上市公司基本面分析

一、基本面分析的项目

长线投资入市法不仅要考虑上市公司的技术面，也要考虑它的基本面。技术面的分析在于确保您在底部入市，减少入市风险；而基本面的分析可以使投资者选中好的股票，获得最大的利润。这就是基本面分析给投资者带来的巨大好处。在股票市场流行的“长线是金”就是这个道理。 投资者在基本面分析中要研究分析哪些项目和内容呢？它们是： •  公司财务报表的分析 •  公司所在行业的分析 •  公司产品和市场的分析 •  公司文化和管理层素质的分析 •  公司的实地考察

二、公司财务报表的分析

按中国股票市场监管层的规定，上市公司每年要提供年报、中报和季报。在对上市公司财务报表的分析中，投资者要重视下面几个重要的技术指标和项目： ( 1 ) 上市公司的市盈率 市盈率 = 每股市价 / 每股收益 这是股市投资者关注的一个重要指标，它代表市场上投资者对公司每股盈利付出的价格。如：公司的市盈率高 于股市的平均市盈率，代表投资者看好这家公司的未来成长性，反之是并不看好该公司的成长性。公司的市盈率也是一个评价该股票投机和泡沫成份的指标。如果市 盈率高并超出该股票的成长性，这是庄家和跟庄者的投机操作，这时投资者要离开该股票，防止掉入庄家和跟庄者的多头陷阱。 ( 2 ) 每股收益 每股收益 = 净利润 / 总股本 每股收益是评价上市公司财务和盈利能力最重要的指标。它体现了公司的经营能力、管理能力和对股东的回报能力。该指标可以用逐年进行对比的方法来评价一个公司的成长性，也可以和其他公司进行对比，找出公司之间的经营差距。 要了解和研究上市公司的净利润的构成情况。上市公司利润包括主营业利润、投资收益、营业外收入、其他业 务利润。只有主营业利润收入才是决定公司长期和稳定发展的重要因素。靠买卖股票、资产置换、政府补贴、一段时期的税收返还和减免、处置固定资产的投资收入 以及其他营业外收入都不能代表公司的持久经营能力和获利能力。如果一个公司的主营业收入利润长期处在总利润的 50 ％以下，那么这个公司的获利能力和长期投资价值就值得怀疑。 防止上市公司的财务报表陷阱和虚假利润。这是因为上市公司的每股收益将呈几十倍地影响该公司的股票价 格。就像力学中的杠杆作用一样，杠杆一头的长度就是上市公司的市盈率。一个市盈率为 30 的上市公司，每股的净利润是 1 元，它的股价就可卖到 30 元。很多上市公司和庄家正是利用这个市盈率杠杆在股票市场上兴风作浪，搞虚假资产重组和控制股价。例如流通股 ( 总股本没有不流通股 ) 是 1 亿股的上市公司，由于连年亏损进入 ST 行业，股价下降到每股 5 元。第二年，该公司通过关联交易，从它的母公司无偿地获得了一个亿的利润，这一年达到每股 1 元的收益。上市公司在拿到 1 亿元的利润后，母公司便与庄家联手玩“重组”概念。在划出 1 亿元利润之前，他们在股票市场上早就投机收购了 5?000 万股的流通股。这时得到一个亿利润的上市公司当年的财务报表中反映出该公司已“扭亏为盈”，每股有 1 元的“盈利”，庄家和跟庄者与上市公司联手把股票价格从每股 5 元投机拉升到 30 元。当庄家和跟庄者与母公司将把这 5?000 万筹码卖出后，他们在股市上的投资收益再达到 12.5 亿元。这个巨额收益远远超过母公司无偿划出的那 1 亿元的利润。投资者如果仅以净利润的增加为标准来购买这家上市公司的股票，将是一种严重失误，最终掉进了上市公司的报表陷阱里。 财务报表中的利润包装和陷阱可以从下几个方面反映出来： •  上市公司可以利用会计政策合法地增加利润和减少利润。如改变公司固定资产的折旧率、延长或减少折旧率的年限，可使折旧费用减少，成本降低，利润增加，反之 利润减少。上市公司的应收账、呆账和坏账的处理也可用来调节公司的利润。如产品库存、原材料库存的过低和过高估价也是上市公司增减利润的手段。一般来说， 上市公司借款数额巨大，借款利息的资本化成为调控利润的手段。会计账目中的巨额冲销可以把公司以后的损失提前确认并把现在的损失延后确认。总之，利用会计 政策调节公司利润的名目繁多，投资者要擦亮眼睛，谨防上当。 •  上市公司可通过关联交易来改变上市公司的利润。他们通用的手法是与母公司及相关的子公司搞合作投资，最后达到配股和影响股价的目的。关联的购销业务可以在产、供、销各个环节中用转嫁成本的方法调控利润。关联的资产租赁和资金拆借也是一个重要的调控利润手段。 •  地方政府的扶持和财政补贴可增加公司的利润。地方政府为了让一些公司达到上市标准、上市公司的配股标准以及上市公司摘掉 ST 和 PT 的“帽子”，地方政府通过采用财政补贴、减免利息、降低税收和低价给予土地资源等手段达到增加公司利润的目的。 ( 3 ) 每股股息的分配 每股股息的分配是评价一个上市公司对股东回报的一个重要指标。股息的分配包括现金分红、送红股和配股， 股东从这些回报中得到投资的增值。尽管一些公司年年盈利，但从来不给股东回报，这些公司的投资价值会大打折扣，投资者最好远离。每股股息的分配也应该从纵 向和横向进行对比，挖出它的投资价值。每年回报递增的公司股票是长线投资的首选股票。 ( 4 ) 每股净资产 每股净资产 = 年末股东权益 / 总股本 每股净资产体现上市公司的资本扩张能力。每股净资产逐年增加说明上市公司不断扩张壮大，反之不断缩小。 ( 5 ) 市净率 市净率 = 每股市价 / 每股净资产 市净率把股价和每股净资产联系起来，市净率越高，资产越优良。高科技股、 IT 行业和新兴行业都有较高的市净率。 ( 6 ) 净资产收益率 净资产收益率 = 净利润 / 平均股东权益 净资产收益率是评价上市公司盈利能力的一个重要指标。净资产收益率越高，说明资产的盈利能力越强，给投资带来的收益就越高。 ( 7 ) 成本费用率 成本费用率 = 利润总额 / 成本费用总额 成本费用率反映每花掉 1 元费用给公司带来的利润。对于投资者来说，该指标越高，给投资者带来的利润越高。 ( 8 ) 销售净利润 销售净利润 = 净利润 / 销售收入 销售净利润反映每 1 元销售收入给公司带来的净利润量，评价销售收入的收益水平。该指标越高，公司的销售能力越强。 ( 9 ) 流动比率 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 流动比率表示每 1 元流动负债有多少流动资产作为偿付担保。这一比例越高，债权人的安全性越高。但这个比例过高，则表明上市公司的资产利用率较低，流动资金闲置严重。一般流动比率为 2 左右较为合适。上市公司所属行业不同，流动比率也不同，商业类公司可偏低。 ( 10 ) 应收账款周转率 应收账款周转率 = 销售收入 / 平均应收账款 应收账款周转率越高，平均应收账款周期越短，资金回收越快。否则上市公司的资金过多地滞留在应收账上，会影响资金正常的周转。 ( 11 ) 负债比率 负债比率 = 负债总额 / 资产总额 负债比率反映的是偿还债务的保险程度。从债权人来说，这一比率越高，偿还债务能力越差。但对于投资者来说，负债比率高，表明当上市公司资本利润率大于借款支付的利率时，股东所得利润将增加。   ( 12 ) 现金比率 现金比率 = 现金余额 / 现金负债 现金比率直接反映企业的短期偿付能力，也是盈利的资本。过高的现金比率将会降低企业的获利能力。如新股上市，新上市公司的现金比率很高，长期保持在过高的水平，说明现金并没有投到新的项目中去。

三、公司所在行业的分析

( 1 ) 行业的划分 公司所在行业的分析应包括两个方面的内容：一是上市公司所在行业的整体分析；二是上市公司所在行业的地位分析。 上市公司所在行业的分析对长线投资相当重要。行业的当前状况和未来的发展趋势对该行业上市公司的影响巨 大。当某个行业处于整体增长期间，未来的发展空间很大，该行业的所有上市公司都有较好的表现和较大的发展空间。例如深沪两市的通信行业、电脑软件行业和高 科技行业，整体公司业绩要高于其他行业。 在我国的国民经济发展中，行业划分有自己独特的特点，它是按第一、第二和第三产业划分的。 •  第一产业主要是农、林、牧、副、渔和农业人口发展的产业，统称农 业。 •  第二产业主要是制造业、电力、纺织、石化、采矿、钢铁、建筑、造纸、印刷等，统称工业。 •  第三产业主要是金融保险、交通运输、通信邮政、商业、教育文化、广播电视、餐饮旅馆等，统称服务业。 股票市场上对行业的划分是：农业、工业品制造业、商业、交通运输、旅游、网络电信、高科技、家用电器、金融、化工、石油、建材、医药、纺织、外贸、生物工程、地产、汽车、综合类、食品加工、钢铁冶金、电力行业、造纸印刷、软件、电脑等。 ( 2 ) 行业的成长分类 每一个行业都有四个发展时期：形成时期、成长时期、稳定时期和衰退时期。处在下降衰退时期的行业称为夕阳行业；处在形成和成长时期的行业称为朝阳行业。当大盘从底部启动后，投资者最好挑选朝阳行业的股票，不要进入夕阳行业的股票。 朝阳行业和夕阳行业的划分是相对的，并有时间和地域的限制。某一个国家的夕阳行业可能是其他国家的朝阳 行业，如美国的高速公路建设，几年前已决定不再新建，与高速公路建设有关的行业也处在夕阳时期，但高速公路建设在中国却处在朝阳时期。又如美国的汽车工业 已处在下降的夕阳时期，而中国的汽车工业仍处在上升朝阳时期。某一个时期是朝阳行业，而在另一个时期可能就变成夕阳行业。五十年前中国的纺织和钢铁行业处 在上升朝阳时期，现在却处在下降夕阳时期。 每一个行业内部也有处在上升朝阳时期企业和下降夕阳时期企业之分。如纺织行业在中国处在下降夕阳时期，而采 用新技术、新工艺和新材料的企业却处在上升朝阳时期。例如采用纳米技术的纺织企业却处在形成时期，一旦纳米技术首先在我国的纺织行业应用，中国的纺织行业 可能又会处在上升朝阳时期。新技术、新工艺和新材料的应用不仅可以改变企业本身的状况，也可能改变整个行业的状况。

