複利-完全攻略篇

想徹底了解複利的讀者，一定得詳加閱讀，本篇對複利有精闢的解說，讓你完全了解複利的意義及其計算方式。

單利

了解複利之前一定得先知道單利是什麼，因為單利與複利之間有著密不可分的關係。複利一定有付息期間，也就是在當期的最後一天，才將利息加到本金 上，在期間內所產生的利息均是以單利計算。例如「每月」付息一次的複利，只有在每月的最後一天才以「單利」算出利息，然後再將此利息加上期初的本金，做為 下一期計息的本金。這樣的複利也稱作月複利。同樣道理，若每季計息一次，就稱作季複利，意思是當季內產生的利息都是以「單利」計算。
單利的意義：不論付息期間是多久，所茲生的利息均不會加入本金再循環計息，也就是說計息的本金從期初到期末都是一樣的。這樣單利公式就變得很簡單：
設期初本金為 PV，名目利率為 Rn，期間為"t" 年，所以一年會產生的利息金額就是 PV* Rn，再乘上期間"t"，就是單利的公式了：
利息 = PV*Rn*t
期末終值(FV)
= PV + 利息
= PV + PV*Rn*t
= PV*(1+Rn*t) ---------公式(1)
Rn為名目年利率，t 為年數，不足一年以小數或分數表示。例如一季就是(t=1/4)，Rn*t 等於 Rn/4。依此類推一個月(t = 1/12)，一日(t=1/365)，半年(t=1/2)。

上圖是100元隨著時間(單位：年)以單利成長，可以看出不論時間多長、利率多少，終值或未來值都是以直線上升。
例一：張三跟朋友借款100萬元，約定利息以年利率6%『單利』計算，3年後還款。請問3年後張三必須歸還朋友本金及利息總共多少錢？
本金(PV) = 1,000,000
年利率(Rn) = 6%
年數(t) = 3
期末終值(本利和)= 1000000*(1+6%*3) = 1,180,000
例二：李四跟朋友借款10萬元，約定利息以年利率10%『單利』計算，借款3個月，請問期末李四必須償還朋友多少錢？
本金(PV) = 100,000
年利率(Rn) = 10%
年數(t) = 3/12
期末終值(本利和) =100000*(1+10%*(3/12)) = 102,500

Excel檔案下載

這裡提供一個Excel檔案供讀者下載，裡面共有四張工作表，都是本篇會用到之試算，分別為：

• 單利
• 複利
• 複利次數之影響
• 實質利率

複利

單利的計息方式對貸款者(出借方)似乎不是很公平，因為利息必須等到期末才拿得回來。如果將貸款期間縮短，就可早點拿到利息，這些提早拿回的利 息，還可以借給別人生息呢！哈~~~如果世界上只有單利存在的話，那些貸款者將會拼命的將貸款期間縮短，因為那樣對他們會比較有利。
其實比較合理的方式是於借貸期間多了一個『付息期間』，就是每間隔多久結算一次利息。也就是每過一個付息期間，借款者就必須支付貸款者利息。這 樣有時候也很麻煩，借款者支付利息非常頻繁，於是就有借款者希望不要每期都支付該筆利息，同意將利息加入本金，做為下期的計息本金。也就是將付息期間一 到，變自動將『利息轉貸款』的意思，這就是複利的基本精神。

付息期間內以單利計息

付息期間可能是一年、半年、一季或者一個月，甚至於是一個日，全依金融商品而異。付息期間內是以單利計算利息的，只有在付息日才會結算一次利 息，然後把利息加入本金當做下一期的本金。例如銀行貸款以及定期存款的付息期間都是一個月，就是一個月結算利息一次，也可以說一個月複利一次的意思。又如 債券的付息期間都會載明於債券上面，有每年付息一次的，也有半年付息一次。

複利計算公式

假若本金為PV，每一期之利率為rate，那麼 n 期後之本利和(FV)：
FV = PV*(1+rate)ⁿ ---------公式(2)
這公式的意義是說：每經過一期(付息期間)，就將上期之『期末終值(本利和)』乘上(1+rate)。一開始之期初金額為PV，所以經過 n 期後，期末終值就等於將PV乘上(1+rate)的n次方了。

上圖是100元隨著時間(單位：年)以複利成長，可以看出複利終值並非直線，而是以指數成長的，愈到後面成長力道愈大。尤其當利率愈高時，彎度愈大。用數學的語言說：愈到後面，斜率愈大，也就是愈後面每年所成長金額愈大。舉個例子來說：以期初投入100元、2%及18%例，來瞧瞧20年後兩者相差多少？

	2%	18%
1年	102	118
20年	149	2,739

到第一年底時只差了16元，可是20年後可是天壤之別，2%利率只有149元，18%卻有2,739元。

複利公式推導

期末終值(本利和)：
= 期初本金 + 利息
= 期初本金 + 期初本金 *rate
= 期初本金*(1+rate)。
意思是每期末的終值等於該期之期初本金乘上(1+rate)。下表列出1~n期之『期末本利和』之明細，每期之『期末本利和』又當做下一期的 『期初本金』去計息。所以第2期之『期初本金』等於第1期之『期末終值』；第3期之『期初本金』等於第2期之『期末終值』，依此類推。可以看出第 n 期之期末終值(FV) = PV*(1+rate)ⁿ。

期數	期初本金	期末終值 (FV)
0		PV
1	PV	PV*(1+rate)
2	PV*(1+rate)	PV*(1+rate)*(1+rate) = PV*(1+rate)2
3	PV*(1+rate)2	PV*(1+rate)2*(1+rate) = PV*(1+rate)3
	....
n	PV*(1+rate)n-1	PV*(1+rate)n

例如：張三跟朋友借款100萬元，約定利息以年利率6%複利計算，3年後還款，每年計息一次。請問3年後張三必須歸還朋友本金及利息總共多少錢？
FV =1000000*(1+6%)³ =1000000*(1+6%)^3 =1,191,016
第1年 = 1000000*(1+ 6%) = 1,060,000
第2年 = 1060000*(1+ 6%) = 1,123,600
第3年 = 1123600*(1+ 6%) = 1,191,016

通用複利公式

公式(2)比較容易令人混淆的是每期利率(rate)及期數(n)。因應付息期間的不同，每期利率及期數算法均有些不同。有無一個通用的式子可 以全部都適用呢？例如一般金融機構所都是使用年利率(或稱名目利率 Rn)，名目利率就是去銀行時掛在牆壁上讓大家看的利率表，又名掛牌利率(現在利率變動頻繁，很多銀行現在都改成了LED顯示)。那麼，可以直接使用『名 目利率(Rn)』換算成『每期利率(rate)』嗎？
是的，或許那些財務專家們聽到了大家的問題，就另外寫了一個公式，全部以名目利率為基礎。因為付息期間可能是一年、半年或一個月，那麼每期利率就可以用名目利率除上每年計息的次數來換算。每年計息次數一般會以 m 來代表，以半年計息一次為例，等於每年計息2次(m = 2)，也就是說以『半年』為一期，一年有兩期。
每期利率 = Rn / m
可以直接這樣除的原因是：這半年內都以單利計算。依此類推，一月計息一次(m=12)，rate 等於是月利率(Rn / 12)。
期數(n)也得隨著rate的付息期間來改變，例如半年計息一次(m=2)，兩年到期，那麼就得使用半年利率(rate = Rn / m = Rn / 2)。因為一年有兩期，所以兩年就有4期了，所以期數(n)就變成『每年付息次數(m)』乘上『年數(t)』，也就是：n = m*t。
將公式(2)的rate換成(Rn/m)，n換成(m*t)就可寫成通用的複利未來值或終值公式：
FV = PV*(1+Rn/m)^m*t ---------公式(3)

• PV：期初金額
• Rn：名目年利率
• m：每年計息次數(複利次數)
• t：年數

Rn/m的意義是每期的利率，例如Rn / 2 就是半年利率；Rn / 4 就是季利率；Rn / 12 就是月利率。m*t就是總計息次數，也就是俗稱的複利次數，例如每月複利一次(m=12)，3年(t=3)總共複利36次 (12*3)。

例如100元存入銀行，名目年利率6%，每月複利一次，每年12次(m=12)，求3年後之未來值FV？
每月計息一次，就是一年複利12次，所以m = 12。期間為3年(n=3)，所以總共計息次數m*n = 12*3。
FV = 100*(1+6%/12)³⁶
以Excel表示 =100*(1+6%/12)^36 = 119.67
同上例但是改成每季計息一次，求半年之未來值FV？
每季計息一次，就是一年計息4次，所以m = 4。期間為半年(n=1/2)，所以總共計息次數4*(1/2) = 2。
FV = 100*(1+6%/4)²
以Excel表示 =100*(1+6%/4)^2 = 103.02

複利試算

期初金額(PV) 元 名目利率(Rn) % 複利次數(m) 次 年數(t) 年

複利次數對未來值之影響

每年複利的次數愈多，實質年利率就愈高，終值就愈高。但是差別到底有多少呢？在下載的Excel檔中，『複利次數之影響』這工作表，期初以100元投入(讀者可自行更改儲存格B1)，分別以名目利率6%、20%兩組，每組均以年複利(1年複利1次)及日複利(1年複利365次)分別計算終值。下面有兩張圖，上圖為6%，下圖為20%。可以看出年利率“6%”的部份，不論每年複利一次或365次，20年之間差別不大。可是再看年利率“20%”(下圖)，這兩者差別可就大了。
所以說利率愈高，每年複利次數的影響愈大。由下圖的分析，可以看出名目利率不大的話，終值對複利次數的敏感度不大。

實質年利率

根據公式(3)，相同本金、相同年利率、相同期間，只是每年的複利次數不一樣時，就會有不同的結果。而且每年複利愈多次，應該得到更多錢才是。 沒錯，複利次數愈多，一年後期末未來值就愈高，但不是等比例的提高，而是愈趨近於飽和。以100元存銀行，年利率6%，來看看不同的計息次數結果會有何不 同：

計息 次數	Excel公式	未來值 (FV)	實質年利率
1	=100*(1+6%/1)^1	106.00	6.00%
2	=100*(1+6%/2)^2	106.09	6.09%
4	=100*(1+6%/4)^4	106.14	6.14%
12	=100*(1+6%/12)^12	106.17	6.17%
365	=100*(1+6%/365)^365	106.18	6.18%
∞	=100*exp(6%)	106.18	6.18%

由上表可以看出計息次數由每年一次到12次時，實質年利率由6.00%升到6.17%，而且愈來愈平。複利次數由12次到365次時，實質年利 率卻只由6.17%升到6.18%。也就是說每月複利一次跟每日複利一次沒差多少啦，我想這也是銀行複利次數以月複利為主的原因吧。

連續複利

複利既然那麼厲害，那麼每個貸款者也都心想著：要是能隨時都複利就好了。上表最後一列的每年計息次數就是無窮多次，也就是分分秒秒都在複利的意 思，學術界稱這為連續複利。還好~~~上天有眼，沒給那些貸款者太多好處。連續複利實質增加有限，因為從『每月複利』到『每日複利』對實質年利率的改變都 不是很大了，那麼『每日複利』到『連續複利』的實質年利率理應也改變不大才是，結果正如所料，還是維持6.18%沒變。
連續複利時，未來值的公式如下：
FV=PV*ｅ^Rn*t
PV是期初值，ｅ是自然指數，Rn 是『名目年利率』，t 是『年』。ｅ在Excel裡用的是EXP函數。
例如100元投資利率6%，以連續複利計，兩年後的終值如下：
FV = 100*e^(6%*2)  以Excel公式表示：
=100*EXP(6%*2)
=112.75

實質年利率公式

實質年利率的意思是：名目利率(Rn)經過一年多次的複利後，相當於一年複利一次的『實質利率』或稱『等值利率』。
利率的意思是：利息佔期初本金的比例，也就是：
利率(Re)
= 利息 / 本金
= (FV - PV) / PV
= FV/PV - 1 ---------公式(4)
FV可用公式(3)去代入，一年複利終值就是當 t = 1，所以將 FV = PV*(1+Rn/m)^m 代入公式(4)
實質利率(Re)：
= PV*(1+Rn/m)^m/ PV -1
=(1+Rn/m)^m- 1 ---------公式(5)
Re =>實質利率 (Effect)，Rn=>名目利率(Nominal )，m =>每年複利次數


来源：怪老子理财

人生的二八定律

改变命运的黄金法则（80/20法则）

意大利经济学家帕雷托提出，改变命运的黄金法则（80/20法则）致富 财富
    80/20的法则认为：原因和结果、投入和产出、努力和报酬之间本来存在着无法解释的不平衡。一般来说，投入和努力可以分为两种不同的类型：
    一、多数，它们只能造成少许的影响。
    二、少数，它们造成注意的、重大的影响。
    一般情形下，产出或报酬是由少数得原因、投入和努力所产生的。原因与结果、投入与产出，或努力与报酬之间的关系往往是不平衡的。若以数学方式测量这个不平 衡，得到的基准线是一个80/20关系；结果、产出或报酬的80％取决于20％的原因、投入或努力。举例来说，世界上大约80％的资源，是由世界上15％ 的人口所耗尽的。世界财富的80％，为25％的人所拥有。在一个国家的医疗体系中，20％的人口与20％的疾病，会消耗80％的医疗资源。凡是认真看待 80/20法则的人，都会从中得到有用的认识，有时甚至因而改变命运。
    80/20法则能做什么
    我进牛津时，学兄告诉我千万不要上课。他说：“要尽可能做得更快，千万不要把一本说从头到尾读完，除非你是为了享受读书本身的乐趣。你读书的时候，应找出 一本书的精髓，这可比从头到尾块多了。读一次结论，在读一遍引言，然后在读一次结论，接着蜻蜓点水似的读一下有趣的片段。”他真正的意思是说。一本书 80％的价值，能在所有页数的20％之内表达，而且看完整本书所需时间的20％之内完成。

我很喜欢这种学习方法，也一直沿用它。牛津并没有一个连续的评分系统，在学校成绩的高低完全凭课程结束 的期末考试决定。我发现，若分析了过去试验的“考古题”，把这20％或甚至更少的课程相关知识准备好，就可以将起码80％（有时候甚至100％）的测试内 容答得很好。因此，专精与一小部分内容的学生可以给主考的人留下深刻的印象，什么都知却不专精的学生不尽然。这项心得让我非常有效率地读书。不知何故，我 并没有非常努力读书，但是得到了很好的成绩。过去我认为，这证明牛津的老是容易骗。我现在想，他们或许教了我们世界如何运作吧。
    我到Shell石油公司工作，在可怕的炼油厂内服务。事后回想，这可能对我的灵魂有益。但是我那时很快意识到，像我这种年轻又无经验的人，绝好的工作可能 是顾问业，所以我去了费城，而且轻松取得Wharton工商管理硕士学位（因为我瞧不起哈佛集中营式的教育）。然后我加入一家顶尖的美国顾问公司。上班的 第一天，我领的薪水就是在Shall石油公司的4倍。在我这个年龄的小伙子，80％的收入集中在20％的工作上。
跟对人，比做什么工作都要重要
    我在这里偶然发现许多80/20法则式的矛盾。顾问公司业80％的成长，几乎全来自不到20％的专业人员的公司。而80％的快速升职计划也只有在小的公司 才有，有没有才能更本不是主要问题。当我离开了第一家顾问公司，跳槽到第二家的时候，两家公司的人员平均智能都提升了。
   
    然而，很奇怪，我的新同事比以前家公司的同事更有效率。为什么会这样呢？新同事并没有比较卖力工作，但他们在两个大方向上遵守80/20法则。首先，他们 明白，80％的利润来自于20％的客户，这对大部分的公司来说都成立。这便意味着必须关注两件事，大客户与长期客户。大客户所给的任务大。这表示你更有机 会运用成本较年轻的顾问人员。长期客户的关系造就了依赖，因为他们若换了另一家顾问公司会增加成本，而且长期客户通常较不在意价钱的问题。
    对大部分的顾问公司而言，争取新客户是重点活动。但在我的新公司里，尽可能与现有的大客户维持长久关系的才是英雄。
    为自己致富
不久以后我确信，对于顾问和他们的客户而言，努力和报酬之间没啥关系。如果有关系，也可能微不足道。人 应该聪明有看重结果，而非一味努力。依照一些重大的见解来行事，将会行有方向，凭着脑子聪明和做事努力，无法有相同效果。可惜我许多年来因罪恶感和同事压 力，从未彻底运用这个道理。我们太拼命工作了，而且收效并不与之成正比。
    当时，顾问公司有好几百个正式员工，公司合伙人约有30位，但公司30％的利润流向个别人，那就是公司创立者。其实，创立者仅占合伙人数的不到4％。我和 其他两位合伙人决定不再让创立人更有钱，我们开设了自己的公司，用同样的道理来赚钱。我们的公司渐渐成长，拥有了上百个顾问人员。不久，我们三个尽管为自 己公司做了不到20％的努力，去享受了超过80％的利润。这也引发了我的罪恶感。六年后我就辞职了，把自己的股份卖给其他合伙人。由于此时公司每年的收入 与利润都成倍的增，所以我的股份卖得了一个好价钱。
    我用收入的20％，投资在一家名为飞罗传真的公司上。我的投资顾问公司为此大干震惊。当时，我们只有大约二十只上市公司的股票，飞罗传真只是我所有股票的 5％，但他大约等于我投资总额的80％。还好，它不断成长，股票三年来的价值倍增。1995年，我卖了一些股份，所得利润几乎是我第一次 购入的18倍。

