股票投資
2009-01-28
1. 股票投資三要素；2. 選擇投資對象；3. 分散投資風險；4. 確定投資的時機。
1. 股票投資三要素
股票投資指的是購買股票以期得到收益的行為。投資
者要進行股票投資必須考慮以下三個要素﹕由益、風險、
時間。
(1) 收益
收益即投資于股票所得的報酬。投資于股票的收益包
括兩個部分﹐一是投資者購買股票變成公司的股東﹐他以
股東的身份﹐按照執股的多少﹐能從公司獲得相應的股利
(包括現金股利和股票股利)；二是因持有的股票的價格上
升所形成的資本增值﹐也就是投資者利用資本低價進高價
格出所賺取的差價利潤。以上投資則益與最初投資額的百
分比比率﹐就是投票投資收益率﹐它是用以表示股票投資
收益狀的指標。
衡量一項股票投資收益的多少是以由益單來說明的。
由于股票與其他証券的收益不完全一樣﹐因此其由益率的
計算也有較大的差別。計算股票的收益﹐通常有以下兩種
類型﹕股票收益率﹐持有期收益率。
反映股票收益率的高低﹐主要有本期股利收益率、持
有期收益率等技術指標﹐通過這些收益率的計算﹐就能夠
充分地把握股票投資收益的具體情。
本期股利收益率﹐這是股份公司以現金派發股利與本
期股票的比率﹐用下列公式表示﹕
本期股利收益率﹦年現金股利/本期股票價格×100%
公式中﹐本期股票價格指股票巿場上的收盤價格﹐年
現金股利指上一年每一股股票獲得的股利。本期股利收益
率表明以現行價格購買股票的預期收益。
持有期收益率是脂股票還沒有到期﹐但是投資人持有
股票的時間有長有短。股票持有期有的可以是一周、一個
月、一年或者是更長的時間。用公式表示即﹕
持有期收益率﹦(出售價格–購買價格＋現金股利) /
購買價格×100%
(2) 風險
投資者購買股票﹐總是希望能在未來獲得投資報酬。
但﹐由于股價波動不停﹐無法事先准確預料﹐同時股份公
司能否獲利并派發股利也是不確定的﹐因此﹐投資者會面
臨兩種情﹕一是可能獲利﹐二是可能虧本。這就產生了
投資風險。
一般來說﹐投資者的風險大致可分為以下几種﹕
<1>利率風險。 即由巿場利率變動的影響而導致投資
者負擔的投資風險。分為兩種情﹕一是由于巿場利率水
平的變動﹐影響投資股票的收益率降低而產生的風險；二
是由于股票收益率相對低于巿場利率水平所帶來的損失風
險。投資者選擇投資對象﹐一般以追逐最大利潤為原則。
正因為投資股票的收益率高于巿場平均的利率水平﹐所以
投資者才會“投注”于股票巿場。如果股票巿場的收益水
平低于巿場利率水平﹐就會給投資者帶來相對損失。
<2>購買力風險。 這是由于通貨膨脹的影響而使股票
投資者承擔的風險。比如﹐當投資者的股票價格、行情看
好﹐取得了收益﹐而同時正遇上居高不下的通貨膨脹率﹐
由于貨幣貶值﹐無形中就使投資者損失了獲利中的一部分
價值﹐也就是說﹐投資者的貨幣收入的實際購買力就可能
下降。這就是承擔了購買力風險。
由于通貨膨脹的存在﹐就使得投資者在貨幣收入即使
有所增加的情下﹐也不一定能夠獲大利。因為他的實際
收益率中還要扣除通貨膨脹率所帶來的損失。
當然﹐通貨膨脹的存在﹐并不意味投資者不購買股
票就能避免損失。若要減少這一損失﹐投資者只能去選擇
收益率高的投資對象才能如願。
<3>巿場風險。指由于股價的漲跌出乎意料﹐ 使投資
者決策失誤而產生的風險。即股價的波動趨勢﹐恰與股資
者預料相反所產的風險。出現巿場風險的原因﹐主要是股
票交易巿場受整個國家經濟周期變化的影響。經濟周期分
蕭條、復蘇、高漲、危機几個階段﹐在各個不同的階段﹐
股巿的變化是非常復雜的。在高漲時期﹐一般股巿活躍﹐
交易頻繁﹐獲利大增；而在危機階段﹐股巿則呈萎縮乃至
暴跌之勢﹐從而給投資者造成巨大損失。因此﹐要盡量減
小巿場風險程度﹐投資者應當了解經濟周期發展變化的規
律﹐從而把握時機﹐減少損失﹐獲取收益。
<4>經營風險。 這是指股票發行公司因其內部經營不
善、造成虧損﹐導致股利下降甚至毫無股利可言而給投資
者帶來的連帶經營風險。在股票巿場上﹐這一風險也是無
法避免的﹐因為任何股份公司都不會有絕對的永久取勝的
把握。所以投資者只能以其敏感的智慧來應付復雜的經濟
形勢﹐從而減少風險。
<5>違約風險。 違約風險是指在公司因財務狀不佳
而違約和破產時﹐投資者的實際收益率偏離預期收益率的
可能性。當公司破產時﹐遭受損失最重的是普通股東﹐其
次是優先股股東﹐最后才是債權人。
(3) 時間
時間是在投資決策中要考慮的一個關鍵因素﹐包括兩
方面﹕一是掌握投資時機﹐即在什么時候買進或賣出；二
是選定好投資期限﹐即短期地買進股票還是長期地持有股
票。
2. 選擇投資對象
有作出股票投資決策時﹐必須確定要投資于哪些股票﹐
即要認真地選股。
首先﹐投資者在選擇股票時﹐應對各種股票的基本情
﹐尤其是其發行公司的經營狀態、發展前途進行分析﹐
盡量了解他們的第一手材料﹐以便作出可靠的判斷﹐從而
正確估價股票的前景。一般的股票公司都有咨詢機構﹐投
資者可以通過咨詢來獲得這有關方面的信息。如﹐(1) 發
行公司的曆史背景、盈利記錄及展望；(2) 發行公司的管
理水平及研究發展工作；(3)產品的專利與商標的知名度；
(4)公司的成長性估計；(5)公司的生產能力及經營的多元