四、公司的产品和市场分析

( 1 ) 公司产品的市场占有分析 产品的市场占有应包括两方面的内容：一是产品的市场占有率，这是指该公司的产品在同类产品市场中所占有的份额；二是指产品的市场覆盖率，也指产品在各个地区的覆盖和分布。两者的组合分析可得到以下四种情况： •  市场占有率和市场覆盖率都比较高。这说明该公司的产品销售和分布在同行业中占有优势地位，产品的竞争能力强。 •  市场占有率高而市场覆盖率低。这说明公司的产品在某个地区受欢迎，有竞争能力，但大面积推广缺乏销售网络。 •  市场占有率低而市场覆盖率高。这说明公司的销售网络强，但产品的竞争能力较弱。 •  市场占有率和市场覆盖率都低。这说明公司的产品缺乏竞争力，产品的前途有问题。 ( 2 ) 公司产品的品种分析 公司产品的品种分析是指公司的产品种类是否齐全、在同行业生产的品种中持有的品种数、这些品种在市场的 生命周期和各品种的市场占有分析。例如电视行业，模拟电视品种已在走下坡路，大屏幕的数字电视和壁挂式电视将要取代模拟电视。一个没有新品种的电视生产公 司将成为“昔日黄花”。在大屏幕的数字电视和壁挂式电视品种中，大屏幕液晶壁挂式数字电视将成为市场的主流。在大屏幕液晶壁挂式数字电视中，与电脑合二为 一的品种又将成为主流。 ( 3 ) 产品价格分析 产品价格分析是指公司生产的产品和其他公司生产的同类产品的价格比较。如产品价格是高还是低，产品是否有竞争力等。同时还应分析产品的价位和消费者的承受能力，产品价位变化所引起的供需变化和市场变化等。 ( 4 ) 产品的销售能力 主要考察上市公司的销售渠道、销售网络、销售人员、销售策略、销售成本和销售业绩。销售环节的成本极大 地影响公司的利润。虽然上市公司在建立销售网络的初期将投入巨资，但在以后的经营中可减少中间环节的费用，从而增加企业的利润，但同时管理费用又将大大增 加。如果借助另一个公司的网络销售产品，又必须让出一定的利润空间给销售公司、使管理费用大大降低。这两种销售方法各有利弊，要进行综合比较分析。 ( 5 ) 公司原材料和关键部件的供应分析 公司的原材料和关键部件的供应与产品的销售一样，同样存在两种情况：一种是自己包打天下，产品的上游原 材料和关键部件全部由自己供应和生产，它的好处是原材料和关键部件供应稳定，这一部分利润由该公司独自获得。但缺点是它的战线长，初期投资增加，管理费用 增加，产品抗风险性差。另一种情况是原材料和关键部件由专门的原材料公司供应和生产，公司让出一部分应得的利润。两种模式各有利弊。例如，电视生产的模式 就是显像管由另外的厂家独立生产来供应主机生产厂家的。由于技术的不断发展，随着显像管向液晶和超大屏幕发展，就会使生产显像管厂家的生产线改动非常大， 而主机生产厂家的生产线改动却非常小，这时生产传统的真空显像管厂家的生产线就面临报废的风险。 ( 6 ) 公司产品知识产权的研究和分析 一个上市公司的产品是否拥有自主知识产权是相当重要的一项指标，它可以衡量该产品的技术含金量。有自主 知识产权的上市公司的利润高，且来源稳定，在该行业中将成为龙头老大。在我国的家电生产企业中，很多生产企业都在使用外国公司的知识产权。家电行业的利润 依靠大规模生产和劳动力换取，总体利润偏低就是由于缺乏自主知识产权的原因。 自主知识产权是一个上市公司发展和壮大的基础，是稳定利润来源的保证。一个没有自主知识产权的上市公司，无论它现有的利润有多高，这个利润是不会长久的，没有自主知识产权的上市公司是不适合长线投资的。

五、公司文化和管理层素质的分析

公司文化是指公司全体职工在长期的生产和经营活动中逐渐形成的共同遵循的规则、价值观、人生观和自身的行为规范准则。对公司文化的分析应着重了解公司文化对全体员工的指导作用、凝聚作用、激励功能和约束作用。 管理层素质的分析应包括对公司管理层的文化素质和专业水平，内部协调和沟通能力，公司管理层第一把手的个人 经历、工作经历及文化水平，公司管理层的开拓精神等的分析。一个好的管理层在管理公司时，每一年公司都应有很大的变化，最终的结果应从公司的成长性、主营 收入、主营利润和每股收益的变化中体现出来。

六、公司的实地考察

对公司的实地考察对于长线投资尤为重要。对中小散户长线投资 者来说，由于资金和实力有限，实地考察难度较大。但这一项工作是必须要做的。如一个上市公司已经年年亏损，资不抵债，企业已经停产，但该公司的股票在股市 上却受到投资者追捧而不断攀升。这方面的内容和怪圈，媒体曾多次跟踪报道，曝光了很多上市公司的虚假信息。长线投资者在投资前必须亲自地考察公司的现状， 公司的生产和销售情况，公司文化、公司管理层的能力，公司的规章制度、生产规模、生产效益、生产秩序，投资资金的实际执行情况，公司信息披露的准确情况和 财务报表的真实性。投资机构和基金在进行投资和决策前有专门机构到上市公司进行全面的实地考察。中小散户如没有足够的资金和实力去进行考察，可以采用几个 中小散户联合起来派代表去上市公司进行考察，也可以调查基金对哪些上市公司进行长线投资，根据您自己的判断和分析，跟随基金进行长线投资操作。

七、长线投资中应注意的问题

•  前面建议的选股方向，仅代表我个人的观点。入市时，仍然要坚持使用 B 段 A 点入市法。 •  从 1996 年 1 月到 2001 年 6 月，中国深沪两地股票市场上大约有 1?060 多只股票在进行流通和交易。绝大部分股票都有两轮上升行情，少部分有三轮上升行情。在 6 年的时间里，中国股市扩容近一倍多。 •  股指和股票价格波动幅度很大，价格上升速度过快，却不能持久。如 1996 年 4 月 8 日，两地股指从底部启动，仅一年时间 ( 1997 年 5 月 12 日 ) 两地股指见顶回落。在这一年时间里，深股指上涨近 7 倍，上海股指上涨近 4 倍。 •  两地股指从 1997 年 5 月 12 日回落后，一直持续两年的时间。两年后 ( 1999 年 5 月 17 日 ) ，两地股指从底部再次启动，一直延续到 2001 年 6 月。股指在第二次启动时，并不是所有股票都同步启动。深沪两地的绩优股、国企大盘股、两地龙头股深发展和四川长虹以及一些老股并没有启动。首先启动的都是 一些新股、次新股、 ST 股票、网络股和科技股。这充分说明股市的资金面不能支持股市全面启动。当一些股票启动后，其他股票因没有资金的支持而处在盘整阶段。 •  总的来说，中国的股票市场目前还不很成熟，仍然是一个投机垄断的市场，这对长线投资是不利的。因此，大部分的股票仅适合短线投资，长线投资将给投资者带来巨大风险。 •  根据中国股市的特点，我认为，长线投资的资金停留在股市的时间不能超过一年半 ( 一个 B 段 ) 。设想一下，如果长线投资者在 1996 年把资金投入到深发展股票上，那么五年后的收益基本上是零。 •  长线投资的资金最好投资到还没有启动的新股和次新股上，一旦这只股票有一轮上升行情后，应卖出远离。 •  投资者在进行长线投资时，不是任何时间和任一只股票都可以进入的，最好按照本书介绍的方法进行，准确找出最佳入市时间和入市点。否则，长线投资时将有很大的风险。 •  当您选中股票后，应该在该股票股价的底部入市。当大盘从熊市变为牛市，股票从底部启动时，长线投资者就要用上面提到的标准首选大盘成份指数板块股票。因为 这些成份指数股票首先启动，并以“三段三阶理论”指导，在 A 段和 B 段的连接点 A 处入市，买进您选中的股票。 •  在用趋势线作图寻找 B 段 A 点时，成交量放大是一个重要的条件。谨防假象，提前入市。如果发生提前入市错误，一定要止损出局，准备下次再进入股市。 •  如果大盘已经从底部升起一段时间，就要用前面提到的标准选择在底部盘整多时的股票。指数板块股启动后，将有其他板块跟进轮流启动。用“三段三阶理论”指导，在 A 段和 B 段的连接点 A 处入市，买进您选中的股票。 •  当大盘指数升到高位时，在底部盘整的股票已经很少，这时，就要选择新上市公司的股票。因为新上市公司的股票在上市后都会有一轮上升行情。同样要用“三段三阶理论”指导，在 A 段和 B 段的连接点 A 处入市，买进您选中的新股。 •  永远记住这一个原则：不要为了蝇头小利而冒巨大的风险。一定按照事先制定的投资准则去投资，在最小风险段进入股市。一旦发生错误，迅速逃命，留住青山。千万不要跟风操作，跟风操作正好掉进庄家的陷阱。 •  从 1991 年 9 月到 2002 年 5 月共 10 年零 8 个月时间，深沪两地股市走出了三个三段三阶循环。平均 3 年零 6 个月一个三段三阶循环。

掐头去尾，只吃中间一段

掐头去尾，只吃中间一段



市场中有长线、中线、短线操作者，不同的操作者适用不同的操作策略。 “掐头去尾，只吃中间一段”是中短线操作者应遵守的操作法则。

要理解“掐头去尾，只吃中间一段”，首先在技术上你要对支撑位和阻力位能熟练的掌握。

“掐头去尾，只吃中间一段”之所以成为股市常胜将军的策略，其可行原理是因为头和尾都很危险，常胜将军就是在任何不明确的市道拒绝操作。为了说明这一点，本人讲一点技术上的东西（“猫否炒股心得“栏目是不讲技术的”）。

一只股票下跌，若想反转必须不断缩小下跌幅度，同时必须缩量，如果你看到量缩到与前期某个低点的量相当，则基本上代表着风险已被释放，反转就在眼前， 如果此时进入你就可能买到了最低价，但也有可能是第二拨下跌的开始，若是，那就买在了第二拨下跌的最高点上，这种情形，高手是不会介入的。缩量之后的小幅 放量且小幅上涨并以最高价收盘，基本上确定止跌，此时可介，而此时最低价已不在了。所以若想买的安全些，则无法买到最低价，权衡是要更安全些还是要买的便 宜些？本文主题就是告诉你这样一个策略，选择安全些！

斩断亏损，让利润奔跑

斩断亏损，让利润奔跑


绝大部分股民到头来是赔钱的，为什么？看完本文你就知道。

“斩断亏损，让利润奔跑”是华尔街操盘手们百年之经典结论，由陈江挺写进《炒股的智慧》带到中国，国内后来也有“坐涨不坐跌”的说法，其意思是一样的，是说，盈利的股票一路持有，赚20%了，赚50%了或是翻番了，都不是你卖出股票的理由，而下跌的股票则一刻也不留。

“拿着上涨的，卖掉下跌的”在理解上，很多人会出错，比如我曾将此结论告诉我的群员，可他理解错了，他是这么做：仓中有两只股，他将已经缩量跌到支撑位的股票卖掉了，而将已经获利且当日放巨量收出长上影的票还拿着。这显示理解错了斩断亏损，让利润奔跑的思想。