其后，我做了另两项大投资。一是刚成立的贝尔戈连锁店，另一个时MSI。这三项投资大约占我总财产的20％，但是他们后来带来的好处超过我后来投资所得的80％。
    从长期的投资组合所得的财富中，80％的财富来自于20％。选择这20％的投资是非常重要的，选定之后，就要经可能多关注它们。传统的智慧教你不要把所有 的鸡蛋放在同一个篮里。可是80/20法则却要你小心选定一个篮子，将你所有的蛋放进去，然后像老鹰一样盯紧它。
    80/20分析的用处
    一般而言，80/20分析法的第一种用处是让人注意造成该关系的关键原因。也就是认出哪些是导致80％（或其他数字）产出的20％投入。假如20％喝啤酒 的人喝掉70％的啤酒，那么这部分人应该是啤酒制造商注意的对象。尽可能争取这20％的人来买，最好能进一步增加他们的啤酒消费。啤酒制造商出于实际理 由，可能会忽视其余80％喝啤酒的人，因为他们的消费量只占30％。
    同样的，当一家公司发现，自己80％的利润来自语20％的顾客，就该努力让那20％的顾客乐意扩展与他们的合作。这样做，不但比把注意力平均分散给所有的 顾客更容易，也更值得。再者，如果公司发现80％的利润来自于20％的产品，那么这家公司应该全力来销售高利润的产品。
相同的概念也适用于非商业用途上。如果你分析自己所有的休闲活动之后，发现80％的乐趣来自20％的活动，而且这些活动只占你20％的休闲时间，那么你应该调整这些活动的时间。
   
    遵守下列事项
    ▲鼓励特殊表现，而非赞美全面的平均努力。
    ▲寻求捷径，而非全程参与。
    ▲选择性寻找，而非巨细无遗的观察。
    ▲在几件事情上最求卓越，不必事事都有好表现。
    ▲在日常生活中，找人来负责一些事务，我们可以运用园艺师、汽车工人、装璜师和其他专业人士来发挥最大的效益，不需事必躬亲。
    ▲小心选择事业和雇员，如果可能，就自己当老板。
    ▲只做我们最能胜任且最能从中得到乐趣的事。
▲从生活的深层去探索，找出那些关键的20％能达到80％的好处。
    ▲平静，少做一些，锁定少数能以80/20法则完成的目标，不必苦苦追求所有机会。
    ▲当我们出于创造力颠峰，幸运女神眷顾的时候，务必善用这少有的“幸运时刻”。
    没有任何一种活动不受80/20法则的影响。大部分使用80/20法则的人，都像寓言故事里的盲人摸象，只知道局部的力量与运用范围。若想成为80/20的思想家，你需要创造性地积极参与。如果你想从80/20思考法中获得好处，你必须首先注意运用它！

二八定律

二八定律也叫巴莱多定律，是１９世纪末２０世纪初意大利经济学家巴莱多发明的。他认为，在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约２０％，其余８０％的尽管是多数，却是次要的，因此又称二八法则。

80/20法则的来源

80/20法则，是20世纪初意大利统计学家、经济学家维尔弗雷多·帕累托提出的，他指出：在任何特定群体中，重要的因子通常只占少数，而不重要的因子则 占多数，因此只要能控制具有重要性的少数因子即能控制全局。这个原理经过多年的演化，已变成当今管理学界所熟知的二八法则——即80%的公司利润来自 20%的重要客户，其余20%的利润则来自80%的普通客户。

有人说：“美国人的金钱装在犹太人的口袋里。”为什么？犹太人认为，存在一条78∶22宇宙法 则，世界上许多事物，都是按78∶22这样的比率存在的。比如空气中，氮气占78%，氧气及其他气体占22%。人体中的水分占78%，其他为22%等等。 他们把这个法则也用在生存和发展之道上，始终坚持二八法则，把精力用在最见成效的地方。美国企业家威廉·穆尔在为格利登公司销售油漆时，头一个月仅挣了 160美元。此后，他仔细研究了犹太人经商的“二八法则”，分析了自己的销售图表，发现他80%的收益却来自20%的客户，但是他过去却对所有的客户花费 了同样多的时间——这就是他过去失败的主要原因。于是，他要求把他最不活跃的36个客户重新分派给其他销售人员，而自己则把精力集中到最有希望的客户上。 不久，他一个月就赚到了1000美元。穆尔学会了犹太人经商的二八法则，连续九年从不放弃这一法则，这使他最终成为凯利—穆尔油漆公司的董事长。 　　不仅犹太人是这样，许多世界著名的大公司也非常注重二八法则。比如，通用电气公司永远把奖励放 在第一，它的薪金和奖励制度使员工们工作得更快、也更出色，但只奖励那些完成了高难度工作指标的员工。摩托罗拉公司认为，在100名员工中，前面25名是 好的，后面25名差一些，应该做好两头人的工作。对于后25 人，要给他们提供发展的机会；对于表现好的，要设法保持他们的激情。诺基亚公司也信奉二八法则，为最优秀的20%的员工设计出一条梯形的奖励曲线。 　　80/20法则不仅在经济学、管理学领域应用广泛，它对我们的自身发展也有重要启示，让我们学 会避免将时间和精力花在琐事上，要学会抓主要矛盾。一个人的时间和精力都是非常有限的，要想真正“做好每一件事情”几乎是不可能的，要学会合理分配我们的 时间和精力。要想面面俱到还不如重点突破。把80%的资源花在能出关键效益的20%的方面，这20%的方面又能带动其余80%的发展。

管理学范畴

定律的特点，是可证，而且已经被不断证明。 　　管理学范畴有一个著名的80/20定律，它说，通常一个企业80%的利润来自它20%的项目；这个80/20定

  

二八定律图示

律被一再推而广之--经济学家说，20%的人手里掌握着80%的财富。有这样两种人，第一种占了80%，拥有20%的财富； 第二种只占20%，却掌握80%的财富。为什么呢？原来， 第一种人每天只会盯着老板的口袋,总希望老板能给他们多一点钱，而将自己的一生租给了第二种20%的人；第二种人则不同，他们除了做好手边的工作外,还会用另一只眼睛关注正在多变的世界，他们明白什么时间该做什么事，于是第一种80%的人都在替他们打工。 　　心理学家说，20%的人身上集中了人类80%的智慧，他们一出生就鹤立鸡群。 　　这个世界本来没有绝对的公平 　　社会约80%的财富集中在20%的人手里，而80%的人只拥有20%的社会财富。这种统计的不平衡性在社会、经济及生活中无处不在，这就是二八法则。 　　20%的人享受了世界上80%的爱情，甚至办掉全世界80%的结离婚手续。这20%的人总是在爱和被爱，而余下80%的不懂得享受爱情的苦与甜。 　　二八法则告诉我们，不要平均地分析、处理和看待问题，企业经营和管理中要抓住关键的少数;要找出那些能给企业带来80%利润、总量却仅占20%的关键客户，加强服务，达到事半功倍的效果;企业领导人要对工作认真分类分析，要把主要精力花在解决主要问题、抓主要项目上。

简介

1897年，意大利经济学者帕累托偶

  

80/20定律

然注意到19世纪英国人的财富和收益模 式。在调查取样中，他发现大部份的财富流向了少数人手里，同时，他还发现了一件非常重要的事情，即某一个族群占总人口数的百分比和他们所享有的总收入之间 有一种微妙的关系。他在不同时期、不同国度都见过这种现象。不论是早期的英国，还是其他国家，甚至从早期的资料中，他都发现这种微妙关系一再出现，而且在 数学上呈现出一种稳定的关系。 　　于是，帕累托从大量具体的事实中发现：社会上20%的人占有80%的社会财富，即：财富在人口 中的分配是不平衡的。同时，人们还发现生活中存在许多不平衡的现象。因此，二八定律成了这种不平等关系的简称，不管结果是不是恰好为80%和20%(从统 计学上来说，精确的80%和20%不太可能出现)。习惯上，二八定律讨论的是顶端的20%，而非底部的20%。 　　后人对于帕累托的这项发现给予了不同的命名，例如，巴莱多定律、80/20定律、最省力的法则、不平衡原则等。以上这些名称，在本书中统称为二八定律。今天人们所采用的二八定律，是一种量化的实证法，用以计量投入和产出之间可能存在的关系。

基本内容

国际上有一种公认的企业定律，叫“马特莱定律”（Pareto principle），又称“二八定律”。其基本内容如下： 　　一是“二八管理定律”。企业主要抓好20%的骨干力量的管理，再以20%的少数带动80%的多数员工，以提高企业效率。 　　二是“二八决策定律”。抓住企业普遍问题中的最关键性的问题进行决策，以达到纲举目张的效应。 　　三是“二八融资定律”。管理者要将有限的资金投入到经营的重点项目，以此不断优化资金投向，提高资金使用效率。 　　四是“二八营销定律”。经营者要抓住20%的重点商品与重点用户，渗透营销，牵一发而动全身。 　　总之，“二八定律”要求管理者在工作中不能“胡子眉毛一把抓”，而是要抓关键人员、关键环节、关键用户、关键项目、关键岗位。

编辑本段法则分类

我们通过调查和分析，发现无论是国际发达的传媒业，还是处在上升阶段的中国传媒业，都在很多方面呈现出“二八定律”，具体如下：

技术法则

传媒业的产值80%来自技术设备业，只有20%来自内容产业。国际上将信息技术产业、新闻业和娱乐业

  

二八定律图示

统称为大媒体业。我们通常所说的软件其实是大媒体产业的硬件。这对投资传媒业的人、经营传媒业的人和研究传媒业的人都是一个启示，即我们在大媒体时代，应该放开我们的视野，关注大媒体。只有对信息技术高度重视，加强研发，才能引领大媒体时代，并占领制高点。

市场法则

传播学原理告诉我们：在产品同质化的形势下，方便是产品被选中的决定性因素。电视行业普遍认为，互动电视用机顶盒来完成观众与节目的互动，但电视与短信互动的成功，再一次重复了这样一个故事。在网络领域，也是短信、游戏等方便、低价的产品超越电子商务业务。

娱乐法则

传媒内容业20%的产值在新闻，80%的产值在娱乐。美国的新闻广播电视网ABC、NBC、CBS、CNN悉被娱乐巨头收购。即使单纯的新闻业也出现严重的娱乐化态势。新闻集团的收入结构是这样的：40%来自新闻业，60%来自娱乐业，其中新闻部分主要来自其大众性报纸。维亚康姆、时代华纳、迪斯尼、贝塔斯曼、威望迪环球、索尼等巨头的业务80%以上都集中在娱乐领域。

副业法则

传媒业20%的收入来自主业，80%的收入来自相关商品开发。相关商品开发是指以内容主题、角色、影像、形体、名号、事件、创意为蓝本设计、制造、销售相关商品。相关商品使影视节目走下屏幕、报刊跳出本业，成为大众日常消费品，从而获得长久的生命力。

贵宾法则

给一个公司带来80%利润的是20%的客户。

  

20%的强势品牌，占有80%的市场份额

按照这个原则，如果能把这20%的客户找出来，提供更好的服务，对于公司的发展和业绩的增长无疑是最大的帮助。虽然大众传媒娱乐的主力消费者是最大多数的普通消费者。但这不妨碍“二八定律”的应验。首先，面向大众的产品，其收益80%的来自20%的客户，这在传媒业界是个常识。其次，80%的收益来自20%的市场，如北京、上海、广州三地购买力比重就超过全国50%。再次，面向20%的大客户的媒体价值很高，如探索品牌就位居全球十大品牌之列。

品牌法则

20%的强势品牌，占有80%的市场份额。一般来说，第一品牌的市场占有率比第二品牌高出一倍以上，在行业中是价值最大的品牌。在网络界，三大门户网站无论是在吸引力方面，还是收入方面都占据网络产业的绝大部分。 　　“二八定律”之所以得到业界的推崇，就在于其提倡的“有所为，有所不为”的经营方略，确定了传 媒业的视野。要用好“二八定律”，传媒业首先弄清楚企业中的20%到底是哪些，从而将自己经营管理的注意力集中到这20%的重点经营要务上来，采取有效的 倾斜性措施，确保重点方面取得重点突破，进而带动全面，取得传媒经营整体进步。

编辑本段决策定律

一个小的诱因、投入和努力，通常可以产生大的结果、产出或酬劳。就字面意义看，即指你完成的工作中，80%的成果来自你20%的付出。因此，对所有实际 的目标，80%的努力——也就是付出的大部份努力，只与成果有一点点的关系。这种情况看似有违常理，却非常普遍。 所以，二八定律指出：在原因和结果、投入和产出，以及努力和报酬之间，存在着一种不平衡关系。它为这种不平衡关系提供了一个非常好的衡量标准：80%的产出，来自于20%的投入；80%的结果，归结于20%的起因；80%的成绩，归功于20%的努力。

编辑本段营销定律

在商界和人们的生活中，到处存在这种现象，只要细心观察，你就会发现： 　　——20%的产品或20%的客户，为企业赚得约80%的销售额； 　　总而言之，在原因和结果、投入和产出、努力和报酬之间存在的这种不平衡关系，可以分为两种不同类型： 　　——多数，它们只能造成少许的影响； 　　——少数，它们造成主要的、重大的影响。 　　一般情况下，大的产出、报酬是由少数的原因、投入和努力产生的。又如：你的电脑80%的故障是 由20%的原因造成的；你一生使用的80%的文句是用字典里20%的字组成的；而在考试中，20%的知识能为你带来80%的分数；同样的道理，你20%的 朋友，占据了你80%的与朋友相处的时间…… 　　——20%的罪犯的罪行占所有犯罪行为的80%； 　　——20%的汽车狂人，引起80%的交通事故； 　　——20%的已婚者，占离婚人口的80%(那些不断离婚的人，扭曲了统计数字)； 　　——世界上大约80%的资源，是由世界上15%的人口所消耗； 　　——世界财富的80%，为25%的人所拥有； 　　——80%的能源浪费在燃烧上，只有其中的20%可以应用到车辆中，而这20%的投入，却回报以100%的产出； 　　——在一个国家的医疗体系中，20%的人口与20%的疾病，会消耗80%的医疗资源。

编辑本段股市中的应用

股市中有80%的投资者只想着怎么赚钱，仅有20%的投资者考虑到赔钱时的应变策略。但结果是只有那20%投资者能长期盈利，而80%投资者却常常赔钱。 　　20%赚钱的人掌握了市场中80%正确的有价值信息，而80%

  

警惕股市二八现象

赔钱的人因为各种原因没有用心收集资讯，只是通过股评或电视掌握20%的信息。 　　当80%人看好后市时，股市已接近短期头部，当80%人看空后市时，股市已接近短期底部。只有20%的人可以做到铲底逃顶，80%人是在股价处于半山腰时买卖的。 　　券商的80%佣金是来自于20%短线客的交易，股民的80%收益却来自于20%的交易次数。因此，除非有娴熟的短线投资技巧，否则不要去贸然参与短线交易。 　　只占市场20%的大盘指标股对指数的升降起到80%作用，在研判大盘走向时，要密切关注这些指标股的表现。 　　一轮行情只有20%的个股能成为黑马，80%个股会随大盘起伏。80%投资者会和黑马失之交臂，但仅20%的投资者与黑马有一面之缘，能够真正骑稳黑马的更是少之又少。 　　有80%投资利润来自于20%的投资个股，其余20%投资利润来自于80%的投资个股。投资收益有80%来自于20%笔交易，其余80%笔交易只能带来20%的利润。所以，投资者需要用80%的资金和精力关注于其中最关键的20%的投资个股和20%的交易。 　　股市中20%的机构和大户占有80%的主流资金，80%的散户占有20%资金，所以，投资者只有把握住主流资金的动向，才能稳定获利。 　　成功的投资者用80%时间学习研究，用20%时间实际操作。失败的投资者用80%时间实盘操作，用20%时间后悔。 　　股价在80%的时间内是处于量变状态的，仅在20%的时间内是处于质变状态。成功的投^[2]资者用20%时间参与股价质变的过程，用80%时间休息，失败的投资者用80%时间参与股价量变的过程，用20%时间休息。

编辑本段时间管理应用

明确态度、再排定先后顺序，订出远期和近期

  

时间管理

目标； 　　重新审视工作时间表，分出事情的轻重缓急，要毫不留情的抛弃低价值的活动； 　　永远先做最重要的事情。 　　核心理念：人类社会20%的资源，与80%的资源活动有关。 　　应用要决：要事第一，重要产品第一，关键人物第一，核心环节第一。 　　应用领域：政治、经济、军事、社会生活、企业经营、组织管理。

编辑本段应用列表

1、时间管理问题 　　2、重点客户问题 　　3、财富分配问题 　　4、资源分配问题 　　5、核心产品问题 　　6、关键人才问题 　　7、核心利润问题

编辑本段与个人幸福

明确奋斗目标，弄明白自己最关键的事情是什么。 　　

  

二八定律图示

发现生命中的贵人，朋友不在于数量的多少，而在于真正的价值。 　　发现自己的优势和最容易成功的捷径。 　　倾注精力做好生命中最重要的事情。 　　在现有基础上再努力20%。 　　从忙乱中摆脱出来，享受生命中的80%的快乐。

