2011年7月30日星期六
分享锦集:产业股被低估●冷眼
分享锦集:产业股被低估●冷眼
绿野集团副主席丹斯里李金友受报界访问时宣称：假如他有足够的资金的话，他会买完所有上市产业股，因为它们的价值被低估得离谱（Crazy）。
此话出自一名产业界名人之口，实在值得我们深思。
不但深思，而且应该深入研究上市产业公司，看看以它们目前的股价，其股票价值是否一如丹斯里李所说的，价值被低估到离谱的地步。
低价入股良机
如果真的是这样，那么，从反向投资的角度，也许产业股股价不振，提供了一个低价入股产业公司的良机。
在过去两年中，房地产价值暴涨，涨幅由数十巴仙至数百巴仙不等，视产业地点及种类而定。
上市产业公司都拥有宝贵的房产和地皮，而且多数是在多年前，甚至一、二十年前买进的，买价非常低廉，现在价值均已暴涨，产业股的价值水涨船高，照理股价应该跟着上升才对，但产业股的股价表现却每况愈下，落后于大势甚远，实在令人费解。
上市公司所拥有的产业可以分为两类：
第一类是已落成的产业，如办公大楼、购物中心、酒店、工厂、高尔夫球场等，作为长期投资，以收取租金，使公司有稳定的收入。
不用说，这些年来，这些产业已经大幅度增值，市值肯定比账目中的价值上升了一大截。
第二类是地皮。
产业公司的主要业务，是买进地皮，分割成许多小段的屋地，建屋出售，以赚取利润，这也是大部份上市产业公司主要的盈利来源。
为了确保他们所拥有的地库，足以供多年发展之用，上市产业公司通常会买进及囤存面积相当大的地皮，以确保业务不至因为缺乏土地而中断。
这些公司囤存地皮，就好像货仓囤存货物一样，所以叫“地库”。
这些公司囤存地皮，就好像货仓囤存货物一样，所以叫“地库”。
每一家上市产业公司的年报，都会列出所拥有地皮的地点、面积、种类（例如农业地、屋地、商用地等），买进日期及买价（或是重估价）。通常是在年报最后数页，与30名最大股东名单相毗邻。
地价翻几倍
假如你细读年报中的“产业名单”（List of Properties）的话，你会发现，许多地皮是在一、二十年前买进的，买价低得离谱，十多二十年来，地价已不知翻了多少番，目前的价格，肯定比“账面价值”高数倍，甚至数十倍。
5月7日，我曾在本专栏发表一篇“3000令吉可买多少地？”的文章，那是我偶尔重读柏年 （Brem）的年报，有感而作的，17年前，柏年以3000令吉，在巴生的武吉拉惹买进4.7英亩的永久权土地，收藏到现在，价值恐怕已上升了数十倍，但 在该公司的年报中，这4.7英亩地皮的价值还是3000令吉，其价值被低估的程度可想而知。
其实，假如你逐家细读上市公司的年报的话，此类情况俯拾即是，可见产业股价值被低估并非耸人听闻。
账面价值计算法
上市条例规定，产业公司所拥有的地皮，如果是作为“发展”（即建屋出售）用途的话，只准以“成本”（买价）入账，不准以重估价值入账。
理由是这些地皮在建屋后就卖掉，所以是属“贸易资产”，其性质跟制造业的原料相同（地皮就是建屋的原料），所以不准以重估后的价值入账，以防止制造虚胖的资产价值。
成本入账
所以，上市产业公司买进作为“发展”用途的地皮，只准以成本入账。
这些在十多二十年前买进的地皮，价值已不知涨了多少倍，但在公司的账目中，十多二十年来，每年仍保持买进时的价值，这个价值，称为“账面价值”（Book Value），以区别于“重估价值”。
十多年前，公司以每英亩3万令吉买进的地皮，现在已涨至50万令吉，但在公司的账面中，价值还是3万令吉，这3万令吉就是“账面价值”。
这种情形，就好像你在20年前，以3万令吉买进吉隆坡孟沙区的一间双层排屋，在你个人的财产账中，仍保持3万令吉，这3万令吉就是你的财产的“账面价值”。
现在这间排屋的价值已涨至100万令吉以上，假如你重估屋子的价值的话，你的“身家”早已超过百万令吉，所以，根据“账面价值”，你的身家只有3万令吉，实际上你是一名百万富翁。
同样的情形，许多上市产业公司在十多二十年前买进的地皮，收藏至今，价值早已上升了10倍至数10倍不等，但是在公司的账目中，这些地皮还是保持买进时的价值，就是“账面价值”。
产业公司根据地皮的“账面价值”，计算出它的资产总值，再根据这总值计算出每股的净有形资产价值（NTA），这就是公司的“账面价值”。
用这种方法计算出来的每股资产价值，假设是1令吉50仙的话，如果公司按市价重估（作为参考价，不用作入账）其地皮的价值的话，每股资产价值可能增至4令吉，假如公司以市价脱售这些地皮，套取现金的话，股东每股可以取回4令吉的现金。
低过NTA
然而目前的股价，可能只是1令吉，甚至比1令吉50仙的账面每股资产价值更低，产业股被低估，再明显不过了。
我曾加以统计，发现80%以上产业股的股价，低过其每股净有形资产价值（NTA），其被低估情况可想而知。
最近美合实业（Merge Housing）和侨丰产业（OSK Properties）的大股东分别以每股65仙和87仙全面献购小股东的股票，假如你阅读两公司的财报的话，你会发现，美合和侨丰的每股净有形资产价值 分别为1令吉11仙和1令吉74仙，比献购价几乎高一倍，不要忘记这还是“账面价值”。
假如两公司重估其地皮的话，每股净有形资产价值可能更高，可见两家公司的大股东，是通过全面献购，以半价购买两公司的地皮。
请注意，是“账面价值”的半价，不是重估后的半价。
请注意，是“账面价值”的半价，不是重估后的半价。
买进前须严加筛选
从以下的事实，也可以证明丹斯里李金友指上市产业公司的股票被低估到离谱的地步，是有道理的：
●以目前产业股的市值（每股股价x股票总数＝市值），要买到他们目前所拥有的地皮，是不可能的事。
●以上市产业公司目前的资金，根据市价买地皮，恐怕只能买到目前的一半或更少的地皮。
●大部份产业公司，假如按市价脱售所拥有的地皮的话，股东可以取回比每股净有形资产价值（NTA）更高，甚至比目前股价高出1倍以上的现金（视公司被低估程度而定）。
●以上市产业公司目前的资金，根据市价买地皮，恐怕只能买到目前的一半或更少的地皮。
●大部份产业公司，假如按市价脱售所拥有的地皮的话，股东可以取回比每股净有形资产价值（NTA）更高，甚至比目前股价高出1倍以上的现金（视公司被低估程度而定）。
散户资金有限，多数买不起地皮，所以无法参与土地投资，以分享地皮涨价的利益。
其实，只要购买上市产业公司的股票，就是购买土地（尽管只是很小的一部份）。
长期投资
假设一家上市产业公司每股净资产价值为2令吉，而现在的股价仅为1令吉，等于你以半价购买地皮，而没有寻找地皮以及办理土地过户手续的费用和麻烦，不是更合算吗？为什么不敢买？
抱着买地皮的态度买产业股，并且像买地皮般作长期投资，肯定不会错到那里去。
必须提醒的是，产业股也好像别类股票那样，良莠不齐，买进之前，必须严加筛选，只买好股，就好像买地皮只买好地皮一样。
丹斯里李金友说，产业股被低估得离谱，有理！
丹斯里李金友说，产业股被低估得离谱，有理！
2011年7月28日星期四
長紅突破操作賺2倍
陳族元- 小檔案_陳族元 [ 隱藏 ]
- 年齡：34歲 學歷：政治大學會計系 經歷：查帳員、券商承銷部、上櫃公司財務主管、股市投資15年 現職：專業投資人專業投資人
自認操作上屬於散彈槍的陳族元，今年資金重壓過合機（1618）、華晶科（3059）、可成（2474）、宏普（2536）、力積（3553）、華宏（8240）、建興電（8008）等各股，他自述賺大錢的關鍵在於他的「長紅突破操作法」。
陳族元操作時，會先將自己看好的個股建立基本持股，不論漲跌都不變動，等到個股出現長紅突破，再大力加碼。所謂長紅，就是個股股價當天盤中漲幅超過3.5%以上（半根停板），並伴隨大成交量（突破日的量）。但買進後，依變化情況可分成以下3種操作方式：
情況1》若加碼後持續長紅，抱股直到長黑爆量
加碼後股價連續上漲，沒有大幅回跌到成本價，此時就是續抱，直到股票出現長黑爆量不漲，就全面砍單。
以 陳族元今年4月操作的合機為例，他在4月初先建立基本持股，經過來回震盪1個月後，幾度股價跌破成本價，跟他同時買進的朋友，因為受不了震盪都提早賣出， 但他都不為所動，等到5月5日和6日兩天開盤漲幅都超過半根停板，陳族元便用力加碼，之後，合機股價果然連續漲停鎖死噴出，他一路抱到5月26日出現大量 長黑，全部出場。
合機（1618）走勢圖
情況2》若加碼後拉回量縮，長紅再加碼、跌破就減碼
加碼後股價創新高，隨即拉回洗盤，就要觀察成交量。
一旦加碼買進後，股價又回觸成本價，若配合量縮到5日均量之下，並不再破底，陳族元不會減碼；若再出現長紅，他才再加碼，若跌破就減碼。
以 他今年8月操作華宏為例，從8月20日、21日兩天，開盤就大漲，陳族元盤中用市價敲進，希望推高價格，吸引更多技術面買盤湧進，但股價在8月25日盤中 開始拉回，華宏連續3天成交量萎縮到5日均量以下，到了9月1日，又再度開盤直接攻上漲停，他再度追進，一直抱到9月14日長黑出場，從43元賺到63 元。
陳族元提到，這中間關鍵在於8月底股價回測時，因為成交量縮到5日均量之下卻不破底，表示籌碼高度集中，沒有賣壓，顯示主力還沒有出清，只是洗盤，所以等到長紅K棒再度出現，就可以再度加碼、擴大戰果。
加碼後股價創新高，隨即拉回洗盤，就要觀察成交量。
一旦加碼買進後，股價又回觸成本價，若配合量縮到5日均量之下，並不再破底，陳族元不會減碼；若再出現長紅，他才再加碼，若跌破就減碼。
以 他今年8月操作華宏為例，從8月20日、21日兩天，開盤就大漲，陳族元盤中用市價敲進，希望推高價格，吸引更多技術面買盤湧進，但股價在8月25日盤中 開始拉回，華宏連續3天成交量萎縮到5日均量以下，到了9月1日，又再度開盤直接攻上漲停，他再度追進，一直抱到9月14日長黑出場，從43元賺到63 元。
陳族元提到，這中間關鍵在於8月底股價回測時，因為成交量縮到5日均量之下卻不破底，表示籌碼高度集中，沒有賣壓，顯示主力還沒有出清，只是洗盤，所以等到長紅K棒再度出現，就可以再度加碼、擴大戰果。
華宏（8240）走勢圖
情況3》若加碼後股價不動或大量收黑，認賠出場
加碼後，股價漲不動，甚至出現大量收黑者，則砍單認賠出場。
陳族元9月份操作建興電時，原先在9月1日股價大漲，並以漲停作收，他追進後，股價卻隨即陷入震盪，不僅漲不動，甚至每日成交量忽大忽小，無法連續幾天萎 縮到5日均量以下，顯示籌碼凌亂，他兩個禮拜後認賠出場，換股操作。他認為，長紅操作法，其實就是選強勢股，既然股票還在整理階段，就選擇其他已經發動攻 勢的股票，不需要浪費時間等待。
建興電（8008）走勢圖
陳族元歸納他的操作方法，就是留強汰弱，藉由買進強勢股來提高股票報酬率，追價買進，在陳族元看來，就只是拿賺到的錢加碼而已，一旦抓對股票，就 能享受最甜美的主升段，而原先較早起漲的個股，一旦漲勢遲緩，陳族元也會毫不猶豫地抽出資金轉入強勢股，將資金效益發揮抽出資金轉入強勢股，將資金效益發 揮到最大。透過這樣的資金輪作，陳族元可以隨著大盤行情作完整個波段，即便大盤轉弱，因為手中強勢股還在逆勢上漲，仍有超越大盤的報酬。
陳族元的選股3部曲
第1部曲》看財報，挑營收成長、高毛利率與低營業費用率的公司
念 會計系畢業，也曾當過上櫃公司財務會計主管的陳族元，選股的第一邏輯也跟所有分析師一樣：看財報。他表示，營收若能維持成長趨勢，那麼股價就有能相對上漲 的動能。毛利率通常與產業變化比較有關，可以觀察產業的變化和公司競爭力，營益率是綜合產業變化和公司費用管控後的結果，故必須同時觀察毛利率和營業費用 率。簡單來說，營業費用率低，表示公司管控費用佳，尤其毛利率不高的公司，費用管控就決定公司的競爭力，附帶一提的是，由於台灣赴國外投資的情形十分普 遍，所以相關數據有時應參考合併報表較為穩當。
第2部曲》找有轉投資和土地資產的公司
業外收益也可以找尋到許多飆股，例如轉投資和土地資產。像他今 年上半年重壓合機，就是看好合機轉投資觸控面板股洋華的收益，因此雖然合機本業獲利普通，但是持有洋華的投資收益和話題性，仍讓合機股價可以連漲超過14 根漲停板。但並不是每家轉投資的公司都能獲利，要是業外投資失敗，反而變成一大利空。。
至於土地資產，陳族元認為選股重點在於話題性及國內人民當時的信心。如土地位在大台北地區或台北縣，有開發利益的想像題材，投機性又夠，對股價有加分作用。
第3部曲》透過股性和話題性篩選最後名單
從 股性來汰弱留強，先將股本太大的公司去除，因為股本大不容易有大波動。以機殼股為例子，鴻準和可成，都是做鎂鋁合金機殼，鴻準甚至還有富爸爸鴻海加持，但 是在股性上，可成波動率比較大，因此當起漲時，可成跑的速度較快。但挑股性不是專挑小型投機股，陳族元強調還是同樣要具備以上兩個篩選標準，具有業績成長 或者是具有轉投資業外收益的公司，這樣才能獲得法人認同，股價才有最後一棒接手者。
除了股性，會影響股價波動快慢的，還有話題性，也就是 市場熱度夠不夠，譬如洋華搭上Win7觸控面板題材，還有陳族元下半年重壓的光纖傳輸廠聯鈞。美國晶片大廠英特爾在今年度的科技論壇科技論壇技論壇 （IDF）發表代號為Light Peak的光纖傳輸解決方案，是IDF今年唯一揭露的創新技術，目前已有Sony筆電率先導入，聯鈞是少數經英特爾通過的Light Peak光電元件製造商，股價自然就有飆漲空間。
業外收益也可以找尋到許多飆股，例如轉投資和土地資產。像他今 年上半年重壓合機，就是看好合機轉投資觸控面板股洋華的收益，因此雖然合機本業獲利普通，但是持有洋華的投資收益和話題性，仍讓合機股價可以連漲超過14 根漲停板。但並不是每家轉投資的公司都能獲利，要是業外投資失敗，反而變成一大利空。。
至於土地資產，陳族元認為選股重點在於話題性及國內人民當時的信心。如土地位在大台北地區或台北縣，有開發利益的想像題材，投機性又夠，對股價有加分作用。
第3部曲》透過股性和話題性篩選最後名單
從 股性來汰弱留強，先將股本太大的公司去除，因為股本大不容易有大波動。以機殼股為例子，鴻準和可成，都是做鎂鋁合金機殼，鴻準甚至還有富爸爸鴻海加持，但 是在股性上，可成波動率比較大，因此當起漲時，可成跑的速度較快。但挑股性不是專挑小型投機股，陳族元強調還是同樣要具備以上兩個篩選標準，具有業績成長 或者是具有轉投資業外收益的公司，這樣才能獲得法人認同，股價才有最後一棒接手者。
除了股性，會影響股價波動快慢的，還有話題性，也就是 市場熱度夠不夠，譬如洋華搭上Win7觸控面板題材，還有陳族元下半年重壓的光纖傳輸廠聯鈞。美國晶片大廠英特爾在今年度的科技論壇科技論壇技論壇 （IDF）發表代號為Light Peak的光纖傳輸解決方案，是IDF今年唯一揭露的創新技術，目前已有Sony筆電率先導入，聯鈞是少數經英特爾通過的Light Peak光電元件製造商，股價自然就有飆漲空間。
来源：http://smart.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=38496&p=4
上班族33歲提前退休
上班族33歲提前退休