其实这条策略根本就不是指导短线操作的，斩断亏损，让利润奔跑其实是一个牛熊的概念，牛市中，不轻易卖股，熊市手中股票一个也不留全部杀出。在同一个大盘背景下，不可能手中两支股一个长期走牛一个长期走熊，我之前的文章说过，所有的股票都是和大盘步调一致的一起运动。

在没受过训练的股民中，其操作程序与本文主题是完全相反的，即，股票涨一点就拿不住了，而下跌的股票则抱着死死不放。从心理上理解，就是股民来到股市 是赚钱的，上涨了我为何不卖？而下跌的股票还没涨上来呢，我是来赚钱的不是来赔钱的我为何要卖？在自然的情况下，所有初入股市的股民都会有这样的想法。可 时间久了的话，不受训练他也能总结得出，这样是不是赚时只赚点小钱，而赔时却赔大钱呢？这样下去，总体上怎能不赔钱？斩断亏损，让利润奔跑这一思想正是如 此得来的。

任何时候都不要轻易满仓

任何时候都不要轻易满仓


很多新手喜欢满仓操作，这是因为券商的下单软件买入某股时会提示可买数量，你只要一点就自动设定为买入的数量，再点确定就满仓杀入了。

其实满仓操作是炒股之大忌，就像喝得像烂泥一样仍然开车上路，其中的潜在危害可想而知。如果你为手中股票能否走好，能否止跌而伤心的焦头烂额夜不能寐，你一定是满仓操作了，没有退路了，背水一战了，这又不是世界末日，值得这样做吗？

让我们看一下满仓到底有没有好处：

1，如果上涨了，将会赚很多，如果下跌了，则会赔很多。打平。
2，满仓心情会紧张，有较大的心理压力，毕竟这是一生积蓄，轻仓可保持平常心。轻仓占优势。
3，满仓使资金成为死水，轻仓则让资金变得灵活，可以进退自如，轻仓占优势。

既然如此，为何还满仓暴赌？这是你生命的最后一天了吗？

股市常胜将军都懂得适时休息

股市常胜将军都懂得适时休息


股指被大家用资金堆上去，当没有后续资金时股脂就会一落千丈，进入漫漫熊市。市场不可能永远向上，也不可能永远向下，这就需要我们对入场操作的时间进行把握选择。

任何一个在市场中有一定经验的炒手，都懂得休息的必要性。而新手，则不懂。新手往往认为，我来股市就是赚钱的，这只股涨不起来可能是选股失败，卖掉再换另一只，而不知当前的大势是处于漫漫熊市之中。

常胜将军的休息之道是只做确定的上涨，不做二八行情，更不提熊市抢反弹。有人说，熊市抢反弹才能体现你的技术，这是错误的。我们到股市是来赚钱的，并 不是竞技的，牛市中随便买一只都会上涨，因为趋势向上，不可能你一买进趋势就反转，当然在熊市中也不可能你一买进就不跌了，改涨了。这样的几率小之又小， 而炒股就是一件只做大概率上涨的事件。

休息的道理很多老股民都懂，他们之所以成不了常胜将军，是因为他们没有很好的执行“休息”的策略，“知道”与“做到”并不是一回事，有些人知道处于熊市之中，仍然忍不住想买，就是想买，不买就难受。这种心理弱点，注定了他们不可能赚钱。

《第一财经》曾经采访段永平：你在投资时觉得困难的是什么时候？

段永平回答：最困难的时候是空仓的时候，因为我不知道空仓的日子该如何度过。我后来研究巴菲特，发现巴菲特也说过，最难的时候，是手上有很多钱，但是没有可投的项目。实际上巴菲特长期都处于这样的状态，没有发现可投的项目，就等待。这是做投资最困难的时候。

选股不重要，重在选时

选股不重要，重在选时



这是本站“猫否炒股心得”的第一篇，猫否试图告诉你一些可能和你已知观点完全相反的知识点，由于长时间的错误理念导致你可能一时无法接受我的言论，但请相信在本专题所有文章都是我在用心写实话，你去用心读，不怀疑，则能脱胎换骨，成为常胜将军。

股市中有很多骗子，招摇一点的就是你出钱入会他出黑马，收敛一点的是以股票软件的形式进行骗钱，比如选股软件。“选股很重要”也是这些公司极力推而广之的言论，市场中新手、 业余炒手非常之多，这些人读东西学习东西往往全部接受而从不怀疑方法是否可行，理论是否可靠。猫否一开始也是这样，看到一篇标题类似“XXX涨停的8个技 巧”“XXX的108招”就赶紧收藏，读一遍又一遍，其实，那些东西很有可能是作者在一时间赚钱以为方法有效而写出的。而我在本专题告诉你的所有知识点， 都是股市中经数代人验证完全正确的方法和策略。这些东西非我原创，因本人看了非常多的股市经典加以实战后总结而出。

之所以说选股不重要，是因为一段涨势下来，每一只个股都有几乎差不多的涨幅，你只要拿着与大盘走势差别不大的股静观大盘即可。当个股表现开始差异化，大盘指数无法前进并到达前期高点时，退出，回头看一下有哪只个股不是跟着大盘一路上涨？

我常听到有人问“这只股到底好不好？”“那只股能涨停吗”“这股真臭，大盘上向走它却往下跌”，如果你已经炒股两年了，仍会问出这样的问题，只能说明你不适合炒股，在股市中你的角色注定是赔钱。

由“选股不重要，重在选时”你可以得出“抛开大盘做个股”的说法是荒谬和无知的，A股是一个整体，甚至全球股市都是一个整体，很多时候A股的超过5个点的大阳线都是隔夜美股大涨引起的，大盘不好，个股怎么有理由好起来呢？

“重在选时”是告诉你炒股的关键之处在于选择介入目标个股的时机，也就是说“什么时候买，比买什么更重要”！这一点要牢记。

常被騙嗎？年化報酬率自己來

下面兩檔基金的績效，哪一個比較好？

• A基金：3年累積報酬率30%
• B基金：10年累積報酬率120%

許多讀者的回答一定是B基金比較好，因為用簡單算術將累積報酬率直接除上年數，A基金只有10%，然而B基金卻是12%，當然是B基金比較好了。不過這是錯誤的，因為基金的績效必須以複利計算，不可以直接用簡單除法來計算。考慮複利因素之後，得到的結果如下表：

這A基金的年化報酬率9.14%意義為何？又為何要使用複利來計算呢？簡單說年化報酬率等同於銀行存款的年利率，如果不以複利計算，就無法拿來跟銀行提供的年利率相互比較。
例如拿10萬元投入A基金，三年後基金的淨值成長至13萬，累積獲利30%，年化報酬率9.13929%。這等同於將10萬存入銀行定存，銀行每一年均提 供9.13929%的年利率一樣，因為3年後的本利和也是13萬元，相當於30%的投資報酬率(如下表紅線所示)。若以相同的年利率來推論，10年後的累 積報酬率將會是139.8%(下圖藍色線)，勝於B基金的120%。

年化報酬率如何計算

知道了年化報酬率的意義之後，接著想要自己計算，又要如何做呢？簡單，只要知道以下兩個公式，就可以輕鬆的得到答案了。

公式一

當『累積報酬率』以及『投資年數』為已知時，年化報酬率的公式如下：

Excel公式：=(1+累積報酬率)^(1/年數)-1

公式二

如果是已知『期末淨值』、『期初淨值』以及『投資年數』，不需要先換算成累積報酬率，可以直接用下列公式代入即可：

Excel公式：=(期末淨值/期初淨值)^(1/年數)-1

Excel計算方式

雖然上述兩個公式都沒有辦法以一般家用的計算機來計算，但是當使用大家都熟悉的Excel試算表，卻是非常的簡單。只要將數字代入上述的Excel公式，然後輸入至任一儲存格，就會立即試算出結果。例如上述的基金績效計算，只需在A1儲存格上輸入下列的公式就可以了。
=(1+30%)^(1/3)-1
注：『^』符號在數字6上方(SHIFT-6)

各式各樣的應用

年化報酬率除了可以將基金投資拿來跟銀行的存款利率相比較之外，也可以當各項投資相互間比較之用，應用層面是非常廣泛的，下面就舉幾個例子來做說明。

計算儲蓄險的年利率

有一個典型的年化報酬率例子，就是儲蓄險的利率計算，一般投資者都只能接受保險業務所告知的數字，當中有無做假，投資者都無法驗證。然而只要利用上述的年利率公式，就可以輕鬆的知道答案。
例如說一個6年期、保額100萬的儲蓄險，一次繳保費898,000，相當於多少的年利率？100萬相當於期末可以拿回的金額，89.8萬是期初拿出的金 額，期間為6年，所以只要將這些數字代入公式(二)，只要在Excel任何一個儲存格，輸入下列公式，就可以輕鬆得到答案為1.81%：
=(1000000/898000)^(1/6)-1

兒童終身壽險評估

最近看到一個兒童終身壽險，只要一次繳13.75萬的保費，保額為50萬元終身保障。保險公司鼓勵小孩出生後立即投保，乍看之下這似乎是個不錯的保險，因 為只要一次花13.75萬元，小孩就可獲得50萬元終身保障。然而透過年化報酬率的解析，可以輕易看出這樣的保單，並不是那麼的吸引人，甚至於只比現在的 定存年利率高一點點而已。
因為這是終身壽險，所以只有在小孩身故時，才可以領到這50萬的保險。除非小孩提早身故，否則以平均年齡76歲來計算，這保險的年化報酬率想當於1.7%。只要代入上述的公式二，答案立即分曉：
=(50/13.75)^(1/76)-1
看到這樣的結果我並不訝異，因為這樣的年利率在目前是很正常的，只比目前的定存好一點點。雖然保險具有保障功能，不應以投資的觀點來看。一位剛出生的小孩 確實需要有保障，但是被保險人應該是小孩的父母，並非小孩本身。因為若被保險人為小孩，受益者是父母，這保障的意義不大。相反的若小孩的父母萬一身故，受 影響的才是這小孩，所以被保險人應該是小孩的父母。
既然以小孩為被保險人的保障不大，那麼要考慮的就是儲蓄的功能了，所以用年化報酬率計算出來的1.7%年利率，就非常具有參考價值了。有了這項資訊，投資就變得簡單容易，只要看看是否有其他的投資項目，其平均年化報酬率高於1.7%，就知道該不該投資這保險了。

分析指數績效

基金或ETF的投資者，常常想知道到底投資哪一個區域比較好。想要得知答案，最有效的方式就是研究該區域的指數報酬率。例如想投資全世界新興市場的股票型 基金，最好的方式就是研究MSCI新興市場指數的績效，主要的原因是幾乎所有投資新興市場的基金，都是以MSCI的新興市場指數為對比指數。所以說，所有 投資新興市場的基金，其績效都會跟MSCI新興市場指數的績效雷同。
MSCI網站提供了所有的指數資料，而且可以用Excel格式下載。若想知道最近3年來的投資績效，只要將目前指數以及三年前的指數，分別代入公式二的期末及期初淨值，年數設定為3就可以了。
查一下資料得知2006/6/30的指數為256.68，2011/6/30的指數為440.84，所以最近5年的年化報酬率有11.4%，計算公式如下：
=(440.84/256.68)^(1/5)-1
以相同的方法，分別算出最近1、3、5、10的年化報酬率，結果如下表所示。看了這張整理後的表格，就可清楚看出指數的短、中、長期投資績效，也就了解最近為什麼大家都那麼喜歡新興市場了。
當知道哪一個區域的指數績效不錯時，只要從投資該區域的基金中，選擇較為不錯的基金就可以了。若該指數也有發行ETF，也是一個不錯的選擇。