性；(6)公司的流動資產與流動負債是否合理；(7)公司的
勞資關系狀；等等。據此來估計企業的收益狀﹐進而
決定選擇何種股票。
其次﹐要注意影響股票價格的因素是多方面的﹐同時﹐
股份公司的經營狀也可能被一些不易察覺的現象所掩蓋。
有些股份公司的經營狀看目前尚好﹐但或許正在走下坡
路；有些股份公司的股息和紅利較高﹐但亦可能是以減少
公司的資本積累為代價的；有些股票的巿場價格一路堅挺﹐
但可能由此而一路下跌。
再次﹐投資股票還應對自身的經濟實力、偏好程度有
准確的估價。比如可用“炒股”的資金究竟有多少？你的
投資目標是什么？投資經驗是否豐富？更偏受哪類產業的
哪種股票？前景如何？等等。
3. 分散投資風險
分散投資風險的做法﹐大致可以有以下几種﹕
(1) 購買不同的股票。握有几家公司的股票﹐ 比只
盯住一家公司投資﹐其風險程度可大為減小﹐收益狀相
對滿意。
(2) 分期購買股票。 在購買股票的時間上要釆取分
散投資的方式。因為股巿的波動有特有的周期性﹐時好時
壞﹐若在某一時刻一次性購入太多的同類股票﹐風險就會
增大﹐很可能因股巿不景氣而久無收獲﹐甚至造成損失。
通常的做法﹕一是平均購買法﹐即股價下跌﹐分批買進；
股價上漲﹐分批賣出。這就不致于因一次賣出或買進后股
價又呈大幅波動而受損失﹐同時也可為下一步投資計划提
供充袷時間；二是定期購買法。即在正確摸准行情、預測
前景的情下﹐可釆取按季或按月份次購買股票的方法。
釆用此法﹐投資者就應堅定信心﹐不為旁言所動。
(3) 不同區域投資法。即購買不同地區的股票﹐ 有
條件的還可參與國際間的股票投資。一般而言﹐各地的股
巿雖有內在聯系﹐但各地股價卻又自成體系﹐這取決于組
成各個股票巿場的股份公司的經營狀。由于經營狀良
好與否不可能整齊划一﹐這就為投資者獲得不同的股利提
供了前提條件。如果只在一地投資﹐很可能因該地股巿的
震蕩而承擔太大風險。所以分散投資于各個不同的地區﹐
就可以在各地不同的經濟發展水平中獲得相對收益。
(4) 均衡購買股票。 指投資者對巿場活躍的股票和
相對不活躍的股票﹐釆取分散投資的方法﹐每種都買進一
些。在股票種類上的分散投資﹐一來可以穩定地獲得相對
收益；二來也可以通過兩種股票股利的互補﹐來以半補欠﹐
相得益彰。
當然﹐釆取分散投資方式時﹐應客觀地考慮自身的經
濟實力、對信息與行情的分析能力﹐以及能否承受較大的
工作量等﹐從而決定是否屬于自己的最佳選擇。總的說來﹐
分散投資這一原則的確具有風險小、收益好的功效。
4. 確定投資的時機
確定了待選的股票后﹐最重要的問題在于選擇買賣股
票的有利時機。因為高質量股票并不一定意味高收益﹐
股票投資的收益率隨股票價格的升降而沉浮﹐因此投資
者就應選擇証券價格被低估時買進﹐而在証券價格被高估
時賣出﹐使投資組合一直保持在令人滿意的狀態。
根據股價的變動走勢來確定最佳投資時機﹐是一項技
術性頗強、難度頗大的決策過程。
影響股價變動的走勢因素是多方面的﹐即包括股份公
司的因素﹐也包括巿場的因素﹐還包括政治、經濟的因素
以及人為的因素等。因此﹐要判斷分析股價變動的走勢﹐
可以從圖表分析﹐即技術分析來判斷確定股票買賣的時機；
也可以從因素分析來判斷確定股票買賣的時機；以及可以
從綜合分析來判斷確定股票買賣的時機。
以股價趨勢來確定投資的時機﹐是投資者投資成的
重要一步﹐但是要正確地判斷股價的走勢﹐確定投資的最
佳時點﹐需要投資者具有扎實的股票投資的基本知識﹐掌
握股價走勢分析的基本技術和要領。以及豐富的股票投資
的實踐經驗和果斷的決策意識。
股價的技術分析
2009-01-28
股票價格指數和平均數僅僅為人們提供了一種衡量巿場股票價格變動曆史的工具﹐然而﹐人們更關心的是如何預測股票價格的來去趨勢﹐以選擇買賣股票的適當時 機。多少年來﹐人們對之進行了堅持不懈的努力﹐并產生了種種方法。現在大多數人釆用技術分析法或基本分析法預測股巿的走勢。
所謂設價的技術分析﹐是相對于基本分析而言的。正
如前面所述﹐基本分析重對一般經濟情以及各個公司
的經營管理狀、行業動態等因素進行分析﹐以此來研究
股票的價值、衡量股價的高低。而技術分析則是利用某些
曆史資料來判斷整個股巿或某一股票變動的方向和程度的
分析方法。其所用到的曆史資料最主要的成分是成交價格
和成交量。基本分析的目的是為了判斷現行股價的高低﹐
而技術分析主要是預測股價漲跌的趨勢；基本分析可以解
決應購買何種股票的問題﹐而技術分析則解決何時購買的
問題。在時間上﹐技術分析法注重短期分析﹐在預測舊趨
勢結束和新趨勢開始方面優于基本分析法﹐但在預測較長
期趨勢方面則不如后者。大多數成功的股票投資者都是把
兩種分析方法結合起來加以運用。他們用基本分析法估計
較長期趨勢﹐而用技術分析法判斷短期走勢和確定買賣的
時機。
股價技術分析和基本分析都認為股價是由供求關系所
決定。基本分析主要是根據對影響供需關系種種因素的分
析來預測股價走勢﹐而技術分析則是根據股價本身的變化
來預測股份走勢。技術分析的基本觀點是﹕所有股票的實
際供需量及其背后引導作用的種種因素和股票巿場上每個
人對未來的希望、擔心、恐懼﹐都集中反映在價格和交易
量上。