 習慣做計畫、自律極佳的陳族元，一有想法，就會訂下目標、擬策略、確實執行、再反省及回饋，這4步驟是他能在33歲就靠投資圓夢退休的關鍵。 小檔案_陳族元 [ 隱藏 ] ◎出生：1975年 ◎學歷：政治大學會計系 ◎經歷： 查帳員、券商承銷及上櫃企業財務主管共10年 ◎ 現職： 專業投資人 故事主人翁叫陳族元，小康家庭出身，沒有富爸爸。23歲進職場，從月薪3萬元的小查帳員做起，接下來6年，按自己的規畫，先到券商工作、再跳槽到上櫃公司幹財務主管，32歲那一年，靠自己累積了超過千萬元的資產，2007年中，因為獲利穩定成長，決定提前退休。 每個人都想要有錢，但常常只是想，沒有目標、方法，更別談行動。習慣做計畫、自律極佳的他，一有想法，就會訂下目標、擬策略、確實執行、再反省及回饋，這4步驟是他能在33歲就靠投資圓夢退休的關鍵。 在學時，立下目標做查帳員 小學6年級，他已經訂下人生目標。因為有親戚在做代客記帳，收入不錯又穩定，他覺得自己未來也應該做這一行。同時，看到有親友迷上股票投資卻常賠錢，他開始好奇每天看報紙、聽廣播，研究股票。 有了人生的方向，他開始思考達成目標的方式、自己該加強的能力、如何有效分配資源。 念國、高中時，他集中心力念好數學及社會組科目，大學聯考就只填會計、財經兩大科系，在會計系念到大三就參加校園徵才，談好會計師事務所查帳員的工作，進入職場更對每份工作都會設定學習目標。 別看他從查帳員做到上櫃公司主管只花8年時間，他都是要求自己早上7點到辦公室，常常拚到半夜1點多才下班，把一天當兩天用，手上負責的案子是同業的1、2 倍。 投資時，控制風險只動用專款 工作雖然累，但查帳員讓他精通財務知識、進承銷商工作則讓他了解產業脈動、企業成功的know－how，還因認真解決企業高層對股票掛牌的疑問，建立不少企業人脈；到了上櫃公司，因擔任財務主管，與投資機構研究員互動多，成為他日後投資上的最佳諮詢對象。 因為學財務，陳族元會把自己的工作所得分成3份，1份做日常家用，1份投入保險、房地產等理財帳戶，剩下1/3的薪水與年終獎金才是投資專用的資金。「投資只能用專用資金，絕不動到另外兩筆錢。但有購屋等理財需要，可以挪用投資的獲利。」 用工作和理財為家庭資產設下保護網，使他能「無後顧之憂」的大膽投資，投資得好是財富成長加速器，失敗也不會損及家庭生活。 第1次投資，是上班第1年，用20多萬元資金投入股市，接下來的 10年中，他曾大敗過3回，損失資金逾600萬元。 虧損時，從中歸納出投資3原則 這 3次慘痛的虧損，也讓他歸納出投資的3原則： 原則1》從基本面嚴格選股 「現在資訊太多了，如果不從財務和基本面做判斷，投資很容易出錯。」他說，所以十幾年來，他都勤做功課才選股。 其選股方式有3個步驟： 1.先把股市總覽從頭到尾反覆看4、5遍。 2.從毛利率、營業額、EPS等數據，條列出表現最優的100檔股票。 3.再從中挑出股本小、本益比低的個股。 選好股後，投資屬性積極的他，操作也較為大膽，他會融資壓到滿，股價漲3成就全賣，所得資金再做融資，重新買進。 例如，他在1998年選定光碟片大廠錸德、晶片組的矽統，投入20多萬元，個股融資6成，等於買進約40萬元的股票；漲3成賣出，本利和約40多萬元再投入，加入融資可買60多萬元的股票。如此來回操作3次，讓他在2年內賺到200 多萬元，本金翻了10倍。 原則2》不迷戀本益比，留意籌碼歸屬 但在2000年和2001年，他卻2度賠了大錢。當時，他買進景氣循環股華邦電、轉機股憶聲和訊碟（更名為吉祥全），因為融資操作，同樣讓他投入2、30 萬元資金，在1年內快速長大到200多萬元，但一次碰到科技股泡沫，另一次是投資的訊碟公司變地雷、股價大跌而幾乎全賠光。 他剛開始很氣、很扼腕，不斷問自己如果多做什麼事，就不會犯這樣的錯？經檢討後發現，他的選股和操作有問題： 選股：雖然已用基本面篩選，但不忘過度迷戀本益比低和市場最夯的股票。 操作：除了對基本面深入研究，也要注意法人對大盤影響加深，應加強對法人買賣股票的追蹤。 原則3》停損要當機立斷 2003年，趁著SARS間股市重挫，他拔劍再戰，投資帳戶從10多萬元，在2004年初重新賺進200多萬元。可是，319槍擊案件、美股大跌，使台股 重挫，個股腰斬，差點斷頭，所幸3個月後急漲回來。這一次雖然有驚無險，錢沒賠掉，但他又多學到一堂課，在選股和操作做調整後，還要重視風險控管。 這次經驗讓他深切確認市場先生的翻臉無情，就算挑對股票，若大勢不佳，系統性風險一發生，就不再戀棧，全部殺出；必要時，加入貨指數做為判斷走勢指標，也做小部位的避險；以轉折點決定多空。 對於風險的控管做法是： 1.停損的設定。融資操作的虧損，是現股投資的1倍以上，故停損要設的更小，而且要當機立斷，以免損失擴大。因此，他每天晚上先列出市場指標股，隔天若整體持股虧損達1%～2%，就減碼降低持股比重；若指標股持續下跌，就迅速再減。 2.資金的配置：單一持股資金達6成，風險太大，要降到1成，即使看好加碼也不超過3成。 經過3次挫敗的經驗，他投資績效與穩定性大增，2006年才32歲的他，投資帳戶就逾1,800萬元。 獲利時，降低預設報酬控管風險 由於資金部位變大，投資時，他會以風險控管為要，設立的季報酬率從之前的50%在2007 年時降至20％，並降低融資比率，甚至只投資現股，讓風險再降1級。 雖然現在已不用上班，他每天還是三更半夜才睡，早上看盤，下午勤寫投資日誌、翻看投資機構的研究報告，晚上就做隔天的操作策略，生活還是忙，「但投資帶來獲利與操作上的成就感，又能多陪家人、做運動，1年兩次家庭旅遊，很快樂也很滿足了。」 也難怪，接下來他設定的目標，既沒有時間表，也不用具體數字的金額了。  8年投資獲利逾千萬 ――陳族元從3次失敗中體悟到投資心法  8 年投資獲利逾千萬 ――陳族元從3次失敗中體悟到投資心法 ＊失敗是投資最好的老師 傳奇投資人李佛摩（Jesse Livermore）曾被美國《時代雜誌》形容為「最不可思議的交易員」，一生大起大落，曾經8次破產，又成功再起，對他來說，不管投資或投機，在真正下注之前都說不得準，而且每次失敗，都是最好的老師。 「市場永遠不會錯，只有人性會犯錯」，這是李佛摩的名言，他從不諱言自己投資失敗的經驗，這些敗中求得的投資心法，即使經過數十年後，仍是歷久彌新，一再被華爾街傳頌。 李佛摩的投資管理心法可歸納7大法則： 1. 跌10%就停損出場：在決定交易之前，先設停損點；千萬不要承擔任何一筆超出本金10%的損失。 2. 用「測試單」分批進場：第一筆「測試單」先買入計畫買進部位的20%，若沒獲利，就不要採取第2步，等到「測試單」賺錢，才繼續。 3. 以20%單量追高買進：第二筆買進單量也是計畫部位的20%，第三筆再20%，待市場確認你的判斷無誤，最後才買進剩餘的40%。重要的是，每一筆加碼買 單的價格，都得要比前一筆高。股價持續上漲，代表你當初預測的趨勢正確的，只要未反轉，就加碼買進，將獲利極大化。 4. 緊緊抓住勝出的股票：只要股票表現正確，就不要急著獲利了結，讓它往前走，直到你有明確的賣出理由。反之，若買進的股票，表現與原先設定相違背，立刻停損賣掉，不可以停下來想著它可能朝反方向走。 5.不向下攤平：假如你的第一筆交易已經讓你蒙受損失，再做第二筆交易不過是有勇無謀。 6.保留50%獲利備用：在成功結束一筆交易時，要記得將獲利的半數抽出來鎖進保險箱裡。 7.不要急：成功的投資者不會時時刻刻在市場裡投資。許多時候，你應該完全手握現金，等候下一段走勢確認的信號出現。 来源：http://smart.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=36970&p=4 |
2011年7月27日星期三
谈机会成本
分享锦集：谈机会成本
2011-07-22 19:32
在谈到什么是“机会成本”（Opportunity cost）之前，首先让我们认识经济学一个重要的术语“稀少性”（Scarcity），这样才能引导我们将“机会成本”概念，应用在股票投资上，以减低投资风险，增加投资回报。
台湾著名经济学家高希均教授在他的著作《经济学的世界》中，对“稀少性”（Scarcity）有很好的说明。
他说，“每个社会都必须面对一项基本的经济难题：如何将有限的资源做最佳的运用，以满足无穷的欲望，这就是经济学上“稀少性”的问题。”
“稀少性定律”告诉我们，我们永远不可以在一定的时间内，生产出所有人类想要的东西。
稀少资源
稀少资源就算能增加，也是要靠努力或付出代价，而且无法取之不尽，用之不竭。
资源的稀少迫使每个经济体系都必须有所选择，决定多生产某项产品，通常就意味着决定少生产其他的产品，所有的社会，都面临一个基本问题，就是决定要牺牲什么，以换取想要的
东西。
东西。
在股票投资上，“稀少性”就更加明显。
无论你的资金多么雄厚，跟动辄以万亿令吉计的市场总值相比，总是微不足道的，也就是说，股票投资的资金，“稀少性”特强，将你有限的资金，投入股市，只不过是沧海一粟。
不断选择
所以，你买了A股，就不得不放弃买B股。你必须在A股和B股之间，作出抉择。
你在股市买进卖出，其实就是在不断的作出选择。
假设你选择买A股，一年之后，A股跌了20%，假如你的投资额为10万令吉，一年后你的身家降至8万令吉。
与此同时，B股上涨了30%，你一年后的身家，就由10万令吉增至13万令吉。
由于你的错误选择，使你的身家在一年中相差5万令吉（13万令吉减8万令吉），等于少了50%，这5万令吉，就是你的“机会成本”。
有些人以为股票下跌了20%，他的损失是2万令吉，他忘记了他失去了从B股赚取30%利润的机会，他实际上是损失了5万令吉，这个“机会成本”所付的代价实在比他想像的高得多。
相信大部分投资者，都有这样的经验，他原本是要买甲股，后来因为听信“师爷”，转买乙股，结果甲股大跌，乙股大起，他哑子吃黄莲，出声不得，只好夜夜“暗搥”。
他是为“机会成本”而“搥”。
每一名投资者都是认为他所相中的股票会涨价，所以才决定买进，至于买进之后该股的套现，是否一如他的所料，那就谁也没有把握。
慎选好股 屡战屡胜
为了避免双重损失的“机会成本”出现，最有效的方法，是在买进之前，货比三家，找出最有价值，最有希望跑赢大势的股只，使你有限的资金，发挥最大的赚钱潜能。
问题是怎样找出“最有价值”的股票？
要回答这个问题，就要返璞归真，弄清楚股票是什么？
股票就是公司股份的证明书，买股票就是买公司的股份，买公司的股份就是参股做生意。
既然如此，我们就要问：做生意的目的是什么？
答案是：赚钱。
赚钱越多的公司，其股份价值越高。
所以，假如数只股票的价格大同小异的话，那么，很明显的，每股净利最高的最值得买进。
通常我们是以本益比作为取决的标准。
假设三只股票的价格均为2令吉，它们的每股净利分别为15仙、20仙和30仙，则本益比分别为13、10及6倍。假如其他条件相同的话，那么，就应购买本益比6倍的那只股票。
参股做生意，我们希望每年都获得红利，也就是股息。
假如三只股价都是2令吉的股票，他们所分发的股息分别为5仙、10和20仙的话，则周息率（Dividend Yield）分别为2.5%、5%和7.5%。
比定存好
那么，你应该选购周息率7.5%的股票。
因为7.5%的股息回酬，比银行定期存款的利息高一倍，你可以将你的投资视为定期存款，这样就可以放心进行长期投资。
我们投资于一家公司，总希望有关公司底子扎实，经得起经济风暴的考验。
所以，最好是购买有形资产价值高过股价的股票。
通常我们是以股价与每股净有形资产的比值为标准，假如比值是低于一倍的话，表示股价被低估，可以买进。
例如股价为2令吉，每股净有形资产为2.8令吉，则股价∕资产比值为2 ÷ 2.8 = 0.71，低于1，这表示你以2令吉买进2.8令吉的资产，值得投资。
除了比较本益比，周息率和每股净有形资产价值之外，最好还要比较其他的因素，例如三家公司的财政情况、历年的业绩纪录、业务的稳定性等，然后选出优点最多的公司，买进其股
票作为投资，这样就可以减低“机会成本”出现的机遇率，提高胜算。
票作为投资，这样就可以减低“机会成本”出现的机遇率，提高胜算。
经过严格比较而选出的优质股，股价表现更有把握超越股市大势。
能够做到这一点，你在股市才能屡战屡胜。能屡战屡胜，方能致富。
补正
上周“基本面剖析”一文中引ECS ICT BHD为例，此公司去年每股净赚（EPS）为25.7仙，并非20.7仙，特此补正（资料来源：ECS 2010年报）
2011年7月26日星期二
財務槓桿
如果有人大聲吹噓的說他一年的投資報酬率高達80%，十之八九一定是使用了財務槓桿，簡單說就是舉債投資，也就是利用別人的錢來賺錢。雖然財務槓桿可以增加報酬率，但是也可能加大投資損失，該如何拿捏可是一門學問，投資者不可不知。
資產報酬率 = (資產期末淨值 / 資產期初淨值) - 1
要注意的是以上敘述均沒有談及何者擁有該項資產，以及用何一種資金方式取得該項資產，僅論及該項資產會產生的獲利。但是若這項資產是投資者以自 有資金購入，那麼該資產的報酬率就等於投資者報酬率，或者總報酬率。所以資產報酬率也可以解釋為無貸款之投資報酬率。圖一說明了自有資金與資產之關係。
▼圖一：資產報酬率
舉個例子來說，Maggie以每股50元買了20張台積電股票，一年後股價漲到每股60元，而且配了2元股息。Maggie這項投資的「資產」為20張台積電股票，那麼資產報酬率：
=((60+2)*20*1000)/(50*20*1000) - 1
=(60+2)/50-1
= 24%
例如以100萬元買了20張台積電股票賺了24萬元，這項投資的資產為「20張台積電股票」，也就是資產報酬率24%。不論這100萬元資金用 的是自己的錢，或是借來的，台積電股票都會賺24萬元。唯一不同的是：用自己的錢買的不用付利息，借來的要付利息而已。如果這100萬是全額自有資金，那 麼總報酬率還是24%。若一半自有資金，另一半貸款、利率4%，那麼台積電股票本身的獲利還是24萬，可是得支付50萬貸款的利息2萬元，結算淨獲利22 萬元。投資者只拿出50萬元資金，卻可以拿到22萬元之獲利，相當於44%(=22/50)的投資報酬率。
再舉一個房地產的例子：投資1,000萬買房子來出租，每年收取50萬元的租金，相當於5%的租金報酬率。這項投資的資產為「房子」，所以資產 報酬率等於租金報酬率5%。那麼不論這1,000萬是全部自己的錢，或是部分貸款，都不會影響50萬的租金收入，只是貸款部分需要付利息。若同樣這房子一 半自有資金，另一半貸款、利率2%，也就是500萬自備款，另500萬舉債支付。500萬貸款每年必需支付10萬的利息(=500*2%)，所以投資者每 年實值獲利為40萬元(=50-10)。對投資者而言投資報酬率提高為8%(=40/500)。
雖然借來的的資金是要付利息，但是投資所賺的獲利卻全部歸屬於投資者所擁有。這代表一件很重要的意義，一個投資標的物的獲利若大於所需支付利 息，就值得以借貸方式投資，因為資金是借來的，投資者不用拿出一毛錢。然而，獲利與利息的差額卻是屬於投資者的。以投資者的角度來看，是會增加報酬率的。 簡單說，一項投資的資產報酬率大於貸款利率，舉債投資會提升投資者的總報酬率，而且貸款部位愈多，總報酬率愈高。
不錯，雖然一半貸款投資實收只有40萬，但是只需出資500萬，就可得到40萬元獲利。相較於全額自有資金投資，1000萬元賺50萬元，以報酬率觀點來看，當然是高多了。
看起來真是棒極了，可是天底下沒有白吃的午餐，財務槓桿伴隨的是高風險。別忘了不管投資是否賺錢，都必須按時支付利息。假若Maggie的台積 電剛好碰到利空，一年後價位來到45元，股價每股虧了5元，還好有股息2元，也就是每股只損失3元，20張總共淨損6萬元。如果沒有借款的狀況，資產報酬 率為-6%。若有額外100萬是借的，除了虧6萬之外還得支付利息4萬元，也就是損失增加為10萬元。總結擁有資產200萬，自有資金100萬，外加銀行借款100萬，淨損16萬元，淨損佔自有資金16% (=-16/100)，所以總報酬率為-16%。
這說明了一件事，若全部以自有資金投資，不論賺錢或虧損，波動都比較小。假若有部份資金是以舉債方式籌資，那麼波動風險會增大。就好像Maggie的例子，相同的股票價格波動(45元~60元)，無貸款的波動風險只有-6%~24%，若一半資金是借來的，波動風險卻放大為-16%~44%。
▼圖二：財務槓桿公式
▼圖三：資產以部份自有資金購買
和利差息息相關的是槓桿倍數，貸款部分所增加(或減少)的報酬率等於「槓桿倍數」乘上「利差」。若利差為20%、槓桿倍數為1，總報酬率會比無 貸款增加20%。相同的20%利差，當槓桿倍數為4時，整體報酬率會比無貸款時提升80%。簡單說槓桿倍數具有放大利差的效果，但是千萬記得：不但會放大 獲利；也會放大損失。
以上述Maggie的台積電股票例子來說，資產報酬率為24%，貸款利率等於4%，當中利差為20%。總資產200萬當中100萬為自有資金，另100萬是貸款，根據公式槓桿倍數為100/100，也就是一倍的槓桿。那麼總報酬率等於：
=24% + 1/1*(24%-4%)
=44%
假若資產報酬率不是24%，而是-6%時，總報酬率等於：
= -6% + 1/1*(-6%-4%)
= -16%
下表是上述總結：台積電股價以每股50元購入，槓桿倍數為1時，當股價變動由45~60元時，資產報酬率及總報酬率波動狀況。
▼表二：投資1,000萬，租金報酬率5%，利率2%
這三個投資者都具備同樣的條件，可是因為使用了財務槓桿程度不同，每年的投資報酬率卻大大的不一樣。
来源：怪老子理财
資產報酬率(Return On Assets)
了解財務槓桿之前得先知道什麼是資產報酬率，因為這是一切的基礎。所謂「資產」就是投資標的物，例如股票、房地產等資產。運用該資產會產生獲利，其獲利金額佔資產的比例就稱為「資產報酬率」，其公式：資產報酬率 = (資產期末淨值 / 資產期初淨值) - 1
要注意的是以上敘述均沒有談及何者擁有該項資產，以及用何一種資金方式取得該項資產，僅論及該項資產會產生的獲利。但是若這項資產是投資者以自 有資金購入，那麼該資產的報酬率就等於投資者報酬率，或者總報酬率。所以資產報酬率也可以解釋為無貸款之投資報酬率。圖一說明了自有資金與資產之關係。