簡單觀念、不簡單的財務決策
年化報酬率是一個簡單的觀念，計算也不會困難，卻可以提供我們相當重要的財務決策資訊。有了這項工具，未來當讀者遇到類似的財務問題時，就可以很有自信的做出正確的選擇了。
附注：MSCI指數資料網址：

本文刊登於Smart智富月刊157期

分享锦集：股市的逆流-私有化

将上市公司私有化，是目前股市的热门课题。大股东采取突击行动，全面收购上市公司的股权，要将上市公司变成私人公司，居林的收购辛多拉、国民投资机构要併吞实达，就是典型的例子。

能在股票市场上市，是许多私人公司梦寐以求的事，既然已经上市了，为什么又要“倒行逆施”，将公司私有化？理由何在？
以下是我想到的一些原因，跟大家分享：

投资机会减少

现金充沛的公司，要在当前的环境中，寻找有利可图的投资机会，谈何容易。

大马的经济正处在尴尬的阶段，传统的行业，早已有人满之患，而新的行业，尤其是高科技及服务业，又没有足够的人才去开拓经营，贸贸然进行大量投资，风险特高，这些拥有现金的公司，没有魄力及胆识去作新投资，只好向现有成功企业下手，这是最安全的做法。

保守心态

将上市公司私有化，也反映了我国投资家，没有冒险及开创新领域的精神。

换句话说，这股私有化的逆流，反映了我国企业界的保守及故步自封的心态，这是现有政治经济环境下的产物，也是国家前进的绊脚石。

政府口口声声要私人界成为经济的火车头，然而私人界却没有开拓新领域的勇气。长此以往，在竞争激烈的国际经济环境中，大马迟早会被抛在后头。

不受约束

上市公司，受到许多繁文缛节的约束，作为大股东，他们动辄得咎。他们的一举一动，都受到当局的监管及社会舆论的督促，大股东不但没有自由，而且有时也相当受气。

作为大股东，他们有绑手绑脚的感觉。将公司私有化，可以使他们有发挥的最大空间。

现金流量的释放

作为上市公司，必须遵守许许多多的条例、规定，大股东的一举一动，都要照顾到小股东的利益和感受。

这就使大股东难以做事，一个明显的例子，就是公司现金的调动，受到严格的监管。

假设上市公司的大股东，拥有一家上市公司的控制性股权，同时拥有一家私人公司，当私人公司需要资金周转时，他不能将上市公司的现金调至私人公司使用，将上市公司私有化之后，他可以随意调动上市和私人公司的资金，使他能够抓住新的投资机会。

不需要筹资

公司上市的一个主要目的，是方便筹措资金，作为扩展业务用途。如果上市公司的业务没有扩展的空间，而公司资金又很充足的话，则公司根本就没有必要保持上市地位，私有化是合理的选择。

股票交投不活跃

有些上市公司的股票，长期交投不活跃，导致股东的资金被困，同时股价没有随着股市起落，价值长期被低估，私有化反而为小股东提供一个以合理价格将股票兑现的机会。

股票价值被低估

大马股市，到目前为止，还是由外资及投资基金领航，这些大户的投资对象，是盈利丰厚的大型上市公司，也就是交易量大的优质股。
这类公司不多，造成了优质股价格高不可攀，中小型上市公司股价长期不振的现象。

增股减低风险

现有中小型上市公司的股票，价值长期被低估。

这些公司的大股东，也是公司的掌舵人，他们了解公司股票的价值。

他们认为，与其去找别的投资机会，倒不如增加在现有公司的股权，这样更容易做到，风险也更低。

举个例子，上市产业公司要买地皮，不但难找，而且价格高得离谱，买到后也未必能赚钱。

现有上市公司已拥有宝贵的地皮，而且是在一、二十年前买进的，现在价值恐怕已上涨了10倍、8倍，然而在公司的帐目中，仍以当年买进时的价值入账，如果以现在的价格，将这些地皮重新估值的话，每股的净有形资产价值可能比现有股价高数倍。

既然如此，以市价收购股票，等于以低於市价数倍的价格购买地皮，上市产业的大股东认为与其到处买贵地，倒不如通过私有化，低价购买现成的土地，这样不但更合算，也更省事。

节省时间

要创办一家成功的公司，不但要有资金，还要有人才，更要有机会。有了这些条件，还要经过漫长时间的经营，才有可能上轨道，真是谈何容易。

现有上市公司，有许多是大股东花了许多心血打造成功的，他们了解创业的艰辛。

大股东自己投资

当他们的上市公司股票，价值长期被低估时，他们一方面感到心痛，认为市场不欣赏他们所作的努力，另一方面，他们也认为这是一个廉价增加投资的机会，他们的心态是：小股东既然不要投资于他们的公司，那么，他们大股东就自己来投资吧！

公司上市，原本是要让投资大众，有参与投资成功企业的机会，现在投资大众竟然不想投资。

那么，他们又何必强人之所难呢？倒不如干脆由他们大股东收回股票算了。

大股东别有居心

有些大股东，将上市公司私有化，其实是别有居心。

上市公司除牌5年之后，可以重新申请上市。

大股东将公司私有化之后，将自己私人公司的业务注入上市公司或是全力发展其业务，然后在5年后重估其价值，高价脱售部份股票给公众人士，重新上市，这样可以取得数倍的回酬。他能够这样做，是因为上市价格，是由大股东自订，证券监管当局不予以干涉。

故除牌5年后上市，乃大股东赚钱的锦囊妙计，何乐而不为？

商联控股不应上市

有话直说：商联控股不应上市·冯时能

• 言论
• 南洋言论

 2011-10-12 17:56

“有人辞官归故里，有人漏夜赶科场。”

这两句话，是当前股市的最贴切写照。

“有人辞官归故里”，是指上市公司纷纷被私有化；“有人漏夜赶科场”，是指不少私人公司正千方百计，要把他们的公司，在大马股票交易所上市，商联控股就是一个现成的例子。

商联控股的2万3000名小股东，资金被捆绑了27年，要迫不及待的将“死水变活水”，那种渴望“解悬”的心情，是可以理解的。

故且不要说商联控股是否有足够的资格上市（那是要经过证券监管会审查后才能见分晓的）。

慎防大鳄并吞

即使真的成功上市，恐怕也不是好事。因为除非有人持有51%控制性股权，否则上市之后，迟早会被资本市场的大鳄并吞，到时目前商联帝沙落入某些股东手中的“前车之鉴”，必定重演。

假如届时出现的控制性大股东是非华裔，商联控股的2万3000名小股东，将作何感想？不要忘记当初创设商联控股，是要成为华资企业的典范，如果落入非华裔投资家手中，小股东的感受是怎样的？恐怕不是味道吧！

理由很简单：现在大马股市中，一股逆流正在汹涌而出，这股逆流就是“私有化”——把上市公司变成私人公司。

如果商联控股上市后办得有声有色，变成了价值被市场低估的蓝筹股，它迟早会成为虎视眈眈的资本市场大鳄的点心。如果经营得不好，成为垃圾股，小股东手头的股票，落到一二十仙，27年的投资梦想将幻灭，届时小股东将欲哭无泪。

所以，除非有办法解决控制权问题，商联控股的上市大计，最好三思而后行。

分享锦集:商人不宜买股票

分享锦集:商人不宜买股票

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2011-10-07 19:50

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股市是一个拍卖市场，通过投标的方式，买卖公司的股份，交易绝对公开、公平和自由，只要有钱，人人可买，完全没有身分的限制。

勿两头不到岸

但是，股市也好像别的市场一样，不是所有的人都适合参与，商人就是其中之一。

请注意，我只是说“不宜”买，并没说不能买，或不可买。

投资是商业行为，要赚钱，最好选择适合你的市场，所谓“适合”，是指跟你所从事的事业没有冲突。

否则，会导致你两头不到岸，得不偿失。

商人最好不要买股票，理由如下：

理由一：自己经营生意，是主动的行为。而股票投资是被动的行为。

假如你已经拥有自己的公司，无论大小，你都可以自己作主。

你可以根据你的构想，以自己的作风，用自己的经验和知识，去经营你的生意。你的公司要做什么，要怎样做，你说了算数。你可以发挥你的商才，实现你的抱负。

换句话说，你就是你的企业王国的国王，称为“老板”。

作为企业的司机，你要把你的“企业之车”驾向何方，你可以作主，不必理会别人的看法，也不受别人的节制。

你既然已拥有自己的“企业之车”，已是车主，为什么还要自贬身价，降低身分去做“搭客”？

你原本可以掌握自己的命运，为什么还要把命运交给别人去决定？

莫作牛后

升斗小民，因为没有拥有“企业之车”的命，只好把命运交给别人，任由他人摆布，那是无可奈何的事。你身为商人，已是“企业之车”的车主，为什么还要“龙邦”别人的车？

中国人有句话“宁为鸡前，莫作牛后”。“鸡前”就是鸡头；“牛后”就是牛屁股。鸡首吃美食；牛后拉屎尿。为什么你有鸡前不做，却要做牛后？

作为商人，如果你要淌股市这一浑水的话，正确的做法，是专心把生意做大，让你的公司上市，在上市公司拥有控制性股权，这样，你拥有上市公司的股票，利用股市筹资的便利，把生意搞大，利惠股东，这才是有抱负商人应做的事。

理由二：资金是企业的血液，资金短缺，等于贫血，随时可倒毙。

做生意，要资金周转，周转灵活才能赚钱。中国有句营商金言：“货如轮转利路通”。货物滞销，是生意的大忌。

买股票是把资金交给别人去应用，对于需要资金周转的商人，简直是致命伤。

买股票，就是买别人的公司的股份，你当然随时可以在股市把股份卖掉，问题是股市变幻莫测，你根本不知道明天的起落。

当你需要钱周转的时候，刚好逢到股市吃了泻药，就好像目前这样，你不卖没钱周转，卖掉又蒙受严重亏蚀，这时进退两难，你肯定会失眠。

有人以为“快狠凖”是股市赚钱绝招，商人们最好别相信。“快狠准”是破产捷径，比砒霜更毒，千万别尝试。

股票买得太少，根本赚不了几块钱，买得太多，失手时会把你拖垮，这种钱，商人赚不了。

股票是要长期收藏才有可能取得可观回酬的，商人除非持有长期无需动用的闲钱，否则，最好别买股票。

理由三：股票市场是为不懂得做生意及没有条件做生意的人而设的，不是为懂得做生意及有能力做生意的人而设的。

要了解这话，还得从头说起。股票市场发源于欧洲。话说四百多年前，欧洲社会形成两个阵营：

一个阵营是懂得做生意，但是资金不足的人。例如有生意眼光的人想建大船，到南美洲去采购黄金，但不够资金造大船。

另一个阵营，也是人数最多的，是拥有少量积蓄升斗小民，他们没有能力也不懂得做生意，这些“游资”长期投闲置散，无法创富。

于是有人想出一个办法：懂得做生意的商人，将他们的商业计划（例如造船往南美洲买黄金）写成计划书，公诸社会，邀请升斗小民拿出枕头下的金钱，交给他们去做生意，赚到钱后，按出资数额分享利润。