编辑本段与你的生活

20%的人成功------------------80%的人不成功 　　20%的人用脖子以上赚钱--------80%的人脖子以下赚钱 　　20%的人正面思考--------------80%的人负面思考 　　20%的人买时间----------------80%的人卖时间 　　20%的人找一个好员工----------80%的人找一份好工作 　　20%的人支配别人--------------80%的人受人支配 　　20%的人做事业----------------80%的人做事情 　　20%的人重视经验--------------80%的人重视学历 　　20%的人认为行动才有结果------80%的人认为知识就是力量 　　20%的人我要怎么做才有钱------80%的人我要有钱我就怎么做 　　20%的人爱投资----------------80%的人爱购物 　　20%的人有目标----------------80%的人爱瞎想 　　20%的人在问题中找答案--------80%的人在答案中找问题 　　20%的人在放眼长远------------80%的人只顾眼前 　　20%的人把握机会--------------80%的人错失机会 　　20%的人计划未来--------------80%的人早上起来才想今天干嘛 　　20%的人按成功经验行事--------80%的人按自己的意愿行事 　　20%的人做简单的事情----------80%的人不愿意做简单的事情 　　20%的人明天的事情今天做------80%的人今天的事情明天做 　　20%的人如何能办到------------80%的人不可能办到 　　20%的人记笔记----------------80%的人忘性好 　　20%的人受成功的人影响--------80%的人受失败人的影响 　　20%的人状态很好--------------80%的人态度不好 　　20%的人相信自己会成功--------------80%的人不愿改变环境 　　20%的人永远赞美、鼓励--------------80%的人永远漫骂、批评 　　20%的人会坚持--------------80%的人会放弃 　　20%的人敢于面对困难--------------80%的人逃避现实

编辑本段感悟分析

1.抓住主要矛盾；

  

2.打蛇要七寸； 　　3.寻找生命中的20%，让它结出最甜美的果实。上帝和整个宇宙玩色子，但这些骰子t被动了手脚。我们要去了解它是如何被动手脚的，我们又应该如何对付，以达到自己的目的； 　　4.团队的力量是巨大的，二八定律告诉我们，团队财富的百分之八十来自团队百分之二十的成员所创造，那就是说，举个例子，如果你的公司已经处在利润与成员的不平衡点之上，而团队不能为此马上带来新的财富价值，那么你必须果断选择马上裁员。

编辑本段长尾理论

“长尾理论”被认为是对

  

城市的2∶8定律：80%的人口会流向中心城市

传统的“二八定律”的彻底叛逆。 　　尽管听上去有些学术的味道，但事实上这不难理解——人类一直在用二八定律来界定主流，计算投入 和产出的效率。它贯穿了整个生活和商业社会。这是1897年意大利经济学家帕累托归纳出的一个统计结论，即20%的人口享有80%的财富。当然，这并不是 一个准确的比例数字，但表现了一种不平衡关系，即少数主流的人（或事物）可以造成主要的、重大的影响。以至于在市场营销中，为了提高效率，厂商们习惯于把精力放在那些有80%客户去购买的20%的主流商品上，着力维护购买其80%商品的20%的主流客户。 　　在上述理论中被忽略不计的80%就是长尾。Chris Anderson说：“我们一直在忍受这些最小公分母的专制统治……我们的思维被阻塞在由主流需求驱动的经济模式下。”但是人们看到，在互联网的促力下，被奉为传统商业圣经的“二八定律”开始有了被改变的可能性。这一点在媒体和娱乐业尤为明显，经济驱动模式呈现从主流市场向非主流市场转变的趋势。 　　长尾理论无处不在？长尾理论的应用决不止于互联网以及娱乐媒体产业。 　　传统的市场曲线是 符合80/20铁律的，为了抢夺那带来80% 利润的畅销品市场，我们厮杀得天昏地暗，但是我们所谓的热门商品正越来越名不副实，比如说黄金电视节目的收视率几十年来一直在萎缩，若放在1970年，现 在的一档最佳节目恐怕连前10名之列都难以进入。简言之，尽管我们仍然对大热门着迷，但它们的经济力量已经今非昔比。那么，那些反复无常的消费者们已经转 向了什么地方？答案并非唯一。他们散向了四面八方，因为市场已经分化成了无数不同的领域。互联网的出现改变了这种局面，使得99%的商品都有机会进行销 售，市场曲线中那条长长的尾部（所谓的利基产品）也咸鱼翻身，成为我们可以寄予厚望的新的利润增长点。

  

长尾理论是 对经典商业活动中的20/80定律的颠覆。请看这张统计，横轴是品种，纵轴是销量。典型的情况是只有少数产品销量较高，其余多数产品销量很低。传统的二八 定律（或称20/80定律）关注其中红色部分，认为20%的品种带来了80%的销量，所以应该只保留这部分，其余的都应舍弃。长尾理论则关注蓝色的长尾 巴，认为这部分积少成多，可以积累成足够大、甚至超过红色部分的市场份额。 　　Google adwords、Amazon、Itune都是长尾理论的优秀案例。但也有很多失败者并没有真正理解长尾理论的实现条件。 　　首先，长尾理论统计的是销量，并非利润。管理成本是其中最关键的因素。销售每件产品需要一定的成本，增加品种所带来的成本也要分摊。所以，每个品种的利润与销量成正比，当销量低到一个限度就会亏损。理智的零售商是不会销售引起亏损的商品。这就是二八定律的基础。 　　超市是通过降低单品销售成本，从而降低每个品种的止亏销量，扩大销售品种。为了吸引顾客和营造货品齐全的形象，超市甚至可以承受亏损销售一些商品。但迫于仓储、配送的成本，超市的承受能力是有限的。 　　互联网企业可以进一步降低单品销售成本，甚至没有真正的库存，而网站流量和维护费用远比传统店面低，所以能够极大地扩大销售品种。比如Amazon就是如此。而且，互联网经济有赢者独占的特点，所以网站在前期可以不计成本、疯狂投入，这更加剧了品种的扩张。 　　如果互联网企业销售的是虚拟产品，则支付和配送成本几乎为0，可以把长尾理论发挥到极致。Google adwords、Itune音乐下载都属于这种情况。可以说，虚拟产品销售天生就适合长尾理论。 　　其次，要使长尾理论更有效，应该尽量增大尾巴。也就是降低门槛，制造小额消费者。不同于传统商业的拿大单、传统互联网企业的会员费，互联网营销应该把注意力放在把蛋糕做大。通过鼓励用户尝试，将众多可以忽略不计的零散流量，汇集成巨大的商业价值。 　　Google adsense就是这样一个蛋糕制造机。之前，普通个人网站几乎没有盈利机会。Adsense通过在小网站上发布相关广告，带给站长们一种全新的低门槛的盈利渠道。同时，把众多小网站的流量汇集成为统一的广告媒体。 　　当然，在这里还有一个降低管理成本的问题。如果处理不好，客服成本会迅速上升，成为主要矛盾。Google是通过算法降低人工管理工作量，但也仅仅做到差强人意。 　　使用长尾理论必须小心翼翼，保证任何一项成本都不随销量的增加而激增，最差也是同比增长。否则，就会走入死路。最理想的长尾商业模式是，成本是定值，而销量可以无限增长。这就需要可以低成本扩展的基础设施，Google的bigTable就是如此。 　　20/80定律指的是80%的结果，往往是来自于20%的出处。比如对一个公司来讲，80%的利润常常来自于20%最畅销的产品；80%的利润来自于最忠诚的20%客户；80%的销量或利润来自于20%最成功的网络营销渠道或投资；80%的销售额来自于20%最优秀的营销人员等。

  

长尾理论

现实生活中许多20/80现象。80%的收获往往来自于20%的时间或投入，而其他80%的投入只产生了20%的收益。所以经典的商业理论都是提醒大家找到那最有效的20%的热销产品、渠道或者销售人员，在最有效的20%上投入更多努力，尽量减少浪费在80%低效的地方。 　　20/80定律与长尾理论相对照，营销人员的行动方向就可能产生分歧。按照长尾理论，那些需求 不高、销售不高的80%产品或用户所贡献的总销售额和利润，并不一定输给那20%的处在头部的产品和用户，所以不能忽视处于长尾中的市场。而20/80定 律则建议不要浪费时间在这部分长尾上。 　　原因就是长尾理论的前提是商品销售的渠道足够宽，并且商品生产运送成本足够低，比如在亚马逊书店上，由于网站规模足够大，已经有了几十万甚至上百万的不同产品，这种情况下就能显示出长尾效果。但是对很多中小企业网站来说，产品就只有几十种，或者再多至几百几千种，这都不足以产生长尾现象，起支配作用的依然是20/80定律。

编辑本段二八定律的运用分析

案例一：二八定律在建立内部控制框架中的运用　二八定律建立以风险为导向内部控制框架。步骤如下： 　　1、明确目标。一般企业都会有一个中长期的总体战略目标，可以运用树状分析法，细化分解企业总体战略目标：首先在各个运营单位的层面上分解形成相应的运营单位目标，然后按照部门设置将每个运营单位目标分解为部门目标，再按照业务流程将部门目标分解为流程目标。通过层层分解，最终把企业总体战略目标分解为金字塔形的目标体系。 　　2、识别并确立主要风险。建立目标体系后，运用80/20法则识别和确立主要风险。首先，按目标体系识别各层级目标面临的各种风险因素，并广泛、系统地收集与风险因素相关的内、外部信息，并对可能导致的各种潜在风险事件及影响后果分门别类地进行分析。其次，采用定量和定性的方法，逐个或逐类评估风险因素发生的概率及其影响程度，并按照优先原则划分和确立必须进行管理和控制的20%的主要风险。 　　3、针对20%主要风险，建立内部控制框架。(1)确定风险管理范围和控制力度。企业根据风险偏好和风险承受力计算将20%主要风险降至可接受程度的成本，并结合企业管理能力、人力、财力等综合因素，确定风险管理范围和控制力度等。(2)确定应采取的应对策略。企业依据风险管理范围和控制力度，通过对政策规定、业务流程、人员岗位、信息系统等采取有针对性的风险控制措 施，建立预防性、检查性和纠正性的风险控制机制，在特定的范围内控制主要风险；同时，对控制措施尽可能采取程序化的控制工具或手段，对不能采取程序化控 制：亡具或手段的控制措施建立相应的监控机制。此外，控制措施要以不同的方式，灵活地嵌入到整个业务流程，并且使具体的业务人员拥有一定的实施运用控制的 空间，有效地实现控制目标。(3)实现成本和效益平衡。《企业内部控制基本规范》第三条指出，内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。可见，建立内部控制框架所采取的控制措施只要能合理保证控制目标实现即可，不需要加大投入以期绝对避免各种风险的发生。所以要把握好成本效益的“度”，实现成本和效益的平衡。

案例二：财务管理中的二八定律应用

财务管理中的二八定律 当代的财务管理正在发生这样一种变革：财务管理将其关注的焦点，由交易的过程和控制，转向提供决策支持和更深入的制定全球战略。所以高水平的财务管理必然要求站在战略的高度，在分析各种因素对资金流动影响的基础上对企业的财务活动进 行全局性、长期性和创造性的谋划。80/20法则是分析式的方法。80/20法则认为不论是你的时间、组织、市场或是你所遇到的每一个人和每一家公司。任 何事物都只有20%的精髓，它的价值，是隐藏在一大片平庸无奇的东西底下的一小部分，大部分活动对于所与达到的目的而言并无实质贡献。所以一个优秀的财务战略制定者应该懂得寻找和发掘那些重要的20%，充分利用它，并且砍掉无用的80%。80%的时间会把20%的时间赶跑，80%的资产花去了所留给另20%资产的资金，为80%活动所花的心力，使你少了力气放在更重要的20%上。 　　投资活动中的80/20法则 投资活动是企业生产经营中最重要的工作之一，关系到企业长期稳定的发展，关系到企业的社会信誉和综合财务实力。因此企业的财务管理部门必须对企业的长短期投资做深入的分析评价，以确定最有利的投资方案。在投资中，我们也会发现有趣的80/20现象。20%的投资项目吸收了80%的资金，另20%的资金分散在80%的项目中。或者20%的资本带来了80%的利润，而另80%的资本却只收到20%的利润。 　　这种不平衡来自于投资报酬率和资本成本率的高低，并且还受到经营风险和财务风险的制约。所以在制定投资决策中就必须认真分析企业的优势和劣势，市场环境，用回收期法，净现值法，内部收益法，获利能力指数法等对投资项目进行可行性分析，正确估计项目的收益和风险。提高资金的投资回报率，不断提高企业价值，实现财务管理的整体目标。从长期的投资组合所得的财富中，80%的财富来自于20%的投资，选择这20%的投资是非常重要的，选定之后，就要尽可能多地关注它们。好比传统的智慧教你不要把所有的鸡蛋放在同一篮子，但80/20法则却要你小心选一个篮子，将你所有的蛋放进去，然后仔细地盯紧它。 　　营运资金管理中的80/20法则 在营运资金的管理中，也要注意运用80/20法则。如在处理应收账款时，可以发现往往80%的应收账款集中在少数几个大客户中，其余20%的应收账款则分散于80%的小客户中。所以在制定信用标准适应区别对待。如果对这几个大客户能加强重视，认真评估信用风险，制定合理的信用政策，那么就可以提高应收账款的利用效率。在存货管理中广泛应用的ABC控制法也是80/20法则在营运资金管理中的实际应用。ABC分析法的实质是在于抓住重点，区别对待，分类控制，管好用好资金。按企业的物质品种以所占用资金的大小进行分类排队，把他们分为ABC三类。 　　

A	10%～15%	80%
B	20%～30%	15%
C	60%～65%	5%

A类物质数量最少，但占用资金比重大，因此应严格控制。 　　B类物质较A类多，价格较低，原则上不要求同A类存货那样，可以实行一般控制。 　　c类物质种类繁多，但价格低廉，占用资金很少，因此可实行适当放松控制。 　　财务分析中的80/20法则 比率分析是现代企业财务分析中一种常用的有效方法。它包括反映企业变现能力的流动比率，速动比率；反映企业营运能力的应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率和总资产周转率；反映负债情况的资产负债率，负债/权益比率，已获利息倍数；反映企业盈利能力的销售净利率，资本收益率，所有者权益报酬率，资产净利率；反映企业成本费用水平的销售成本率，成本利润率，以及反映企业市场表现的每股收益，市盈率，股利发放率，每股净资产，市净率等指标。这些比率不仅功能不同而且在实际应用中地位也不同。据美国一项调查表明，在公司目标中出现各项比率指标的频率为：每股收益占80．6%，债务，权益比率占68．8%，税后权益收益率占68．5%，流动比率占62．0%，税后净利润率占60．9%，股利支付率占54．3%，税后总投入资本收益占53．3%，税前利润率占52．2%，应收款周转天数占47．3%，税后资产收益率占47．3%(查尔斯·吉布森著：《财务报表分析——利用财务会计信息》，中国财政经济出版社1996年版，第726页)。其中，这10项最有可能被纳入公司目标的比率中有6项是衡量企业获利能力的。 　　总之，80/20法则是分析式的方法。80/20分析法的用处是让人注意到造成某种状况的关键 原因，也就是找到那些导致80%产出的20%投入，假如20%喝啤酒的人喝掉了80%的啤酒，那么这部分人应该是啤酒制造商注意的对象，尽可能争取到这 20%的人来买，最好能进一步增加他们的啤酒消费。同样的，当一家公司发现，80%的利润来自20%的产品，那么这家公司应该尽全力来销售高利润的产品。 这样做，不但比把注意力平均分散给所有的产品更容易，也更值得。 　　没有任何一种活动不受80/20法则的影响。一位著名的管理学家说过，成功的人若分析自己成功的原因，就会知道80/20法则是成立的，80%的成长活力和满意来自于20%的对象，公司至少应知道这20%是谁，才会清楚看到未来成长的方向。

案例三：二八定律在核心员工管理中的应用

许多企业都面临着众所周知的管理困境：一方面由于冗员问题使得企业的包袱越背越沉，人工成本不断攀升。另一方面，核心员工的大量流失严重地削弱了企业的核心竞争力，使得企业在残酷的市场竞争中处于被动的局面。2004年，方正高层管理集团跳槽到海信的事件余波未平，健力宝销售公司总经理蒋兴洲带领2O多位销售经理离职的消息又被媒体传开，这不禁令人想起前几年发生的陆强华带领一群人离开创维公司独自创业，段永平出走“小霸王”创造“步步高”，诸如此类的核心员工大“跳槽”。事实上，在当今市场经济条件下，人才的流动或流失是不可避免的，但为何偏偏流失的都是企业急需的核心员工呢？ 　　员工的频繁离职对企业的影响是巨大的，尤其是关键的业绩优异的核心员工离职，往往会给企业造成 无法挽回的损失，段永平当年的出走成就了一个”步步高”，却使”小霸王”陷入了困境。所以，一旦发现核心员工有离职倾向，能够挽留一定要尽力挽留。当然， 核心员工一旦决定离职，科学地进行离职管理工作就显得尤为重要。对于一般员工，离职行为首先发生的频率就较少，即使发生一些，如果在冗员范围内，才是值得 人力资源管理人员学习的做法。现在有一种提法，叫做建立与离职员工的“终身交往”，对于企业来说，过去那种“终身员工”无论对企业还是对员工来讲都不大可 能，只有把离职的核心员工当作终身的朋友去主动交往，当作珍贵的资源去加以利用，才能帮助企业发现存在的问题，促进企业改进管理。 　　核心员工离职管理的具体做法从员工提出离职开始，第一步，建立离职面谈制度，在离职面谈之前，可采取一些保留措施，如果企业能够满足核心员工的各种合理要求，应尽量满足以留住核心员工。当然，如果核心员工的离职主意已定，一定要建立离职员工面谈记录卡，将面谈的内容用规范化的表格保存起来，作为企业的人力资源档案。第二步，在核心员工离开企业以后，要与他们反而有利于企业减员增效，提高企业核心竞争力，此时对离职员工的管理只需按<劳动法>的规定作些经济上的结算就可以了。但对于核心员工的离职，由于往往会对企业造成巨大的影响有时甚至是致命的打击，所以离职管理就远远不只是上面的一些工作。 　　对于核心员工的离职管理工作，首先要在观念上树立离职员工有很大价值的观念，要学会建立与离职 员工的“终身交往”。在看待核心员工离职这个问题上，不同的老板或主管采用不同的心态去面对：有的人认为凡离职者皆是背叛者，都该打入十八层地狱；有的则 认为员工离职是个人的事，当他们从企业走出去，大家从此就是“陌路人”；有的老板就很宽宏大量，鼓励”好马吃回头草”，欢迎随时回到企业中来。当然，第三 种保持电话和信件的密切联系，把公司的新信息、新发展及时告知已经离职的核心员工，让他们有一种归属感，并鼓励他们”好马也吃回头草”，欢迎他们随时回到企业来工作。 　　总之，管理是一门科学，但它更是一门艺术，80/2O法则运用到核心员工管理中还有许多值得探讨的问题，只有海纳百川敢于创新，才能在管理的实践中找到最佳的方案。在人力资源管理实践中，需要针对不同类型的员工实行分类管理，特别是对企业的核心员工，要结合8。/20法则，从岗位安排，薪资设计以及离职管理等方面做好核心员工的各项人力资源管理工作。