▼圖一：資產報酬率
舉個例子來說，Maggie以每股50元買了20張台積電股票，一年後股價漲到每股60元，而且配了2元股息。Maggie這項投資的「資產」為20張台積電股票，那麼資產報酬率：
=((60+2)*20*1000)/(50*20*1000) - 1
=(60+2)/50-1
= 24%
總報酬率
總報酬率就是考慮貸款因素後，以投資者角度來看的投資報酬率。若資產全部都是以自有資金持有，沒有貸款問題，「總報酬率」當然等於「資產報酬 率」。若資產一部分是自有資金，另一部分是以貸款方式取得，不論投資是否獲利都得支付利息。該項資產所產生的獲利必須扣除利息後，所剩下的「淨額」與「自 有資金」的比例稱為總報酬率，也是投資者的實質報酬率財務槓桿之意義
資產報酬率和資金的取得方式是無關的，但是投資者的報酬率卻和如何取得該資產的資金方式息息相關。投資者可以用全額自有資金，或者是部分自有資金、另一部份以貸款來取得該項資產。依據貸款金額與自有資金比例之不同，所得到的投資報酬率(總報酬率)是不一樣的。例如以100萬元買了20張台積電股票賺了24萬元，這項投資的資產為「20張台積電股票」，也就是資產報酬率24%。不論這100萬元資金用 的是自己的錢，或是借來的，台積電股票都會賺24萬元。唯一不同的是：用自己的錢買的不用付利息，借來的要付利息而已。如果這100萬是全額自有資金，那 麼總報酬率還是24%。若一半自有資金，另一半貸款、利率4%，那麼台積電股票本身的獲利還是24萬，可是得支付50萬貸款的利息2萬元，結算淨獲利22 萬元。投資者只拿出50萬元資金，卻可以拿到22萬元之獲利，相當於44%(=22/50)的投資報酬率。
再舉一個房地產的例子：投資1,000萬買房子來出租，每年收取50萬元的租金，相當於5%的租金報酬率。這項投資的資產為「房子」，所以資產 報酬率等於租金報酬率5%。那麼不論這1,000萬是全部自己的錢，或是部分貸款，都不會影響50萬的租金收入，只是貸款部分需要付利息。若同樣這房子一 半自有資金，另一半貸款、利率2%，也就是500萬自備款，另500萬舉債支付。500萬貸款每年必需支付10萬的利息(=500*2%)，所以投資者每 年實值獲利為40萬元(=50-10)。對投資者而言投資報酬率提高為8%(=40/500)。
雖然借來的的資金是要付利息，但是投資所賺的獲利卻全部歸屬於投資者所擁有。這代表一件很重要的意義，一個投資標的物的獲利若大於所需支付利 息，就值得以借貸方式投資，因為資金是借來的，投資者不用拿出一毛錢。然而，獲利與利息的差額卻是屬於投資者的。以投資者的角度來看，是會增加報酬率的。 簡單說，一項投資的資產報酬率大於貸款利率，舉債投資會提升投資者的總報酬率，而且貸款部位愈多，總報酬率愈高。
報酬率怎會變高呢
有讀者或許覺得納悶，全部以自有資金投資，可以不用支付利息。然而貸款投資卻得付利息，照理說實值獲利會變少才是呀，怎會報酬率變高了呢？例如 投資1,000萬元房屋出租，每年收取50萬租金。若全部自有資金就可以實收50萬，若500萬自有，另借500萬、年息2%，那麼得付10萬元利息，實 收才40萬呀。不錯，雖然一半貸款投資實收只有40萬，但是只需出資500萬，就可得到40萬元獲利。相較於全額自有資金投資，1000萬元賺50萬元，以報酬率觀點來看，當然是高多了。
財務槓桿的波動風險
Maggie總共投資100萬元，買了20張台積電股票，每張股票賺了1.2萬，總共賺進了24萬元。聰明的投資者就想到了一招，以手中的持股 抵押，向銀行借了100萬、年利率4%。心想多了這100萬股票，就可以多賺進24萬，扣除利息錢4萬元外，也還有剩20萬。這樣只要拿出100萬元，可 是卻可以擁有200萬的股票，100萬是自己的錢不需要付利息，所以獲利24萬；另外100萬是借來的可得付利息4萬元，所以獲利20萬，總共獲利44 萬。綜合整個投資案，拿出100萬元，一年後賺了44萬元，總報酬率為44%。看起來真是棒極了，可是天底下沒有白吃的午餐，財務槓桿伴隨的是高風險。別忘了不管投資是否賺錢，都必須按時支付利息。假若Maggie的台積 電剛好碰到利空，一年後價位來到45元，股價每股虧了5元，還好有股息2元，也就是每股只損失3元，20張總共淨損6萬元。如果沒有借款的狀況，資產報酬 率為-6%。若有額外100萬是借的，除了虧6萬之外還得支付利息4萬元，也就是損失增加為10萬元。總結擁有資產200萬，自有資金100萬，外加銀行借款100萬，淨損16萬元，淨損佔自有資金16% (=-16/100)，所以總報酬率為-16%。
這說明了一件事，若全部以自有資金投資，不論賺錢或虧損，波動都比較小。假若有部份資金是以舉債方式籌資，那麼波動風險會增大。就好像Maggie的例子，相同的股票價格波動(45元~60元)，無貸款的波動風險只有-6%~24%，若一半資金是借來的，波動風險卻放大為-16%~44%。
財務槓桿公式
除了以上的敘述之外，有一個公式可以清晰的分析舉債投資，有哪些參數會影響總投資報酬率。圖二財務槓桿公式等號的右邊有兩個加項，一個是資產報酬率，另一個是「槓桿倍數」乘上「利差」。公式推導不再贅述，請自行看圖三的說明。「槓桿倍數」是貸款金額和自有資金的比值，「利差」就是資產報酬率減去貸款利率。當貸款金額等於零時，槓桿倍數也等於零，那麼總報酬率就等於資產報酬率。▼圖二：財務槓桿公式
▼圖三：資產以部份自有資金購買
利差與槓桿倍數
從以上財務槓桿公式來看，貸款投資首要條件是必須有正利差，也就是資產報酬率必須大於利率，否則貸款投資之報酬率不但沒有增加反而會降低，甚至於變為虧損。和利差息息相關的是槓桿倍數，貸款部分所增加(或減少)的報酬率等於「槓桿倍數」乘上「利差」。若利差為20%、槓桿倍數為1，總報酬率會比無 貸款增加20%。相同的20%利差，當槓桿倍數為4時，整體報酬率會比無貸款時提升80%。簡單說槓桿倍數具有放大利差的效果，但是千萬記得：不但會放大 獲利；也會放大損失。
以上述Maggie的台積電股票例子來說，資產報酬率為24%，貸款利率等於4%，當中利差為20%。總資產200萬當中100萬為自有資金，另100萬是貸款，根據公式槓桿倍數為100/100，也就是一倍的槓桿。那麼總報酬率等於：
=24% + 1/1*(24%-4%)
=44%
假若資產報酬率不是24%，而是-6%時，總報酬率等於：
= -6% + 1/1*(-6%-4%)
= -16%
下表是上述總結：台積電股價以每股50元購入，槓桿倍數為1時，當股價變動由45~60元時，資產報酬率及總報酬率波動狀況。
一年後股價 | 資產報酬率 | 總報酬率 |
60 | 24% | 44% |
45 | -6% | -16% |
投資房地產範例
假設James、Peter跟Lisa三個人都各自擁有1,000萬元，也都想當包租公。投資條件也都一樣，租金報酬率有5%，貸款年利率為 2%。James生性保守全部以現金買入房屋一間，每年收取50萬的租金，總報酬率為5%。Peter是個穩健的投資者，認為包租公風險不大，則以自備款 500萬、另外500萬貸款買入1,000萬房子兩間，也就是自有資金1,000萬元，另外1,000萬元以貸款方式取得。Peter的年租金收入提升為 100萬元，扣除20萬的利息，淨收入還有80萬元，相當於8%的總報酬率。Lisa別看她是個女子，個性超悍喜好風險性投資。Lisa以每間房屋200 萬自備款、另外800萬貸款，買入5間房屋。同樣自有資金為1,000萬，但是貸款金額高達4,000萬元。這樣年租金收入就有250萬元，扣除利息金額 80萬元，淨賺170萬元，相當於17%的總報酬率。這三個投資者總結如下：▼表二：投資1,000萬，租金報酬率5%，利率2%
投資者 | 房屋數量 | 槓桿倍數 | 租金收入 | 利息費用 | 淨收入 | 總報酬率 |
James | 1 | 0 | 50萬 | 0 | 50萬 | 5% |
Peter | 2 | 1 | 100萬 | 20萬 | 80萬 | 8% |
Lisa | 5 | 4 | 250萬 | 80萬 | 170萬 | 17% |
財務槓桿試算
適用時機
上述Maggie投資台積電股票的範例，因為股票波動過大，並不是一個使用財務槓桿的好時機。拿股票當範例主要用意是想凸顯損失也會被放大。但 如果一項投資具有相對穩定的資產報酬率，幾乎不用擔心利差會變為負值時，就是使用財務槓桿的好時機。以目前很多包租公(婆)在操作的分租套房投資為例，因 為有穩定的租金收入，所以資產報酬率也相對穩定，當然這就是一個使用財務槓桿好範例。只是我常替那些投資者憂心的是：槓桿倍數做得太大了，太貪心了。財務 槓桿永遠是個兩面刀，可別到時傷了自己。有關分租套房以槓桿投資可以參考：正夯的分租套房投資術，這篇有詳細的分析及探討。參考
提供一個「報酬率深入剖析」的投影片，這是在社大上課時所使用的投影片之一，裡面也有一部分提及財務槓桿，可以當作一個參考。以及「報酬率的深入探討」都是可延伸閱讀的網頁。来源：怪老子理财
72法則新解
相信很多人都知道複利的威力無窮，也都聽過什麼是72法則，但兩者之間的相互關連就較少聽聞，這裡提出一個不同的詮釋方式，不需複雜的公式解說，就可以讓我們更加了解複利的運作方式。
會造成如此的結果，當然這是因為複利的效果。表一列出每5年成長的數據，是根據複利公式所計算出來的，只是從公式及數字本身並無法充分了解為何這樣，然而透過72法則的法眼，就可以將來龍去脈看得很清楚。
表一：每個月投資5,000元、平均年報酬率15%之基金淨值表
例如投資報酬率為10%，那麼翻一倍時間需要7.2年(=72/10)；若投資報酬率為15%，那麼翻倍時間就可縮短為4.8年(=72/15)。表二列 出了計算明細：期初投資100元，每年以15%複利，到了第5年時，成長到了201元。很明顯的看出15%的投資報酬率，由100元成長到200元，需要 5年的時間。
表二：100元、15%經過5年複利過程
這也敘述了愈早有錢，未來老了就會愈有錢。而且當年紀愈大，無法靠自己賺錢時，所擁有的金錢，卻可以持續帶來財富。理財的最高超境界：當您前往巴黎旅遊，悠閒的在左岸喝咖啡時，你的錢還很努力的幫你賺錢。
有這些觀念，再來看表一的淨值，不難發現從第15年起，幾乎都是每5年翻一倍上去。第20年到40年，總共有4個5年，可以算算是相差16倍，也就是2的4次方倍。
怪老子理财
複利超乎想像
複利的威力有多大，以一個範例解說最為清楚。若每個月投資5,000元在平均年報酬率15%的基金，經過40年後該基金之淨值會高達一億五千萬。通 常聽到這數字時，都會誤以為若依這條件，投資20年也會得到7,500萬。結果算起來卻不是這樣，而是只有約750萬元，足足相差了快十倍！會造成如此的結果，當然這是因為複利的效果。表一列出每5年成長的數據，是根據複利公式所計算出來的，只是從公式及數字本身並無法充分了解為何這樣，然而透過72法則的法眼，就可以將來龍去脈看得很清楚。
表一：每個月投資5,000元、平均年報酬率15%之基金淨值表
72是個魔術數字
需要幾年的時間，所投資的金額會成長為兩倍大？也就是不管投資金額為何，都會成為該金額的兩倍。例如投資100元會變成200元、投資10萬元會變成20 萬、當然投資一億元，也會變成2億元。72這個魔術數字給了一個超完美的答案，投資翻一倍所需年數等於「72」除以「投資報酬率」。沒有複雜的公式、也沒 有指數運算，就這麼簡單公式，用心算就可以得到答案。雖然這答案不是精確的、是大約值，但做為投資決策也夠了。例如投資報酬率為10%，那麼翻一倍時間需要7.2年(=72/10)；若投資報酬率為15%，那麼翻倍時間就可縮短為4.8年(=72/15)。表二列 出了計算明細：期初投資100元，每年以15%複利，到了第5年時，成長到了201元。很明顯的看出15%的投資報酬率，由100元成長到200元，需要 5年的時間。
表二：100元、15%經過5年複利過程
5年翻一倍意義非同小可
15%投資報酬率，可以讓投資金額每5年翻一倍，這意義可是非同小可，這可是等同於每5年可以賺進這一輩子到目前所累積的金額。當你正在閱讀本文時，你若 已經擁有1,000萬的財富，這是你到現在為止，累積一輩子所擁有的。然而只要再過5年，就可以讓你輕鬆的賺進另一個1,000萬元，當然前提是每年均有 15%報酬率。這好似需要一輩子才可以擁有的財富，現在只要5年就可賺到，而且還會一路翻倍過去。這也說明了誰愈早拿到人生的第一桶金，誰就是贏家的最佳 寫照。這也敘述了愈早有錢，未來老了就會愈有錢。而且當年紀愈大，無法靠自己賺錢時，所擁有的金錢，卻可以持續帶來財富。理財的最高超境界：當您前往巴黎旅遊，悠閒的在左岸喝咖啡時，你的錢還很努力的幫你賺錢。
用72法則解讀複利效果
看表一的第一列，投資前5年會得到淨值約44萬元整。可是看看最後的5年(35~40)，同樣是5年的時間，淨值卻增加了快8,000萬。為何會這樣呢， 理由是頭一個5年，基底是以零為準，所以只增加每月5,000元的投資，總共44萬元。然而到了35年時，基底已經高達七千多萬。所以最後的5年所增加的 8,000萬，並非靠每月5,000元而來，而是那基底7,300萬翻一倍的效果。也可以這麼說：每月5,000元，每5年只會創造44萬元，其他部分都 是基底翻一倍的功效。有這些觀念，再來看表一的淨值，不難發現從第15年起，幾乎都是每5年翻一倍上去。第20年到40年，總共有4個5年，可以算算是相差16倍，也就是2的4次方倍。
複利的意義
了解72法則及複利效果並無法「立即」帶來財富，但是卻很明確的傳達一個重要訊息，投資報酬率是非常重要的，決定了「未來」是否擁有財富。想一想若甲、乙 兩人在30歲時同時擁有100萬，甲只會2%的定存，乙的投資報酬率卻是15%，到了65歲退休時，用72法則心算，甲100萬只能翻一倍成為200萬。 然而乙的100萬，卻每5年翻一次，35年可以翻7次，也就是2的7次方總共128倍，相當於一億兩千八百萬。要當甲或乙，您自個決定吧！怪老子理财
複利次數對利率有何影響
一般我們在銀行這些金融機構，會看到標示的利率，可是常常不論是存款或貸款，當銀行對帳單來的時候，所算出來的金額又跟我們想像的不一樣。主要是因 為銀行所標示的是名目利率(Nominal Interest Rate)，是未考慮複利效應的一種利率標示方式。當把複利因素考慮進來後，實質所得的利率稱之為有效利率(Effective Interest Rate)。
一般投資者都知道複利具有強大的威力，是投資理財致富的主要關鍵，可是常常誤以為每年複利次數愈高，期末金額會有巨大的變化，也就是相當於有效 利率會大幅上升。所以常聽到有人說，地下銀行是以日計息，那利息可是會嚇死人的。然而事實剛好相反，複利次數高到某種程度後，有效利率便會停滯不前了。地 下銀行可怕之處是因為高的嚇人的名目利率，並非每日複利的結果。有效利率和每年複利的次數有關，複利次數愈多次，期末本利和當然愈高，但是次數高到某種程 度後，有效利率成長就遲緩，而不再升高了。
複利的意義是本金經過一段時間後，會產生利息，再將所孳生出來的利息加入本金，上期的本金加上所產生的利息稱為本利和，將本利和當作下一期的本 金繼續生息，便稱為複利。那就有一個問題產生了，這一段時間到底是多久？亦就是多久會結算利息一次，來併入下期的本金計息，簡單說就是多久複利一次。我們 不用多加思考也知道，對存錢者來說，一年複利愈多次愈好囉。那麼是半年複利一次，還是每季、每月、每日、每小時還是每分呢？之間的差別是什麼呢？不同的複 利期間對有效利率的影響是多少，就是本文探討的重點。
FV = A*(1 + r)m ；A = 本金，r = 每期利率，m = 期數
如果名目利率Rn，每月為一期，所以每期利率(月利率) r = Rn / 12，一年後經過12期的複利效果會得到終值
FV = A*(1 + Rn / 12)12，利息所得是將12月後的終值減去期初本金A：
利息 ：
= FV – A
= A*(1 + Rn / 12)12 – A
= A * ((1 + Rn / 12)12 – 1)
有效利率(Re) ：
= 利息 / 本金
= A * ((1 + Rn / 12)12 – 1) / A
= ((1 + Rn / 12)12 – 1