这样，商人有了资金，老百姓有了投资机会，股票制和股市就这样产生了。

从以上的历史事实，可以看出，股票是供不懂得做生意及没有条件做生意的人购买的，不是供商人购买的。

当然，跟着金融市场的成熟，股市的操作更复杂，但向大众筹资的基本概念并没改变。这也是股票交易所规定上市公司最少必须拥有1000名股东，最少有25%股票握在散户手中的原因。

作为老百姓之一，商人当然可以买股票，但那必须是在不影响你的资金周转的情况下，才可以这样做，如果你的生意随时需要资金周转的话，千万不要挪用营业资金去投资股票。

如果你有闲钱买股票的话，就表示生意很赚钱，很成功。既然如此，专心做生意不是更好吗？又何必去参股于你不认识的人的生意？


http://www.nanyang.com/node/388348?tid=743

分享锦集：趁低落实股票店铺化

上周我在“视股票为店铺”一文中，提出了把股票视为店铺，把股息视为店铺租金的构想。

一些股友读后，认为我的构想不错，但实行起来恐怕不容易。

当然不容易，但困难并非不能克服。

正如我在“视”文中所说的“惟有有耐心、有信心及有守纪律精神的人，才有可能达到此境界（指通过视股票为店铺以达到财务自主）。”

我们这个社会，没有容易赚钱的行业，每一个行业都要克服许多的困难，才有可能把钱赚到手。

股票

1.信心

你必须对股票有信心。由于股市波动激烈，股价大起大落，许多人认为股票风险太高，只适合“投机“，不适合“投资”，尤其不适合长期投资。

对股票的误解，莫以此为甚。大部份人都忘记了，股票是公司的股份，股票代表企业的资产和业务，股票的风险不会比做生意的风险更高。

如果股票是高风险的行为，那么公积金、保险公司、单位信托基金就不应买股票了，因为这些机构都是关系到数以百万计小市民利益的组织，他们不能从事高风险的投资。

如果懂得投资的话，股票其实是相当安全的，就以种植股来说，种植公司所拥有的是油棕园，如果说种植股风险高的话，就等于说油棕园风险高，你会同意吗？

建立对股票的正确概念，是建立对股票信心的第一步。

除非你有信心，你不会对股票投资产生耐心。

2.耐心

企业需要时间去成长，价值需要时间去创造，所以，股票要长期投资，才有可能增值。

即使是最好的股票，如果不能长期持有的话，也不可能发挥其增值潜能。

我有一些朋友，在买进优质股之后，十多二十年，几乎从来没有卖过，他们所取得的盈利，不是一倍或二倍，而是数十倍，他们就这样，靠股息过着写意的晚年生活。

我国最富有的企业家，如李莱生家族、丹斯里李深静、丹斯里杨忠礼等，从来没有卖过他们的机构的股票，所以他们能成为巨富，为什么我们不能以他们为榜样，进行长期投资呢？

通过复利增长，长期投资可以创造财富的奇迹。

3.守纪律的精神

脚踏实地投资，不要投机取巧，不要预测股市动向，因为到现在为止，还没有人发明可以预测股市的“水晶球”，尤其是股市的短期动向。靠短线操作赚钱的人不是没有，只是巴仙率低到不值得我们去尝试。

假如你以低价买到优质股的话，最好不要轻易脱售，一只可以成长5公斤的西瓜，长到两公斤时就割下，实在太可惜。

第一步

你要从1000家上市公司中，选出具备以下特点的股票：

周息率（D/Y）最好比银行定期存款利率高1倍。目前定存利率为3%多，你所买的视为店铺的股票，周息率（股息回酬率）最好高过6%。

过去股价高昂，不容易找到周息率高过6%的好股，经过这一轮的暴跌，周息率已大大的提高，只要你用心筛选，你不难找到周息率高过6%的好股。

最理想的方法，是买进现在派息率较低，但将来派息率将提高的股票，长期持有，一个典型的例子是 速远（Zhulian），假如你在3年前以每股1令吉买进的话，那时每年派发12仙的股息，去年以3送1发红股后，每股投资成本降至75仙，该公司仍维持 每年派息12仙，周息率升至16%。如果你在熊市中，趁价低廉时买进有派高息潜能的股票，长期持有，将来也可能享受到高股息回酬。

利直南（DKSH）就有此潜能。

第二步

你所买进的高股息股，还必须有适度的成长潜能。

股息高，但公司没有成长，股票不会增值，股息即使再高，也得不偿失。

高股息和成长，其实并没有冲突。

实际上，只有有适度成长的公司，才有可能保持派发高股息。

有些人只注重成长，不注重股息，等于是购买没有租金的店铺，店铺也很难增值。

高股息的公司，即使成长比较缓慢，股价也有可能高企，安利和健力士就是典型的例子。

第三步

最好购买风险较低的企业股票。假如你翻查过去30年上市公司纪录的话，你会发现几乎从来没有一家种植公司陷困，所以种植股是值得考虑的对象，但必须购买有成长潜能的种植股（未成熟油棕面积大及不断扩大种植面积的种植公司）。

当然，每一类股票都可找到好股，只要你肯下功夫研究，一定有收获。

第四步

最好用股息买进更多同一只股票，以加速复利增长率。

第五步

假如你每个月投资500令吉，如果你所买的股票，股息加资本增值，平均每年取得复利增长12%的话，10年后，你将拥有115，019令吉的身家，每年可以收到超过1万令吉的股息。你可以将这只股票视为一间小小的店铺。

假如你有守纪律的精神，加上信心和耐心，同时把你每年从公司所取得的花红也投资进去的话，你要在退休时拥有12间此类店铺，绝对是可以实现的梦想。

这一轮的股市暴跌，使许多追高的投资者蒙受重大亏损，这是很不幸的。

但是，机会是隐藏在危机中，对于反向投资者来说，这正是低价买进好股的良机。

没有人知道股市何时到底，作为价值投资者，我们应以价值为投资标准。

我认为周息率如果在8%以上，本益比不超过6倍，股价等于净有形资产，而业务稳定的股票，都值得购买。

如果你具备以上3个条件－有信心、耐心，又有守纪律的精神，你就有可能把股票视为店铺的梦想，化为事实。

巴菲特股票投资策略

寻找价值被低估的“超级明星”，并长期持有，是我们获得成功的唯一途径。
谈到投资，无可回避地要提到一个人，他就是世人眼中的“股神”、20世纪最伟大的投资人——沃伦·巴菲特。1956年，巴菲特从100美元起 家，通过投资成为拥有440亿美元财富的世界第二大富翁。巴菲特40年来选的股票有22只，投资61亿美元，盈利318亿美元，平均每只股票的投资收益率 高达5.2倍，创造了有史以来最惊人的选股神话。
更不可思议的是，巴菲特赖以创造超级财富和惊人业绩的投资策略非常简单。他认为，“在投资中，如果高等数学是必须的，我就得回去送报纸了，我从来没发现高等数学在投资中有什么作用。”他甚至告诉投资者们：“投资要成功，你不需要研究什么是β值、有效市场、现代投资(15.03,-0.14,-0.92%)组合理论、期权定价或是新兴市场，事实上大家最好对这些理论一无所知。”
在巴菲特的家里和办公室里，都没有电脑，甚至连计算器一类的东西都没有。他认为这类东西没什么用，因为他所需要做的工作没有那么复杂。巴菲特有一个简单的投资理念：“欲成非凡之功，未必需做非凡之事。”
巴菲特称自己“从来没见过能够预测股市走势的人”，那么被称为当代最成功投资者的他，采取的是什么样的投资策略呢？
“我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念，常常用简单的一句话就能概括。我们喜欢一个具有持续竞争优 势，并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。”巴菲特如 此阐述他的基本投资策略。
“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我 们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的惟一 机会。”
“如果我的公司投资机会范围非常有限，比如，仅限于那些在奥马哈这个小镇的私营公司，那么我会这样进行投资：首先，评估每一家公司业务的长期经 济特征；其次，评估负责公司经营的管理层的能力和水平；最后，以合情合理的价格买入其中几家最好的公司的股份。我当然不会想把资金平均分配投资到镇上每一 家公司。因此，为什么对于更大范围的上市公司，就非得采取完全不同的投资策略？而且既然发现伟大的公司和杰出的经理是如此难寻，那为什么我们非得抛弃已经 被证明了的成功的投资策略？我们的座右铭是：如果你一开始就确实取得了成功，那么就不必再做新的尝试”。
“最终，我们的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的”。巴菲特的投资策略，用简单的一句话来概括就是：以大大低于内在价值的价格，集中投资于优秀企业的股票并长期持有。
实际上，投资者在股票市场中唯一的敌人就是自己。什么样的股票值得我们长期持有？
股票市场并非零和游戏，也不是只有从别人的口袋中掏钱才能盈利。战胜市场，战胜庄家，战胜基金，是热门投资书籍经常提到的字眼，而股票市场真正 的敌人却很少有人提及。实际上投资者在股票市场中唯一的敌人就是自己，贪婪、恐惧，害怕困难，不能坚持原则，没有信心，没有耐心，没有勇气，没有目标和信 念，这些才是我们最大的敌人。深度解剖并清晰地认清自己，克服人性的弱点，成功投资者致胜的法宝就是战胜自我。
人性的弱点埋藏在灵魂的深处，如果我们不能有意识地进行系统分析，并针对性地防范，同样的错误总会在投资决策中一犯再犯，而犯错的驱动力也永远不能消除。要战胜敌人，首先要认清敌人。清楚自己的弱点所在并克服它，你才会在投资市场上立于不败之地。
　　贪婪与恐惧
贪婪和恐惧是人类的天性，对利润无休止的追求，使投资者总希望抓住一切机会，而当股票价格开始下跌时，恐惧又占满了投资者的脑袋。市场是由投资 者组成的，情绪比理性更为强烈，惧怕和贪婪使股票价格在公司的实质价值附近跌宕起伏。当投资者因贪婪或者受到惊吓时，常常会以愚蠢的价格买入或卖出股票， 追涨杀跌是贪婪与恐惧形成的典型后果。
巴菲特有句名言：“当别人贪婪时我们恐惧，当别人恐惧时我们贪婪。无人对股票感兴趣之日，正是你应对股票感兴趣之时。”
　　羊群心理
羊群心理就是盲目的从众心理，往往会使投资者损失惨重。市场低迷时，是进行投资的好时机，但是由于市场上所有投资者都显现出悲观情绪，媒体也是一片空头言论，大多数投资者因为羊群效应的心理，即使是最优质的股票被大幅低估，也不敢问津。市场高潮来临时，则正好相反。
在股票选择上也存在羊群心理，对那些市场热烈追捧的热门股票，即使是投机性很强价格已经很高，投资者依然不顾一切地买入。而被市场一时低估的真 正优质股票，投资者因为冷门而没有买入的信心。巴菲特说：“以一般的价格买入一家非同一般的好公司，远远胜过用非同一般的好价格买下一家一般的公司。”
　　一夜暴富
一夜暴富是投资者的普遍心理，急功近利也就往往成为通病。股票买入后一两个月没有涨就忐忑不安。看着别的股票不停地上涨，而自己的股票原地踏 步，心里十分着急，于是即使亏损也马上换股。但刚抛出后它却又涨了，而买进的股票又陷入亏损。这样的错误一次次不断的重复，最后竹篮打水一场空。
快即是慢，慢即是快。“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有他十分钟。”巴菲特这样告诫投资者。
　　一叶障目
缺乏战略性思维，只看到短期一时的得失，而忽略长期的利益或损失。只看到股票一部分的优势，而看不到潜在的重大危机。站在战略性的高度去思考，很多问题会得出不同的结论。
站得高，看得远，只有战略性的思维，才能使我们大赢。对此，巴菲特总结为“对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是清楚地知道自己不知道什么。”
　　侥幸心理
许多投机性的股票连续大涨，投资者经受不住暴利的诱惑，总希望最后接棒的不是自己，而命运却常常捉弄他们，结果一败涂地，血本无归。
偶然性中包含必然性，碰运气是获胜的最大敌人。所以巴菲特称自己“宁愿得到一个可以确定会实现的好结果，也不愿意追求一个只是有可能会实现的伟大结果。”
　　过于自负
许多华尔街顶尖的专业投资人对价值投资不屑一顾，认为自己能把握市场的每一次机会。他们的确有渊博的知识，有极高的智商，有敏捷的思维，但却被大部分看起来保守木讷的价值投资者所击败。国内有一些价值投资者，自以为是，总希望能独辟蹊径，最后误入歧途，结果可想而知。
聪明反被聪明误，老老实实按照一定的理论实践，远比自己乱来好。
　　缺乏信心
自负和自信是相对的。不能过于自负，也不能没有自信。自信建立在自己的能力圈范围内，简单易懂的企业，经过深度透彻的研究，我们应该有自己判断的信心。不必因为其他信息的干扰或者暂时的市场低估，就推翻自己的结论。
　　厌恶损失
心理学实验证明，损失所带来的痛苦远比同样强度的获利所得到的快乐强烈。因此投资者内心有一种尽力回避损失的潜意识。这种心理在投资活动中表现出来就是对损失的强烈厌恶，只要亏损一点点，心里就不能忍受，从而产生非理性的杀跌行为。
　　犹豫不决
犹豫不决与投资者的个性相关，这种投资者面对机会的把握能力比较差。经常由于决策的迟缓而导致机会的丧失，或者是反复的追涨杀跌。
　　孤 独
人是群体性很强的动物。相对于占绝大多数的短线投资者，以及股票市场的投机炒作，价值投资者是孤独的。能否承受这种孤独，是能否坚持长线投资的关键。
耐得住寂寞的投资者，才能获得最后的成功。巴菲特说：“我最喜欢持有一只股票的时间期限是——永远。”