案例四：市场营销中的二八定律

一、针对大量使用者的营销 　　运用80/20法则我化首先可以发现针对大量使用者营销的意义。 　　根据使用产品的数量或频率可以将顾客分为少量使用者中等使用者和大量使用者大量使用者虽然在所 有使用者中所占的比例较小但其消费量却非常大美国学者针对几种日用品消费情况的研究表明了这一结果，如在香波市场中．大量使用者和少量使用者的使用量分别 占79%和21%．在啤酒市场中两者的使用量分别占87%和13%。显然香波公司应努力吸引个大量使用者—每天洗发和每次用量较多的消费者．而不应花费过 多的精力去吸引几个少量使用者．啤酒商也应该以太量饮酒者作为目标顾客，而不是把目标对准偶尔品尝啤酒的消费者因为赢得一个大量使用者所获得的销售量是很多个少量使用者的总和！ 　　而且有时针对大量使用者进行营销可能会比针对少量使用者更容易。因为在通常状况下前者会比后者更加主动地接受产品信息从而对此类产品更加了解．所以营销人员不必花费大量营销成本去宣传此类产品使用常识．而只需要集中力量诉求本企业产品的独特优点来吸引大量使用者的注意。 　　很多企业认识到了大量使用者的重要意义，他们根据顾客的购买数量和频率制定不同级别的奖励制度来吸引大量使用者购买如采用数量折扣等促销方式，有些企业还专门针对大量使用的顾客设立大客户部专门负责对这一消费群体的营销。同时企业还可以采取一些措施引导顾客适当增加使用量，让少量使用者逐渐转变成大量使用者．以达到较快增加销售量的目的。 　　二、针对老顾客的营销 　　运用80/20法则，我们还可发现针对老顾客营销的意义。长期来在生产观念和产品观念的影响下．企业营销人员关心的往往是产品或服务的销售．他们杷营销的重点集中在争夺新顾客上。其实，与新顾客相比．老顾客会给企业带来更多的利益，精明的企业在努力创造新顾客的同时．会想方设法将顾客的满意度转化为持久的忠诚度像对待新顾客样重视老顾客的利益把与顾客建立长期关系作为目标老顾客对企业发展的重要性表现在以下几个方面． 　　1、老顾客可给企业带来直接的经济效益，首先．老顾客的长期重复购买是企业稳定的收八来源老顾客的增加对利润的提升起着重要作用美国学者弗里得里克-里奇海尔得的研究表明：重复购买的顾客在所有顾客中所占的比例提高5%对于一家银行利润会增加85%对于一位保险经纪人利 润会增加50o4．对于汽车维修店利润会增加3。%。其次面向老顾客的营销成本低因为老顾客对企业所提供的产品和服务都比较熟悉．降低了企业为他们服务的 成本调查表明．争取一位新顾客所花的成本是留住一位老顾客的6倍．而失去一位老顾客的损失只有争取10位新顾客才能弥补回来．第三．对产品具有忠诚度的老 顾客对价格不像三心二意的顾客那么敏感．他们在重复购买中常常比新顾客更舍得花钱．也就是说忠诚度高的老顾客对该产品的价格敏感度会降低。 　　2、老顾客可以给企业带来问接的经济效益。众所周知．老顾客的推荐是新顾客光顾的重要原因之 一．个人的行为必然会受到各种群体的影响．其中家庭．朋友领导和同事是与其有经常持久相互影响的一个重要的参考群体．这个群体会产生压力使每个人的行为趋 向一致．从而影响个人对产品和品牌的选择，通过对200名消费者购买行为的 调查发现．汽车和彩电类在产品和品牌的选择上均受到参考群体的影响．家具和服装粪虽然在产品的选择上可能存在差异．但在品牌的选择上会受到参考群体的强烈 影响啤酒和香烟类则是在产品的选择上受到参考群体的影响。据统计e9%的新顾客来自于老厩客的热情推荐但在多数企业的统计中却没有显示出这～点销售人员往 往将销售量都归于自己名下．没有考虑老顾客的推荐作用。 　　同时．随着对各种商业媒介信任度的降低．消费者在购买过程中越来越偏重于亲朋好友的推荐如据对 我国消费者获得药品购买信息主要途径的调查发现广告的作用从1996年的323%下降到1997年3。7%．而亲朋好友推荐的作用却从1996年的 117%上升到了1997年的182%。可见．老顾客为企业带来的间接经济效益呈上升趋势。 　　3．大量忠诚的老顾客是企业长期稳定发展的基石，相对于新顾客来说．忠诚的老顾客不会因为竞争对手的 诱惑而轻易离开与顾客之间的长期互利关系是企业的巨大资产．它增强了企业在市场竞争中抵御风浪的能力，尤其是急剧变化的市场中，市场份额的质量比数量更重 要，由此可见．老顾客给企业带来了丰厚而稳定的利润。能成功留住老顾客的企业都知道最宝贵的资产不是产品或服务．而是顾客，所以．盲目地争夺新顾客不如更 好地保持老顾客。 　　越来越多的企业认识到了老顾客对企业的价值．他们把建立和发展与顾客的长期关系作为营销工作的 核心不断探索新的营销方式比如在竞争激烈的航空业商业等领域留住老顾客已经成为企业战略的主题。航空公司推出优秀旅行者计划商场推出友情积分卡都是为了让 老顾客重复购买而设立的奖励制度．其实质是为了增加顾客的购买频率和购买量．同时因为顾客的需求处于不断变化之中，这就要求企业必须主动地持续不断地倾听老顾客对企业产品服务及其它方面工作的意见建议．并且将这些信息真正融人企业各项工作的改进中．不断调整营销策略以适应顾客需求的变化如美国宝洁公司开通免费热线电话专门搜集顾客对公司产品的意见。站在顾客的角度设计产品和改进服务不断地提高顾客对企业的认同度． 　　企业在与一批老顾客保持长久、稳定关系的同时．也要看到．尽管付出了诸多努力．总会有一些顾客要流失．所以．企业还要使顾客的退出管理常规化制度化，经常计算顾客的流失率，分析顾客流失的原因．争取挽回失去的顾客将顾客持有率和顾客更新数据作为衡量销售人员工作效果的标准之 　　三．针对关键顾客的营销 　　运用80/20法则还可以帮助我们挖掘出一些关键顾客的价值．在营销过程中．企业不仅要对顾客进行量的分析而且还要进行质的分析。有些关键顾客．或许他们的购买量并不太，不能直接为企业创造大量的利润却可以产生较大的影响。比如国内颇具实力的名牌犬企业．或者是有国际排名的跨国企业．如果能成为他们的供应商企业会在市场推广、企业形象直传公共关系等方面获得许多难以估计的潜在’利润。所以企业应该努力争取得到一些有较大影响力的关键顾客。不过他们往往在购买过程中比较挑剔．购买程序也比较烦琐．企业可能要付出更大的营销努力才能得到少量的订货因此．平时就要注意苦练内功，不断提高竞争力． 　　运用80/20法则的营销策略的核心是在对顾客价值进行全面分析的基础上对顾客进行细分根据顾客重要程度台理分配营销力量从全局的角度设计持久稳键的顾客发展战略．运用80/20法则的营销策略其高明之处在于运用了全新的思路．成功f构关键是要确定带来80%利润的20%的顾客在哪里并且留住他们。

 

中潤證券

股票投資

2009-01-28

        1.　股票投資三要素；2.　選擇投資對象；3.　分散投資風險；4.　確定投資的時機。



1.　股票投資三要素
股票投資指的是購買股票以期得到收益的行為。投資
者要進行股票投資必須考慮以下三個要素﹕由益、風險、
時間。
(1)　收益
收益即投資于股票所得的報酬。投資于股票的收益包
括兩個部分﹐一是投資者購買股票變成公司的股東﹐他以
股東的身份﹐按照執股的多少﹐能從公司獲得相應的股利
(包括現金股利和股票股利)；二是因持有的股票的價格上
升所形成的資本增值﹐也就是投資者利用資本低價進高價
格出所賺取的差價利潤。以上投資則益與最初投資額的百
分比比率﹐就是投票投資收益率﹐它是用以表示股票投資
收益狀的指標。
衡量一項股票投資收益的多少是以由益單來說明的。
由于股票與其他証券的收益不完全一樣﹐因此其由益率的
計算也有較大的差別。計算股票的收益﹐通常有以下兩種
類型﹕股票收益率﹐持有期收益率。
反映股票收益率的高低﹐主要有本期股利收益率、持
有期收益率等技術指標﹐通過這些收益率的計算﹐就能夠
充分地把握股票投資收益的具體情。
本期股利收益率﹐這是股份公司以現金派發股利與本
期股票的比率﹐用下列公式表示﹕
本期股利收益率﹦年現金股利/本期股票價格×100%
公式中﹐本期股票價格指股票巿場上的收盤價格﹐年
現金股利指上一年每一股股票獲得的股利。本期股利收益
率表明以現行價格購買股票的預期收益。
持有期收益率是脂股票還沒有到期﹐但是投資人持有
股票的時間有長有短。股票持有期有的可以是一周、一個
月、一年或者是更長的時間。用公式表示即﹕
持有期收益率﹦(出售價格–購買價格＋現金股利) /
購買價格×100%
(2)　風險
投資者購買股票﹐總是希望能在未來獲得投資報酬。
但﹐由于股價波動不停﹐無法事先准確預料﹐同時股份公
司能否獲利并派發股利也是不確定的﹐因此﹐投資者會面
臨兩種情﹕一是可能獲利﹐二是可能虧本。這就產生了
投資風險。
一般來說﹐投資者的風險大致可分為以下几種﹕
<1>利率風險。 即由巿場利率變動的影響而導致投資
者負擔的投資風險。分為兩種情﹕一是由于巿場利率水
平的變動﹐影響投資股票的收益率降低而產生的風險；二
是由于股票收益率相對低于巿場利率水平所帶來的損失風
險。投資者選擇投資對象﹐一般以追逐最大利潤為原則。
正因為投資股票的收益率高于巿場平均的利率水平﹐所以
投資者才會“投注”于股票巿場。如果股票巿場的收益水
平低于巿場利率水平﹐就會給投資者帶來相對損失。
<2>購買力風險。 這是由于通貨膨脹的影響而使股票
投資者承擔的風險。比如﹐當投資者的股票價格、行情看
好﹐取得了收益﹐而同時正遇上居高不下的通貨膨脹率﹐
由于貨幣貶值﹐無形中就使投資者損失了獲利中的一部分
價值﹐也就是說﹐投資者的貨幣收入的實際購買力就可能
下降。這就是承擔了購買力風險。
由于通貨膨脹的存在﹐就使得投資者在貨幣收入即使
有所增加的情下﹐也不一定能夠獲大利。因為他的實際
收益率中還要扣除通貨膨脹率所帶來的損失。
當然﹐通貨膨脹的存在﹐并不意味投資者不購買股
票就能避免損失。若要減少這一損失﹐投資者只能去選擇
收益率高的投資對象才能如願。
<3>巿場風險。指由于股價的漲跌出乎意料﹐ 使投資
者決策失誤而產生的風險。即股價的波動趨勢﹐恰與股資
者預料相反所產的風險。出現巿場風險的原因﹐主要是股
票交易巿場受整個國家經濟周期變化的影響。經濟周期分
蕭條、復蘇、高漲、危機几個階段﹐在各個不同的階段﹐
股巿的變化是非常復雜的。在高漲時期﹐一般股巿活躍﹐
交易頻繁﹐獲利大增；而在危機階段﹐股巿則呈萎縮乃至
暴跌之勢﹐從而給投資者造成巨大損失。因此﹐要盡量減
小巿場風險程度﹐投資者應當了解經濟周期發展變化的規
律﹐從而把握時機﹐減少損失﹐獲取收益。
<4>經營風險。 這是指股票發行公司因其內部經營不
善、造成虧損﹐導致股利下降甚至毫無股利可言而給投資
者帶來的連帶經營風險。在股票巿場上﹐這一風險也是無
法避免的﹐因為任何股份公司都不會有絕對的永久取勝的
把握。所以投資者只能以其敏感的智慧來應付復雜的經濟
形勢﹐從而減少風險。
<5>違約風險。 違約風險是指在公司因財務狀不佳
而違約和破產時﹐投資者的實際收益率偏離預期收益率的
可能性。當公司破產時﹐遭受損失最重的是普通股東﹐其
次是優先股股東﹐最后才是債權人。
(3)　時間
時間是在投資決策中要考慮的一個關鍵因素﹐包括兩
方面﹕一是掌握投資時機﹐即在什么時候買進或賣出；二
是選定好投資期限﹐即短期地買進股票還是長期地持有股
票。
2.　選擇投資對象
有作出股票投資決策時﹐必須確定要投資于哪些股票﹐
即要認真地選股。
首先﹐投資者在選擇股票時﹐應對各種股票的基本情
﹐尤其是其發行公司的經營狀態、發展前途進行分析﹐
盡量了解他們的第一手材料﹐以便作出可靠的判斷﹐從而
正確估價股票的前景。一般的股票公司都有咨詢機構﹐投
資者可以通過咨詢來獲得這有關方面的信息。如﹐(1) 發
行公司的曆史背景、盈利記錄及展望；(2) 發行公司的管
理水平及研究發展工作；(3)產品的專利與商標的知名度；
(4)公司的成長性估計；(5)公司的生產能力及經營的多元
性；(6)公司的流動資產與流動負債是否合理；(7)公司的
勞資關系狀；等等。據此來估計企業的收益狀﹐進而
決定選擇何種股票。
其次﹐要注意影響股票價格的因素是多方面的﹐同時﹐
股份公司的經營狀也可能被一些不易察覺的現象所掩蓋。
有些股份公司的經營狀看目前尚好﹐但或許正在走下坡
路；有些股份公司的股息和紅利較高﹐但亦可能是以減少
公司的資本積累為代價的；有些股票的巿場價格一路堅挺﹐
但可能由此而一路下跌。
再次﹐投資股票還應對自身的經濟實力、偏好程度有
准確的估價。比如可用“炒股”的資金究竟有多少？你的
投資目標是什么？投資經驗是否豐富？更偏受哪類產業的
哪種股票？前景如何？等等。
3.　分散投資風險
分散投資風險的做法﹐大致可以有以下几種﹕
(1)　購買不同的股票。握有几家公司的股票﹐ 比只
盯住一家公司投資﹐其風險程度可大為減小﹐收益狀相
對滿意。
(2)　分期購買股票。 在購買股票的時間上要釆取分
散投資的方式。因為股巿的波動有特有的周期性﹐時好時
壞﹐若在某一時刻一次性購入太多的同類股票﹐風險就會
增大﹐很可能因股巿不景氣而久無收獲﹐甚至造成損失。
通常的做法﹕一是平均購買法﹐即股價下跌﹐分批買進；
股價上漲﹐分批賣出。這就不致于因一次賣出或買進后股
價又呈大幅波動而受損失﹐同時也可為下一步投資計划提
供充袷時間；二是定期購買法。即在正確摸准行情、預測
前景的情下﹐可釆取按季或按月份次購買股票的方法。
釆用此法﹐投資者就應堅定信心﹐不為旁言所動。
(3)　不同區域投資法。即購買不同地區的股票﹐ 有
條件的還可參與國際間的股票投資。一般而言﹐各地的股
巿雖有內在聯系﹐但各地股價卻又自成體系﹐這取決于組
成各個股票巿場的股份公司的經營狀。由于經營狀良
好與否不可能整齊划一﹐這就為投資者獲得不同的股利提
供了前提條件。如果只在一地投資﹐很可能因該地股巿的
震蕩而承擔太大風險。所以分散投資于各個不同的地區﹐
就可以在各地不同的經濟發展水平中獲得相對收益。
(4)　均衡購買股票。 指投資者對巿場活躍的股票和
相對不活躍的股票﹐釆取分散投資的方法﹐每種都買進一
些。在股票種類上的分散投資﹐一來可以穩定地獲得相對
收益；二來也可以通過兩種股票股利的互補﹐來以半補欠﹐
相得益彰。
當然﹐釆取分散投資方式時﹐應客觀地考慮自身的經
濟實力、對信息與行情的分析能力﹐以及能否承受較大的
工作量等﹐從而決定是否屬于自己的最佳選擇。總的說來﹐
分散投資這一原則的確具有風險小、收益好的功效。
4.　確定投資的時機
確定了待選的股票后﹐最重要的問題在于選擇買賣股
票的有利時機。因為高質量股票并不一定意味高收益﹐
股票投資的收益率隨股票價格的升降而沉浮﹐因此投資
者就應選擇証券價格被低估時買進﹐而在証券價格被高估
時賣出﹐使投資組合一直保持在令人滿意的狀態。
根據股價的變動走勢來確定最佳投資時機﹐是一項技
術性頗強、難度頗大的決策過程。
影響股價變動的走勢因素是多方面的﹐即包括股份公
司的因素﹐也包括巿場的因素﹐還包括政治、經濟的因素
以及人為的因素等。因此﹐要判斷分析股價變動的走勢﹐
可以從圖表分析﹐即技術分析來判斷確定股票買賣的時機；
也可以從因素分析來判斷確定股票買賣的時機；以及可以
從綜合分析來判斷確定股票買賣的時機。
以股價趨勢來確定投資的時機﹐是投資者投資成的
重要一步﹐但是要正確地判斷股價的走勢﹐確定投資的最
佳時點﹐需要投資者具有扎實的股票投資的基本知識﹐掌
握股價走勢分析的基本技術和要領。以及豐富的股票投資
的實踐經驗和果斷的決策意識。