所以Re = (1 + Rn / 12)12 – 1，這個利率是經過12月的複利後，所得到的有效利率Re。這利率的真正意思是說，雖然銀行掛牌利率為Rn，但是如果存一年(12個月)的話，經過12個月的複利後，經換算銀行實際付給你的利率等於Re = (1 + Rn / 12)12 – 1，那麼一年後拿到的利息 = 本金 * Re。
例如存100元定存，名目利率5%，經過12個月複利後本利和 = 100*(1+5%/12)^12 = 105.1162，減去本金100元後得利息5.1162元，所以：
有效利率 = 5.1162 / 100 = 5.1162%。
直接用公式計算
Re = (1 + R/12)12 – 1
= (1+5%/12)^12 -1
= 5.1162%
Re = (1 + Rn / m)m – 1，m 等於每年複利的次數
以上表最右方欄，名目利率6%為例，我們可以看到當每年複利次數愈多時，有效利率是會往上爬升，但不是呈現線性往上走，而是趨近於6.183% 就不再往上走了。每月複利一次的有效利率是6.168%，和名目利率6%相差了0.168%。可是日複利的有效利率是6.183%，和月複利的有效利率 6.168%僅相差0.015%，可見每年複利次數愈多，相差就愈少了。下圖就可以很清楚看得到複利次數和有效利率的關係了，當每年複利次數增加時，有效 利率的增加率就減少了，最後停在6.183%，亦就是連續複利的有效利率。
来源：怪老子理财
一般投資者都知道複利具有強大的威力，是投資理財致富的主要關鍵，可是常常誤以為每年複利次數愈高，期末金額會有巨大的變化，也就是相當於有效 利率會大幅上升。所以常聽到有人說，地下銀行是以日計息，那利息可是會嚇死人的。然而事實剛好相反，複利次數高到某種程度後，有效利率便會停滯不前了。地 下銀行可怕之處是因為高的嚇人的名目利率，並非每日複利的結果。有效利率和每年複利的次數有關，複利次數愈多次，期末本利和當然愈高，但是次數高到某種程 度後，有效利率成長就遲緩，而不再升高了。
複利的意義是本金經過一段時間後，會產生利息，再將所孳生出來的利息加入本金，上期的本金加上所產生的利息稱為本利和，將本利和當作下一期的本 金繼續生息，便稱為複利。那就有一個問題產生了，這一段時間到底是多久？亦就是多久會結算利息一次，來併入下期的本金計息，簡單說就是多久複利一次。我們 不用多加思考也知道，對存錢者來說，一年複利愈多次愈好囉。那麼是半年複利一次，還是每季、每月、每日、每小時還是每分呢？之間的差別是什麼呢？不同的複 利期間對有效利率的影響是多少，就是本文探討的重點。
名目利率(Rn)
名目利率(Nominal Interest Rate)是一年計息一次的年利率，這利率並未考慮一年複利幾次的利率，一般的金融機構都是以名目利率標示的。每月複利一次的有效利率
有效利率指的是每年經過一定次數的複利後，將實際上所產生的利息除以本金的等值利率。例如銀行在實務上，利息是每月結算一次，結算後的利息會加入本金來計算，所以銀行的複利期間是一個月。我們可以利用終值公式來導出每月複利一次的有效利率，終值(FV)的公式如下：FV = A*(1 + r)m ；A = 本金，r = 每期利率，m = 期數
如果名目利率Rn，每月為一期，所以每期利率(月利率) r = Rn / 12，一年後經過12期的複利效果會得到終值
FV = A*(1 + Rn / 12)12，利息所得是將12月後的終值減去期初本金A：
利息 ：
= FV – A
= A*(1 + Rn / 12)12 – A
= A * ((1 + Rn / 12)12 – 1)
有效利率(Re) ：
= 利息 / 本金
= A * ((1 + Rn / 12)12 – 1) / A
= ((1 + Rn / 12)12 – 1
所以Re = (1 + Rn / 12)12 – 1，這個利率是經過12月的複利後，所得到的有效利率Re。這利率的真正意思是說，雖然銀行掛牌利率為Rn，但是如果存一年(12個月)的話，經過12個月的複利後，經換算銀行實際付給你的利率等於Re = (1 + Rn / 12)12 – 1，那麼一年後拿到的利息 = 本金 * Re。
例如存100元定存，名目利率5%，經過12個月複利後本利和 = 100*(1+5%/12)^12 = 105.1162，減去本金100元後得利息5.1162元，所以：
有效利率 = 5.1162 / 100 = 5.1162%。
直接用公式計算
Re = (1 + R/12)12 – 1
= (1+5%/12)^12 -1
= 5.1162%
有效利率之公式
如果每年不是每月複利一次，可能是每季複利一次，那又該如何算呢？有效利率可以寫成下列通式：Re = (1 + Rn / m)m – 1，m 等於每年複利的次數
| 複利期間 | 每年複利 次數(m) | 有效利率(Re) 公式 | 有效利率(Re) 範例 名目利率Rn = 6% |
| 季複利 | 4 | =(1 + Rn / 4)4 – 1 | =(1+6%/4)^4-1 = 6.136% |
| 月複利 | 12 | =(1 + Rn / 12)12 – 1 | =(1+6%/12)^12-1 = 6.168% |
| 日複利 | 365 | =(1 + Rn / 365)365 – 1 | =(1+6%/365)^365-1 = 6.183% |
連續複利
有效利率公式是Re = (1 + Rn / m)m – 1，如果m 等於無窮大時，可以視為隨時都在複利，亦就是連續複利，當m趨近無窮大時，根據自然指數定義 (1 + Rn / m)m 等於 eRn，所以有效利率Re = eRn – 1。例如當名目利率為6%時，連續複利時的有效利率等於 e6%-1，可利用excel來算 = exp(6%)-1 = 6.18365465453596%，亦就是說名目利率6%，隨著每年複利次數的增加，有效利率會往上增加，但是次數越高增加愈少，到最後達到約6.183655%。Excel試算
結論
每年複利次數對有效利率雖有影響，但是影響不大，那為什麼複利的威力會那麼大呢？複利的意思是：本金每年會以(1 + 有效利率)的倍數成長，而決定有效利率的主要因素是名目利率，所以名目利率大小，以及投資年數才是真正會影響投資理財的最大因素。来源：怪老子理财
複利-完全攻略篇
想徹底了解複利的讀者，一定得詳加閱讀，本篇對複利有精闢的解說，讓你完全了解複利的意義及其計算方式。
單利的意義：不論付息期間是多久，所茲生的利息均不會加入本金再循環計息，也就是說計息的本金從期初到期末都是一樣的。這樣單利公式就變得很簡單：
設期初本金為 PV，名目利率為 Rn，期間為"t" 年，所以一年會產生的利息金額就是 PV* Rn，再乘上期間"t"，就是單利的公式了：
利息 = PV*Rn*t
期末終值(FV)
= PV + 利息
= PV + PV*Rn*t
= PV*(1+Rn*t) ---------公式(1)
Rn為名目年利率，t 為年數，不足一年以小數或分數表示。例如一季就是(t=1/4)，Rn*t 等於 Rn/4。依此類推一個月(t = 1/12)，一日(t=1/365)，半年(t=1/2)。
上圖是100元隨著時間(單位：年)以單利成長，可以看出不論時間多長、利率多少，終值或未來值都是以直線上升。
例一：張三跟朋友借款100萬元，約定利息以年利率6%『單利』計算，3年後還款。請問3年後張三必須歸還朋友本金及利息總共多少錢？
本金(PV) = 1,000,000
年利率(Rn) = 6%
年數(t) = 3
期末終值(本利和)= 1000000*(1+6%*3) = 1,180,000
例二：李四跟朋友借款10萬元，約定利息以年利率10%『單利』計算，借款3個月，請問期末李四必須償還朋友多少錢？
本金(PV) = 100,000
年利率(Rn) = 10%
年數(t) = 3/12
期末終值(本利和) =100000*(1+10%*(3/12)) = 102,500
其實比較合理的方式是於借貸期間多了一個『付息期間』，就是每間隔多久結算一次利息。也就是每過一個付息期間，借款者就必須支付貸款者利息。這 樣有時候也很麻煩，借款者支付利息非常頻繁，於是就有借款者希望不要每期都支付該筆利息，同意將利息加入本金，做為下期的計息本金。也就是將付息期間一 到，變自動將『利息轉貸款』的意思，這就是複利的基本精神。
FV = PV*(1+rate)n ---------公式(2)
這公式的意義是說：每經過一期(付息期間)，就將上期之『期末終值(本利和)』乘上(1+rate)。一開始之期初金額為PV，所以經過 n 期後，期末終值就等於將PV乘上(1+rate)的n次方了。
上圖是100元隨著時間(單位：年)以複利成長，可以看出複利終值並非直線，而是以指數成長的，愈到後面成長力道愈大。尤其當利率愈高時，彎度愈大。用數學的語言說：愈到後面，斜率愈大，也就是愈後面每年所成長金額愈大。舉個例子來說：以期初投入100元、2%及18%例，來瞧瞧20年後兩者相差多少？
到第一年底時只差了16元，可是20年後可是天壤之別，2%利率只有149元，18%卻有2,739元。
= 期初本金 + 利息
= 期初本金 + 期初本金 *rate
= 期初本金*(1+rate)。
意思是每期末的終值等於該期之期初本金乘上(1+rate)。下表列出1~n期之『期末本利和』之明細，每期之『期末本利和』又當做下一期的 『期初本金』去計息。所以第2期之『期初本金』等於第1期之『期末終值』；第3期之『期初本金』等於第2期之『期末終值』，依此類推。可以看出第 n 期之期末終值(FV) = PV*(1+rate)n。
例如：張三跟朋友借款100萬元，約定利息以年利率6%複利計算，3年後還款，每年計息一次。請問3年後張三必須歸還朋友本金及利息總共多少錢？
FV =1000000*(1+6%)3 =1000000*(1+6%)^3 =1,191,016
第1年 = 1000000*(1+ 6%) = 1,060,000
第2年 = 1060000*(1+ 6%) = 1,123,600
第3年 = 1123600*(1+ 6%) = 1,191,016
是的，或許那些財務專家們聽到了大家的問題，就另外寫了一個公式，全部以名目利率為基礎。因為付息期間可能是一年、半年或一個月，那麼每期利率就可以用名目利率除上每年計息的次數來換算。每年計息次數一般會以 m 來代表，以半年計息一次為例，等於每年計息2次(m = 2)，也就是說以『半年』為一期，一年有兩期。
每期利率 = Rn / m
可以直接這樣除的原因是：這半年內都以單利計算。依此類推，一月計息一次(m=12)，rate 等於是月利率(Rn / 12)。
期數(n)也得隨著rate的付息期間來改變，例如半年計息一次(m=2)，兩年到期，那麼就得使用半年利率(rate = Rn / m = Rn / 2)。因為一年有兩期，所以兩年就有4期了，所以期數(n)就變成『每年付息次數(m)』乘上『年數(t)』，也就是：n = m*t。
將公式(2)的rate換成(Rn/m)，n換成(m*t)就可寫成通用的複利未來值或終值公式：
FV = PV*(1+Rn/m)m*t ---------公式(3)
例如100元存入銀行，名目年利率6%，每月複利一次，每年12次(m=12)，求3年後之未來值FV？
每月計息一次，就是一年複利12次，所以m = 12。期間為3年(n=3)，所以總共計息次數m*n = 12*3。
FV = 100*(1+6%/12)36
以Excel表示 =100*(1+6%/12)^36 = 119.67
同上例但是改成每季計息一次，求半年之未來值FV？
每季計息一次，就是一年計息4次，所以m = 4。期間為半年(n=1/2)，所以總共計息次數4*(1/2) = 2。
FV = 100*(1+6%/4)2
以Excel表示 =100*(1+6%/4)^2 = 103.02
所以說利率愈高，每年複利次數的影響愈大。由下圖的分析，可以看出名目利率不大的話，終值對複利次數的敏感度不大。
由上表可以看出計息次數由每年一次到12次時，實質年利率由6.00%升到6.17%，而且愈來愈平。複利次數由12次到365次時，實質年利 率卻只由6.17%升到6.18%。也就是說每月複利一次跟每日複利一次沒差多少啦，我想這也是銀行複利次數以月複利為主的原因吧。
連續複利時，未來值的公式如下：
FV=PV*ｅRn*t
PV是期初值，ｅ是自然指數，Rn 是『名目年利率』，t 是『年』。ｅ在Excel裡用的是EXP函數。
例如100元投資利率6%，以連續複利計，兩年後的終值如下：
FV = 100*e(6%*2) 以Excel公式表示：
=100*EXP(6%*2)
=112.75
利率的意思是：利息佔期初本金的比例，也就是：
利率(Re)
= 利息 / 本金
= (FV - PV) / PV
= FV/PV - 1 ---------公式(4)
FV可用公式(3)去代入，一年複利終值就是當 t = 1，所以將 FV = PV*(1+Rn/m)m 代入公式(4)
實質利率(Re)：
= PV*(1+Rn/m)m/ PV -1
=(1+Rn/m)m- 1 ---------公式(5)
Re =>實質利率 (Effect)，Rn=>名目利率(Nominal )，m =>每年複利次數
来源：怪老子理财
單利
了解複利之前一定得先知道單利是什麼，因為單利與複利之間有著密不可分的關係。複利一定有付息期間，也就是在當期的最後一天，才將利息加到本金 上，在期間內所產生的利息均是以單利計算。例如「每月」付息一次的複利，只有在每月的最後一天才以「單利」算出利息，然後再將此利息加上期初的本金，做為 下一期計息的本金。這樣的複利也稱作月複利。同樣道理，若每季計息一次，就稱作季複利，意思是當季內產生的利息都是以「單利」計算。單利的意義：不論付息期間是多久，所茲生的利息均不會加入本金再循環計息，也就是說計息的本金從期初到期末都是一樣的。這樣單利公式就變得很簡單：
設期初本金為 PV，名目利率為 Rn，期間為"t" 年，所以一年會產生的利息金額就是 PV* Rn，再乘上期間"t"，就是單利的公式了：
利息 = PV*Rn*t
期末終值(FV)
= PV + 利息
= PV + PV*Rn*t
= PV*(1+Rn*t) ---------公式(1)
Rn為名目年利率，t 為年數，不足一年以小數或分數表示。例如一季就是(t=1/4)，Rn*t 等於 Rn/4。依此類推一個月(t = 1/12)，一日(t=1/365)，半年(t=1/2)。
上圖是100元隨著時間(單位：年)以單利成長，可以看出不論時間多長、利率多少，終值或未來值都是以直線上升。
例一：張三跟朋友借款100萬元，約定利息以年利率6%『單利』計算，3年後還款。請問3年後張三必須歸還朋友本金及利息總共多少錢？
本金(PV) = 1,000,000
年利率(Rn) = 6%
年數(t) = 3
期末終值(本利和)= 1000000*(1+6%*3) = 1,180,000
例二：李四跟朋友借款10萬元，約定利息以年利率10%『單利』計算，借款3個月，請問期末李四必須償還朋友多少錢？
本金(PV) = 100,000
年利率(Rn) = 10%
年數(t) = 3/12
期末終值(本利和) =100000*(1+10%*(3/12)) = 102,500
Excel檔案下載
這裡提供一個Excel檔案供讀者下載，裡面共有四張工作表，都是本篇會用到之試算，分別為：- 單利
- 複利
- 複利次數之影響
- 實質利率
複利
單利的計息方式對貸款者(出借方)似乎不是很公平，因為利息必須等到期末才拿得回來。如果將貸款期間縮短，就可早點拿到利息，這些提早拿回的利 息，還可以借給別人生息呢！哈~~~如果世界上只有單利存在的話，那些貸款者將會拼命的將貸款期間縮短，因為那樣對他們會比較有利。其實比較合理的方式是於借貸期間多了一個『付息期間』，就是每間隔多久結算一次利息。也就是每過一個付息期間，借款者就必須支付貸款者利息。這 樣有時候也很麻煩，借款者支付利息非常頻繁，於是就有借款者希望不要每期都支付該筆利息，同意將利息加入本金，做為下期的計息本金。也就是將付息期間一 到，變自動將『利息轉貸款』的意思，這就是複利的基本精神。
付息期間內以單利計息
付息期間可能是一年、半年、一季或者一個月，甚至於是一個日，全依金融商品而異。付息期間內是以單利計算利息的，只有在付息日才會結算一次利 息，然後把利息加入本金當做下一期的本金。例如銀行貸款以及定期存款的付息期間都是一個月，就是一個月結算利息一次，也可以說一個月複利一次的意思。又如 債券的付息期間都會載明於債券上面，有每年付息一次的，也有半年付息一次。複利計算公式