技術分析的理論基礎是空中樓閣理論。空中樓閣理論
是美國著名經濟學家凱恩斯于1936年提出的﹐該理論完全
拋開股票的內在價值﹐強調心理構造出來的空中樓閣。投
資者之所以要以一定的價格購買某種股票﹐是因為他相信
有人將以更高的價格向他購買這種股票。至于股價的高低﹐
這并不重要﹐重要的是存在更大的“笨蛋”願以更高的價
格向你購買。精明的投資者無須去計算股票的內在價值﹐
他所須做的只是搶在最大“笨蛋”之前成交﹐即股價達到
最高點之前買進股票﹐在股價達到最低點前賣出股票。
技術分析的主要方法有﹕
1. 道氏理論
道氏理論是一種最古老、最著名的技術分析方法﹐由
美國道–瓊斯公司的創辦人查里斯‧享利‧道首創。
道氏理論認為股票巿場在任何時候都存在三種運動﹕
(1)日常變動。也就是股票價格的每天變動。 日常變動時
間持續太短﹐因此它除了對一些投機者從事買賣活動有意
義外﹐對投資者意義不大。(2)次級運動。 它是在股價上
漲的趨勢中出現急劇下跌﹐或是在股價下跌的趨勢中出現
猛然上升的運動。(3)主要趨勢。 股票巿場出現長期看漲
趨勢或長期看跌趨勢。
主要趨勢和次級運動的趨勢﹐通過兩類相關不同行業
的股價平均數變動的互証來確定。所謂互証即股價平均數
發生相關聯的同方向變動﹐從而互相証明。當兩種相關行
業股價平均數月初達到新高或谷底時﹐即表示主要趨勢
要發生變化––如果同時達到高﹐且不斷不升﹐此高
比以前的舊高還高﹐即表示看跌轉入看漲；如果同時到
達谷底后持續下降﹐而此谷底又都低于以前舊谷底﹐則表
示看漲轉入看跌﹐與此相類似﹐當兩種相關行業平均數在
小幅度的升降波動后轉入小幅度同上升或同下降則表示次
級運動的變化。上升則標志下跌股巿中出現反彈的次級
運動﹐下跌由標志上漲股巿中出現回跌次級運動。
道氏理論用道‧瓊斯的工業股價平均數和交通運輸業
股價平均數的互証來測定它的主要趨勢和次級運動。當兩
條平均數曲線在上下不超過5%的狹窄範圍內波動一段時間
后﹐突然突破範圍同時上升或下降﹐說明出現次級運動；
如果兩條曲給同時出現高于以前的新高或低于以前的新
谷底﹐則說明主要趨勢改變了。
道氏理論認為﹐股票價格具有一種慣性。但支持區和
阻礙區有可能使這種慣性終止。所謂阻礙區就是股價的前
一個高。技術分析者認為﹐在價格高時淌有出售股票
而失去機會的投資者將在價格下次達到這個高時出售股
票﹐從而阻礙了股票價格超過原來的高；如果股價真的
超過這個價格高﹐那么這個阻礙區就被衝破﹐價格將在
看漲勢頭的推動下繼續上移。所謂支持區就是股票價格的
前一個谷底。技術分析者認為﹐在股價谷底沒有買進股票
而失去機會的投資者將在股價下一次達到這個谷底時買進
股票﹐從而對股價起支持作用；使之不低于原來的價格谷
底。如果股份真的低于前一個谷底﹐那么這個支持區就被
衝破﹐股價將繼續下跌﹐形成看跌巿場。因此﹐技術分析
者建議投資者在股價高于前一個山時購買﹐而在股價低
于前一個谷底時出售股票。
需要說明的是﹐如果兩類股價平均數向相反方向變動﹐
互証沒有發生﹐則無法進行判斷。由此可見﹐道式理論主
要是針對長期股巿的﹐對中、短期投資者意義并不大﹐而
且﹐由于互証具有很的不確定性﹐所以﹐只有對于長期進
行股巿研究的人﹐在掌握了大量材料和經驗之后才能較好
地應用。
2. 制圖法
制圖作為一種手段﹐廣泛地被持各種理論的投資者和
投資分析家們使用﹐但是﹐制圖有時已不再只是一種輔助
手段﹐它業已發展成了一種獨立的股巿分析方法。制圖分
析法即選擇股巿中一些指標繪制出某種圖形﹐通過分析圖
形研究股巿﹐預測股巿發展趨勢。在此﹐我們簡要地介紹
兩種制圖分析法。
(1) 線形圖。這是被經常使用的。 它分為兩部分﹐
一部分是由每天股票的收盤價格連成的曲線﹐另一部分則
是與每一收盤價格相對應的股票交易量的豎線。
收盤價曲線有頭肩形、淺碟形、Ｖ形等多種形狀。
在頭肩形圖形中﹐如果在價格上升時期發生大量交易﹐
則行巿將繼續上漲；如果在價格下跌時候發生大量交易﹐
則行巿將繼續下滑。
(2) 棒形圖。也分為兩部分﹐ 下部與線形圖一樣﹐
是以豎棒表示的交易量﹐不同的是上部。它在一個圖中選
用了三個價格指標﹕最高價、最低價、收盤價。分別以豎
棒的頂部、底部、中間右側短橫線表示。因而﹐更為具體
詳細﹐其時間可選擇較長的單位﹐日、周、月都行。但為
了利于使用制圖表的時間單位﹐當然是一致為好。
3. 零股相反意見理論
這一理論是由卡菲銷爾德‧Ａ‧德魯于1940年提出的。
股票的整股交易一般為100股, 不足100股的交易就稱零股
交易。由于零股交易的佣金比整股交易高﹐所以專業投資
者或一些機構投資者總是盡量避免零股購買﹐零股購買大
多數都是那些資金有限的業余投資者進行的。
這種理論認為﹐業余投資者的購買行為通常是不正確
的。因此﹐如果實施與他們的購買行為的相反舉動﹐就能
夠從中獲利。
對零股交易的分析可通過零股淨交易量( 即零股購買
或零股出售量)或零股交易比率(即零股購買量除以零股出
售量)來進行。如果零股淨交易量為正﹐ 或者零股交易比
率大于1﹐即一般投資者的購買量大于出售量﹐ 說明一般
投資者對行情看漲﹐則股票價格的真產趨勢將會下跌﹐應
賣出証券。相反﹐如果零股淨交易量為負﹐或者零股交易