股價的技術分析

2009-01-28

        股票價格指數和平均數僅僅為人們提供了一種衡量巿場股票價格變動曆史的工具﹐然而﹐人們更關心的是如何預測股票價格的來去趨勢﹐以選擇買賣股票的適當時 機。多少年來﹐人們對之進行了堅持不懈的努力﹐并產生了種種方法。現在大多數人釆用技術分析法或基本分析法預測股巿的走勢。



所謂設價的技術分析﹐是相對于基本分析而言的。正
如前面所述﹐基本分析重對一般經濟情以及各個公司
的經營管理狀、行業動態等因素進行分析﹐以此來研究
股票的價值、衡量股價的高低。而技術分析則是利用某些
曆史資料來判斷整個股巿或某一股票變動的方向和程度的
分析方法。其所用到的曆史資料最主要的成分是成交價格
和成交量。基本分析的目的是為了判斷現行股價的高低﹐
而技術分析主要是預測股價漲跌的趨勢；基本分析可以解
決應購買何種股票的問題﹐而技術分析則解決何時購買的
問題。在時間上﹐技術分析法注重短期分析﹐在預測舊趨
勢結束和新趨勢開始方面優于基本分析法﹐但在預測較長
期趨勢方面則不如后者。大多數成功的股票投資者都是把
兩種分析方法結合起來加以運用。他們用基本分析法估計
較長期趨勢﹐而用技術分析法判斷短期走勢和確定買賣的
時機。
股價技術分析和基本分析都認為股價是由供求關系所
決定。基本分析主要是根據對影響供需關系種種因素的分
析來預測股價走勢﹐而技術分析則是根據股價本身的變化
來預測股份走勢。技術分析的基本觀點是﹕所有股票的實
際供需量及其背后引導作用的種種因素和股票巿場上每個
人對未來的希望、擔心、恐懼﹐都集中反映在價格和交易
量上。
技術分析的理論基礎是空中樓閣理論。空中樓閣理論
是美國著名經濟學家凱恩斯于1936年提出的﹐該理論完全
拋開股票的內在價值﹐強調心理構造出來的空中樓閣。投
資者之所以要以一定的價格購買某種股票﹐是因為他相信
有人將以更高的價格向他購買這種股票。至于股價的高低﹐
這并不重要﹐重要的是存在更大的“笨蛋”願以更高的價
格向你購買。精明的投資者無須去計算股票的內在價值﹐
他所須做的只是搶在最大“笨蛋”之前成交﹐即股價達到
最高點之前買進股票﹐在股價達到最低點前賣出股票。
技術分析的主要方法有﹕
1.　道氏理論
道氏理論是一種最古老、最著名的技術分析方法﹐由
美國道–瓊斯公司的創辦人查里斯‧享利‧道首創。
道氏理論認為股票巿場在任何時候都存在三種運動﹕
(1)日常變動。也就是股票價格的每天變動。 日常變動時
間持續太短﹐因此它除了對一些投機者從事買賣活動有意
義外﹐對投資者意義不大。(2)次級運動。 它是在股價上
漲的趨勢中出現急劇下跌﹐或是在股價下跌的趨勢中出現
猛然上升的運動。(3)主要趨勢。 股票巿場出現長期看漲
趨勢或長期看跌趨勢。
主要趨勢和次級運動的趨勢﹐通過兩類相關不同行業
的股價平均數變動的互証來確定。所謂互証即股價平均數
發生相關聯的同方向變動﹐從而互相証明。當兩種相關行
業股價平均數月初達到新高或谷底時﹐即表示主要趨勢
要發生變化––如果同時達到高﹐且不斷不升﹐此高
比以前的舊高還高﹐即表示看跌轉入看漲；如果同時到
達谷底后持續下降﹐而此谷底又都低于以前舊谷底﹐則表
示看漲轉入看跌﹐與此相類似﹐當兩種相關行業平均數在
小幅度的升降波動后轉入小幅度同上升或同下降則表示次
級運動的變化。上升則標志下跌股巿中出現反彈的次級
運動﹐下跌由標志上漲股巿中出現回跌次級運動。
道氏理論用道‧瓊斯的工業股價平均數和交通運輸業
股價平均數的互証來測定它的主要趨勢和次級運動。當兩
條平均數曲線在上下不超過5%的狹窄範圍內波動一段時間
后﹐突然突破範圍同時上升或下降﹐說明出現次級運動；
如果兩條曲給同時出現高于以前的新高或低于以前的新
谷底﹐則說明主要趨勢改變了。
道氏理論認為﹐股票價格具有一種慣性。但支持區和
阻礙區有可能使這種慣性終止。所謂阻礙區就是股價的前
一個高。技術分析者認為﹐在價格高時淌有出售股票
而失去機會的投資者將在價格下次達到這個高時出售股
票﹐從而阻礙了股票價格超過原來的高；如果股價真的
超過這個價格高﹐那么這個阻礙區就被衝破﹐價格將在
看漲勢頭的推動下繼續上移。所謂支持區就是股票價格的
前一個谷底。技術分析者認為﹐在股價谷底沒有買進股票
而失去機會的投資者將在股價下一次達到這個谷底時買進
股票﹐從而對股價起支持作用；使之不低于原來的價格谷
底。如果股份真的低于前一個谷底﹐那么這個支持區就被
衝破﹐股價將繼續下跌﹐形成看跌巿場。因此﹐技術分析
者建議投資者在股價高于前一個山時購買﹐而在股價低
于前一個谷底時出售股票。
需要說明的是﹐如果兩類股價平均數向相反方向變動﹐
互証沒有發生﹐則無法進行判斷。由此可見﹐道式理論主
要是針對長期股巿的﹐對中、短期投資者意義并不大﹐而
且﹐由于互証具有很的不確定性﹐所以﹐只有對于長期進
行股巿研究的人﹐在掌握了大量材料和經驗之后才能較好
地應用。
2.　制圖法
制圖作為一種手段﹐廣泛地被持各種理論的投資者和
投資分析家們使用﹐但是﹐制圖有時已不再只是一種輔助
手段﹐它業已發展成了一種獨立的股巿分析方法。制圖分
析法即選擇股巿中一些指標繪制出某種圖形﹐通過分析圖
形研究股巿﹐預測股巿發展趨勢。在此﹐我們簡要地介紹
兩種制圖分析法。
(1)　線形圖。這是被經常使用的。 它分為兩部分﹐
一部分是由每天股票的收盤價格連成的曲線﹐另一部分則
是與每一收盤價格相對應的股票交易量的豎線。
收盤價曲線有頭肩形、淺碟形、Ｖ形等多種形狀。
在頭肩形圖形中﹐如果在價格上升時期發生大量交易﹐
則行巿將繼續上漲；如果在價格下跌時候發生大量交易﹐
則行巿將繼續下滑。
(2)　棒形圖。也分為兩部分﹐ 下部與線形圖一樣﹐
是以豎棒表示的交易量﹐不同的是上部。它在一個圖中選
用了三個價格指標﹕最高價、最低價、收盤價。分別以豎
棒的頂部、底部、中間右側短橫線表示。因而﹐更為具體
詳細﹐其時間可選擇較長的單位﹐日、周、月都行。但為
了利于使用制圖表的時間單位﹐當然是一致為好。
3.　零股相反意見理論
這一理論是由卡菲銷爾德‧Ａ‧德魯于1940年提出的。
股票的整股交易一般為100股, 不足100股的交易就稱零股
交易。由于零股交易的佣金比整股交易高﹐所以專業投資
者或一些機構投資者總是盡量避免零股購買﹐零股購買大
多數都是那些資金有限的業余投資者進行的。
這種理論認為﹐業余投資者的購買行為通常是不正確
的。因此﹐如果實施與他們的購買行為的相反舉動﹐就能
夠從中獲利。
對零股交易的分析可通過零股淨交易量( 即零股購買
或零股出售量)或零股交易比率(即零股購買量除以零股出
售量)來進行。如果零股淨交易量為正﹐ 或者零股交易比
率大于1﹐即一般投資者的購買量大于出售量﹐ 說明一般
投資者對行情看漲﹐則股票價格的真產趨勢將會下跌﹐應
賣出証券。相反﹐如果零股淨交易量為負﹐或者零股交易
比率小于1﹐說明股票價格將上漲﹐應買進股票。
4.　相對強熱分析
某種股票具有相對強勢是指股票的價格在看漲巿場中
比其它股票價格上漲得快。相對強勢論者認為﹐股票的相
對強勢不會隨時間的推移而消失﹐因此投資者應選擇具有
相對強勢的股票。但是有些分析家認為相對強勢分析并不
是一種很好的股價分析方法﹐因為在看漲巿場上﹐具有相
對強勢的股票﹐并不全是那些經營好、收益高的企業所發
行的股票﹐其中還摻雜一些投機性強的股票﹐這些股票
在看漲巿場中其股價上漲的幅度也可能比其它股票大﹐從
而同樣具有對強勢。
5.　移動平均數分析
在經濟統計中﹐移動平均數是在時間序列分析中依次
取一定項數計算所得的一系列平均數。目的是略去原數列
中一些偶然性的或周期性的波動﹐用一系列平均數形成一
個變動起伏較小的新數列﹐以顯示出研究對象的長期發展
趨勢。計算方法是﹕
先計算時間數列最初Ｎ項的平均數；然后前面刪去一
項﹐后面加上一項﹐應得Ｎ項﹐再計算出第二個Ｎ項的平
均數；用同樣的方法依次計算出第三、第四……個Ｎ項的
平均數。Ｎ項的具體數﹐取決于研究的目的和原數的波動
情。在求平均數時﹐以某一日為起點﹐取此前的一段時
間為計算期間﹐算出這一期間內每日的股價的收盤價的平
均值﹐以此平均值為起點日的股價。再從第二日起﹐仍取
同樣天數﹐算出平均值﹐作為第二日的股價。
借助股價移動平均數分析股價趨勢的方法﹐是以美國
有名的股票行情曲線分析家格蘭比爾的投資法則為基礎的﹐
由于這種分析法能夠客觀地指明投資時機﹐被認為是比較
可靠的分析法。
格蘭比爾把200天股票價格移動平均數標在圖上﹐ 形
成200移動平均數曲線﹐并據之確定買賣股票的時機﹐ 他
建議投資者在下列情下買賣股票﹕(1)200天移動平均數
曲線由下降變平﹐而且該股票價格上升突破移動平均數曲
線﹐這表明該股票價格將趨堅挺；(2) 移動平均數曲線正
在上升﹐而該股票價格下跌穿透該曲線﹐這時該股票價格
的趨勢是上升的﹐而該股票價格的下跌是暫時的﹐不久又
會回升；(3)該股票價格原來在移動平均數曲線之上﹐ 后
來開始下降﹐但在接近該曲線時又轉為上升﹐這說明該價
格仍是堅挺的。同樣﹐在下列情下﹐他建議投資者賣出
股票﹕(1)移動平均數由上升變平﹐ 而該股票的價格下降
穿透該曲線；(2)移動平均曲線正在下降﹐ 而該股票價格
上升突破該曲線；(3) 該股票價格原來在移動平均數曲線
之下﹐后來開始回升﹐但在到達該曲線之前又回落。

影響股價的基本因素

2009-01-28

        以上所論及的是股票的理論價格﹐實際的股票價格﹐受供求關系的影響﹐不斷波動。股票在証券巿場上是一種商品。求過于供﹐股價自然就上漲﹐反之﹐供過于求﹐ 必然下跌。供過于求可能是由于巿場出現不利的因素﹐投資者為安全起見﹐便紛紛出售股票。求過于供可能是巿場出現有利因素﹐投資者買進股票﹐股票持有者也因 有利因素而出現﹐錯綜復雜﹐變幻莫測﹐往往因為一點點風吹草動﹐稍加渲染﹐就會造成股票價格的大波動。