假若本金為PV，每一期之利率為rate，那麼 n 期後之本利和(FV)：FV = PV*(1+rate)n ---------公式(2)
這公式的意義是說：每經過一期(付息期間)，就將上期之『期末終值(本利和)』乘上(1+rate)。一開始之期初金額為PV，所以經過 n 期後，期末終值就等於將PV乘上(1+rate)的n次方了。
上圖是100元隨著時間(單位：年)以複利成長，可以看出複利終值並非直線，而是以指數成長的，愈到後面成長力道愈大。尤其當利率愈高時，彎度愈大。用數學的語言說：愈到後面，斜率愈大，也就是愈後面每年所成長金額愈大。舉個例子來說：以期初投入100元、2%及18%例，來瞧瞧20年後兩者相差多少？
2% | 18% | |
| 1年 | 102 | 118 |
| 20年 | 149 | 2,739 |
複利公式推導
期末終值(本利和)：= 期初本金 + 利息
= 期初本金 + 期初本金 *rate
= 期初本金*(1+rate)。
意思是每期末的終值等於該期之期初本金乘上(1+rate)。下表列出1~n期之『期末本利和』之明細，每期之『期末本利和』又當做下一期的 『期初本金』去計息。所以第2期之『期初本金』等於第1期之『期末終值』；第3期之『期初本金』等於第2期之『期末終值』，依此類推。可以看出第 n 期之期末終值(FV) = PV*(1+rate)n。
期數 | 期初本金 | 期末終值 (FV) |
0 | PV | |
1 | PV | PV*(1+rate) |
2 | PV*(1+rate) | PV*(1+rate)*(1+rate) = PV*(1+rate)2 |
3 | PV*(1+rate)2 | PV*(1+rate)2*(1+rate) = PV*(1+rate)3 |
| .... | ||
n | PV*(1+rate)n-1 | PV*(1+rate)n |
FV =1000000*(1+6%)3 =1000000*(1+6%)^3 =1,191,016
第1年 = 1000000*(1+ 6%) = 1,060,000
第2年 = 1060000*(1+ 6%) = 1,123,600
第3年 = 1123600*(1+ 6%) = 1,191,016
通用複利公式
公式(2)比較容易令人混淆的是每期利率(rate)及期數(n)。因應付息期間的不同，每期利率及期數算法均有些不同。有無一個通用的式子可 以全部都適用呢？例如一般金融機構所都是使用年利率(或稱名目利率 Rn)，名目利率就是去銀行時掛在牆壁上讓大家看的利率表，又名掛牌利率(現在利率變動頻繁，很多銀行現在都改成了LED顯示)。那麼，可以直接使用『名 目利率(Rn)』換算成『每期利率(rate)』嗎？是的，或許那些財務專家們聽到了大家的問題，就另外寫了一個公式，全部以名目利率為基礎。因為付息期間可能是一年、半年或一個月，那麼每期利率就可以用名目利率除上每年計息的次數來換算。每年計息次數一般會以 m 來代表，以半年計息一次為例，等於每年計息2次(m = 2)，也就是說以『半年』為一期，一年有兩期。
每期利率 = Rn / m
可以直接這樣除的原因是：這半年內都以單利計算。依此類推，一月計息一次(m=12)，rate 等於是月利率(Rn / 12)。
期數(n)也得隨著rate的付息期間來改變，例如半年計息一次(m=2)，兩年到期，那麼就得使用半年利率(rate = Rn / m = Rn / 2)。因為一年有兩期，所以兩年就有4期了，所以期數(n)就變成『每年付息次數(m)』乘上『年數(t)』，也就是：n = m*t。
將公式(2)的rate換成(Rn/m)，n換成(m*t)就可寫成通用的複利未來值或終值公式：
FV = PV*(1+Rn/m)m*t ---------公式(3)
- PV：期初金額
- Rn：名目年利率
- m：每年計息次數(複利次數)
- t：年數
例如100元存入銀行，名目年利率6%，每月複利一次，每年12次(m=12)，求3年後之未來值FV？
每月計息一次，就是一年複利12次，所以m = 12。期間為3年(n=3)，所以總共計息次數m*n = 12*3。
FV = 100*(1+6%/12)36
以Excel表示 =100*(1+6%/12)^36 = 119.67
同上例但是改成每季計息一次，求半年之未來值FV？
每季計息一次，就是一年計息4次，所以m = 4。期間為半年(n=1/2)，所以總共計息次數4*(1/2) = 2。
FV = 100*(1+6%/4)2
以Excel表示 =100*(1+6%/4)^2 = 103.02
複利試算
複利次數對未來值之影響
每年複利的次數愈多，實質年利率就愈高，終值就愈高。但是差別到底有多少呢？在下載的Excel檔中，『複利次數之影響』這工作表，期初以100元投入(讀者可自行更改儲存格B1)，分別以名目利率6%、20%兩組，每組均以年複利(1年複利1次)及日複利(1年複利365次)分別計算終值。下面有兩張圖，上圖為6%，下圖為20%。可以看出年利率“6%”的部份，不論每年複利一次或365次，20年之間差別不大。可是再看年利率“20%”(下圖)，這兩者差別可就大了。所以說利率愈高，每年複利次數的影響愈大。由下圖的分析，可以看出名目利率不大的話，終值對複利次數的敏感度不大。
實質年利率
根據公式(3)，相同本金、相同年利率、相同期間，只是每年的複利次數不一樣時，就會有不同的結果。而且每年複利愈多次，應該得到更多錢才是。 沒錯，複利次數愈多，一年後期末未來值就愈高，但不是等比例的提高，而是愈趨近於飽和。以100元存銀行，年利率6%，來看看不同的計息次數結果會有何不 同：| 計息 次數 | Excel公式 | 未來值 (FV) | 實質年利率 |
1 | =100*(1+6%/1)^1 | 106.00 | 6.00% |
2 | =100*(1+6%/2)^2 | 106.09 | 6.09% |
4 | =100*(1+6%/4)^4 | 106.14 | 6.14% |
12 | =100*(1+6%/12)^12 | 106.17 | 6.17% |
365 | =100*(1+6%/365)^365 | 106.18 | 6.18% |
∞ | =100*exp(6%) | 106.18 | 6.18% |
連續複利
複利既然那麼厲害，那麼每個貸款者也都心想著：要是能隨時都複利就好了。上表最後一列的每年計息次數就是無窮多次，也就是分分秒秒都在複利的意 思，學術界稱這為連續複利。還好~~~上天有眼，沒給那些貸款者太多好處。連續複利實質增加有限，因為從『每月複利』到『每日複利』對實質年利率的改變都 不是很大了，那麼『每日複利』到『連續複利』的實質年利率理應也改變不大才是，結果正如所料，還是維持6.18%沒變。連續複利時，未來值的公式如下：
FV=PV*ｅRn*t
PV是期初值，ｅ是自然指數，Rn 是『名目年利率』，t 是『年』。ｅ在Excel裡用的是EXP函數。
例如100元投資利率6%，以連續複利計，兩年後的終值如下：
FV = 100*e(6%*2) 以Excel公式表示：
=100*EXP(6%*2)
=112.75
實質年利率公式
實質年利率的意思是：名目利率(Rn)經過一年多次的複利後，相當於一年複利一次的『實質利率』或稱『等值利率』。利率的意思是：利息佔期初本金的比例，也就是：
利率(Re)
= 利息 / 本金
= (FV - PV) / PV
= FV/PV - 1 ---------公式(4)
FV可用公式(3)去代入，一年複利終值就是當 t = 1，所以將 FV = PV*(1+Rn/m)m 代入公式(4)
實質利率(Re)：
= PV*(1+Rn/m)m/ PV -1
=(1+Rn/m)m- 1 ---------公式(5)
Re =>實質利率 (Effect)，Rn=>名目利率(Nominal )，m =>每年複利次數
来源：怪老子理财
2011年7月22日星期五
改变命运的黄金法则（80/20法则）
意大利经济学家帕雷托提出，改变命运的黄金法则（80/20法则）致富 财富
80/20的法则认为：原因和结果、投入和产出、努力和报酬之间本来存在着无法解释的不平衡。一般来说，投入和努力可以分为两种不同的类型：
一、多数，它们只能造成少许的影响。
二、少数，它们造成注意的、重大的影响。
一般情形下，产出或报酬是由少数得原因、投入和努力所产生的。原因与结果、投入与产出，或努力与报酬之间的关系往往是不平衡的。若以数学方式测量这个不平 衡，得到的基准线是一个80/20关系；结果、产出或报酬的80％取决于20％的原因、投入或努力。举例来说，世界上大约80％的资源，是由世界上15％ 的人口所耗尽的。世界财富的80％，为25％的人所拥有。在一个国家的医疗体系中，20％的人口与20％的疾病，会消耗80％的医疗资源。凡是认真看待 80/20法则的人，都会从中得到有用的认识，有时甚至因而改变命运。
80/20法则能做什么
我进牛津时，学兄告诉我千万不要上课。他说：“要尽可能做得更快，千万不要把一本说从头到尾读完，除非你是为了享受读书本身的乐趣。你读书的时候，应找出 一本书的精髓，这可比从头到尾块多了。读一次结论，在读一遍引言，然后在读一次结论，接着蜻蜓点水似的读一下有趣的片段。”他真正的意思是说。一本书 80％的价值，能在所有页数的20％之内表达，而且看完整本书所需时间的20％之内完成。
我很喜欢这种学习方法，也一直沿用它。牛津并没有一个连续的评分系统，在学校成绩的高低完全凭课程结束 的期末考试决定。我发现，若分析了过去试验的“考古题”，把这20％或甚至更少的课程相关知识准备好，就可以将起码80％（有时候甚至100％）的测试内 容答得很好。因此，专精与一小部分内容的学生可以给主考的人留下深刻的印象，什么都知却不专精的学生不尽然。这项心得让我非常有效率地读书。不知何故，我 并没有非常努力读书，但是得到了很好的成绩。过去我认为，这证明牛津的老是容易骗。我现在想，他们或许教了我们世界如何运作吧。
我到Shell石油公司工作，在可怕的炼油厂内服务。事后回想，这可能对我的灵魂有益。但是我那时很快意识到，像我这种年轻又无经验的人，绝好的工作可能 是顾问业，所以我去了费城，而且轻松取得Wharton工商管理硕士学位（因为我瞧不起哈佛集中营式的教育）。然后我加入一家顶尖的美国顾问公司。上班的 第一天，我领的薪水就是在Shall石油公司的4倍。在我这个年龄的小伙子，80％的收入集中在20％的工作上。
跟对人，比做什么工作都要重要
我在这里偶然发现许多80/20法则式的矛盾。顾问公司业80％的成长，几乎全来自不到20％的专业人员的公司。而80％的快速升职计划也只有在小的公司 才有，有没有才能更本不是主要问题。当我离开了第一家顾问公司，跳槽到第二家的时候，两家公司的人员平均智能都提升了。
然而，很奇怪，我的新同事比以前家公司的同事更有效率。为什么会这样呢？新同事并没有比较卖力工作，但他们在两个大方向上遵守80/20法则。首先，他们 明白，80％的利润来自于20％的客户，这对大部分的公司来说都成立。这便意味着必须关注两件事，大客户与长期客户。大客户所给的任务大。这表示你更有机 会运用成本较年轻的顾问人员。长期客户的关系造就了依赖，因为他们若换了另一家顾问公司会增加成本，而且长期客户通常较不在意价钱的问题。
对大部分的顾问公司而言，争取新客户是重点活动。但在我的新公司里，尽可能与现有的大客户维持长久关系的才是英雄。
为自己致富
不久以后我确信，对于顾问和他们的客户而言，努力和报酬之间没啥关系。如果有关系，也可能微不足道。人 应该聪明有看重结果，而非一味努力。依照一些重大的见解来行事，将会行有方向，凭着脑子聪明和做事努力，无法有相同效果。可惜我许多年来因罪恶感和同事压 力，从未彻底运用这个道理。我们太拼命工作了，而且收效并不与之成正比。
当时，顾问公司有好几百个正式员工，公司合伙人约有30位，但公司30％的利润流向个别人，那就是公司创立者。其实，创立者仅占合伙人数的不到4％。我和 其他两位合伙人决定不再让创立人更有钱，我们开设了自己的公司，用同样的道理来赚钱。我们的公司渐渐成长，拥有了上百个顾问人员。不久，我们三个尽管为自 己公司做了不到20％的努力，去享受了超过80％的利润。这也引发了我的罪恶感。六年后我就辞职了，把自己的股份卖给其他合伙人。由于此时公司每年的收入 与利润都成倍的增，所以我的股份卖得了一个好价钱。
我用收入的20％，投资在一家名为飞罗传真的公司上。我的投资顾问公司为此大干震惊。当时，我们只有大约二十只上市公司的股票，飞罗传真只是我所有股票的 5％，但他大约等于我投资总额的80％。还好，它不断成长，股票三年来的价值倍增。1995年，我卖了一些股份，所得利润几乎是我第一次 购入的18倍。
其后，我做了另两项大投资。一是刚成立的贝尔戈连锁店，另一个时MSI。这三项投资大约占我总财产的20％，但是他们后来带来的好处超过我后来投资所得的80％。
从长期的投资组合所得的财富中，80％的财富来自于20％。选择这20％的投资是非常重要的，选定之后，就要经可能多关注它们。传统的智慧教你不要把所有 的鸡蛋放在同一个篮里。可是80/20法则却要你小心选定一个篮子，将你所有的蛋放进去，然后像老鹰一样盯紧它。
80/20分析的用处
一般而言，80/20分析法的第一种用处是让人注意造成该关系的关键原因。也就是认出哪些是导致80％（或其他数字）产出的20％投入。假如20％喝啤酒 的人喝掉70％的啤酒，那么这部分人应该是啤酒制造商注意的对象。尽可能争取这20％的人来买，最好能进一步增加他们的啤酒消费。啤酒制造商出于实际理 由，可能会忽视其余80％喝啤酒的人，因为他们的消费量只占30％。
同样的，当一家公司发现，自己80％的利润来自语20％的顾客，就该努力让那20％的顾客乐意扩展与他们的合作。这样做，不但比把注意力平均分散给所有的 顾客更容易，也更值得。再者，如果公司发现80％的利润来自于20％的产品，那么这家公司应该全力来销售高利润的产品。
相同的概念也适用于非商业用途上。如果你分析自己所有的休闲活动之后，发现80％的乐趣来自20％的活动，而且这些活动只占你20％的休闲时间，那么你应该调整这些活动的时间。
遵守下列事项
▲鼓励特殊表现，而非赞美全面的平均努力。
▲寻求捷径，而非全程参与。
▲选择性寻找，而非巨细无遗的观察。
▲在几件事情上最求卓越，不必事事都有好表现。
▲在日常生活中，找人来负责一些事务，我们可以运用园艺师、汽车工人、装璜师和其他专业人士来发挥最大的效益，不需事必躬亲。
▲小心选择事业和雇员，如果可能，就自己当老板。
▲只做我们最能胜任且最能从中得到乐趣的事。
▲从生活的深层去探索，找出那些关键的20％能达到80％的好处。
▲平静，少做一些，锁定少数能以80/20法则完成的目标，不必苦苦追求所有机会。
▲当我们出于创造力颠峰，幸运女神眷顾的时候，务必善用这少有的“幸运时刻”。
没有任何一种活动不受80/20法则的影响。大部分使用80/20法则的人，都像寓言故事里的盲人摸象，只知道局部的力量与运用范围。若想成为80/20的思想家，你需要创造性地积极参与。如果你想从80/20思考法中获得好处，你必须首先注意运用它！
二八定律
二八定律也叫巴莱多定律，是１９世纪末２０世纪初意大利经济学家巴莱多发明的。他认为，在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约２０％，其余８０％的尽管是多数，却是次要的，因此又称二八法则。
律被一再推而广之--经济学家说，20%的人手里掌握着80%的财富。有这样两种人，第一种占了80%，拥有20%的财富； 第二种只占20%，却掌握80%的财富。为什么呢？原来， 第一种人每天只会盯着老板的口袋,总希望老板能给他们多一点钱，而将自己的一生租给了第二种20%的人；第二种人则不同，他们除了做好手边的工作外,还会用另一只眼睛关注正在多变的世界，他们明白什么时间该做什么事，于是第一种80%的人都在替他们打工。 心理学家说，20%的人身上集中了人类80%的智慧，他们一出生就鹤立鸡群。 这个世界本来没有绝对的公平 社会约80%的财富集中在20%的人手里，而80%的人只拥有20%的社会财富。这种统计的不平衡性在社会、经济及生活中无处不在，这就是二八法则。 20%的人享受了世界上80%的爱情，甚至办掉全世界80%的结离婚手续。这20%的人总是在爱和被爱，而余下80%的不懂得享受爱情的苦与甜。 二八法则告诉我们，不要平均地分析、处理和看待问题，企业经营和管理中要抓住关键的少数;要找出那些能给企业带来80%利润、总量却仅占20%的关键客户，加强服务，达到事半功倍的效果;企业领导人要对工作认真分类分析，要把主要精力花在解决主要问题、抓主要项目上。