格雷厄姆证券分析体系 "投资"与"投机"的定义区别

本杰明·格雷厄姆所创立的证券分析理论体系的一个显著特点，就是通过对证券领域里一些重要的经济范畴的历史审视和深刻剖析，力图澄清弥漫其上的种种迷惑纷 乱的表象，揭示其中所蕴含的尚未被人们所真正认识的实质，促成证券投资者树立科学、理性、安全、有效的证券投资理念。基于“投资”与“投机”在证券市场中 所具有的广泛影响和突出作用，故而对其进行全面彻
底地审视和赋予确切的定义，便成为格雷厄姆构建证券分析理论体系的一项重要工作。

    在格雷厄姆所处的上个世纪的三十年代里，资本市场上对于“投资”与“投机”的定义，在认识上往往存在着不同的观点。人们从不同的角度出 发，对于两者之间的概念、关系、作用以至差别等，有着不相一致的、甚或是大相径庭的认识。对于认同两者之间存在着差异、属于两个不同的重要经济概念者来 说，投资与投机的区别是可以从证券买卖的对象、付款的方式、持有股票的时间长短以及是否为安全收益或预期风险收益等特征来加以划分。但是，投资与投机在概 念和实际运作中粘合的是如此密切，难以区分，以至于被许多伤透脑筋的市场人士干脆定论为：“投资是一种成功的投机，而投机是一次不成功的投资”，将两者合 二为一，视作只是同一种行为的两种不同的表现形式或说法而已。

    格雷厄姆不赞成上述肤浅的认识。通过大量的市场分析和理论研究，他形成了自己独特的见解。他认为将投资与投机等同为一的观念并不足取，因 为持之者只是从两者活动的最终结果来对其加以界定，而不是在全面地分析其基本特征后加以定义。他明确地指出，“投资”与“投机”是两个截然不同的经济范 畴，两者之间存在着显著的、本质上的差别。这种差别，并不是完全表现在诸如购买的对象是债券或是股票，采取的方式是现金交易还是保证金交易，持有的股票时 间是长期或是短期，投资的目的是实现安全性收益或是风险性收益等表象上。

    之所以如此，是因为持有上述的评判标准本身都是难以确定的、并且总是处于变化状态下或捉摸不定的。所以，上述的差别并没有触及到两者本质 上的特征，不能作为确切定义的依据。例如，人们曾固执地认为债券是一种极为安全的投资对象而股票却蕴含着极大的风险。因此，购买债券便是投资而购买股票则 就理应属于投机。实际上，并不是所有的债券都是投资的对象。如果一种债券没有安全的内在价值，购买其无疑就等同于是一次彻头彻尾的投机，并且是一次危险极 大的投机；而如果一只具有安全性的股票，对其操作就是一次投资，而且是一次具有安全保障的、能够得到有效回报的投资。再比如，用现金足额购买股票也不能被 视作为是投资，因为大多数最具投机性的股票正是被要求使用现金足额购买的，等等。总之，“购买股票可以是投资，使用保证金交易可以是投资，而怀着快速获得 利润的目的进行的操作也可以是投资”。

    那么，究竟“投资”与“投机”的确切定义何在呢？在格雷厄姆看来，投资的确切定义应该蕴含着三个彼此关联、密不可分的重要因素。首先，投 资必须是建立在“详尽分析”基础之上。所谓详尽分析，即是指通过以既定的安全和价值标准对投资对象进行的研究工作。其次，投资应该具有“安全性”的保障。 当然，证券市场上的投资始终充满着和伴随着各种风险，从来也没有绝对的安全。但经过详尽分析以后被选定的投资对象应该具有投资的“内在价值”，应该存在着 相对安全的价值空间，而这正是保障其在通常和可能的情况下没有较大的风险，也是其可以避免意外损失的安全体现。第三，投资的结果是必须能够得到“满意的回 报”。这种令具有理性的投资者满意的回报，具有更广泛的含义，即不仅包括了利息和股息，而且也包括了资本增值和利润。由此，格雷厄姆得出的定义是：“投资 是指经过详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作”。相反，与之不合的就是投机。

    “投资”与“投机”都是证券市场交易活动的一种基本活动形式，两者之间的最基本的区别或核心，就在于能否获得安全性的收入。格雷厄姆关于 投资的定义与众不同的是，他着重指出“投资”所特意强调的这种安全的保障不能建之于市场虚假的信息、毫无根据的臆断、内部小道消息的传播甚或十足的赌性之 上；“投资”的安全性必须取决于投资对象是否具备真正的内在价值或存在一个价值变化的空间，而要确切地把握这一关键之处或达到“边际安全”，只有通过利用 客观的标准对所能够掌握的信息进行详尽分析。格雷厄姆认为，反思1929年前美国股票市场的过热和随之而来的大崩溃，其中的一个重要原因，就在于与投资者 不能正确区分投资与投机的概念，将这两个截然不同的概念加以混淆，投资操作缺乏理性指导，最终不仅导致投资者金钱上的重大损失，而且实际上也促成了市场的 整体崩溃。由此，汲取历史的教益，真正认识投资与投机的本质差别，对于投资者树立科学、理性、安全、有效的投资理念，就至关重要。

分享锦集:视股票为店铺

要在退休后达致财务自主，产业和股票仍不失为理想的投资对象。
两者各有其长处与短处。

购买产业，收取租金，是明智的投资。

购买产业，住宅不如店铺。住宅是出租给穷人——没有能力自置产业的人。租屋居住是一种消费行为，削弱了租户的财力，故不易起租，收不到租金的情况也经常出现，使屋主烦恼不已。

店铺是出租给有钱人，他们利用你的店铺做生意，是一种创造财富的行为。

如果租户生意兴隆的话，加租不是问题，收不到租金的情况也较少出现，屋主较少烦恼。

对于做生意的人来说，地点至为重要，生意一旦做旺，租户不会轻易搬迁，更何况改租别店需花大笔装修费。对住宅租户来说，地点较不重要，所以，若租金过高，租户就可能易地为良，故屋主不敢随便提高住宅租金。

是的，购买店铺收租是良好的投资。

问题是在过去两年中，产业价值暴涨，尤其是地点优良的店铺，涨幅高达50至100%，租金却没有作正比例的上升，导致回酬率下降。

两三年前，地点不错的店铺，毛租金回酬率高达8%，现在已下降至5%左右。从回酬的角度看，买店铺出租已逐渐失去吸引力。

产业投资的回酬来自租金收入和产业增值，租金收入欠理想，而在产业大幅度上升之后，增值的幅度也不乐观。

复利创财富

我认为产业涨至目前的水平，不敢说已是强弩之末，但上升速度肯定将放缓，甚至停滞不前，需要巩固一段较长的时间才有可能再上一层楼。

投资者的资金是有限的，所以，应该比较各种投资的回酬率，然后将资金投注在回酬较高及增值较快的资产，才是明智之举。

投资者一定要知道，复利增长具有创造财富的神奇力量。

从短期来说，复利增长率（compound growth rate）相差3%，并不会有明显的影响，但长期来说，开始时相差3%，但在十年、二十年之后，总数可能相差一倍。