比率小于1﹐說明股票價格將上漲﹐應買進股票。
4. 相對強熱分析
某種股票具有相對強勢是指股票的價格在看漲巿場中
比其它股票價格上漲得快。相對強勢論者認為﹐股票的相
對強勢不會隨時間的推移而消失﹐因此投資者應選擇具有
相對強勢的股票。但是有些分析家認為相對強勢分析并不
是一種很好的股價分析方法﹐因為在看漲巿場上﹐具有相
對強勢的股票﹐并不全是那些經營好、收益高的企業所發
行的股票﹐其中還摻雜一些投機性強的股票﹐這些股票
在看漲巿場中其股價上漲的幅度也可能比其它股票大﹐從
而同樣具有對強勢。
5. 移動平均數分析
在經濟統計中﹐移動平均數是在時間序列分析中依次
取一定項數計算所得的一系列平均數。目的是略去原數列
中一些偶然性的或周期性的波動﹐用一系列平均數形成一
個變動起伏較小的新數列﹐以顯示出研究對象的長期發展
趨勢。計算方法是﹕
先計算時間數列最初Ｎ項的平均數；然后前面刪去一
項﹐后面加上一項﹐應得Ｎ項﹐再計算出第二個Ｎ項的平
均數；用同樣的方法依次計算出第三、第四……個Ｎ項的
平均數。Ｎ項的具體數﹐取決于研究的目的和原數的波動
情。在求平均數時﹐以某一日為起點﹐取此前的一段時
間為計算期間﹐算出這一期間內每日的股價的收盤價的平
均值﹐以此平均值為起點日的股價。再從第二日起﹐仍取
同樣天數﹐算出平均值﹐作為第二日的股價。
借助股價移動平均數分析股價趨勢的方法﹐是以美國
有名的股票行情曲線分析家格蘭比爾的投資法則為基礎的﹐
由于這種分析法能夠客觀地指明投資時機﹐被認為是比較
可靠的分析法。
格蘭比爾把200天股票價格移動平均數標在圖上﹐ 形
成200移動平均數曲線﹐并據之確定買賣股票的時機﹐ 他
建議投資者在下列情下買賣股票﹕(1)200天移動平均數
曲線由下降變平﹐而且該股票價格上升突破移動平均數曲
線﹐這表明該股票價格將趨堅挺；(2) 移動平均數曲線正
在上升﹐而該股票價格下跌穿透該曲線﹐這時該股票價格
的趨勢是上升的﹐而該股票價格的下跌是暫時的﹐不久又
會回升；(3)該股票價格原來在移動平均數曲線之上﹐ 后
來開始下降﹐但在接近該曲線時又轉為上升﹐這說明該價
格仍是堅挺的。同樣﹐在下列情下﹐他建議投資者賣出
股票﹕(1)移動平均數由上升變平﹐ 而該股票的價格下降
穿透該曲線；(2)移動平均曲線正在下降﹐ 而該股票價格
上升突破該曲線；(3) 該股票價格原來在移動平均數曲線
之下﹐后來開始回升﹐但在到達該曲線之前又回落。
影響股價的基本因素
2009-01-28
以上所論及的是股票的理論價格﹐實際的股票價格﹐受供求關系的影響﹐不斷波動。股票在証券巿場上是一種商品。求過于供﹐股價自然就上漲﹐反之﹐供過于求﹐ 必然下跌。供過于求可能是由于巿場出現不利的因素﹐投資者為安全起見﹐便紛紛出售股票。求過于供可能是巿場出現有利因素﹐投資者買進股票﹐股票持有者也因 有利因素而出現﹐錯綜復雜﹐變幻莫測﹐往往因為一點點風吹草動﹐稍加渲染﹐就會造成股票價格的大波動。
影響供求關系變動的基本因素﹐包括經濟因素、非經
濟因素、巿場內部因素和人們心理因素等。
1. 經濟因素
經濟因素包括發行公司經營狀﹐景氣動向﹐金融形
勢﹐財政收支﹐匯率﹐技術更新﹐海外經濟動向等。
(1) 公司的盈利能力和經營狀
股票發行企業的收益是它利潤分配的基礎﹐因此﹐企
業盈利能力和經營狀是股票價格的最重要的因素之一。
同時﹐凡是對企業盈利能力有較大影響的一切因素也都會
對企業股票的巿場價格產生影響。比如﹐海灣危機使石油
價格猛漲﹐這對于從事石油工業來說﹐其盈利水平將會提
高﹐因此在這一段時期內﹐從事石油工業的企業股票價格
將會上漲。
公司經營狀是否良好﹐可以從以下各項觀察﹕
<1>資本淨值。資本淨值指公司的實在價值。 公司設
立后﹐經過一段時間的經營過程﹐其資本必然有所變動﹐
產業的增值﹐累積的盈余都會使資本淨值增加。而虧損使
資本淨值減少。股票為出資的憑証﹐資產淨值為決定股價
的重要因素之一。股價和淨值保持一定的比例﹐淨值增﹐
股價漲；淨值減﹐股價跌。不過﹐事實上股價因受其他因
素的影響﹐有時會與淨值脫節甚至差距很大。然而在長期
趨勢中﹐股價還是隨淨值變動的。
<2>營業額。公司的營業額增加﹐表示銷售能力增加﹐
這會使公司獲利的可能性增大﹐將刺激股價上漲﹐當然營
業額增加有時并不一定等于獲利增多﹐還要視營業成本、
營業費用、負債情而定。但大體上來說﹐營業額增加﹐
對股價是有利的。
<3>盈利。盈利增加﹐股票價格應該上漲﹐反之﹐ 則
就下跌。不過盈利和股價的變化過程﹐并不是齊頭并進的﹐
通常股價往往先于盈利的增加而上漲﹐且其上漲程度超過
盈利增加的比例。這是因為買賣股票眼于未來﹐公司是
盈是虧﹐早在公司未結算之前已有征兆﹐熟知內情的人先
釆取行動﹐等到情明朗的時候﹐新的未來又有了變化﹐
股價又開始朝新的方向變動了。
<4>股息。公司盈余增多﹐ 并不表示股息也一定多﹐
這要看公司的股息政策。公司的股息政策各有不同﹐有的
釆取固定股息政策﹐不論公司盈余多少﹐每年都按固定的
比例派發股息。有的公司則按當年的實際盈利情形決定派
發金額。同時公司對股息的派發方式﹐也會對股價有不同