然注意到19世纪英国人的财富和收益模 式。在调查取样中，他发现大部份的财富流向了少数人手里，同时，他还发现了一件非常重要的事情，即某一个族群占总人口数的百分比和他们所享有的总收入之间 有一种微妙的关系。他在不同时期、不同国度都见过这种现象。不论是早期的英国，还是其他国家，甚至从早期的资料中，他都发现这种微妙关系一再出现，而且在 数学上呈现出一种稳定的关系。 于是，帕累托从大量具体的事实中发现：社会上20%的人占有80%的社会财富，即：财富在人口 中的分配是不平衡的。同时，人们还发现生活中存在许多不平衡的现象。因此，二八定律成了这种不平等关系的简称，不管结果是不是恰好为80%和20%(从统 计学上来说，精确的80%和20%不太可能出现)。习惯上，二八定律讨论的是顶端的20%，而非底部的20%。 后人对于帕累托的这项发现给予了不同的命名，例如，巴莱多定律、80/20定律、最省力的法则、不平衡原则等。以上这些名称，在本书中统称为二八定律。今天人们所采用的二八定律，是一种量化的实证法，用以计量投入和产出之间可能存在的关系。
统称为大媒体业。我们通常所说的软件其实是大媒体产业的硬件。这对投资传媒业的人、经营传媒业的人和研究传媒业的人都是一个启示，即我们在大媒体时代，应该放开我们的视野，关注大媒体。只有对信息技术高度重视，加强研发，才能引领大媒体时代，并占领制高点。
按照这个原则，如果能把这20%的客户找出来，提供更好的服务，对于公司的发展和业绩的增长无疑是最大的帮助。虽然大众传媒娱乐的主力消费者是最大多数的普通消费者。但这不妨碍“二八定律”的应验。首先，面向大众的产品，其收益80%的来自20%的客户，这在传媒业界是个常识。其次，80%的收益来自20%的市场，如北京、上海、广州三地购买力比重就超过全国50%。再次，面向20%的大客户的媒体价值很高，如探索品牌就位居全球十大品牌之列。
赔钱的人因为各种原因没有用心收集资讯，只是通过股评或电视掌握20%的信息。 当80%人看好后市时，股市已接近短期头部，当80%人看空后市时，股市已接近短期底部。只有20%的人可以做到铲底逃顶，80%人是在股价处于半山腰时买卖的。 券商的80%佣金是来自于20%短线客的交易，股民的80%收益却来自于20%的交易次数。因此，除非有娴熟的短线投资技巧，否则不要去贸然参与短线交易。 只占市场20%的大盘指标股对指数的升降起到80%作用，在研判大盘走向时，要密切关注这些指标股的表现。 一轮行情只有20%的个股能成为黑马，80%个股会随大盘起伏。80%投资者会和黑马失之交臂，但仅20%的投资者与黑马有一面之缘，能够真正骑稳黑马的更是少之又少。 有80%投资利润来自于20%的投资个股，其余20%投资利润来自于80%的投资个股。投资收益有80%来自于20%笔交易，其余80%笔交易只能带来20%的利润。所以，投资者需要用80%的资金和精力关注于其中最关键的20%的投资个股和20%的交易。 股市中20%的机构和大户占有80%的主流资金，80%的散户占有20%资金，所以，投资者只有把握住主流资金的动向，才能稳定获利。 成功的投资者用80%时间学习研究，用20%时间实际操作。失败的投资者用80%时间实盘操作，用20%时间后悔。 股价在80%的时间内是处于量变状态的，仅在20%的时间内是处于质变状态。成功的投[2]资者用20%时间参与股价质变的过程，用80%时间休息，失败的投资者用80%时间参与股价量变的过程，用20%时间休息。
目标； 重新审视工作时间表，分出事情的轻重缓急，要毫不留情的抛弃低价值的活动； 永远先做最重要的事情。 核心理念：人类社会20%的资源，与80%的资源活动有关。 应用要决：要事第一，重要产品第一，关键人物第一，核心环节第一。 应用领域：政治、经济、军事、社会生活、企业经营、组织管理。
发现生命中的贵人，朋友不在于数量的多少，而在于真正的价值。 发现自己的优势和最容易成功的捷径。 倾注精力做好生命中最重要的事情。 在现有基础上再努力20%。 从忙乱中摆脱出来，享受生命中的80%的快乐。
2.打蛇要七寸； 3.寻找生命中的20%，让它结出最甜美的果实。上帝和整个宇宙玩色子，但这些骰子t被动了手脚。我们要去了解它是如何被动手脚的，我们又应该如何对付，以达到自己的目的； 4.团队的力量是巨大的，二八定律告诉我们，团队财富的百分之八十来自团队百分之二十的成员所创造，那就是说，举个例子，如果你的公司已经处在利润与成员的不平衡点之上，而团队不能为此马上带来新的财富价值，那么你必须果断选择马上裁员。
传统的“二八定律”的彻底叛逆。 尽管听上去有些学术的味道，但事实上这不难理解——人类一直在用二八定律来界定主流，计算投入 和产出的效率。它贯穿了整个生活和商业社会。这是1897年意大利经济学家帕累托归纳出的一个统计结论，即20%的人口享有80%的财富。当然，这并不是 一个准确的比例数字，但表现了一种不平衡关系，即少数主流的人（或事物）可以造成主要的、重大的影响。以至于在市场营销中，为了提高效率，厂商们习惯于把精力放在那些有80%客户去购买的20%的主流商品上，着力维护购买其80%商品的20%的主流客户。 在上述理论中被忽略不计的80%就是长尾。Chris Anderson说：“我们一直在忍受这些最小公分母的专制统治……我们的思维被阻塞在由主流需求驱动的经济模式下。”但是人们看到，在互联网的促力下，被奉为传统商业圣经的“二八定律”开始有了被改变的可能性。这一点在媒体和娱乐业尤为明显，经济驱动模式呈现从主流市场向非主流市场转变的趋势。 长尾理论无处不在？长尾理论的应用决不止于互联网以及娱乐媒体产业。 传统的市场曲线是 符合80/20铁律的，为了抢夺那带来80% 利润的畅销品市场，我们厮杀得天昏地暗，但是我们所谓的热门商品正越来越名不副实，比如说黄金电视节目的收视率几十年来一直在萎缩，若放在1970年，现 在的一档最佳节目恐怕连前10名之列都难以进入。简言之，尽管我们仍然对大热门着迷，但它们的经济力量已经今非昔比。那么，那些反复无常的消费者们已经转 向了什么地方？答案并非唯一。他们散向了四面八方，因为市场已经分化成了无数不同的领域。互联网的出现改变了这种局面，使得99%的商品都有机会进行销 售，市场曲线中那条长长的尾部（所谓的利基产品）也咸鱼翻身，成为我们可以寄予厚望的新的利润增长点。
长尾理论是 对经典商业活动中的20/80定律的颠覆。请看这张统计，横轴是品种，纵轴是销量。典型的情况是只有少数产品销量较高，其余多数产品销量很低。传统的二八 定律（或称20/80定律）关注其中红色部分，认为20%的品种带来了80%的销量，所以应该只保留这部分，其余的都应舍弃。长尾理论则关注蓝色的长尾 巴，认为这部分积少成多，可以积累成足够大、甚至超过红色部分的市场份额。 Google adwords、Amazon、Itune都是长尾理论的优秀案例。但也有很多失败者并没有真正理解长尾理论的实现条件。 首先，长尾理论统计的是销量，并非利润。管理成本是其中最关键的因素。销售每件产品需要一定的成本，增加品种所带来的成本也要分摊。所以，每个品种的利润与销量成正比，当销量低到一个限度就会亏损。理智的零售商是不会销售引起亏损的商品。这就是二八定律的基础。 超市是通过降低单品销售成本，从而降低每个品种的止亏销量，扩大销售品种。为了吸引顾客和营造货品齐全的形象，超市甚至可以承受亏损销售一些商品。但迫于仓储、配送的成本，超市的承受能力是有限的。 互联网企业可以进一步降低单品销售成本，甚至没有真正的库存，而网站流量和维护费用远比传统店面低，所以能够极大地扩大销售品种。比如Amazon就是如此。而且，互联网经济有赢者独占的特点，所以网站在前期可以不计成本、疯狂投入，这更加剧了品种的扩张。 如果互联网企业销售的是虚拟产品，则支付和配送成本几乎为0，可以把长尾理论发挥到极致。Google adwords、Itune音乐下载都属于这种情况。可以说，虚拟产品销售天生就适合长尾理论。 其次，要使长尾理论更有效，应该尽量增大尾巴。也就是降低门槛，制造小额消费者。不同于传统商业的拿大单、传统互联网企业的会员费，互联网营销应该把注意力放在把蛋糕做大。通过鼓励用户尝试，将众多可以忽略不计的零散流量，汇集成巨大的商业价值。 Google adsense就是这样一个蛋糕制造机。之前，普通个人网站几乎没有盈利机会。Adsense通过在小网站上发布相关广告，带给站长们一种全新的低门槛的盈利渠道。同时，把众多小网站的流量汇集成为统一的广告媒体。 当然，在这里还有一个降低管理成本的问题。如果处理不好，客服成本会迅速上升，成为主要矛盾。Google是通过算法降低人工管理工作量，但也仅仅做到差强人意。 使用长尾理论必须小心翼翼，保证任何一项成本都不随销量的增加而激增，最差也是同比增长。否则，就会走入死路。最理想的长尾商业模式是，成本是定值，而销量可以无限增长。这就需要可以低成本扩展的基础设施，Google的bigTable就是如此。 20/80定律指的是80%的结果，往往是来自于20%的出处。比如对一个公司来讲，80%的利润常常来自于20%最畅销的产品；80%的利润来自于最忠诚的20%客户；80%的销量或利润来自于20%最成功的网络营销渠道或投资；80%的销售额来自于20%最优秀的营销人员等。
现实生活中许多20/80现象。80%的收获往往来自于20%的时间或投入，而其他80%的投入只产生了20%的收益。所以经典的商业理论都是提醒大家找到那最有效的20%的热销产品、渠道或者销售人员，在最有效的20%上投入更多努力，尽量减少浪费在80%低效的地方。 20/80定律与长尾理论相对照，营销人员的行动方向就可能产生分歧。按照长尾理论，那些需求 不高、销售不高的80%产品或用户所贡献的总销售额和利润，并不一定输给那20%的处在头部的产品和用户，所以不能忽视处于长尾中的市场。而20/80定 律则建议不要浪费时间在这部分长尾上。 原因就是长尾理论的前提是商品销售的渠道足够宽，并且商品生产运送成本足够低，比如在亚马逊书店上，由于网站规模足够大，已经有了几十万甚至上百万的不同产品，这种情况下就能显示出长尾效果。但是对很多中小企业网站来说，产品就只有几十种，或者再多至几百几千种，这都不足以产生长尾现象，起支配作用的依然是20/80定律。
A类物质数量最少，但占用资金比重大，因此应严格控制。 B类物质较A类多，价格较低，原则上不要求同A类存货那样，可以实行一般控制。 c类物质种类繁多，但价格低廉，占用资金很少，因此可实行适当放松控制。 财务分析中的80/20法则 比率分析是现代企业财务分析中一种常用的有效方法。它包括反映企业变现能力的流动比率，速动比率；反映企业营运能力的应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率和总资产周转率；反映负债情况的资产负债率，负债/权益比率，已获利息倍数；反映企业盈利能力的销售净利率，资本收益率，所有者权益报酬率，资产净利率；反映企业成本费用水平的销售成本率，成本利润率，以及反映企业市场表现的每股收益，市盈率，股利发放率，每股净资产，市净率等指标。这些比率不仅功能不同而且在实际应用中地位也不同。据美国一项调查表明，在公司目标中出现各项比率指标的频率为：每股收益占80．6%，债务，权益比率占68．8%，税后权益收益率占68．5%，流动比率占62．0%，税后净利润率占60．9%，股利支付率占54．3%，税后总投入资本收益占53．3%，税前利润率占52．2%，应收款周转天数占47．3%，税后资产收益率占47．3%(查尔斯·吉布森著：《财务报表分析——利用财务会计信息》，中国财政经济出版社1996年版，第726页)。其中，这10项最有可能被纳入公司目标的比率中有6项是衡量企业获利能力的。 总之，80/20法则是分析式的方法。80/20分析法的用处是让人注意到造成某种状况的关键 原因，也就是找到那些导致80%产出的20%投入，假如20%喝啤酒的人喝掉了80%的啤酒，那么这部分人应该是啤酒制造商注意的对象，尽可能争取到这 20%的人来买，最好能进一步增加他们的啤酒消费。同样的，当一家公司发现，80%的利润来自20%的产品，那么这家公司应该尽全力来销售高利润的产品。 这样做，不但比把注意力平均分散给所有的产品更容易，也更值得。 没有任何一种活动不受80/20法则的影响。一位著名的管理学家说过，成功的人若分析自己成功的原因，就会知道80/20法则是成立的，80%的成长活力和满意来自于20%的对象，公司至少应知道这20%是谁，才会清楚看到未来成长的方向。
80/20法则的来源
80/20法则，是20世纪初意大利统计学家、经济学家维尔弗雷多·帕累托提出的，他指出：在任何特定群体中，重要的因子通常只占少数，而不重要的因子则 占多数，因此只要能控制具有重要性的少数因子即能控制全局。这个原理经过多年的演化，已变成当今管理学界所熟知的二八法则——即80%的公司利润来自 20%的重要客户，其余20%的利润则来自80%的普通客户。
有人说：“美国人的金钱装在犹太人的口袋里。”为什么？犹太人认为，存在一条78∶22宇宙法 则，世界上许多事物，都是按78∶22这样的比率存在的。比如空气中，氮气占78%，氧气及其他气体占22%。人体中的水分占78%，其他为22%等等。 他们把这个法则也用在生存和发展之道上，始终坚持二八法则，把精力用在最见成效的地方。美国企业家威廉·穆尔在为格利登公司销售油漆时，头一个月仅挣了 160美元。此后，他仔细研究了犹太人经商的“二八法则”，分析了自己的销售图表，发现他80%的收益却来自20%的客户，但是他过去却对所有的客户花费 了同样多的时间——这就是他过去失败的主要原因。于是，他要求把他最不活跃的36个客户重新分派给其他销售人员，而自己则把精力集中到最有希望的客户上。 不久，他一个月就赚到了1000美元。穆尔学会了犹太人经商的二八法则，连续九年从不放弃这一法则，这使他最终成为凯利—穆尔油漆公司的董事长。 不仅犹太人是这样，许多世界著名的大公司也非常注重二八法则。比如，通用电气公司永远把奖励放 在第一，它的薪金和奖励制度使员工们工作得更快、也更出色，但只奖励那些完成了高难度工作指标的员工。摩托罗拉公司认为，在100名员工中，前面25名是 好的，后面25名差一些，应该做好两头人的工作。对于后25 人，要给他们提供发展的机会；对于表现好的，要设法保持他们的激情。诺基亚公司也信奉二八法则，为最优秀的20%的员工设计出一条梯形的奖励曲线。 80/20法则不仅在经济学、管理学领域应用广泛，它对我们的自身发展也有重要启示，让我们学 会避免将时间和精力花在琐事上，要学会抓主要矛盾。一个人的时间和精力都是非常有限的，要想真正“做好每一件事情”几乎是不可能的，要学会合理分配我们的 时间和精力。要想面面俱到还不如重点突破。把80%的资源花在能出关键效益的20%的方面，这20%的方面又能带动其余80%的发展。管理学范畴
定律的特点，是可证，而且已经被不断证明。 管理学范畴有一个著名的80/20定律，它说，通常一个企业80%的利润来自它20%的项目；这个80/20定律被一再推而广之--经济学家说，20%的人手里掌握着80%的财富。有这样两种人，第一种占了80%，拥有20%的财富； 第二种只占20%，却掌握80%的财富。为什么呢？原来， 第一种人每天只会盯着老板的口袋,总希望老板能给他们多一点钱，而将自己的一生租给了第二种20%的人；第二种人则不同，他们除了做好手边的工作外,还会用另一只眼睛关注正在多变的世界，他们明白什么时间该做什么事，于是第一种80%的人都在替他们打工。 心理学家说，20%的人身上集中了人类80%的智慧，他们一出生就鹤立鸡群。 这个世界本来没有绝对的公平 社会约80%的财富集中在20%的人手里，而80%的人只拥有20%的社会财富。这种统计的不平衡性在社会、经济及生活中无处不在，这就是二八法则。 20%的人享受了世界上80%的爱情，甚至办掉全世界80%的结离婚手续。这20%的人总是在爱和被爱，而余下80%的不懂得享受爱情的苦与甜。 二八法则告诉我们，不要平均地分析、处理和看待问题，企业经营和管理中要抓住关键的少数;要找出那些能给企业带来80%利润、总量却仅占20%的关键客户，加强服务，达到事半功倍的效果;企业领导人要对工作认真分类分析，要把主要精力花在解决主要问题、抓主要项目上。