影響供求關系變動的基本因素﹐包括經濟因素、非經
濟因素、巿場內部因素和人們心理因素等。

1.　經濟因素
經濟因素包括發行公司經營狀﹐景氣動向﹐金融形
勢﹐財政收支﹐匯率﹐技術更新﹐海外經濟動向等。
(1)　公司的盈利能力和經營狀
股票發行企業的收益是它利潤分配的基礎﹐因此﹐企
業盈利能力和經營狀是股票價格的最重要的因素之一。
同時﹐凡是對企業盈利能力有較大影響的一切因素也都會
對企業股票的巿場價格產生影響。比如﹐海灣危機使石油
價格猛漲﹐這對于從事石油工業來說﹐其盈利水平將會提
高﹐因此在這一段時期內﹐從事石油工業的企業股票價格
將會上漲。
公司經營狀是否良好﹐可以從以下各項觀察﹕
<1>資本淨值。資本淨值指公司的實在價值。 公司設
立后﹐經過一段時間的經營過程﹐其資本必然有所變動﹐
產業的增值﹐累積的盈余都會使資本淨值增加。而虧損使
資本淨值減少。股票為出資的憑証﹐資產淨值為決定股價
的重要因素之一。股價和淨值保持一定的比例﹐淨值增﹐
股價漲；淨值減﹐股價跌。不過﹐事實上股價因受其他因
素的影響﹐有時會與淨值脫節甚至差距很大。然而在長期
趨勢中﹐股價還是隨淨值變動的。
<2>營業額。公司的營業額增加﹐表示銷售能力增加﹐
這會使公司獲利的可能性增大﹐將刺激股價上漲﹐當然營
業額增加有時并不一定等于獲利增多﹐還要視營業成本、
營業費用、負債情而定。但大體上來說﹐營業額增加﹐
對股價是有利的。
<3>盈利。盈利增加﹐股票價格應該上漲﹐反之﹐ 則
就下跌。不過盈利和股價的變化過程﹐并不是齊頭并進的﹐
通常股價往往先于盈利的增加而上漲﹐且其上漲程度超過
盈利增加的比例。這是因為買賣股票眼于未來﹐公司是
盈是虧﹐早在公司未結算之前已有征兆﹐熟知內情的人先
釆取行動﹐等到情明朗的時候﹐新的未來又有了變化﹐
股價又開始朝新的方向變動了。
<4>股息。公司盈余增多﹐ 并不表示股息也一定多﹐
這要看公司的股息政策。公司的股息政策各有不同﹐有的
釆取固定股息政策﹐不論公司盈余多少﹐每年都按固定的
比例派發股息。有的公司則按當年的實際盈利情形決定派
發金額。同時公司對股息的派發方式﹐也會對股價有不同
影響。投資股息﹐正常的心理是要領取公司因盈余而派發
的股息。因此﹐每年公司在除權或除息前后都是股價變動
最大的階段。
<5>公司經營者的交替。 經營者的交替可能改變經營
方針﹐進而影響公司的財務狀、收益能力及股息政策。
因此﹐公司董事長、總經理等重要經營者的更換﹐會引起
投資者的猜測﹐改變對公司的信任程度。至于股價變動的
方向﹐視投資者對經營者的信任程度而定。
<6>原料。公司生產部門所需原料能否獲得繼續供應﹐
原料價格的大幅度變動等也會影響股價﹐尤其所需原料依
賴進口的場合﹐對股價的影響較大。
<7>新訂單。公司新訂單增加表示營業額增多﹐ 是好
消息；反之﹐新訂單減少﹐當然是壞消息。不過據統計﹐
股價的變動﹐先于訂單增加或減少。
<8>人們對于公司今后發展的預期。 有的公司雖然目
前經營狀良好﹐但如果人們預計几年后該公司經營上可
能出現問題﹐其股票就難以有銷路﹐價格要下降。有些“
風險公司”目前經營狀一般﹐但今后發展潛力非常大﹐
人們仍樂于購買這些公司的股票﹐股票價格就上升。而一
些有周期性質的公司的股價之所以波動劇烈﹐就在于該公
司的命運難以預料。
上述這些指標都直接或間接地反映企業的收益狀﹐
對該公司上巿股票價格影響很大。公司財務狀的有關指
標的提高﹐說明公司具有較高的自主經營穩定性、借貸融
資和償還債務的能力。資本主義國家証券巿場通常都嚴格
規定凡上巿股票的公司﹐其財務內容必須向社會公開﹐從
而方便投資者“擇優錄取”選購股票﹐并由此影響股票價
格的變動。
(2)　貨幣政策
在金融巿場上﹐銀行收緊使利率上升﹐會加重公司支
付利息的負擔﹐造成公司經營困難﹐結果股價下跌。反之﹐
銀根放松使利率下降﹐公司的投資活動活躍起來﹐股價也
會隨之上升。
(3)　財政政策
<1>從財政收入方面看﹐ 當國家對某些公司在稅收上
給以優惠﹐那么就總味這些公司的稅后利潤相對增加﹐
股息也相應增加﹐這些企業的股票會受到注目﹐股價就會
上升。
<2>從財政支出方面看﹐財政支出增加能使需求擴大﹐
從而刺激景氣﹐股價就升。相反﹐財政支出減少會使需求
減少﹐抑制景氣﹐股價就跌。
<3>從財政收支平衡方面看﹐當財政赤字過大時﹐ 人
們對經濟前景持悲觀態度﹐股價必跌。
(4)　經濟周期
經濟周期由繁榮、危機、蕭條和復蘇四個階段組成。
在繁榮階段﹐股份公司增加投入﹐設備更新速度加快﹐生
產規模不斷擴大。同時﹐巿場需求增加﹐社會失業人數下
降﹐使股份公司的產品數量和銷售額都大幅上升﹐股份公
司盈利增長很快﹐股息也不斷提高﹐因而人們踴躍購買股
票﹐從而推動股票價格扶搖直上。而在危機階段﹐社會需
求減少﹐產量減少﹐產品的銷售價格下除﹐造成股份公司
的生產規格逐漸收縮﹐公司利潤不斷下降。同時﹐由于危
機到來﹐企業破產倒閉增加﹐投資者的心理受到打擊﹐從
而紛紛拋售股票﹐促使股票價格急劇下跌。蕭條階段﹐社
會生產停滯不前﹐商品銷售不景氣﹐少量資本開始慢慢流
入股巿﹐從而抑制了股票價格的進一步下跌。復蘇階段﹐
投資逐步擴大﹐巿場也開始好轉﹐股份公司的資金周轉開
始加快﹐利潤也出現穩步增長的趨勢﹐股巿巿道開始恢復
生氣﹐股票價格進入上升趨勢階段。
(5)　國際收支狀
國際收支與景氣有密切的關系。國際收支遞差增大﹐
政府便會實施緊縮銀行的政策﹐景氣也隨之惡化﹐進而影
響到股價的下跌。反之﹐國際收支順差增大﹐政府會釆取
放松銀行的政策﹐刺激經濟增長﹐其結果是股價趨升。
匯率的變動為僅對公司的利潤具有巨大的影響力﹐也
與外國投資者有密切的關系﹐從而影響到股價。比如﹐本
國貨幣上漲時﹐外國投資者的購買會增加。相反﹐本國貨
幣下跌時﹐會使外國投資者變得謹慎﹐出售增多。
(6)　行業因素
影響某一行業股票價格變動的因素﹐稱為行為因素﹐
主要包括行業壽命周期、行業景氣循環等因素。
<1>行業壽命周期。不同的經濟行業﹐ 有不同的壽命
周期。行業的壽命周期包括三個階段﹐即開創期、擴張期
和停滯期。在開創期﹐由于技術的創新﹐許多新的公司紛
紛進入這一行業﹐經過激烈的競爭之后﹐多數公司被迫退
出或合并﹐最后只剩下少數几家公司。但是﹐在開創期﹐
整具行業的成長迅速﹐利潤也最豐盛。到擴張期后﹐只剩
下少數几家公司﹐它們大都財力雄厚﹐經營效率高。這一
階段的行業成長繼續者﹐但已經放慢﹐利潤也漸趨穩定。
最后到停滯期﹐成長開始放慢、停滯﹐甚至倒退﹐而競爭
又相當激烈以致利潤微薄﹐有的行業甚至遭淘汰。
<2>行業景氣變動。 正像整個的經濟景氣變動也會影
響股價變動一樣﹐一個行業的景氣變動也會影響該行業內
股份的變動。
2.　非經濟因素　
非經濟因素包括﹕戰爭、政局、國際政治形勢、勞資
糾紛及自然災害。
戰爭對股價的影響﹐有長期性的﹐也有短期性的；有
好的方面﹐也有壞的方面；有廣泛範圍內的﹐也有單一項
目的﹐戰爭促使軍事工業興起﹐和軍事工業有關的公司股
票當然就要上漲。戰爭中斷了某一地區的海運或空運﹐提
高了原料或成品輸入的運費﹐因而商品漲價﹐影響購買力﹐
公司業務萎縮﹐與此相關的公司股票必然跌價等。
影響股價的政治因素是指足以影響股票價格變動的國
外政治活動以及政府的政策、措施、法令等。政黨的更替﹐
主政者的變動﹐對外關系的變化﹐以及戰爭的爆發等政治
活動都會引起股價的巨大波動。政府的社會經濟發展規划﹐
經濟政策特別是財政政策、貨幣政策、產業政策、貿易政
策的變化會影響到股份的變動。一些新頒布的法令和管理
條例﹐也構成影響股價變動的因素。
國際政治形勢的改變﹐已越來越對股價產生重要影響。
當今日新月異的通訊設施﹐加強了國與國之間、地區與地
區之間的聯系。世辦已從獨立單元轉變成相互影響的整體。
因此﹐一個國家或一個地區的政治、經濟、財政等結構將
隨國際形勢改變﹐股價亦隨之變動。
勞資糾紛是影響股價的消極因素。勞資糾紛會妨礙公
司生產﹐甚至使生產癱瘓。如果勞資糾紛擴展為全國規模﹐
將會嚴重影響該國經濟的運行﹐股價必大跌。
自然災害也是影響股價的消極因素。一旦發生自然災
害﹐生產設備遭受破壞﹐生產活動陷于停頓﹐勢必使股價
大幅度下跌﹐其下跌程度視災害的影響程度而定。
3.　股票巿場內部因素
股票巿場中的股價變動經常是以不規則的、波浪式的
曲線運動﹐并常常出現這樣的情﹕股票實際價格與運用
影響股票的各種基本因素分析出來的結果差距很大﹐比如
在客觀的經濟、政治因素并未出現異常的變動情下﹐一
些公司盈利情、內部財務結構都表現良好﹐股票價格按
理應該上升﹐但實際情則是股價不但未升﹐反而有所下
降。而相反﹐一些公司經營情并不理想﹐股票價格卻反
而上升﹐這冰明股票價格在受到基本因素的作用外﹐還有
其他因素的作用﹐一般認為股票巿場的內部因素經常起到
重要作用。內部因素主要有﹕
(1)　不正當的投機操作。 為使股價朝有利于自己的
方向變動﹐一些投機者常從事一些非法的投機活動﹐來人
為地左右股票價格。
<1>轉帳。 股票操作者利用本人的化名或親友姓名﹐
在不同証券經紀商處于設多個帳戶﹐然后利用這些帳戶做
成虛假交易記錄﹐目的在于將股價拉高以使出售或將股價
壓低以便買進。
<2>輪作。股票操作者將某類股價炒高后﹐ 發現再行
炒高的幅度有限﹐就乘機賣出﹐轉而炒作他類行情尚未波
動的股票。
<3>烘托。大戶在操作某類股票價格時﹐ 發現陰力很
大﹐就轉移對象﹐選擇某些易受操作的股票﹐結果后類股
票價格大漲﹐帶動股巿上升﹐此時再回頭來操作原先價格
不易上漲的股票﹐實為有效。
<4>軋空。做多頭的大戶把股價抬高﹐ 造成熱烈的上
漲氣氛﹐空頭害怕﹐要急于補回﹐而多頭還在不斷地買入
股票﹐使得空頭無法軋平﹐這時空頭只得與多頭協商﹐任
由多頭隨意開價。
<5>套牢。大戶先讓股價盤旋一陣﹐讓散戶放心﹐ 然
后又散布關于股價上漲的有利消息﹐促使股價上升﹐誘使
散戶跟進而大戶卻大高價處暗暗退出﹐即被套牢。這是大
戶宰割散戶的伎倆之一﹐有時﹐也被空頭用以套殺多頭。
<6>操縱。公司的當權當可能利用手中特權﹐ 釆用有
利于自己的措施﹐壓低或抬高股價。如在公司盈余增大時﹐
卻大幅度減少股息的發放﹐以利股價的回跌等。
<7>串謀。公司的董監事及其他高級人員常串通﹐ 利
用公司內幕消息先行買進或賣出﹐從中獲利。有進﹐上述
人員還會串通股巿大戶﹐利用內幕消息合力抬高或壓低股
價；另外﹐股巿大戶與經紀行業從業人員及証券交易場內
人員串謀﹐利用大戶的雄厚財力﹐以及經紀人員與交易場
內人員對股票供需情報的靈通﹐隨意抬高或壓低股價。
<8>散布謠言。 賣空者會散布促使股價下降的消息﹐
買空者則會散布使股價上升的消息。
(2)　股票的交易量
它是反映股票巿場活躍程度的一個重要指標﹐對股價
走勢影響很大。當股巿場暢旺﹐即需求大于供給時﹐交易
量與股票價格呈正比關系﹐即股價上漲交易量增加﹐股價
下跌則交易量減少。當股巿虛弱﹐股票的供給大于需求時﹐
交易量和股票價格呈反比關系。
(3)　交易方式
在某個時間如果大多數投機者預期股價呈跌勢﹐就會
出現賣空交易大大超過買空交易。經過一段時間以后﹐當
大量的賣空交易出現停滯和緩和勢頭﹐投機者必然要購進
相應股票以彌補當初賣空股票的累積數額﹐從而引起股份
上升。
(4)　交易者的成份
當資金雄厚的機構或個人大炒家進入巿場投機時﹐若
資金大量用于購買股票﹐股票價格將顯升勢。反之﹐如果
這些大炒家進行賣空交易時﹐股價便會應聲下跌﹐從而為
這些大投機者形成有利形勢以在適當時候補進股票。此后
股份又將重新恢復上升軌道。
(5)　証券主管部門的限制規定
當証券主管部門發現一些股票的股價出現不穩定﹐有
可能是因為過度投機造成的﹐就會相應釆取一些措施﹐以
平抑股價。主要措施有﹕
<1>提高保証金比率或降低抵押証券的抵押率﹐ 這一
般是在信用交易余額異常增加一部分股票價格被波動異常
增大的情下釆用。
<2>規定信用交易貸款余額。 某種股票的信用交易貸
款余額超限額時﹐就被作為應注意的股票﹐每天公布信用
交易貸款余額﹐如因此而影響股價異常波動時﹐就提高保
証金比率。
<3>規定証券公司用于信用交易貸款的資金限額﹐ 一
旦超過這個限額﹐就將對該証券公司多收保証金。
(6)　公司增資
當公司釆用股東分攤方式發行新股進﹐一般是按照票
面價格發行﹐給股東以價格上的優惠﹐所以在新股分攤日
之前和之后﹐舊股價格是不同的。在分攤日之前﹐舊股價
格是按附有新股認購權的價格買賣的﹐這一價格稱作附權
股價。在分攤日這后﹐舊股失去了認購權﹐股價將下跌﹐
這一股價稱作除權股價。
(7)　交易技術的發展
紐約証券交易所已經實行子電腦程序控制交易﹐股票
持有者將股巿動態數據編制成程序﹐由電子計算機自動根
據行情變化發出購入或拋售股票的指令。這種交易反應快﹐
交易量大﹐其結果使股巿暴跌更為嚴重。
4.　心理因素
投資者購買股票都寄希望于持有股票的價格上漲﹐好
在高價時買出﹐從中獲利。但就一般小戶投資者來說﹐他
們并不了解巿場高價時買出﹐從中獲利。但就一般小戶投
資者來說﹐他們并不了解巿場行情﹐也缺少判斷能力﹐只
好跟在大戶投資者后面轉﹐一旦有大宗股票被拋售﹐股價
有所下跌時﹐他們就會產生恐懼心理﹐急于拋出股票﹐以
盡量減少損失﹐拋售者越多﹐股價下跌就越嚴重。在相反
情下﹐股價就會上升。
被大戶行為所左右的心理是一種缺乏主見、缺乏獨立
判斷能力的弱者必態﹐但偏偏這種心態在股巿上很常見。
這種心理也能影響到股巿的價格和交易量﹐尤其當這種心
態被大投機者所利用時﹐更能掀起上漲下跌的風波。
一般說﹐大眾的心理和情緒極易到周圍環境和氣氛的
影響。在股票交易巿場﹐這種情十分突出。例如﹐某天
有人因急需現金而在股巿上低于巿價出售較大數量的股票﹐
這本是正常的。然而﹐就會有人因此產生許多無根據的猜
測和想象﹐于是也跟賣掉自己的。結果一個跟上﹐二個
也跟上﹐跟上的人越多﹐股價下跌越嚴重﹐下跌越嚴重﹐
拋售者越甚。常常就這樣莫名其妙地造成了一陣子股巿的
恐慌。等到風波平息﹐股價恢復正常﹐盲目跟風的人才明
白損失的慘重。
當社會經濟繁榮時﹐生產旺盛﹐銷售暢順﹐人們的投
資心理就樂觀。在這種背景下﹐即使股份出現上漲下跌的
波動﹐人們也會朝好處想﹐當股巿上充滿這種樂觀情緒時﹐
本想來賣的﹐卻改變決定不賣了；而原本持觀望心理的﹐
也唯恐失了時機﹐趕緊買進；那些原來就要買的﹐也進一
步加強了購進的信心。因此﹐當社會經濟處于繁榮時期﹐
股巿上一般以樂觀購進的情緒為主流﹐股價也就往往上揚。
反之﹐當社會經濟出理蕭條不景氣﹐股巿上就會籠罩
悲觀氣氛。人們擔心經濟的衰退導致手中的股票跌價﹐
任何一小消息甚至純屬謠傳﹐都會帶給股巿強烈的衝擊﹐
股巿上自然容易出現競相拋出股票﹐造成股價暴跌、股巿
狂瀉的恐慌現象。　　股權即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應
原權益及承擔一定責任的權力。股東具有投票權﹐股東可
以根據所持股票份額的大小﹐而享有參與股份公司經營的
不同權利；股東具有公司利潤的分配權﹐股東可以憑據所
持的股票份額獲得一定的股息收入和分紅；股東具有公司
剩余財產的索償權﹐即在公司解散或破產時﹐股東可以憑
據所有的股份要求清償﹐但同時﹐股東亦要根據所持有的
股份對公司承擔有限責任﹐即在公司破產時﹐股東按其股
份比例對債權人承擔有限責任。

股 票 特 徵

2009-01-28

        股票是股份証書的簡稱﹐是股份企業發給股東証明其所持有股份的憑証﹐是有權取得股息和紅利的有價証券。


它代表股東對企業的所有權。如果股票持有人手中握有某一企業一定比例的股票﹐那么股票持有人對該企業便具有一定比例的所有權。上巿的股票可以在証券交易所 出售﹐但不能向公司退股﹐股票可以作為買賣對象和抵押品﹐成為資金巿場主要的長期信用工具之一。股票的主要特征是﹕

1.　投機性
價 格和票面價值的不一致性。股票作為交易對象﹐就如同商品一樣﹐有自己的價格。面這種價格除了受制于企業的經營狀之外﹐還受經濟的、政治的、社會的諸多 因素影響﹐處于不斷變化的狀態中﹐大起大落的現象也時有發生﹐表現為與票面人命的不一致性。正是這種不一致性﹐為投票者提供了活動條件。

2.　風險性
股 票一經購買﹐便不能退還本金。股票投資者能否獲得預期的報酬﹐完全取決于企業的盈利情﹐利大多分﹐利小少分﹐虧損承擔責任﹐破產時可能連本金也保不住。 因此﹐股票投資者總是要冒一定風險的。所以﹐股票投資是一種長期而又沒有確定期的無期投資。但是﹐由于存在股票的轉讓買賣交易巿場﹐因此﹐股票投資者 可以通過股票巿場將股票賣出而轉讓給其他投資者﹐以收回投資資金。

3.　責權性
普通股票持有者有權或通過其代理人參加股東大會﹐ 選舉董事會﹐參與企業經營管理的決策﹐權力的大小﹐取決于占有股票的多少。股票持有者具有參與股份公司盈利分配和承擔有限責任的權利和義務。股票是代表股 份資本所有權的証書﹐是投資者投資入股的憑証。持有股票的股東一般有參加公司股東大會的權利﹐具有投票權﹐在某種意義上亦可看作是參與經營權﹕股東亦有參 與公司的盈利分配的權力﹐可稱之為利益分配權。股東可憑其持有的股份向股份公司領取股息和索償權和責任權。在公司解散或破產時﹐股東需向公司承擔有限責任 ﹐股東要按其所持有的股份比例對債權人承擔清償債務的有限責任。在債權人的債務清償后﹐優先股和普通股的股東對剩余資產亦可按其所持有股份的比例向公司請 求清償(即索償)﹐但優先股股東要優先于普通股﹐普通股只有在優先股索償后如仍有剩余資產時﹐才具有追索清償的權利。