影響。投資股息﹐正常的心理是要領取公司因盈余而派發
的股息。因此﹐每年公司在除權或除息前后都是股價變動
最大的階段。
<5>公司經營者的交替。 經營者的交替可能改變經營
方針﹐進而影響公司的財務狀、收益能力及股息政策。
因此﹐公司董事長、總經理等重要經營者的更換﹐會引起
投資者的猜測﹐改變對公司的信任程度。至于股價變動的
方向﹐視投資者對經營者的信任程度而定。
<6>原料。公司生產部門所需原料能否獲得繼續供應﹐
原料價格的大幅度變動等也會影響股價﹐尤其所需原料依
賴進口的場合﹐對股價的影響較大。
<7>新訂單。公司新訂單增加表示營業額增多﹐ 是好
消息；反之﹐新訂單減少﹐當然是壞消息。不過據統計﹐
股價的變動﹐先于訂單增加或減少。
<8>人們對于公司今后發展的預期。 有的公司雖然目
前經營狀良好﹐但如果人們預計几年后該公司經營上可
能出現問題﹐其股票就難以有銷路﹐價格要下降。有些“
風險公司”目前經營狀一般﹐但今后發展潛力非常大﹐
人們仍樂于購買這些公司的股票﹐股票價格就上升。而一
些有周期性質的公司的股價之所以波動劇烈﹐就在于該公
司的命運難以預料。
上述這些指標都直接或間接地反映企業的收益狀﹐
對該公司上巿股票價格影響很大。公司財務狀的有關指
標的提高﹐說明公司具有較高的自主經營穩定性、借貸融
資和償還債務的能力。資本主義國家証券巿場通常都嚴格
規定凡上巿股票的公司﹐其財務內容必須向社會公開﹐從
而方便投資者“擇優錄取”選購股票﹐并由此影響股票價
格的變動。
(2) 貨幣政策
在金融巿場上﹐銀行收緊使利率上升﹐會加重公司支
付利息的負擔﹐造成公司經營困難﹐結果股價下跌。反之﹐
銀根放松使利率下降﹐公司的投資活動活躍起來﹐股價也
會隨之上升。
(3) 財政政策
<1>從財政收入方面看﹐ 當國家對某些公司在稅收上
給以優惠﹐那么就總味這些公司的稅后利潤相對增加﹐
股息也相應增加﹐這些企業的股票會受到注目﹐股價就會
上升。
<2>從財政支出方面看﹐財政支出增加能使需求擴大﹐
從而刺激景氣﹐股價就升。相反﹐財政支出減少會使需求
減少﹐抑制景氣﹐股價就跌。
<3>從財政收支平衡方面看﹐當財政赤字過大時﹐ 人
們對經濟前景持悲觀態度﹐股價必跌。
(4) 經濟周期
經濟周期由繁榮、危機、蕭條和復蘇四個階段組成。
在繁榮階段﹐股份公司增加投入﹐設備更新速度加快﹐生
產規模不斷擴大。同時﹐巿場需求增加﹐社會失業人數下
降﹐使股份公司的產品數量和銷售額都大幅上升﹐股份公
司盈利增長很快﹐股息也不斷提高﹐因而人們踴躍購買股
票﹐從而推動股票價格扶搖直上。而在危機階段﹐社會需
求減少﹐產量減少﹐產品的銷售價格下除﹐造成股份公司
的生產規格逐漸收縮﹐公司利潤不斷下降。同時﹐由于危
機到來﹐企業破產倒閉增加﹐投資者的心理受到打擊﹐從
而紛紛拋售股票﹐促使股票價格急劇下跌。蕭條階段﹐社
會生產停滯不前﹐商品銷售不景氣﹐少量資本開始慢慢流
入股巿﹐從而抑制了股票價格的進一步下跌。復蘇階段﹐
投資逐步擴大﹐巿場也開始好轉﹐股份公司的資金周轉開
始加快﹐利潤也出現穩步增長的趨勢﹐股巿巿道開始恢復
生氣﹐股票價格進入上升趨勢階段。
(5) 國際收支狀
國際收支與景氣有密切的關系。國際收支遞差增大﹐
政府便會實施緊縮銀行的政策﹐景氣也隨之惡化﹐進而影
響到股價的下跌。反之﹐國際收支順差增大﹐政府會釆取
放松銀行的政策﹐刺激經濟增長﹐其結果是股價趨升。
匯率的變動為僅對公司的利潤具有巨大的影響力﹐也
與外國投資者有密切的關系﹐從而影響到股價。比如﹐本
國貨幣上漲時﹐外國投資者的購買會增加。相反﹐本國貨
幣下跌時﹐會使外國投資者變得謹慎﹐出售增多。
(6) 行業因素
影響某一行業股票價格變動的因素﹐稱為行為因素﹐
主要包括行業壽命周期、行業景氣循環等因素。
<1>行業壽命周期。不同的經濟行業﹐ 有不同的壽命
周期。行業的壽命周期包括三個階段﹐即開創期、擴張期
和停滯期。在開創期﹐由于技術的創新﹐許多新的公司紛
紛進入這一行業﹐經過激烈的競爭之后﹐多數公司被迫退
出或合并﹐最后只剩下少數几家公司。但是﹐在開創期﹐
整具行業的成長迅速﹐利潤也最豐盛。到擴張期后﹐只剩
下少數几家公司﹐它們大都財力雄厚﹐經營效率高。這一
階段的行業成長繼續者﹐但已經放慢﹐利潤也漸趨穩定。
最后到停滯期﹐成長開始放慢、停滯﹐甚至倒退﹐而競爭
又相當激烈以致利潤微薄﹐有的行業甚至遭淘汰。
<2>行業景氣變動。 正像整個的經濟景氣變動也會影
響股價變動一樣﹐一個行業的景氣變動也會影響該行業內
股份的變動。
2. 非經濟因素
非經濟因素包括﹕戰爭、政局、國際政治形勢、勞資
糾紛及自然災害。
戰爭對股價的影響﹐有長期性的﹐也有短期性的；有
好的方面﹐也有壞的方面；有廣泛範圍內的﹐也有單一項
目的﹐戰爭促使軍事工業興起﹐和軍事工業有關的公司股
票當然就要上漲。戰爭中斷了某一地區的海運或空運﹐提
高了原料或成品輸入的運費﹐因而商品漲價﹐影響購買力﹐
公司業務萎縮﹐與此相關的公司股票必然跌價等。
影響股價的政治因素是指足以影響股票價格變動的國
外政治活動以及政府的政策、措施、法令等。政黨的更替﹐
主政者的變動﹐對外關系的變化﹐以及戰爭的爆發等政治