复利的神奇力量，是在后期才发挥出来的。所以，

注重股息收入

你会购买没有租金的店铺吗？

我相信脚踏实地的投资者不会买租不出去的店铺。

我有一个朋友，在吉隆坡市郊的一个新开辟的市镇，购买了一间店铺，长期租不出去，而每个月要负担六、七千令吉的分期付款，压得他透不过气来。

没有租金收入，使他个人的现金流量不足，换句话说，收入不足以应付支出（包括店铺供款），使他生活陷入困境。

同样的情形，购买股票如果没有股息收入的话，将使个人的收支不平衡，生活素质将下降。

试想将大笔资金投注在没有入息的资产，生活变得捉襟见肘，即使将来能赚到大钱，又有什么意义呢？

视为租金

所以，我一向强调股息的重要性。如果有稳定的股息收入的话，我们可以把股票视为店铺，股息视为租金，这样才可以长期收藏，就好像长期持有店铺一样。

由于股票投资风险比产业投资高，所以，股息收入理应高过店铺租金回酬率，才算合理。

我的想法是定期存款比店铺更安全，所以店铺回酬率应高过定存才合理，定存利率为3%，店铺租金回酬率要5%以上才值得投资（未扣税及费用）。而店铺既然比股票安全，则股息回酬率（D/Y，通常称为周息率）应比店铺租金回酬率更高才算合理。

如果店铺租金毛回酬率为5%是可以被接受的话，则股票周息率应比定存利率高一倍——6%以上才值得投资（指净股息收益）。

股息的稳定性也是一个必须重视的因素，股息波动太大的股票也不够资格被视为店铺。

业务“安全性”

另一个重要因素是安全性。

“安全性”不是指股价，因为没有人可以预测股价的趋势。这里“安全性”是指公司业务的稳定性，财务的健全及企业有适度的成长。

如果一家公司派发合理及稳定的股息，业务与财务稳固，而又有适度的成长，买进之后，就可以视为店铺，长期持有，视股息为租金，视股价上升为产业增值。

假设你退休前最后一个月的收入为1万令吉。

如果你由初投职场时就锁定十二只股票，长期累积，并把股息重新投资下去（现在开始有些公司以新股代替现金为股息），到退休时，每只股票每年付给你1万令吉的净股息，你可以视为一个月的收入。

十二只股票每年每只发给你1万令吉，等于你每个月都有1万令吉的固定收入，你人是退休了，但收入并没有退休，你就可以过着高素质的晚年生活。

我说“高素质”是因为你退休后开支减少了，但收入并没有减少，你可以真正享受你的晚年。但惟有有耐心、有信心及有守纪律精神的人，才有可能达到此境界。

所以，你要过怎样的退休生活，决定因素还是你自己。

冷眼 股市基本面大师

分享锦集:股市实战手记五则

分享锦集:股市实战手记五则

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 2011-09-09 17:35

1.留得青山在，不怕没柴烧。

当股市逆转时，假如你是将股票抵押给银行，借款投资股票的话，第一件要做的事，就是立刻采取行动，抛售一部份，将贷款额减低至安全的水平。

所谓“安全水平”，我的标准是即使股市再跌50%，你仍不会面对银行逼仓的困境。如果能完全还清贷款，那就最理想。

抛售时，要果断，要乾脆俐落，切忌犹疑不决，或是拖泥带水。

优柔寡断，是举债投资者陷入困境的最大原因。请记住两点：

i.股市是不可预测的，不要自作聪明，一厢情愿的认为股市下跌是暂时性的。股市不会理会你的想法，你须对自己行为负责。

ii.即使你的抛售是错误的，将来也会有机会买回来，即使不能买回原股，也可以投资於别的股票，所以不必迟疑不决。

留得青山在，不怕没柴烧。

生存永远比失去的机会更重要-重要百倍。

2.投资股票是持久战

买与卖，不要同时进行，买了又卖，卖了又买，是最糟糕的投资策略。

正确的做法是只有准备长期持有时才买进，不要贪图蝇头小利，不断的在股市抢进卖出，企图以此赚取快钱。

快速致富的人不是没有，只是少之又少，少到不值得我们去搏取。财富必须是脚踏实地去创造出来的，才能持久。

无论是亲力亲为做事业，或是投资股票，都是如此。

股市真正成功的投资者，多数是多年才买卖一次的投资者。因为他们视买股票为买事业，买事业等于参与做事业，是一场持久战，才有可能取得战果。

速战速决的战略，适用于别的市场，例如货币市场，但不适用于股市，股票投资必须是马拉松，不是短跑，短跑靠冲劲，马拉松靠耐力致胜。

3.吸取教训减少犯错

判断错误，买错股票，是属正常，如果一个人百战百胜，从未失手，我肯定他不是人，是神。

凡是人，都是血肉之躯，血肉之躯必然有思想感情，有思想感情的人都必须受世间所发生的事的影响，这些影响会使他作出错误的判断，所以，犯错误是正常的。

投资者所要努力去做的，不是要完全不犯错误，而是减少犯错误，只要对多错少，就可在股市投资致富。

所以，不要因为错误而烦恼，也没有必要去后悔。重要的是你必须吸取错误的教训，尽量减少错误。

成功投资者与失败投资者区别，是前者因错而做得更好，后者则一错再错，死性不改。

错误并不可耻，可耻的是错而不能改，改而不能久。

4.平常心看待股票投资

如果你发现你作了错误的投资，例如买错股票，就要认输，立刻采取行动补救。

不肯认输而死顶下去，是许多人投资失败的主要原因。

更坏的是不但不认输，反而找出种种理由来支持他的错误行动，最后必然自食苦果。

我认识一位持有金融和会计双学位的专业人士，担任财经要职，像他这样的学历的人，照理具备成为成功投资者的最有利条件，但我发现他在工作上有特出的表现，但个人的股票投资成绩单却满江红，差到极点。

我发现他的致命伤是他不肯认输，当他知道自己的投资出现问题时，他认为以他的学历，判断不可能错误，所以坚持下去，他忘记了股市是个不按牌理出牌的地方，以教条去应付诡谲的股市，当然是一败涂地。

股票投资，知识当然是重要的，但更重要的是常识。

本着常识，以平常心看待股票投资的人，反而比钻牛角尖所谓专家，有更大成功机会。

5.脚踏实地不幻想

在股市中，脚踏实地，老老实实投资的人，比侥倖行险，自作聪明的人，有更高的成功机会。

我常说，买股票就是买股份，买股份就是买事业，买事业须实事求是，不能存有幻想。

根据美国百多年来的统计，股票投资的平均回酬率约为10.5%，明乎此，你当知道，要在股市快速致富是不实际的。

股神投资策略之一 偏爱买公司凭单

 窝轮资本总执行长 温世麟硕士 www.warrants.com.my

美国股神巴菲特最近在股市低迷的时候又大举入市。其中一项最引人注目的投资，是以50亿美元（约148亿令吉）买进美国银行（Bank of America）的可赎回优先股和凭单。
根据资料显示，巴菲特的旗舰公司波克夏（Berkshire Hathaway），是通过私下配售认购5万股美国银行可赎回优先股。
这批优先股的面值是每股10万美元（约30万令吉）年利息则是6%。美国银行可在任何时候，以5%溢价向波克夏赎回优先股。
像马股许多可赎回证券（马股较常见的是可赎回可转换债券）一样，股神认购美国银行优先股时也获得免费凭单。
从上述优先股的认购计划中，波克夏获得了7亿单位公司凭单。这项凭单的期限长达10年，行使价是7.14美元（约21令吉）。
由于巴菲特的支持使得投资者对美国银行信心大增，原本属于价外的美国银行凭单在最近已变得价内，巴菲特的帐面盈利已经非常可观。
可多留意马股
美国银行股价从巴菲特投资前的6美元（约18令吉）左右，在截稿时已经升上超过8美元（约24令吉）的价钱。这使得巴菲特持有的美国银行凭单价值飙升。
其实巴菲特是一个偏爱凭单的投资者。他的几项代表作都有凭单做“甜品”。
在2008年，巴菲特曾经在市场信心低迷时，大举投资高盛（Goldman Sach）和通用电气（General Electric）。在这两项交易中，巴菲特也同样获得免费公司凭单。
从美国股神的投资中，我们看到公司凭单的重要性。可赎回优先股只是一项比债券回报略好的产品，其实免费凭单才是股神真正赚钱的工具。
许多专家都崇拜巴菲特的投资观。可是他们很少发现到，凭单在巴菲特投资中的重要性。
投资者不妨在目前股市下跌时，注意一下在马股交易的可赎回证券和公司凭单。如果做好功课，要达到巴菲特般的回报并不是难事！

李驰之道

有一些事其实不用怀疑 直觉就可以 相信就可以

字码开门,非诚勿扰

没有表演的晚宴不能称之为盛宴,这么快就轮回到颁救市奖的时间!

                                          悲观者只看到跌，乐观者只看到涨

                             机会与陷阱几乎有完全相同的外形外貌，这就是神奇（?）

价值投资与内幕绝缘，是孤独者独享的风景

　　　　　科斯托兰尼：＂买入时要浪漫，卖出时要现实，在两者之间要睡觉＂科斯托兰尼赚大钱的秘诀在于相信自己，逆市操作。

十戒
１． 不要跟着建议跑，不要想能听到内幕消息。
２． 不要相信买方和卖方为什么要买卖，不要相信他们比自己知道更多。
３． 不要想把赔的再赚回来。
４． 不要考虑过去的指数。
５． 不要忘记自己所持股票，不要因妄想而不作决定。
６． 不要太过留意股价变化，不要轻易对风吹草动作出反应。
７． 不要在刚赚钱或蚀钱时作最后结论。
８． 不要因只想赚钱就卖掉股票。
９． 不要受政治好恶而影投资情绪。
１０． 获利时，不要太过自负。

打火机不是火石，打不着火是不会使用，而不是打火机不行

巴菲特的贝克夏·哈斯维股价三十多年从几十美元涨到十几万美元，中间经历过多少大跌？

分享锦集：次季财报选评

股票投资者，应该养成每天都读完上市公司文告的习惯，以贴身跟踪企业的最新进展。
大马股票交易所的网站www.BURSAMALAYSIA.COM.，在每个交易日都刊载上市公司发来的文告，免费供投资者阅读。
这些“文告”，包括招股说明书、公司的计划、常年报告书、每季的财报、部份公司的研究报告（CBRS）、股票交易资料（成交价、成交量、指数等），对有心研究股票的人来说，可说是资料俱备，只欠用功。
投资者往往可以从阅读公司文告，找到投资的灵感。