4.　流通性
股 票可以在股票巿場上隨時轉讓﹐進行巿場交易﹐換成現鈔﹐但不能退股。所以﹐股票亦是一種具有頗強流通性的流動資產。無記名股票的轉讓只要把股票音樂會給受 讓人﹐即可達到轉讓的法律效果。記名股票轉讓則要在賣出人蓋章背書后才可讓出。正是由于股票具有頗強的流通性﹐才使股票成為一種重要的融資工具而不斷發 展。

股票成份 - 股 權

2009-01-28

        股權即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應原權益及承擔一定責任的權力。


股東具有投票權﹐股東可以根據所持股票份額的大小﹐而享有參與股份公司經營的不同權利：
股 東具有公司利潤的分配權﹐股東可以憑據所持的股票份額獲得一定的股息收入和分紅；股東具有公司剩余財產的索償權﹐即在公司解散或破產時﹐股東可以憑據所有 的股份要求清償﹐但同時﹐股東亦要根據所持有的股份對公司承擔有限責任﹐即在公司破產時﹐股東按其股份比例對債權人承擔有限責任。

股票成份 - 紅 利

2009-01-28

        普通股股東所得到的超過股息部分的利潤﹐稱為紅利。


股份企業在支付優先股股息之后﹐企業利潤尚有余額付給普通股股息﹐發還有一定的盈余﹐可把其中部分再分派給持有普通股的股東。分派這部分盈余的過程叫企業 分紅﹐持普通股的股東所分得的這部分利潤就稱為紅利﹐普通股股東所得紅利沒有固定數額﹐企業分派給股東多少紅利﹐則取決于企業年度經營狀的好壞和企業今 后經營發展戰略決策的總體安排。在美國﹐大多數公司發放現金紅利數額約占公司稅后淨利的40%-60%。
公司紅利發放時間大都是按季度進行。每一季度分發一次一定數量或一定比例的紅利。如果還有多余﹐公司還可在某一時候追加發放。

股票成份 - 股 息

2009-01-28

        股息是指股票持有者憑票定期從股份企業領取一定的盈利額。

股息不同于利息﹐利息是貨幣的價格﹐由于轉讓資本的使用權而得到的補償﹐是由債權、債務關系引起的。　　
股 份企業通常在年終結算后﹐根據經營狀、盈利多寡﹐將一部分盈利分作股息﹐發派給持股人。股息分配的標准是以投資人股的股票票面資本額作依據的。優先股的 股息是按固定的股息率優先領取的。它是固定的﹐不以企業利潤多寡而增減。普通股的股息則是在支付了優先股股東的股息之后﹐再根據所剩下的得潤額來確定和分 派。它是不固定的﹐在企業經營狀好盈利較多時﹐普通股股東得股息就比較高﹐反之﹐則比較低甚至不發。

股票成份 - 市 值

2009-01-28

        股票的巿值﹐就是投票的巿場價值﹐或叫巿價


它是 由交易決定的價格﹐因而最受証券投資者重視。股票的巿 值與其面值、淨值最大的不同處在于﹕后兩者是固定或相 對固定的﹐而巿值卻隨股票交易的進行﹐分秒都處在變 動之中。
事實上﹐股票最富吸引力的原因﹐正在于它的巿價能 夠在不停的波動中為持票人帶來差價利益。至于股票巿價 高低變動的原因﹐人們仍無定論。

一 般說巿價的高低決定 于發行公司的獲利能力﹐獲利力強﹐則該公司的股票巿價 就上升﹐反之則下降；又一說股巿價的高低決定于巿場資 金的供需關系﹐如果願意買進的資金力量強﹐則巿值上浮﹐ 反之﹐則下跌；再一說股巿價的高低﹐決定巿場股票的供 需狀﹐股票供不應求﹐則巿值呈高趨勢﹐若股票供過于 求﹐則股巿呈下跌之勢。其實﹐股巿的影響因素是多面的﹐ 也就是說﹐它是種種因素共同發揮作用的結果。

但各種因 素發揮的作用﹐又不是等量齊觀的﹐其中起主導作用的因 素﹐還在于收社會生產力水平決定的經濟環境﹐是否優越 于所折射出來的對股票的需求量。經濟發達繁榮﹐巿場對 各種要素的需求就會呈遞增之勢﹐股票巿場繁榮﹐自然行 情看漲﹐股巿上揚；反之﹐若經濟發展處于頹勢﹐巿場相 對萎縮﹐股票巿場必受牽連﹐因而導致需求減縮﹐促使股 巿下跌。

股票成份 - 淨 值

2009-01-28

        股票的淨值又稱資本淨值﹐或稱作股票的帳面價值。


它的計算數額﹐通常是公司的實際資本額﹐加上法定公積金、資本公積金、特別分積金以及累積盈余后所得的數額﹐即稱為“淨值總額”﹐淨值總額除以發行的部股 數﹐即行股票淨值。所以﹐股票淨值實際是指每股股票實質擁有的資本額或稱實際價值符號。也可通俗地稱“含金量”。因為上巿股票的淨值﹐屬于股東享有﹐因此 又稱為“股東權益”﹐意即無論何種形式的盈余、公積金﹐盡管未分發出來﹐其所有權是屬于股東的。　　
可見﹐淨值較高的公司股東所享有的權益也就較 高。淨值較高﹐股價去不高的股票﹐通常多具投資價值；反之﹐淨值不高﹐股價卻高的股票﹐則可認定為投資價值低。按照通常的說法﹐淨值就是公司的“家產”﹐ 以此可以顯示出實力基礎是否雄厚﹐是束值得信賴﹐是否值得投資等項目來。不過﹐股價的短期漲跌﹐卻與淨值無關。

股票成份 - 面 值

2009-01-28

        股票的面值就是指股票的票面金額。 股票的面值通常以每股為單位﹐股票發行公司將其資本額分為若干份額(即若干股)﹐每一單位股份所代表的資本額﹐就是每股的面值。比如資本額為100 萬元的發行公司﹐將其資本額划分為100萬個單位﹐即100萬股發行﹐此時﹐每股就代表10元﹐每張股票的面值就是10元。股票的面值是固定的。亦有某些 股票是沒有面值值即不在股票票面上標明金額。但有帳面價值﹐即每一投所代表的資本額表現在該公司的帳面上。股票面值的作用之一是﹐可以確定每一股份對股份 公司占有的一定比例。

问题的回答

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为什么有的人以秒计算财富，通过股市赚得盆满钵溢，像超级富翁沃伦巴菲特那样？为什么有的人赔得山穷水尽，甚至家破人亡？股市带来的是幸福，还是悲哀？

      如果股市是一座金矿，不是你到了金矿就可以得到金子，关键是问了一个什么样的问题。金矿分布的规律是什么？是一个问题；别人到哪里找金子？也是一个问题，但是最终的结果是不一样的。

      所以，股市能不能给你带来以秒计算的财富，如何玩转股市疯狂赚钱，是由你面对股市时，提出的问题决定的。比如，你凭什么投资这家公司，而不是那一家？沃伦巴菲特如果没有提出这个问题，就不会有“价值投资法则”，更不会有他那么巨大的财富。

问题问得好，离财富就近了，离成功就近了。

远古时代人们都是以狩猎为生，后来慢慢养起了家畜，可是最大的生存条件是“水”，他们就开始问自己一个问题“如何弄到水”？于是他们沿河流而居。后来有人问了一个问题：“如何让水流到这里”？而不是到处去找水，于是人类学会了打井，学会了修水渠，从此产生了农业。

近几百年，人们交易的时候，最大的问题是“利益”，于是他们就提出一个问题“如何赚到更多的钱”？于是他们就开始生产能够赚钱的产品，后来有人又问了一个 问题：“如何让别人帮助我赚钱？，而不是自己一个人去赚钱”，于是人类发明了保护个人财产，保护专利的公司制，从此产生了市场经济。

      可见，我们提出什么问题，就会去寻求相应的答案。我们所得到的大多数结果，不过是不同提问的结果。“问题”好比一个方程式，控制我们的行为和可能的结果。

      斯坦福提出的问题是，铁路不是道路，而是人脉，于是铁路延伸到哪里，他就在哪里获得财富。

      洛克菲勒提出的问题是，机器必须使用油，哪里有机器，哪里就有财富，于是石油流淌到哪里，他就在哪里获得财富。

      比尔盖茨提出的问题是，信息社会每个人都需要一台计算机，于是电脑摆放在哪里，他就在哪里获得财富。

所谓的成功,无非就是对不同问题的回答，成功的人提出的问题，大都似乎风险巨大。而不成功的人，提出的问题大都是怀疑风险，保护自己。所以成功的逻辑就这 么简单：伸手就可以够着的果子一定是酸的，否则，为什么会没人摘要轮到你摘？触手可及的财富一定会导致拥挤，最容易成功的道路反而最不容易通行！ 所以，我们每一个人的财富，其实对应的问题是：我如何从无数的人群中脱颖而出？否则财富为什么会降临在我身上，而不是别人的身上？

所以，财富问题，本身就是一个在竞争激烈的市场上如何胜出的问题，这其实就类似于在险峻的高山下如何到达顶峰？成功如同爬山，只尽力是无济于事的，要尽全 力要不畏风险才能够成功。 任何一个时代,都存在一些似乎看起来命运不幸的人，他们并没有什么过失，他们似乎一出世就注定如此,他们就是不能掌握或发展一种绝对百分之百对自己负责的 生活方式。但也有些人，比如贝多芬，双耳失聪却写出无数优美的音乐。他们虽然遭受了严重的情绪和心智失调，但是他们懂得对自己负百分之百的责任。 所以，我们的人生是由我们所问的问题，以及对这些问题的态度决定的，下面的问题，如果你觉得你在无望财富，那么不妨问自己——

1、这一生中，你的目标中最少一定要赚到多少钱？否则，就对不住自己！
---这个问题告诉我们，一个清晰的财富目标，其实远不只是财富本身，而是财富背后我们每个人的潜能与责任。富兰克林说，如果一元钱在你的手里一年后还是一元，那你就是在对上帝犯罪。

2. 为赚到这么多钱，你觉得至少应当做什么？否则，就是在自欺欺人！
----这个问题是告诉我们，行动创造结果，结果改人生！

3，为赚到这么多钱，你准备付出什么代价？否则，如何证明你真的想要！
---这个问题告诉我们，一个人不可能同时踏进两条河流，你要选择什么，你就要付出什么！

4，你以什么态度面对金钱？否则，为什么钱喜欢你而不喜欢别人！
------这个问题告诉我们，金钱在罪人手里是罪恶，而在天使手中就是上帝的恩惠，不能行使上帝恩惠的天使就是罪人。

Peter
2010-1-18

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基本面剖析

我常劝股友，在买进股票之前，一定要做足功课。
做功课就是Do your homework，从Homework这个Home（家）字，可以看出功课不是在课室，而是在家里做的。
在家里做功课，没有别人的督促和协助，必须独立研究。
这样可以养成独立思考的习惯，这是股票投资成功的先决条件。
多数成功的投资者，都是根据自己做功课的心得进行投资的，靠别人的“贴士”进行投资的，成功的少之又少。

先读懂投资资料
做功课的先决条件，是必须有读懂股票投资资料的能力。
股票资料包括年报、季报、股票分析报告、上市时发出的招股说明书、财经书籍、财经报章及杂志等。
要读懂这些资料，第一步就是要对财经、投资和经济的常用术语（Terminology or terms）和惯用词语，有明确的了解，这样才可以使你在阅读资料时，不但顺畅无阻，而且有深入的体会。
如果你对这类术语和惯用词语一知半解，你的吸收能力将大减，你很难在股票研究上登堂入室。
例如我们常常听到或读到：买股票最好买“基本面”强的股票，“基本面”就是Fundamental，到底“基本面”是指什么？
所谓“强劲”的“基本面”又是什么？
弄清楚术语含意
如果你没有明确的概念的话，你就不会知道“基本面”的重要性，在投资时也不会去理会“基本面”是否强劲。结果是所买的都是劣股，怎能赚钱？
所以，假如你有心研究股票的话，就一定要花时间和精神去弄清楚术语的含意。
你所花的精神和时间是值得的，因为你在弄明白术语以后，就一劳永逸的解决了阅读财经资讯难题，你会一辈子受用无穷，何乐而不为？
现在就让我们以“基本面”这个术语为例，说明了解术语的过程。
在英华大词典中，Fundamental作为形容词的含义为：基础的、基本的、根本的、重要的、更好的、主要的等。
作为名词是指原理、原则、基本、根本、基础等。
可见Fundamental就是一家公司赖以成功的最基本、最根本及最重要的因素，叫“基本面因素”。
计算出内在价值
梁孙健博士在他的著作《马星股市投资》（Stock Market Investment In Malaysia & Singapore）中，对Fundamental Approach（基本面研究）的解释为“仔细分析公司盈利及股息展望的投资法，基本面信徒相信他们可以根据此种分析，计算出一只股票的真实或内在价 值。”
可见基本面的作用是计算股票的价值，这种投资法，叫“价值投资法”。
台湾出版的“财务金融辞典对Fundamental Analysis的解释为：“基本面分析，经由证券（股票）的基本因素所进行的价值分析，基本因素如：盈余、资本负债状况、经营管理效能等。
基本面分析的目的，是评估证券（股票）的真实价值，作为买卖该证券的依据。”
可见基本面又涉及企业的管理效益，侧重于财务评估。
Marsha Bertrand在他的著作Gathing Started in Inverstment Clubs对基本面分析（Fundamental Analysis）有颇为详细的解释：“根据公司的财报，过去的业绩表现及现有之策略，对股票将来的动向作出预测。”
分析财报作预测
“在基本面分析，我们审视公司的基本面。也就是说，我们分析公司的财报，以协助我们预测公司将来的盈利和股息。
基本面分析集中注意力于以下各点：盈利、现金流、投资回报，以确定股票的价格是否已反映公司的真实价值。
发掘价值低估股
这些资料显示公司将来在业绩和股价方面的表现。基本面分析有助于我们发掘价值被低估的股票，希望将来股价会上升。”
该书列出辨认基本面强弱的8个标准，为了使大家对基本面有具体的认识，让我们将每个标准分为1、2、3分。积分越高，表示基本面越强。
如果积分是在8以下，表示基本面孱弱，不值得投资；如果是在8至16之间，表示中等，是否值得投资，决定于基本面以外的因素；如果积分在16至24之间，表示基本面强劲，可以投资。
辨认基本面强弱八大标准:
为了使大家易于掌握起见，我信手拈来，以佳杰科技（ECS ITC BHD）为实例，加以说明。
标准一：流动比率（Current Ratio）
流动资产（Current Assets）为一年内可以化为现金的资产，流动负债（Current Liabilities）为一年中必须偿还的负债。
流动比率是流动资产÷流动负债所得出的比值，越高越好。
佳杰科技在今年3月31日首季结账时的流动比率为306（百万）÷156（百万）=1.96，远远超过一倍，属于超强，此标准应得3分。
标准二：营运资本（Working Capital）
以流动资产减流动负债得之，佳杰科技在今年3月31日时的营运资本为306（百万）-156（百万）=150（百万），足以应付营业所需的资金而有余。
难怪该公司完全没有负债，手头还有4000万令吉现金。
此标准应得3分。
标准三：负债对股东基金比率 （Debt-To-Equity Ratio）
总负债除以股东基金所得比率，数目越小，表示该公司主要是靠现有资金而不是靠借贷做生意，故数字越小越好。
佳杰科技的负债对股东基金比率为：150（百万）÷154（百万）=1。财务稳如泰山，应得3分。
标准四：每股净利（EPS）
每年净利除以股数得之，越高越好。
佳杰科技去年每股净利为20.70仙，属于中等，应得2分。（我认为每股净利要超过30仙才属上等）。
标准五：本益比（PER）
股价除以每股净利，为赚回投资额所需的年数。
以佳杰1令吉40仙的股价计算，目前的本益比为RM1.40÷0.257=5.5（倍），国际的本益比标准通常为10倍，佳杰5.5倍的本益比偏低，应得3分。
标准六：股东基金回报率（Return On Quity，即ROE）
每年净利除以股东基金的得数。
此比率是用来测试管理效率，越高越好。
佳杰科技去年净赚2900万令吉，股东基金为1亿4700万令吉，故股东基金回报率为29（百万）÷147（百万）=19.7%，比银行定期存款3%高数倍，应得3分。
标准七：周息率（D/Y）
每股股息除以股价的得数。
周息率通常以净股息为计算标准。
佳杰科技去年派净股息8仙，以1令吉40仙的股价计算，周息率为8仙÷140仙=5.7%，比银行定存利息3%几乎高一倍，应得3分。
标准八：每股净有形资产价值（NTA）
股东基金除以股数得之。
佳杰科技的每股净有形资产价值为RM147（百万）÷120（百万股）=RM1.23，略低于股票市价，应得2分。
总结这八个标准，佳杰科技取得24分中的22分，可说是基本面很强的公司。
佳杰科技是四海栈张氏家族所控制，已有25年的历史，代理全球30多家电脑及手机公司的产品，分销点多达2500家。
企业的基本面有如建筑物的地基，基本面强表示地基坚稳，经得起狂风暴雨的袭击。
在买进之前，如果能照以上方法做功课，找出股票基本面的强弱，可以减低风险。减低风险，等于提高胜算。