活動都會引起股價的巨大波動。政府的社會經濟發展規划﹐
經濟政策特別是財政政策、貨幣政策、產業政策、貿易政
策的變化會影響到股份的變動。一些新頒布的法令和管理
條例﹐也構成影響股價變動的因素。
國際政治形勢的改變﹐已越來越對股價產生重要影響。
當今日新月異的通訊設施﹐加強了國與國之間、地區與地
區之間的聯系。世辦已從獨立單元轉變成相互影響的整體。
因此﹐一個國家或一個地區的政治、經濟、財政等結構將
隨國際形勢改變﹐股價亦隨之變動。
勞資糾紛是影響股價的消極因素。勞資糾紛會妨礙公
司生產﹐甚至使生產癱瘓。如果勞資糾紛擴展為全國規模﹐
將會嚴重影響該國經濟的運行﹐股價必大跌。
自然災害也是影響股價的消極因素。一旦發生自然災
害﹐生產設備遭受破壞﹐生產活動陷于停頓﹐勢必使股價
大幅度下跌﹐其下跌程度視災害的影響程度而定。
3. 股票巿場內部因素
股票巿場中的股價變動經常是以不規則的、波浪式的
曲線運動﹐并常常出現這樣的情﹕股票實際價格與運用
影響股票的各種基本因素分析出來的結果差距很大﹐比如
在客觀的經濟、政治因素并未出現異常的變動情下﹐一
些公司盈利情、內部財務結構都表現良好﹐股票價格按
理應該上升﹐但實際情則是股價不但未升﹐反而有所下
降。而相反﹐一些公司經營情并不理想﹐股票價格卻反
而上升﹐這冰明股票價格在受到基本因素的作用外﹐還有
其他因素的作用﹐一般認為股票巿場的內部因素經常起到
重要作用。內部因素主要有﹕
(1) 不正當的投機操作。 為使股價朝有利于自己的
方向變動﹐一些投機者常從事一些非法的投機活動﹐來人
為地左右股票價格。
<1>轉帳。 股票操作者利用本人的化名或親友姓名﹐
在不同証券經紀商處于設多個帳戶﹐然后利用這些帳戶做
成虛假交易記錄﹐目的在于將股價拉高以使出售或將股價
壓低以便買進。
<2>輪作。股票操作者將某類股價炒高后﹐ 發現再行
炒高的幅度有限﹐就乘機賣出﹐轉而炒作他類行情尚未波
動的股票。
<3>烘托。大戶在操作某類股票價格時﹐ 發現陰力很
大﹐就轉移對象﹐選擇某些易受操作的股票﹐結果后類股
票價格大漲﹐帶動股巿上升﹐此時再回頭來操作原先價格
不易上漲的股票﹐實為有效。
<4>軋空。做多頭的大戶把股價抬高﹐ 造成熱烈的上
漲氣氛﹐空頭害怕﹐要急于補回﹐而多頭還在不斷地買入
股票﹐使得空頭無法軋平﹐這時空頭只得與多頭協商﹐任
由多頭隨意開價。
<5>套牢。大戶先讓股價盤旋一陣﹐讓散戶放心﹐ 然
后又散布關于股價上漲的有利消息﹐促使股價上升﹐誘使
散戶跟進而大戶卻大高價處暗暗退出﹐即被套牢。這是大
戶宰割散戶的伎倆之一﹐有時﹐也被空頭用以套殺多頭。
<6>操縱。公司的當權當可能利用手中特權﹐ 釆用有
利于自己的措施﹐壓低或抬高股價。如在公司盈余增大時﹐
卻大幅度減少股息的發放﹐以利股價的回跌等。
<7>串謀。公司的董監事及其他高級人員常串通﹐ 利
用公司內幕消息先行買進或賣出﹐從中獲利。有進﹐上述
人員還會串通股巿大戶﹐利用內幕消息合力抬高或壓低股
價；另外﹐股巿大戶與經紀行業從業人員及証券交易場內
人員串謀﹐利用大戶的雄厚財力﹐以及經紀人員與交易場
內人員對股票供需情報的靈通﹐隨意抬高或壓低股價。
<8>散布謠言。 賣空者會散布促使股價下降的消息﹐
買空者則會散布使股價上升的消息。
(2) 股票的交易量
它是反映股票巿場活躍程度的一個重要指標﹐對股價
走勢影響很大。當股巿場暢旺﹐即需求大于供給時﹐交易
量與股票價格呈正比關系﹐即股價上漲交易量增加﹐股價
下跌則交易量減少。當股巿虛弱﹐股票的供給大于需求時﹐
交易量和股票價格呈反比關系。
(3) 交易方式
在某個時間如果大多數投機者預期股價呈跌勢﹐就會
出現賣空交易大大超過買空交易。經過一段時間以后﹐當
大量的賣空交易出現停滯和緩和勢頭﹐投機者必然要購進
相應股票以彌補當初賣空股票的累積數額﹐從而引起股份
上升。
(4) 交易者的成份
當資金雄厚的機構或個人大炒家進入巿場投機時﹐若
資金大量用于購買股票﹐股票價格將顯升勢。反之﹐如果
這些大炒家進行賣空交易時﹐股價便會應聲下跌﹐從而為
這些大投機者形成有利形勢以在適當時候補進股票。此后
股份又將重新恢復上升軌道。
(5) 証券主管部門的限制規定
當証券主管部門發現一些股票的股價出現不穩定﹐有
可能是因為過度投機造成的﹐就會相應釆取一些措施﹐以
平抑股價。主要措施有﹕
<1>提高保証金比率或降低抵押証券的抵押率﹐ 這一
般是在信用交易余額異常增加一部分股票價格被波動異常
增大的情下釆用。
<2>規定信用交易貸款余額。 某種股票的信用交易貸
款余額超限額時﹐就被作為應注意的股票﹐每天公布信用
交易貸款余額﹐如因此而影響股價異常波動時﹐就提高保
証金比率。
<3>規定証券公司用于信用交易貸款的資金限額﹐ 一
旦超過這個限額﹐就將對該証券公司多收保証金。
(6) 公司增資
當公司釆用股東分攤方式發行新股進﹐一般是按照票
面價格發行﹐給股東以價格上的優惠﹐所以在新股分攤日
之前和之后﹐舊股價格是不同的。在分攤日之前﹐舊股價
格是按附有新股認購權的價格買賣的﹐這一價格稱作附權
股價。在分攤日這后﹐舊股失去了認購權﹐股價將下跌﹐
這一股價稱作除權股價。
(7) 交易技術的發展