简介
1897年，意大利经济学者帕累托偶然注意到19世纪英国人的财富和收益模 式。在调查取样中，他发现大部份的财富流向了少数人手里，同时，他还发现了一件非常重要的事情，即某一个族群占总人口数的百分比和他们所享有的总收入之间 有一种微妙的关系。他在不同时期、不同国度都见过这种现象。不论是早期的英国，还是其他国家，甚至从早期的资料中，他都发现这种微妙关系一再出现，而且在 数学上呈现出一种稳定的关系。 于是，帕累托从大量具体的事实中发现：社会上20%的人占有80%的社会财富，即：财富在人口 中的分配是不平衡的。同时，人们还发现生活中存在许多不平衡的现象。因此，二八定律成了这种不平等关系的简称，不管结果是不是恰好为80%和20%(从统 计学上来说，精确的80%和20%不太可能出现)。习惯上，二八定律讨论的是顶端的20%，而非底部的20%。 后人对于帕累托的这项发现给予了不同的命名，例如，巴莱多定律、80/20定律、最省力的法则、不平衡原则等。以上这些名称，在本书中统称为二八定律。今天人们所采用的二八定律，是一种量化的实证法，用以计量投入和产出之间可能存在的关系。
基本内容
国际上有一种公认的企业定律，叫“马特莱定律”（Pareto principle），又称“二八定律”。其基本内容如下： 一是“二八管理定律”。企业主要抓好20%的骨干力量的管理，再以20%的少数带动80%的多数员工，以提高企业效率。 二是“二八决策定律”。抓住企业普遍问题中的最关键性的问题进行决策，以达到纲举目张的效应。 三是“二八融资定律”。管理者要将有限的资金投入到经营的重点项目，以此不断优化资金投向，提高资金使用效率。 四是“二八营销定律”。经营者要抓住20%的重点商品与重点用户，渗透营销，牵一发而动全身。 总之，“二八定律”要求管理者在工作中不能“胡子眉毛一把抓”，而是要抓关键人员、关键环节、关键用户、关键项目、关键岗位。编辑本段法则分类
我们通过调查和分析，发现无论是国际发达的传媒业，还是处在上升阶段的中国传媒业，都在很多方面呈现出“二八定律”，具体如下：技术法则
传媒业的产值80%来自技术设备业，只有20%来自内容产业。国际上将信息技术产业、新闻业和娱乐业统称为大媒体业。我们通常所说的软件其实是大媒体产业的硬件。这对投资传媒业的人、经营传媒业的人和研究传媒业的人都是一个启示，即我们在大媒体时代，应该放开我们的视野，关注大媒体。只有对信息技术高度重视，加强研发，才能引领大媒体时代，并占领制高点。
市场法则
传播学原理告诉我们：在产品同质化的形势下，方便是产品被选中的决定性因素。电视行业普遍认为，互动电视用机顶盒来完成观众与节目的互动，但电视与短信互动的成功，再一次重复了这样一个故事。在网络领域，也是短信、游戏等方便、低价的产品超越电子商务业务。娱乐法则
传媒内容业20%的产值在新闻，80%的产值在娱乐。美国的新闻广播电视网ABC、NBC、CBS、CNN悉被娱乐巨头收购。即使单纯的新闻业也出现严重的娱乐化态势。新闻集团的收入结构是这样的：40%来自新闻业，60%来自娱乐业，其中新闻部分主要来自其大众性报纸。维亚康姆、时代华纳、迪斯尼、贝塔斯曼、威望迪环球、索尼等巨头的业务80%以上都集中在娱乐领域。副业法则
传媒业20%的收入来自主业，80%的收入来自相关商品开发。相关商品开发是指以内容主题、角色、影像、形体、名号、事件、创意为蓝本设计、制造、销售相关商品。相关商品使影视节目走下屏幕、报刊跳出本业，成为大众日常消费品，从而获得长久的生命力。贵宾法则
给一个公司带来80%利润的是20%的客户。按照这个原则，如果能把这20%的客户找出来，提供更好的服务，对于公司的发展和业绩的增长无疑是最大的帮助。虽然大众传媒娱乐的主力消费者是最大多数的普通消费者。但这不妨碍“二八定律”的应验。首先，面向大众的产品，其收益80%的来自20%的客户，这在传媒业界是个常识。其次，80%的收益来自20%的市场，如北京、上海、广州三地购买力比重就超过全国50%。再次，面向20%的大客户的媒体价值很高，如探索品牌就位居全球十大品牌之列。
品牌法则
20%的强势品牌，占有80%的市场份额。一般来说，第一品牌的市场占有率比第二品牌高出一倍以上，在行业中是价值最大的品牌。在网络界，三大门户网站无论是在吸引力方面，还是收入方面都占据网络产业的绝大部分。 “二八定律”之所以得到业界的推崇，就在于其提倡的“有所为，有所不为”的经营方略，确定了传 媒业的视野。要用好“二八定律”，传媒业首先弄清楚企业中的20%到底是哪些，从而将自己经营管理的注意力集中到这20%的重点经营要务上来，采取有效的 倾斜性措施，确保重点方面取得重点突破，进而带动全面，取得传媒经营整体进步。编辑本段决策定律
一个小的诱因、投入和努力，通常可以产生大的结果、产出或酬劳。就字面意义看，即指你完成的工作中，80%的成果来自你20%的付出。因此，对所有实际 的目标，80%的努力——也就是付出的大部份努力，只与成果有一点点的关系。这种情况看似有违常理，却非常普遍。 所以，二八定律指出：在原因和结果、投入和产出，以及努力和报酬之间，存在着一种不平衡关系。它为这种不平衡关系提供了一个非常好的衡量标准：80%的产出，来自于20%的投入；80%的结果，归结于20%的起因；80%的成绩，归功于20%的努力。编辑本段营销定律
在商界和人们的生活中，到处存在这种现象，只要细心观察，你就会发现： ——20%的产品或20%的客户，为企业赚得约80%的销售额； 总而言之，在原因和结果、投入和产出、努力和报酬之间存在的这种不平衡关系，可以分为两种不同类型： ——多数，它们只能造成少许的影响； ——少数，它们造成主要的、重大的影响。 一般情况下，大的产出、报酬是由少数的原因、投入和努力产生的。又如：你的电脑80%的故障是 由20%的原因造成的；你一生使用的80%的文句是用字典里20%的字组成的；而在考试中，20%的知识能为你带来80%的分数；同样的道理，你20%的 朋友，占据了你80%的与朋友相处的时间…… ——20%的罪犯的罪行占所有犯罪行为的80%； ——20%的汽车狂人，引起80%的交通事故； ——20%的已婚者，占离婚人口的80%(那些不断离婚的人，扭曲了统计数字)； ——世界上大约80%的资源，是由世界上15%的人口所消耗； ——世界财富的80%，为25%的人所拥有； ——80%的能源浪费在燃烧上，只有其中的20%可以应用到车辆中，而这20%的投入，却回报以100%的产出； ——在一个国家的医疗体系中，20%的人口与20%的疾病，会消耗80%的医疗资源。编辑本段股市中的应用
股市中有80%的投资者只想着怎么赚钱，仅有20%的投资者考虑到赔钱时的应变策略。但结果是只有那20%投资者能长期盈利，而80%投资者却常常赔钱。 20%赚钱的人掌握了市场中80%正确的有价值信息，而80%赔钱的人因为各种原因没有用心收集资讯，只是通过股评或电视掌握20%的信息。 当80%人看好后市时，股市已接近短期头部，当80%人看空后市时，股市已接近短期底部。只有20%的人可以做到铲底逃顶，80%人是在股价处于半山腰时买卖的。 券商的80%佣金是来自于20%短线客的交易，股民的80%收益却来自于20%的交易次数。因此，除非有娴熟的短线投资技巧，否则不要去贸然参与短线交易。 只占市场20%的大盘指标股对指数的升降起到80%作用，在研判大盘走向时，要密切关注这些指标股的表现。 一轮行情只有20%的个股能成为黑马，80%个股会随大盘起伏。80%投资者会和黑马失之交臂，但仅20%的投资者与黑马有一面之缘，能够真正骑稳黑马的更是少之又少。 有80%投资利润来自于20%的投资个股，其余20%投资利润来自于80%的投资个股。投资收益有80%来自于20%笔交易，其余80%笔交易只能带来20%的利润。所以，投资者需要用80%的资金和精力关注于其中最关键的20%的投资个股和20%的交易。 股市中20%的机构和大户占有80%的主流资金，80%的散户占有20%资金，所以，投资者只有把握住主流资金的动向，才能稳定获利。 成功的投资者用80%时间学习研究，用20%时间实际操作。失败的投资者用80%时间实盘操作，用20%时间后悔。 股价在80%的时间内是处于量变状态的，仅在20%的时间内是处于质变状态。成功的投[2]资者用20%时间参与股价质变的过程，用80%时间休息，失败的投资者用80%时间参与股价量变的过程，用20%时间休息。
编辑本段时间管理应用
明确态度、再排定先后顺序，订出远期和近期目标； 重新审视工作时间表，分出事情的轻重缓急，要毫不留情的抛弃低价值的活动； 永远先做最重要的事情。 核心理念：人类社会20%的资源，与80%的资源活动有关。 应用要决：要事第一，重要产品第一，关键人物第一，核心环节第一。 应用领域：政治、经济、军事、社会生活、企业经营、组织管理。
编辑本段应用列表
1、时间管理问题 2、重点客户问题 3、财富分配问题 4、资源分配问题 5、核心产品问题 6、关键人才问题 7、核心利润问题编辑本段与个人幸福
明确奋斗目标，弄明白自己最关键的事情是什么。发现生命中的贵人，朋友不在于数量的多少，而在于真正的价值。 发现自己的优势和最容易成功的捷径。 倾注精力做好生命中最重要的事情。 在现有基础上再努力20%。 从忙乱中摆脱出来，享受生命中的80%的快乐。
编辑本段与你的生活
20%的人成功------------------80%的人不成功 20%的人用脖子以上赚钱--------80%的人脖子以下赚钱 20%的人正面思考--------------80%的人负面思考 20%的人买时间----------------80%的人卖时间 20%的人找一个好员工----------80%的人找一份好工作 20%的人支配别人--------------80%的人受人支配 20%的人做事业----------------80%的人做事情 20%的人重视经验--------------80%的人重视学历 20%的人认为行动才有结果------80%的人认为知识就是力量 20%的人我要怎么做才有钱------80%的人我要有钱我就怎么做 20%的人爱投资----------------80%的人爱购物 20%的人有目标----------------80%的人爱瞎想 20%的人在问题中找答案--------80%的人在答案中找问题 20%的人在放眼长远------------80%的人只顾眼前 20%的人把握机会--------------80%的人错失机会 20%的人计划未来--------------80%的人早上起来才想今天干嘛 20%的人按成功经验行事--------80%的人按自己的意愿行事 20%的人做简单的事情----------80%的人不愿意做简单的事情 20%的人明天的事情今天做------80%的人今天的事情明天做 20%的人如何能办到------------80%的人不可能办到 20%的人记笔记----------------80%的人忘性好 20%的人受成功的人影响--------80%的人受失败人的影响 20%的人状态很好--------------80%的人态度不好 20%的人相信自己会成功--------------80%的人不愿改变环境 20%的人永远赞美、鼓励--------------80%的人永远漫骂、批评 20%的人会坚持--------------80%的人会放弃 20%的人敢于面对困难--------------80%的人逃避现实编辑本段感悟分析
1.抓住主要矛盾；2.打蛇要七寸； 3.寻找生命中的20%，让它结出最甜美的果实。上帝和整个宇宙玩色子，但这些骰子t被动了手脚。我们要去了解它是如何被动手脚的，我们又应该如何对付，以达到自己的目的； 4.团队的力量是巨大的，二八定律告诉我们，团队财富的百分之八十来自团队百分之二十的成员所创造，那就是说，举个例子，如果你的公司已经处在利润与成员的不平衡点之上，而团队不能为此马上带来新的财富价值，那么你必须果断选择马上裁员。
编辑本段长尾理论
“长尾理论”被认为是对传统的“二八定律”的彻底叛逆。 尽管听上去有些学术的味道，但事实上这不难理解——人类一直在用二八定律来界定主流，计算投入 和产出的效率。它贯穿了整个生活和商业社会。这是1897年意大利经济学家帕累托归纳出的一个统计结论，即20%的人口享有80%的财富。当然，这并不是 一个准确的比例数字，但表现了一种不平衡关系，即少数主流的人（或事物）可以造成主要的、重大的影响。以至于在市场营销中，为了提高效率，厂商们习惯于把精力放在那些有80%客户去购买的20%的主流商品上，着力维护购买其80%商品的20%的主流客户。 在上述理论中被忽略不计的80%就是长尾。Chris Anderson说：“我们一直在忍受这些最小公分母的专制统治……我们的思维被阻塞在由主流需求驱动的经济模式下。”但是人们看到，在互联网的促力下，被奉为传统商业圣经的“二八定律”开始有了被改变的可能性。这一点在媒体和娱乐业尤为明显，经济驱动模式呈现从主流市场向非主流市场转变的趋势。 长尾理论无处不在？长尾理论的应用决不止于互联网以及娱乐媒体产业。 传统的市场曲线是 符合80/20铁律的，为了抢夺那带来80% 利润的畅销品市场，我们厮杀得天昏地暗，但是我们所谓的热门商品正越来越名不副实，比如说黄金电视节目的收视率几十年来一直在萎缩，若放在1970年，现 在的一档最佳节目恐怕连前10名之列都难以进入。简言之，尽管我们仍然对大热门着迷，但它们的经济力量已经今非昔比。那么，那些反复无常的消费者们已经转 向了什么地方？答案并非唯一。他们散向了四面八方，因为市场已经分化成了无数不同的领域。互联网的出现改变了这种局面，使得99%的商品都有机会进行销 售，市场曲线中那条长长的尾部（所谓的利基产品）也咸鱼翻身，成为我们可以寄予厚望的新的利润增长点。
长尾理论是 对经典商业活动中的20/80定律的颠覆。请看这张统计，横轴是品种，纵轴是销量。典型的情况是只有少数产品销量较高，其余多数产品销量很低。传统的二八 定律（或称20/80定律）关注其中红色部分，认为20%的品种带来了80%的销量，所以应该只保留这部分，其余的都应舍弃。长尾理论则关注蓝色的长尾 巴，认为这部分积少成多，可以积累成足够大、甚至超过红色部分的市场份额。 Google adwords、Amazon、Itune都是长尾理论的优秀案例。但也有很多失败者并没有真正理解长尾理论的实现条件。 首先，长尾理论统计的是销量，并非利润。管理成本是其中最关键的因素。销售每件产品需要一定的成本，增加品种所带来的成本也要分摊。所以，每个品种的利润与销量成正比，当销量低到一个限度就会亏损。理智的零售商是不会销售引起亏损的商品。这就是二八定律的基础。 超市是通过降低单品销售成本，从而降低每个品种的止亏销量，扩大销售品种。为了吸引顾客和营造货品齐全的形象，超市甚至可以承受亏损销售一些商品。但迫于仓储、配送的成本，超市的承受能力是有限的。 互联网企业可以进一步降低单品销售成本，甚至没有真正的库存，而网站流量和维护费用远比传统店面低，所以能够极大地扩大销售品种。比如Amazon就是如此。而且，互联网经济有赢者独占的特点，所以网站在前期可以不计成本、疯狂投入，这更加剧了品种的扩张。 如果互联网企业销售的是虚拟产品，则支付和配送成本几乎为0，可以把长尾理论发挥到极致。Google adwords、Itune音乐下载都属于这种情况。可以说，虚拟产品销售天生就适合长尾理论。 其次，要使长尾理论更有效，应该尽量增大尾巴。也就是降低门槛，制造小额消费者。不同于传统商业的拿大单、传统互联网企业的会员费，互联网营销应该把注意力放在把蛋糕做大。通过鼓励用户尝试，将众多可以忽略不计的零散流量，汇集成巨大的商业价值。 Google adsense就是这样一个蛋糕制造机。之前，普通个人网站几乎没有盈利机会。Adsense通过在小网站上发布相关广告，带给站长们一种全新的低门槛的盈利渠道。同时，把众多小网站的流量汇集成为统一的广告媒体。 当然，在这里还有一个降低管理成本的问题。如果处理不好，客服成本会迅速上升，成为主要矛盾。Google是通过算法降低人工管理工作量，但也仅仅做到差强人意。 使用长尾理论必须小心翼翼，保证任何一项成本都不随销量的增加而激增，最差也是同比增长。否则，就会走入死路。最理想的长尾商业模式是，成本是定值，而销量可以无限增长。这就需要可以低成本扩展的基础设施，Google的bigTable就是如此。 20/80定律指的是80%的结果，往往是来自于20%的出处。比如对一个公司来讲，80%的利润常常来自于20%最畅销的产品；80%的利润来自于最忠诚的20%客户；80%的销量或利润来自于20%最成功的网络营销渠道或投资；80%的销售额来自于20%最优秀的营销人员等。