『冷眼』

黑手變股利皇帝「靠股利變身千萬富翁」

黑手變股利皇帝

如 果，一家公司自從掛牌上市以來，從來沒有虧過錢，那麼投資人買它的股票，為什麼會賠錢？這是一個修車黑手Michael提出的問題，也是台股投資人始終沒 有「參透」的問題。答案就在於你懂不懂重視股利。投資一家公司的真諦，在於希望當它的股東領股利，而非一心想殺進殺出賺股價價差，所以越重視股利的投資 人，就越接近投資的核心精神，想賠錢絕不容易。

Michael僅有國中學歷，靠著念書自學投資，以股利為主要依據選股，從200萬元開 始，今年領到的股利已經高達5,300萬元，持股總價值超過10億元！如果覺得這樣的成績太不可思議，還有另外一個例子，年薪僅50多萬的公務員馬德信， 一樣是從股利角度選股，目前每年可領30多萬元股利，足足是年薪的6成。

黑手能變股利皇帝，公務員也能靠股利退休，股利為何有這樣的威力和魅力？值得大家來探索！

靠股利變身千萬富翁

失業為什麼讓人害怕？因為多數人丟了飯碗、收入就變成0。如果沒有工作的時候，錢還是能自動流進口袋，甚至比本薪更高，就能把失業當作放長假，想提前退休也不怕。

《富爸爸、窮爸爸》作者清崎再三強調，非本薪之外「被動收入」的重要性，辛苦工作賺來的錢，如果只存在銀行是不會增加的，要放在一項投資商品上，讓它源源不絕的繼續生錢出來。日本趨勢大師大前研一也曾鼓吹把房租當做被動收入，就不怕變成M 型社會中的輸家。

房子可以收租，但成本很高；部分基金有配息，但速度很慢。而門檻不高、效益卻很高的被動收入來源，首選是買股票所配的現金股利。

500萬、殖利率6% 每月多領2萬5

在 外資眼中，台股是賺股息的天堂，早年歐洲企業的殖利率很出色，但是近幾年來，台股平均現金股息殖利率（現金股利除以股價）約3.5~4.2%，不但遠高於 亞洲區平均的2.7~3% 水準，在全球更是數一數二。台灣企業的現金股利配發率，平均高達60% 以上，等於賺10元至少配6元現金給股東，簡直就像財神爺的紅包大放送，不領對不起自己！

如果能精挑細選一下，找出配發現金股利、獲利都穩定的績優公司，每年現金股息殖利率更能拉高到6% 以上。就算只是一般上班族，把薪水省下來買這類型股票，慢慢存、慢慢存，存到股票價值500萬元時，每年至少就有被動收入30萬元，相當於每月多領2萬5千元。

一 般上班族想存到500萬元的股票，感覺有點難，可是別忘了每年領完現金股利後，可以再滾到本金繼續投資，變成複利「錢滾錢」的概念。當股價漲多時，也不妨 先獲利了結，把賺來的錢再滾進本金裡，尋找更好的高股息個股。如此善用「股利＋複利」的威力，500萬元資產將只是第一步，累積千萬甚至上億都有機會。

過去投資人想到買股票，第一個念頭就是「會不會飆？可以漲多少？」但是經過金融海嘯的大洗禮， ING 台灣高股息經理人祝明智發現，投資人觀念開始轉變，把目光轉向領現金股利，甚至有些大型龍頭股還在公司章程中規定配股率。

低檔再買 避免賺股息、賠價差

以前投資高股息基金是穩健的選擇，不過近年來高股息基金績效經常跑在前面，原因就是無論散戶或法人，都開始喜歡找高現金股利股，導致這類股票有時股價會高漲，特別是在大盤指數從高檔下修的時候，高現金股利股尤其抗跌。祝明智笑說：「只要看到高股息基金績效往前跑，就知道這段期間大盤應該在跌。」

不過，高現金股利股票也可能隱含風險，最常被提醒的就是不要「賺了股息、賠了價差」，別為了吃芝麻而掉燒餅。新光投信國內投資部協理謝學雲建議，「投資人要注意3個選股方向，第1是能否填息，第2是要等股價進入低檔區再買，最後才是考量到底配了多少現金股利。」

股票能否填息，要看這家公司能否持續成長，或至少保持原來的獲利水準，股價自然會回到除息前的水位。還有，別以為不用管價位，買了就對，如果買在高檔區，就得歷經股價下修，配再多股息也補不回來本金的虧損。

7、8月剛好是台股的除權息旺季，謝學雲提醒：「如果想賺現金股利又不賠價差，就等除完息後再買，這樣才會有便宜價，抱1年後較可能填息，賺足現金股利；若想賺價差，搶在快除權息前買，因為通常除權息前會漲一波，有高點就先賣。」

709

 小民發如韭，剪復生；頭如雞，割復鳴；吏不必可畏，民不必可輕。

【神奇公式】FV＝PV×（1＋R）n次方

搞懂複利　輕鬆年領百萬

有個人，40歲之後才開始自學投資，經過了10年，他讓銀行裡的存款翻了5倍，因此決定提早退休，現在不用工作，每年還有百萬元的投資收入。他運用的方式很簡單，就是上面這條公式，如果轉換成數學式，就是複利公式。
【複利公式】FV＝PV×（1＋R）n次方
FV為期末本利和，PV為期初本金，R為每期利率，n為期數；上述公式也就是：期末本利和＝期初本金×（1＋利率）期數次方。 這個複利公式，被物理學大師愛因斯坦（Albert Einstein）形容為「比原子彈的威力還大」，雖然威力很大，但執行起來卻一點都不難，人人都能輕鬆學會。
如果你不相信，先來看看這個人是怎麼做到的。他是蕭世斌，在網路上的投資理財領域，以「怪老子」名號走紅。一如多數上班族，40歲之前，他拒絕理財，認為那是賭博、投機，相信自己只要辛勤工作，隨著職位攀高、收入增加，財富會自然累積。
40歲前拚命工作領死薪水
血汗錢全放定存，拒賺「投機」財
40歲那年，怪老子雖然已是外商公司高階主管，年薪以百萬元計，而且因為省吃儉用，在銀行存下300萬元存款。但是，一場同學會，他見到當年班上成績墊底的一名同學，靠著投資房產，竟有億萬元的身價，至少是他存款的33倍。
怪老子從此覺悟：個人財富與是否認真工作無關，關鍵在於懂不懂得投資，而投資勝出關鍵就在搞懂複利，「複利是決定財富的關鍵因素，一定要懂、會算，才算真正開始理財。」他說。
40歲以前，怪老子學的是最熱門的電子工程，做事拚命，每天工作超過15個小時，36歲就做到科技公司高階主管，薪水在10年內翻了4倍，認真地用工作累積財富。回憶當年的生活，怪老子說：「我那時只會存定存，根本不懂什麼是複利。」
精打細算過活，財富累積卻牛步
同學經歷讓他痛苦覺悟
只靠定存理財，觀念會不會太保守？怪老子笑著說，因為父親是職業軍人，媽媽是專職的家庭主婦，從小就灌輸他：認真工作、省吃儉用、乖乖存錢，千萬不可以去賭博賺不正當的錢。所以從25歲開始工作後，他就把賺的錢全放在定存，一做就是15年。
因為有2個女兒，老婆又全職在家，家計全靠怪老子一人，深怕錢不夠用的他，就想盡辦法省錢、存錢。每天，他上班一定帶老婆準備的便當，不花錢外食；老婆想要買件新衣服，他總是考慮再三。
連大女兒想學鋼琴、二女兒要學英文，怪老子雖然願意栽培小孩，但算算如果同時學鋼琴和英文，每小時要花1,000元，兩個人同時學，一個月要花1萬6,000元，薪水當場去掉3成；為了減少負擔，只好讓老大學一學期的鋼琴，再換老二學一學期的英文。
甚至連主管、客戶邀怪老子假日打高爾夫球，他都要算計，一盒球20顆要50元，相當於1顆2.5元，跟一顆雞蛋的價錢差不多。打出去一顆球，等於打掉一顆雞蛋，實在浪費，因此他總是推辭，說要陪老婆小孩去公園散步。
中年理財不走旁門捷徑
研讀教科書，一步步穩紮穩打
結果，自己這麼拼、這麼省，財富累積卻如牛步般，難道，這就是上班族的宿命嗎？
看到首富同學之後，怪老子警醒，不是不夠努力，也不是不夠節儉，而是不懂得投資理財。「這是我人生最痛苦的覺悟，從那時起，我立志要學好投資，要投資致富！」他說。
40歲才要開始學理財，該怎麼做？學理工、講究驗算和證據的怪老子，不走問明牌、聽消息等旁門捷徑，寧可從念投資原理的教科書讀起，展開5階段的投資理財大改造：
1.搞懂最根本的投資觀念與理論
怪老子相信一切事情都有理論根據，投資也是，「所有大型投資機構都挑財經科系出身的人才，他們在學校讀的是正統投資理論、財務管理學，所以讀他們必修的教科書，一定不會錯。」
於是他開始細讀原文教科書，「坦白說，一開始是有些困難，因為內容艱澀。」怪老子說，但看完全書之後，發現理論實用，讓自己有信心，理財更有把握。
2.用Excel試算報酬率，設定理財目標
一年下來，讀了至少5本教科書後，怪老子發現，無論是投資股票、買基金，還是購屋，所有投資理財行為的成敗關鍵，決定在報酬率。為了確定理論不會騙 人，怪老子開始試算。例如，投資學教科書寫道，「一檔股票的投資報酬率是呈常態分配」，也就是俗稱的「鐘型分配」，但股價上上下下，報酬率怎麼會呈常態分 配？
不管股票、基金或房地產
懂得算價值，就不怕市場波動
心裡有質疑，乾脆自己算，他用Excel軟體試算，把報酬率圖型畫出來，果真是鐘型圖。當親眼見到圖型畫出來的那一刻，怪老子說，他又驚又喜，原來教科書說得沒錯，投資股票真的可以用統計學去分析！接著，像上了癮一般，不斷試算各種報酬率。
他開始算，40歲後每個月存5萬元，如果存在平均利率只有2%的定存，10年後只有663萬元；但如果存在10%報酬率的工具，同樣時間卻可以累積出1,000萬元，兩者相差快1倍。
這樣的試算，讓他體悟：投資說穿了就是考驗一個人評估資產價值的準確度，誰可以買到價值被低估的產品，誰就是贏家，買股票、債券、房地產統統都一樣，「當你學會評估金融商品的價值、會算報酬率後，就不會害怕市場波動。」在會算報酬率之後，對於要致富，他得出3個結論：
(1)複利最有效，只要投資在平均年化報酬率10%的工具上，資產7年就會翻1倍，也就是所謂的72法則。
(2)任何投資所承擔的風險，都必須安全到晚上可以睡得著覺。
(3)投資前一定要先算清楚所有相關數字，最好用的試算工具就是Excel。

名詞解釋＿72法則 [ 隱藏 ]

所謂的「72法則」，隱含的就是複利概念，最初是用來說明，如果以1%的複利計算，經過72年後，本金就會翻成1倍。 公式如下：72÷年化報酬率＝本金翻倍的時間。假設找到年化投資報酬率10%的投資工具，本金翻1倍的時間就是7.2年，算式為72÷10＝7.2。 3.用複利計算，愈早開始、獲利愈豐 大家都想變有錢、提前退休，但要賺到多少才算是有錢呢？怪老子當然又是先做試算。 他的算法是按他希望過的高品質生活去估算，假設每個月生活費一家要花4萬元，每年國外、國內各兩次旅遊要花50萬元，那麼一年至少要花100萬元。 這筆錢要如何賺？接著再試算，若從40歲用300萬元投資，找到平均年化報酬率10%的工具，7年之後會有600萬元，加上他每年存下一半的薪水約 50萬元，最快47歲就可以存下1,000萬元現金。到時候就算不工作，一年靠10%報酬還是可以有百萬元投資收入進帳，而且活得愈久，可以賺得愈多。 不過，計算雖然簡單，但是，什麼樣的投資工具可以讓你安穩地年年賺進10%報酬？他心想，這個工具一定要比定存積極，但風險又不能比股票高，因此選擇了共同基金。 4.不用融資加碼，穩穩賺才實在 1996年底，怪老子小試身手，拿出60萬元積蓄，以每個月5萬元定期定額買進基金，剩下的240萬元則預留做為生活緊急備用金。「因為我中年才開始理財，出手要非常謹慎，我不能忍受一分一毫辛苦賺來的血汗錢，糊里糊塗就拿出去撒。」怪老子說。 雖然那時有想到「風險」，但還是投資新鮮人的他，仍然犯了一個大錯，那就是「用融資加碼」。 貪婪招來危機，只能斷尾求生 體會「買進持有」是不變真理 剛開始買基金不到半年，就遇到1997年亞洲金融風暴，但因為剛開始投資，投入金額不高，反而因為市場下跌，使成本攤低，對要長期定期定額投資的他有利，所以持續扣款。果然，風暴過後，投資的基金快速彈升，短短3個月就賺了30%。 接下來，2000年美國網路泡沫破滅，引發全球股市崩跌，台股從萬點下殺到6,000點。因為第1次投資順利賺錢，怪老子心想，台股已經跌4成，再 進場的風險不高，若能仿效前次亞洲金融風暴時逢低進場的做法，肯定會賺大錢。於是他把房子拿去向銀行貸款400萬元，單筆加碼買進台股基金。 結果台股不但沒有反彈，後來因為美國爆發911恐怖攻擊事件，台股再重挫到3,411點，他借的400萬元在短短3個月內腰斬一半。從沒虧這麼多錢 的他，受不了壓力，斷尾求生，認賠殺出。他回憶說：「那時候房貸利率將近5%～6%，每個月攤還本金和利息就要2萬5,000元，接近全家每個月生活費的 一半。那時候每天都不好受，幾乎沒法好好睡覺。」 經過這件事，他得到一個大教訓，教科書上告訴我們不要借錢投資，要分散風險，「買進持有」就好，自己偏偏不聽，結果跌了一大跤。從此之後，他領悟，「我學乖了，投資就照著書上講的原則去做。」

名詞解釋＿買進持有 [ 隱藏 ]

買入持有是一個長期、穩健的投資策略，定義為在買入投資標的後就一直持有，直到到期日或特定日期後才賣出，期間不做任何交易，藉此獲取穩定的報酬率。

5.做好資產配置，定期定額只賺不賠
開始投資的第5年，怪老子把投資的基金重新配置，股票型基金跟債券型基金各占50%。股票型基金只投資風險波動度低於25%的全球型或區域型基金，債券型基金也只買全球型、投資等級債，不碰高收益債。
調整好基金投資組合之後，自2001～2006年，這個組合每年都幫怪老子創造超過10%的年化報酬率。結果，只花5年時間，他的資產累積就超過千萬元，2006年3月底，他在50歲生日前3個月，就毅然決定退休。
退休後拉高債券比重
寧願少賺，卻可以降低風險
退休後，怪老子認為投資組合要更穩健，便將股債配置比例調整成3：7，投資目標報酬率也調降到7%。
因此，2008年雖然發生金融海嘯，怪老子投資組合累積的總金額，從2007年最高點只縮水12%。儘管帳面虧損近200萬元，但他完全不受影響，到2009年年底，不但馬上轉虧為盈，而且獲利還超過10%，再度證明「買進並且持有」的策略確實有效。
退休至今5年，怪老子靠著投資，年年賺進逾百萬元。認識怪老子達25年的昔日主管苗衍慶說：「他好幾年前就常跟我們講他在投資基金，沒想到靠著投資理財，竟然在50歲就提前退休，我這個做主管的，卻工作到去年才有辦法退休。」言談間透露著羨慕之意。
不過，怪老子從職場退休之後，並沒有閒著，反而更積極的投入理財教育，不但自設了個人理財網站，還到「Yahoo!奇摩知識＋」網站回答網友提問的投資理財問題，「怪老子」的名號因此迅速在網友間傳開。
今年，怪老子出版了《第一次領薪水就該懂的理財方法》一書，分享投資理財心得，而他經營的「怪老子理財網」（www.masterhsiao.com.tw），每天的平均瀏覽人次高達2,000人，累積人次更突破了146萬人次。
「這15年下來，我證明自己研發的這套投資方法，非常可靠。」怪老子對《Smart智富》密技記者說，他很後悔自己是到40歲才懂，所以他希望自己的女兒和其他年輕人愈早了解「複利」等理財知識，就愈早致富。
社會新鮮人月存8000元
25年也能坐擁千萬
接著，他馬上試算：如果一名22歲剛出社會的年輕人，就算薪水只有2萬2,000元，只要每個月存8,000元，投資年化報酬率10%的工具，經過25年複利滾存，47歲時就能存到1,000萬元，之後就算不工作，也都能像他一樣，靠複利「年領百萬元」。

▲只要報酬率達10%，8000元也能變出千萬

如今的怪老子，老婆想買新衣服，二話不說，掏錢就買。就像他在書上說的：「只要學會用錢賺錢，就會愈老愈有錢。這種人生，豈不快樂？」

小檔案＿蕭世斌（怪老子） [ 隱藏 ]

出生：1956年 學歷：台北科技大學電子工程學系 經歷：法商阿爾卡特、友訊科技、昱源科技 現職：Yahoo!奇摩理財專欄作家、怪老子理財網站站長；士林、萬華社區大學與淡江大學成人教育部講師；長邑光電顧問