紐約証券交易所已經實行子電腦程序控制交易﹐股票
持有者將股巿動態數據編制成程序﹐由電子計算機自動根
據行情變化發出購入或拋售股票的指令。這種交易反應快﹐
交易量大﹐其結果使股巿暴跌更為嚴重。
4. 心理因素
投資者購買股票都寄希望于持有股票的價格上漲﹐好
在高價時買出﹐從中獲利。但就一般小戶投資者來說﹐他
們并不了解巿場高價時買出﹐從中獲利。但就一般小戶投
資者來說﹐他們并不了解巿場行情﹐也缺少判斷能力﹐只
好跟在大戶投資者后面轉﹐一旦有大宗股票被拋售﹐股價
有所下跌時﹐他們就會產生恐懼心理﹐急于拋出股票﹐以
盡量減少損失﹐拋售者越多﹐股價下跌就越嚴重。在相反
情下﹐股價就會上升。
被大戶行為所左右的心理是一種缺乏主見、缺乏獨立
判斷能力的弱者必態﹐但偏偏這種心態在股巿上很常見。
這種心理也能影響到股巿的價格和交易量﹐尤其當這種心
態被大投機者所利用時﹐更能掀起上漲下跌的風波。
一般說﹐大眾的心理和情緒極易到周圍環境和氣氛的
影響。在股票交易巿場﹐這種情十分突出。例如﹐某天
有人因急需現金而在股巿上低于巿價出售較大數量的股票﹐
這本是正常的。然而﹐就會有人因此產生許多無根據的猜
測和想象﹐于是也跟賣掉自己的。結果一個跟上﹐二個
也跟上﹐跟上的人越多﹐股價下跌越嚴重﹐下跌越嚴重﹐
拋售者越甚。常常就這樣莫名其妙地造成了一陣子股巿的
恐慌。等到風波平息﹐股價恢復正常﹐盲目跟風的人才明
白損失的慘重。
當社會經濟繁榮時﹐生產旺盛﹐銷售暢順﹐人們的投
資心理就樂觀。在這種背景下﹐即使股份出現上漲下跌的
波動﹐人們也會朝好處想﹐當股巿上充滿這種樂觀情緒時﹐
本想來賣的﹐卻改變決定不賣了；而原本持觀望心理的﹐
也唯恐失了時機﹐趕緊買進；那些原來就要買的﹐也進一
步加強了購進的信心。因此﹐當社會經濟處于繁榮時期﹐
股巿上一般以樂觀購進的情緒為主流﹐股價也就往往上揚。
反之﹐當社會經濟出理蕭條不景氣﹐股巿上就會籠罩
悲觀氣氛。人們擔心經濟的衰退導致手中的股票跌價﹐
任何一小消息甚至純屬謠傳﹐都會帶給股巿強烈的衝擊﹐
股巿上自然容易出現競相拋出股票﹐造成股價暴跌、股巿
狂瀉的恐慌現象。 股權即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應
原權益及承擔一定責任的權力。股東具有投票權﹐股東可
以根據所持股票份額的大小﹐而享有參與股份公司經營的
不同權利；股東具有公司利潤的分配權﹐股東可以憑據所
持的股票份額獲得一定的股息收入和分紅；股東具有公司
剩余財產的索償權﹐即在公司解散或破產時﹐股東可以憑
據所有的股份要求清償﹐但同時﹐股東亦要根據所持有的
股份對公司承擔有限責任﹐即在公司破產時﹐股東按其股
份比例對債權人承擔有限責任。
股 票 特 徵
2009-01-28
股票是股份証書的簡稱﹐是股份企業發給股東証明其所持有股份的憑証﹐是有權取得股息和紅利的有價証券。
它代表股東對企業的所有權。如果股票持有人手中握有某一企業一定比例的股票﹐那么股票持有人對該企業便具有一定比例的所有權。上巿的股票可以在証券交易所 出售﹐但不能向公司退股﹐股票可以作為買賣對象和抵押品﹐成為資金巿場主要的長期信用工具之一。股票的主要特征是﹕
1. 投機性
價 格和票面價值的不一致性。股票作為交易對象﹐就如同商品一樣﹐有自己的價格。面這種價格除了受制于企業的經營狀之外﹐還受經濟的、政治的、社會的諸多 因素影響﹐處于不斷變化的狀態中﹐大起大落的現象也時有發生﹐表現為與票面人命的不一致性。正是這種不一致性﹐為投票者提供了活動條件。
2. 風險性
股 票一經購買﹐便不能退還本金。股票投資者能否獲得預期的報酬﹐完全取決于企業的盈利情﹐利大多分﹐利小少分﹐虧損承擔責任﹐破產時可能連本金也保不住。 因此﹐股票投資者總是要冒一定風險的。所以﹐股票投資是一種長期而又沒有確定期的無期投資。但是﹐由于存在股票的轉讓買賣交易巿場﹐因此﹐股票投資者 可以通過股票巿場將股票賣出而轉讓給其他投資者﹐以收回投資資金。
3. 責權性
普通股票持有者有權或通過其代理人參加股東大會﹐ 選舉董事會﹐參與企業經營管理的決策﹐權力的大小﹐取決于占有股票的多少。股票持有者具有參與股份公司盈利分配和承擔有限責任的權利和義務。股票是代表股 份資本所有權的証書﹐是投資者投資入股的憑証。持有股票的股東一般有參加公司股東大會的權利﹐具有投票權﹐在某種意義上亦可看作是參與經營權﹕股東亦有參 與公司的盈利分配的權力﹐可稱之為利益分配權。股東可憑其持有的股份向股份公司領取股息和索償權和責任權。在公司解散或破產時﹐股東需向公司承擔有限責任 ﹐股東要按其所持有的股份比例對債權人承擔清償債務的有限責任。在債權人的債務清償后﹐優先股和普通股的股東對剩余資產亦可按其所持有股份的比例向公司請 求清償(即索償)﹐但優先股股東要優先于普通股﹐普通股只有在優先股索償后如仍有剩余資產時﹐才具有追索清償的權利。
4. 流通性
股 票可以在股票巿場上隨時轉讓﹐進行巿場交易﹐換成現鈔﹐但不能退股。所以﹐股票亦是一種具有頗強流通性的流動資產。無記名股票的轉讓只要把股票音樂會給受 讓人﹐即可達到轉讓的法律效果。記名股票轉讓則要在賣出人蓋章背書后才可讓出。正是由于股票具有頗強的流通性﹐才使股票成為一種重要的融資工具而不斷發 展。