现实生活中许多20/80现象。80%的收获往往来自于20%的时间或投入，而其他80%的投入只产生了20%的收益。所以经典的商业理论都是提醒大家找到那最有效的20%的热销产品、渠道或者销售人员，在最有效的20%上投入更多努力，尽量减少浪费在80%低效的地方。 20/80定律与长尾理论相对照，营销人员的行动方向就可能产生分歧。按照长尾理论，那些需求 不高、销售不高的80%产品或用户所贡献的总销售额和利润，并不一定输给那20%的处在头部的产品和用户，所以不能忽视处于长尾中的市场。而20/80定 律则建议不要浪费时间在这部分长尾上。 原因就是长尾理论的前提是商品销售的渠道足够宽，并且商品生产运送成本足够低，比如在亚马逊书店上，由于网站规模足够大，已经有了几十万甚至上百万的不同产品，这种情况下就能显示出长尾效果。但是对很多中小企业网站来说，产品就只有几十种，或者再多至几百几千种，这都不足以产生长尾现象，起支配作用的依然是20/80定律。
编辑本段二八定律的运用分析
案例一：二八定律在建立内部控制框架中的运用 二八定律建立以风险为导向内部控制框架。步骤如下： 1、明确目标。一般企业都会有一个中长期的总体战略目标，可以运用树状分析法，细化分解企业总体战略目标：首先在各个运营单位的层面上分解形成相应的运营单位目标，然后按照部门设置将每个运营单位目标分解为部门目标，再按照业务流程将部门目标分解为流程目标。通过层层分解，最终把企业总体战略目标分解为金字塔形的目标体系。 2、识别并确立主要风险。建立目标体系后，运用80/20法则识别和确立主要风险。首先，按目标体系识别各层级目标面临的各种风险因素，并广泛、系统地收集与风险因素相关的内、外部信息，并对可能导致的各种潜在风险事件及影响后果分门别类地进行分析。其次，采用定量和定性的方法，逐个或逐类评估风险因素发生的概率及其影响程度，并按照优先原则划分和确立必须进行管理和控制的20%的主要风险。 3、针对20%主要风险，建立内部控制框架。(1)确定风险管理范围和控制力度。企业根据风险偏好和风险承受力计算将20%主要风险降至可接受程度的成本，并结合企业管理能力、人力、财力等综合因素，确定风险管理范围和控制力度等。(2)确定应采取的应对策略。企业依据风险管理范围和控制力度，通过对政策规定、业务流程、人员岗位、信息系统等采取有针对性的风险控制措 施，建立预防性、检查性和纠正性的风险控制机制，在特定的范围内控制主要风险；同时，对控制措施尽可能采取程序化的控制工具或手段，对不能采取程序化控 制：亡具或手段的控制措施建立相应的监控机制。此外，控制措施要以不同的方式，灵活地嵌入到整个业务流程，并且使具体的业务人员拥有一定的实施运用控制的 空间，有效地实现控制目标。(3)实现成本和效益平衡。《企业内部控制基本规范》第三条指出，内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。可见，建立内部控制框架所采取的控制措施只要能合理保证控制目标实现即可，不需要加大投入以期绝对避免各种风险的发生。所以要把握好成本效益的“度”，实现成本和效益的平衡。案例二：财务管理中的二八定律应用
财务管理中的二八定律 当代的财务管理正在发生这样一种变革：财务管理将其关注的焦点，由交易的过程和控制，转向提供决策支持和更深入的制定全球战略。所以高水平的财务管理必然要求站在战略的高度，在分析各种因素对资金流动影响的基础上对企业的财务活动进 行全局性、长期性和创造性的谋划。80/20法则是分析式的方法。80/20法则认为不论是你的时间、组织、市场或是你所遇到的每一个人和每一家公司。任 何事物都只有20%的精髓，它的价值，是隐藏在一大片平庸无奇的东西底下的一小部分，大部分活动对于所与达到的目的而言并无实质贡献。所以一个优秀的财务战略制定者应该懂得寻找和发掘那些重要的20%，充分利用它，并且砍掉无用的80%。80%的时间会把20%的时间赶跑，80%的资产花去了所留给另20%资产的资金，为80%活动所花的心力，使你少了力气放在更重要的20%上。 投资活动中的80/20法则 投资活动是企业生产经营中最重要的工作之一，关系到企业长期稳定的发展，关系到企业的社会信誉和综合财务实力。因此企业的财务管理部门必须对企业的长短期投资做深入的分析评价，以确定最有利的投资方案。在投资中，我们也会发现有趣的80/20现象。20%的投资项目吸收了80%的资金，另20%的资金分散在80%的项目中。或者20%的资本带来了80%的利润，而另80%的资本却只收到20%的利润。 这种不平衡来自于投资报酬率和资本成本率的高低，并且还受到经营风险和财务风险的制约。所以在制定投资决策中就必须认真分析企业的优势和劣势，市场环境，用回收期法，净现值法，内部收益法，获利能力指数法等对投资项目进行可行性分析，正确估计项目的收益和风险。提高资金的投资回报率，不断提高企业价值，实现财务管理的整体目标。从长期的投资组合所得的财富中，80%的财富来自于20%的投资，选择这20%的投资是非常重要的，选定之后，就要尽可能多地关注它们。好比传统的智慧教你不要把所有的鸡蛋放在同一篮子，但80/20法则却要你小心选一个篮子，将你所有的蛋放进去，然后仔细地盯紧它。 营运资金管理中的80/20法则 在营运资金的管理中，也要注意运用80/20法则。如在处理应收账款时，可以发现往往80%的应收账款集中在少数几个大客户中，其余20%的应收账款则分散于80%的小客户中。所以在制定信用标准适应区别对待。如果对这几个大客户能加强重视，认真评估信用风险，制定合理的信用政策，那么就可以提高应收账款的利用效率。在存货管理中广泛应用的ABC控制法也是80/20法则在营运资金管理中的实际应用。ABC分析法的实质是在于抓住重点，区别对待，分类控制，管好用好资金。按企业的物质品种以所占用资金的大小进行分类排队，把他们分为ABC三类。| A | 10%～15% | 80% |
| B | 20%～30% | 15% |
| C | 60%～65% | 5% |
案例三：二八定律在核心员工管理中的应用
许多企业都面临着众所周知的管理困境：一方面由于冗员问题使得企业的包袱越背越沉，人工成本不断攀升。另一方面，核心员工的大量流失严重地削弱了企业的核心竞争力，使得企业在残酷的市场竞争中处于被动的局面。2004年，方正高层管理集团跳槽到海信的事件余波未平，健力宝销售公司总经理蒋兴洲带领2O多位销售经理离职的消息又被媒体传开，这不禁令人想起前几年发生的陆强华带领一群人离开创维公司独自创业，段永平出走“小霸王”创造“步步高”，诸如此类的核心员工大“跳槽”。事实上，在当今市场经济条件下，人才的流动或流失是不可避免的，但为何偏偏流失的都是企业急需的核心员工呢？ 员工的频繁离职对企业的影响是巨大的，尤其是关键的业绩优异的核心员工离职，往往会给企业造成 无法挽回的损失，段永平当年的出走成就了一个”步步高”，却使”小霸王”陷入了困境。所以，一旦发现核心员工有离职倾向，能够挽留一定要尽力挽留。当然， 核心员工一旦决定离职，科学地进行离职管理工作就显得尤为重要。对于一般员工，离职行为首先发生的频率就较少，即使发生一些，如果在冗员范围内，才是值得 人力资源管理人员学习的做法。现在有一种提法，叫做建立与离职员工的“终身交往”，对于企业来说，过去那种“终身员工”无论对企业还是对员工来讲都不大可 能，只有把离职的核心员工当作终身的朋友去主动交往，当作珍贵的资源去加以利用，才能帮助企业发现存在的问题，促进企业改进管理。 核心员工离职管理的具体做法从员工提出离职开始，第一步，建立离职面谈制度，在离职面谈之前，可采取一些保留措施，如果企业能够满足核心员工的各种合理要求，应尽量满足以留住核心员工。当然，如果核心员工的离职主意已定，一定要建立离职员工面谈记录卡，将面谈的内容用规范化的表格保存起来，作为企业的人力资源档案。第二步，在核心员工离开企业以后，要与他们反而有利于企业减员增效，提高企业核心竞争力，此时对离职员工的管理只需按<劳动法>的规定作些经济上的结算就可以了。但对于核心员工的离职，由于往往会对企业造成巨大的影响有时甚至是致命的打击，所以离职管理就远远不只是上面的一些工作。 对于核心员工的离职管理工作，首先要在观念上树立离职员工有很大价值的观念，要学会建立与离职 员工的“终身交往”。在看待核心员工离职这个问题上，不同的老板或主管采用不同的心态去面对：有的人认为凡离职者皆是背叛者，都该打入十八层地狱；有的则 认为员工离职是个人的事，当他们从企业走出去，大家从此就是“陌路人”；有的老板就很宽宏大量，鼓励”好马吃回头草”，欢迎随时回到企业中来。当然，第三 种保持电话和信件的密切联系，把公司的新信息、新发展及时告知已经离职的核心员工，让他们有一种归属感，并鼓励他们”好马也吃回头草”，欢迎他们随时回到企业来工作。 总之，管理是一门科学，但它更是一门艺术，80/2O法则运用到核心员工管理中还有许多值得探讨的问题，只有海纳百川敢于创新，才能在管理的实践中找到最佳的方案。在人力资源管理实践中，需要针对不同类型的员工实行分类管理，特别是对企业的核心员工，要结合8。/20法则，从岗位安排，薪资设计以及离职管理等方面做好核心员工的各项人力资源管理工作。案例四：市场营销中的二八定律
一、针对大量使用者的营销 运用80/20法则我化首先可以发现针对大量使用者营销的意义。 根据使用产品的数量或频率可以将顾客分为少量使用者中等使用者和大量使用者大量使用者虽然在所 有使用者中所占的比例较小但其消费量却非常大美国学者针对几种日用品消费情况的研究表明了这一结果，如在香波市场中．大量使用者和少量使用者的使用量分别 占79%和21%．在啤酒市场中两者的使用量分别占87%和13%。显然香波公司应努力吸引个大量使用者—每天洗发和每次用量较多的消费者．而不应花费过 多的精力去吸引几个少量使用者．啤酒商也应该以太量饮酒者作为目标顾客，而不是把目标对准偶尔品尝啤酒的消费者因为赢得一个大量使用者所获得的销售量是很多个少量使用者的总和！ 而且有时针对大量使用者进行营销可能会比针对少量使用者更容易。因为在通常状况下前者会比后者更加主动地接受产品信息从而对此类产品更加了解．所以营销人员不必花费大量营销成本去宣传此类产品使用常识．而只需要集中力量诉求本企业产品的独特优点来吸引大量使用者的注意。 很多企业认识到了大量使用者的重要意义，他们根据顾客的购买数量和频率制定不同级别的奖励制度来吸引大量使用者购买如采用数量折扣等促销方式，有些企业还专门针对大量使用的顾客设立大客户部专门负责对这一消费群体的营销。同时企业还可以采取一些措施引导顾客适当增加使用量，让少量使用者逐渐转变成大量使用者．以达到较快增加销售量的目的。 二、针对老顾客的营销 运用80/20法则，我们还可发现针对老顾客营销的意义。长期来在生产观念和产品观念的影响下．企业营销人员关心的往往是产品或服务的销售．他们杷营销的重点集中在争夺新顾客上。其实，与新顾客相比．老顾客会给企业带来更多的利益，精明的企业在努力创造新顾客的同时．会想方设法将顾客的满意度转化为持久的忠诚度像对待新顾客样重视老顾客的利益把与顾客建立长期关系作为目标老顾客对企业发展的重要性表现在以下几个方面． 1、老顾客可给企业带来直接的经济效益，首先．老顾客的长期重复购买是企业稳定的收八来源老顾客的增加对利润的提升起着重要作用美国学者弗里得里克-里奇海尔得的研究表明：重复购买的顾客在所有顾客中所占的比例提高5%对于一家银行利润会增加85%对于一位保险经纪人利 润会增加50o4．对于汽车维修店利润会增加3。%。其次面向老顾客的营销成本低因为老顾客对企业所提供的产品和服务都比较熟悉．降低了企业为他们服务的 成本调查表明．争取一位新顾客所花的成本是留住一位老顾客的6倍．而失去一位老顾客的损失只有争取10位新顾客才能弥补回来．第三．对产品具有忠诚度的老 顾客对价格不像三心二意的顾客那么敏感．他们在重复购买中常常比新顾客更舍得花钱．也就是说忠诚度高的老顾客对该产品的价格敏感度会降低。 2、老顾客可以给企业带来问接的经济效益。众所周知．老顾客的推荐是新顾客光顾的重要原因之 一．个人的行为必然会受到各种群体的影响．其中家庭．朋友领导和同事是与其有经常持久相互影响的一个重要的参考群体．这个群体会产生压力使每个人的行为趋 向一致．从而影响个人对产品和品牌的选择，通过对200名消费者购买行为的 调查发现．汽车和彩电类在产品和品牌的选择上均受到参考群体的影响．家具和服装粪虽然在产品的选择上可能存在差异．但在品牌的选择上会受到参考群体的强烈 影响啤酒和香烟类则是在产品的选择上受到参考群体的影响。据统计e9%的新顾客来自于老厩客的热情推荐但在多数企业的统计中却没有显示出这～点销售人员往 往将销售量都归于自己名下．没有考虑老顾客的推荐作用。 同时．随着对各种商业媒介信任度的降低．消费者在购买过程中越来越偏重于亲朋好友的推荐如据对 我国消费者获得药品购买信息主要途径的调查发现广告的作用从1996年的323%下降到1997年3。7%．而亲朋好友推荐的作用却从1996年的 117%上升到了1997年的182%。可见．老顾客为企业带来的间接经济效益呈上升趋势。 3．大量忠诚的老顾客是企业长期稳定发展的基石，相对于新顾客来说．忠诚的老顾客不会因为竞争对手的 诱惑而轻易离开与顾客之间的长期互利关系是企业的巨大资产．它增强了企业在市场竞争中抵御风浪的能力，尤其是急剧变化的市场中，市场份额的质量比数量更重 要，由此可见．老顾客给企业带来了丰厚而稳定的利润。能成功留住老顾客的企业都知道最宝贵的资产不是产品或服务．而是顾客，所以．盲目地争夺新顾客不如更 好地保持老顾客。 越来越多的企业认识到了老顾客对企业的价值．他们把建立和发展与顾客的长期关系作为营销工作的 核心不断探索新的营销方式比如在竞争激烈的航空业商业等领域留住老顾客已经成为企业战略的主题。航空公司推出优秀旅行者计划商场推出友情积分卡都是为了让 老顾客重复购买而设立的奖励制度．其实质是为了增加顾客的购买频率和购买量．同时因为顾客的需求处于不断变化之中，这就要求企业必须主动地持续不断地倾听老顾客对企业产品服务及其它方面工作的意见建议．并且将这些信息真正融人企业各项工作的改进中．不断调整营销策略以适应顾客需求的变化如美国宝洁公司开通免费热线电话专门搜集顾客对公司产品的意见。站在顾客的角度设计产品和改进服务不断地提高顾客对企业的认同度． 企业在与一批老顾客保持长久、稳定关系的同时．也要看到．尽管付出了诸多努力．总会有一些顾客要流失．所以．企业还要使顾客的退出管理常规化制度化，经常计算顾客的流失率，分析顾客流失的原因．争取挽回失去的顾客将顾客持有率和顾客更新数据作为衡量销售人员工作效果的标准之 三．针对关键顾客的营销 运用80/20法则还可以帮助我们挖掘出一些关键顾客的价值．在营销过程中．企业不仅要对顾客进行量的分析而且还要进行质的分析。有些关键顾客．或许他们的购买量并不太，不能直接为企业创造大量的利润却可以产生较大的影响。比如国内颇具实力的名牌犬企业．或者是有国际排名的跨国企业．如果能成为他们的供应商企业会在市场推广、企业形象直传公共关系等方面获得许多难以估计的潜在’利润。所以企业应该努力争取得到一些有较大影响力的关键顾客。不过他们往往在购买过程中比较挑剔．购买程序也比较烦琐．企业可能要付出更大的营销努力才能得到少量的订货因此．平时就要注意苦练内功，不断提高竞争力． 运用80/20法则的营销策略的核心是在对顾客价值进行全面分析的基础上对顾客进行细分根据顾客重要程度台理分配营销力量从全局的角度设计持久稳键的顾客发展战略．运用80/20法则的营销策略其高明之处在于运用了全新的思路．成功f构关键是要确定带来80%利润的20%的顾客在哪里并且留住他们。
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