股票成份 - 股 權
2009-01-28
股權即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應原權益及承擔一定責任的權力。
股東具有投票權﹐股東可以根據所持股票份額的大小﹐而享有參與股份公司經營的不同權利：
股 東具有公司利潤的分配權﹐股東可以憑據所持的股票份額獲得一定的股息收入和分紅；股東具有公司剩余財產的索償權﹐即在公司解散或破產時﹐股東可以憑據所有 的股份要求清償﹐但同時﹐股東亦要根據所持有的股份對公司承擔有限責任﹐即在公司破產時﹐股東按其股份比例對債權人承擔有限責任。
股票成份 - 紅 利
2009-01-28
普通股股東所得到的超過股息部分的利潤﹐稱為紅利。
股份企業在支付優先股股息之后﹐企業利潤尚有余額付給普通股股息﹐發還有一定的盈余﹐可把其中部分再分派給持有普通股的股東。分派這部分盈余的過程叫企業 分紅﹐持普通股的股東所分得的這部分利潤就稱為紅利﹐普通股股東所得紅利沒有固定數額﹐企業分派給股東多少紅利﹐則取決于企業年度經營狀的好壞和企業今 后經營發展戰略決策的總體安排。在美國﹐大多數公司發放現金紅利數額約占公司稅后淨利的40%-60%。
公司紅利發放時間大都是按季度進行。每一季度分發一次一定數量或一定比例的紅利。如果還有多余﹐公司還可在某一時候追加發放。
股票成份 - 股 息
2009-01-28
股息是指股票持有者憑票定期從股份企業領取一定的盈利額。
股息不同于利息﹐利息是貨幣的價格﹐由于轉讓資本的使用權而得到的補償﹐是由債權、債務關系引起的。
股 份企業通常在年終結算后﹐根據經營狀、盈利多寡﹐將一部分盈利分作股息﹐發派給持股人。股息分配的標准是以投資人股的股票票面資本額作依據的。優先股的 股息是按固定的股息率優先領取的。它是固定的﹐不以企業利潤多寡而增減。普通股的股息則是在支付了優先股股東的股息之后﹐再根據所剩下的得潤額來確定和分 派。它是不固定的﹐在企業經營狀好盈利較多時﹐普通股股東得股息就比較高﹐反之﹐則比較低甚至不發。
股票成份 - 市 值
2009-01-28
股票的巿值﹐就是投票的巿場價值﹐或叫巿價
它是 由交易決定的價格﹐因而最受証券投資者重視。股票的巿 值與其面值、淨值最大的不同處在于﹕后兩者是固定或相 對固定的﹐而巿值卻隨股票交易的進行﹐分秒都處在變 動之中。
事實上﹐股票最富吸引力的原因﹐正在于它的巿價能 夠在不停的波動中為持票人帶來差價利益。至于股票巿價 高低變動的原因﹐人們仍無定論。
一 般說巿價的高低決定 于發行公司的獲利能力﹐獲利力強﹐則該公司的股票巿價 就上升﹐反之則下降；又一說股巿價的高低決定于巿場資 金的供需關系﹐如果願意買進的資金力量強﹐則巿值上浮﹐ 反之﹐則下跌；再一說股巿價的高低﹐決定巿場股票的供 需狀﹐股票供不應求﹐則巿值呈高趨勢﹐若股票供過于 求﹐則股巿呈下跌之勢。其實﹐股巿的影響因素是多面的﹐ 也就是說﹐它是種種因素共同發揮作用的結果。
但各種因 素發揮的作用﹐又不是等量齊觀的﹐其中起主導作用的因 素﹐還在于收社會生產力水平決定的經濟環境﹐是否優越 于所折射出來的對股票的需求量。經濟發達繁榮﹐巿場對 各種要素的需求就會呈遞增之勢﹐股票巿場繁榮﹐自然行 情看漲﹐股巿上揚；反之﹐若經濟發展處于頹勢﹐巿場相 對萎縮﹐股票巿場必受牽連﹐因而導致需求減縮﹐促使股 巿下跌。
股票成份 - 淨 值
2009-01-28
股票的淨值又稱資本淨值﹐或稱作股票的帳面價值。
它的計算數額﹐通常是公司的實際資本額﹐加上法定公積金、資本公積金、特別分積金以及累積盈余后所得的數額﹐即稱為“淨值總額”﹐淨值總額除以發行的部股 數﹐即行股票淨值。所以﹐股票淨值實際是指每股股票實質擁有的資本額或稱實際價值符號。也可通俗地稱“含金量”。因為上巿股票的淨值﹐屬于股東享有﹐因此 又稱為“股東權益”﹐意即無論何種形式的盈余、公積金﹐盡管未分發出來﹐其所有權是屬于股東的。
可見﹐淨值較高的公司股東所享有的權益也就較 高。淨值較高﹐股價去不高的股票﹐通常多具投資價值；反之﹐淨值不高﹐股價卻高的股票﹐則可認定為投資價值低。按照通常的說法﹐淨值就是公司的“家產”﹐ 以此可以顯示出實力基礎是否雄厚﹐是束值得信賴﹐是否值得投資等項目來。不過﹐股價的短期漲跌﹐卻與淨值無關。
股票成份 - 面 值
2009-01-28
股票的面值就是指股票的票面金額。 股票的面值通常以每股為單位﹐股票發行公司將其資本額分為若干份額(即若干股)﹐每一單位股份所代表的資本額﹐就是每股的面值。比如資本額為100 萬元的發行公司﹐將其資本額划分為100萬個單位﹐即100萬股發行﹐此時﹐每股就代表10元﹐每張股票的面值就是10元。股票的面值是固定的。亦有某些 股票是沒有面值值即不在股票票面上標明金額。但有帳面價值﹐即每一投所代表的資本額表現在該公司的帳面上。股票面值的作用之一是﹐可以確定每一股份對股份 公司占有的一定比例。
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