就以最近出炉的今年第2季财报来说，一些上市公司就宣布了极有参考价值的资料，兹选出数则与读者分享。
1.鹏尼迪（Plenitude）：每股盈利增至33.2仙
鹏尼迪（Plenitude）到今年6月30日的财务年，营业量为3亿1788万令吉，比上一年的3亿4971万令吉，减少3183万令吉或9.1%，但盈利却从去年的8419万令吉，增加到今年的8960万令吉，增加了541万令吉或6.4%。
每股净利由去年的31.2仙，增至今年的33.20仙
重质不重量
营业量减少，但盈利额增加，反映了该公司充份利用十多年前低价买进的地皮，以提高利润率（Profit Margin）的新政策。
这种重质不重量的政策，将使目前拥有的地库，发挥更大的盈利潜能。
2.嘉隆发展（TDM） 最便宜种植股
嘉隆发展（TDM）：棕油价格挺秀，使所有油棕股的盈利都大增，嘉隆发展亦不例外。
该公司本年上半年每股净赚26.53仙，几乎比上一年同时期多一倍。
下半年如果每吨原棕油能保持3000令吉，嘉隆发展要重复上半年的盈利，应不成问题。
如此一来，全年每股净利可达53仙（26.53仙x2 = 53仙）。
受惠棕油价涨
以目前2令吉90仙的股价，预期本益比才5.5倍，只等于大型种植股本益比的一半，难怪丰隆投资银行在8月9日发表的研究报告中，形容该公司为最便宜的种植股之一。（丰隆投资银行预测嘉隆今年每股净赚56.3仙）。
a. 嘉隆在登嘉楼州拥有82,248英亩油棕园（33,284公顷），全部已成熟，并在盛产期，在目前原棕油价格挺秀中，受惠最大。
b. 该公司将在未来3年中，在印尼东加里曼丹种植5万英亩油棕，在今年初已种了5000英亩。
c. 该公司计划在8年中，将种植面积扩展至10万公顷（25万英亩），是种植股中的成长股。
d. 该公司以2亿3146万令吉的资本，拥有1亿6501万令吉的现金，完全没有负债。
e. 该公司规定最少将净利的30%作为股息分发给股东，去年每股净利41.49仙，派发13.50仙的净股息。
3.马熔锡（MSC）公司股票被低
马熔锡（MSC）到6月30日的季度，每股净利36.30仙，今年上半年两个季度累积每股净赚66.90仙。
如果下半年能保持上半年的盈利的话，全年每股净利将高达1令吉34仙，以目前4令吉30仙的股价计算，预期本益比为3.2倍，马熔锡的母公司为在新加坡挂牌的蓝筹股海峡商行（Straits Trading），以如此强劲的后台，3.2倍的本益比，反映公司股票被低估。
4.菲马机构（FIMA CORP）手握2.5亿现金
菲马机构（FIMA CORP）本季每股净利高达33.4仙，如果接下来的3个季度能保持此盈利，全年每股净利可高达133.6仙（33.4仙x4＝133.6仙），以目前5令吉80仙的股价，本益比仅为4.4倍。
该公司去年全年，每股净赚98.78仙。
这家以印刷保安文件及油棕园为主的公司，吸引人的地方，是该公司以8243万令吉的实收资本，拥有1亿7262万令吉的净现金，财务之坚强可想而知。
菲马集团（KFIMA），拥有菲马机构61.92%股权。
菲马集团曾是一家债高公司，在1998年的东南亚货币风暴中，几乎倒闭，经过了十多年的奋斗，现在不但无债一身轻，而且手头拥有2亿5000万令吉的现金，简直是脱胎换骨。
该公司上一个财务年每股净赚26.99仙，派息7%。
今年首季每股净赚9.26仙，如果接下来的3个季度能保持此盈利额，全年每股净利将高达37仙（9.26仙x4 =37仙），以目前1令吉60仙左右的股价计算，预期本益比为4.3倍。
5.利直南（DKSH，前称DIET HELM）重组后业绩有突破
利直南（DKSH，前称DIET HELM）是一家由瑞士人控制，在大马有百年历史的洋行，主要业务为代客分销及推广产品，每年营业量将近40亿令吉，过去管理不当，业绩每况愈下，其股票 价格在票面值下徘徊多年，直到前年，大刀阔斧进行重组，去年业绩有突破性的表现，每股净利由过去的不到1仙，激增至17.72仙。
该公司上半年的盈利一向较下半年为低，例如去年第1季净赚1.57仙，第2季2.94仙，第3季赚6.57仙，第4季6.66仙。但今年一反常态，第1季就赚了6.77仙，如果未来3季能保持的话，今年的盈利将比去年更标青。
值得注意的是利直南即使在业绩低沉时，每年仍派发3%的股息，去年增至4.5%，今年如果业绩更佳，预料派息率将更高。
利直南的翻身，说明了管理对一家企业的重要性。
利直南由一家暮气沉沉的公司，转化为一家活力充沛的企业，说明了它具有强韧的生命力。
6.合礼申（Harrisons） 今年盈利或创高
有一些上市公司，不哗众取宠，平常很少新闻见报，实际上业绩有非常特出的表现，只因过于低调，故很少人发现其价值。
合礼申（Harrisons）就是个典型例子。
合礼申也好像利直南那样，是老牌洋行，现在控制权已落入东方人手里。
目前合礼申是由印尼华人控制。
请看该公司过去5年的业绩：
本财务年上半年每股净利为25.21仙，由于下半年的盈利通常较上半年为高，故今年全年盈利极可能创新高。
值得注意的是合礼申以6849万令吉的资本，却拥有8000多万令吉的现金（已扣负债）。
每股净有形资产价值4.21令吉。

绿角之金融知识

最基本的財經知識之一，就是金錢的時間價值概念。這個概念簡單的說，就是現在的一塊錢與未來的一塊錢並非等價。這個概念非常重要，可比擬為財經界的1+1。相關論述，可以參考:
時間就是金錢(The time value of money)

數學是財金的的語言。所以，比較深入的財經知識，會牽涉到一些數學計算。不過不必擔心，我們投資人只需要一些基本的數學技巧。

其中最重要的當屬內部報酬率概念(Internal rate of return，簡寫為IRR)。要能正確計算自己的投資報酬率，懂得內部報酬率是不可或缺的。請參考:

內部投資報酬率概念(Internal Rate of Return)

少有人用的正確算法(The Right Way to Calculate Rate of Return)

同樣使用內部報酬率的概念，讀者朋友就可以進一步瞭解，投資人投入基金所取得的實際報酬，與該基金報告中常見的半年期或一年期報酬率，往往有不小的落差。
基金報酬率的新概念—投資者報酬率(Investor Return)

(懂得內部報酬率後，也就可以瞭解債券到期殖利率的計算。可以參考債券的殖利率(Bond Yield))

投資之路要走得穩，走得長久，需要對股債市預期報酬估算方法有正確的瞭解。而不是對於高報酬有過於美麗的幻想。預期報酬的估算方法可以參考:

拿起你的望遠鏡---股市投資收益評估(How to Estimate Stock Returns)

拿起你的望遠鏡---債券投資收益評估(How to Estimate Bond Returns)

但要小心的是，預期報酬不是已實現報酬。有時高風險資產在長時間之後，報酬率仍落後低風險資產。相關概念，可以參考:
此報酬不等於彼報酬

全球各國長期的股市報酬統計，則可以參考這篇文章:
資產配置初步—合理的期待(Asset Allocation in Essence—Reasonable Expectations)

接下來有些個別主題，但也相當重要的基本金融知識:

我們用來衡量市場表現的指數有各種建構方式，可以參考
指數

任何單一國家或單一公司，均不可能永遠維持高於整體平均的經濟成長率，這個概念，可以參考:
經濟學裡的萬有引力—飛得再高終究會落下

資本市場本義就是讓出資者可以進行分散投資、減低風險的地方，可以參考這篇文章:
資本市場的功能(Function of Capital Markets)

基金中的B股或其它金融產品中類似B股基金的收費方式，是投資人不可不提防的收費陷阱:
你不可不知的B股收費結構(A Sucker’s Deal)

投資時一定需要瞭解的是，採取競爭作法，譬如研究股票，不一定會讓投資人得到競爭優勢，請參考:
個體與整體的差異----談合成謬誤(The Fallacy of Composition)

在這個部落格的”基本金融知識”的標籤中，有許多基本財經名詞的文章，有興趣的讀者朋友，可以進一步翻閱。

(引用文章總數:14)

来源： 绿角

做假账我们也很能

英明领袖时常以自己为榜样来教导国人：世上无难事，只怕有心人。你们看我，出身穷苦家庭，年纪小小就要帮父母亲干活，挑水、劈材、烧饭，卖香蕉糕，还要照 顾弟弟妹妹，每天要走来回十公里的路去上学，经过几十年奋斗，终于有今天，做了部长，所以，同志们，同胞们，不要放弃，要相信自己能，能，能，能！有一 天，你能够像我一样！

独立五十年，奋斗五十年，我们终于有今天，当了马来西亚大国民。我们有国旗，辉煌的条纹随风飘；我们有国花，大红的木槿沿街栽；我们有国歌，我的祖国大地，我要为你溅血；我们有国号，我们国家的口号：马来西亚能！

在这片美丽的土地上，我们无所不能。我们攀上了世界最高峰，我们游过了英吉利海峡，我们环绕了世界，我们建造过世界上最高的楼，我们干过各种各样不可思议的事情，让全世界的人听到我们的名字，马来西亚能，能人所不能！

世 界上有什么事情是我们不能做到的？我们创造过许许多多的世界记录，我们制成世界上最大的国旗，举办过最多人参加的宴会，我们的大学生能够十多个人挤进一辆 小小的国产车，让世人对我们另眼相看。我们马来西亚大国民，时时刻刻都在思考如何创造世界记录，为国争光，让全世界知道我们能！

马来西亚人能够做的事情真的是不胜枚举。你想得出的，我们都能够做得出。世界上没有什么事情是我们不能办到的。这其中，不只是好事我们能，坏事我们也能。比方最近我们的一些挂牌公司做假账，就告诉全世界，做假账，我们也是很能！
谁说我们不能做假账？我们做起假账来，有板有眼，连续做几年都没有人发觉，可见功夫很不错，非常专业。今天的报纸就有报导说我们的金鹏集团，去年亏1亿 2630万令吉，我们可以做到赚1亿5800万令吉，2005年亏3亿6956万令吉，我们可以做到赚7500万令吉，两年共亏4。8亿，我们却把它做成 两年净赚2。3亿，可以说是神乎其技，不能不叫人信服了。假账做到这样真，以致在去年，金鹏还被《福布斯》选为“亚洲200最佳中小公司”，为国争光，赢 得如雷掌声。

这还不算绝！我是说绝技的绝。更绝的是媒岸控股，做假账却不叫做假账，叫做账目“误植”，经调整后转盈为亏，一亏就全年净亏12。7亿。真是大手笔。这样的事情都可以发生，马来西亚大国民们要再高喊一声“马来西亚能”了！
 马来西亚能！做假账，我们也很能！首相阿都拉说，企业像金鹏及媒岸如此这般做假账，有损国誉。我们的国誉不是本来很好的吗？不是时常有外国领袖前来向我们学习吗？难道这国誉也是假的？

其 实，做假账算得了什么？在官商勾结、假正义横行、贪官污吏扮成清清白白的官，砍木大王摇身变环保分子的国度里，什么事情是不能的？，人们从当初的叹为观 止，变成见怪不怪，企业界出现做假账，金鹏和媒岸也许只是冰山之一角。国人除了自嘲，还能够做什么？最多再高喊一声，马来西亚能！做假账我们也很能！

分享锦集：谈价值投资法

股票投资方法很多，其中最常用的两种为：

⑴价值投资法（Value Investing）。

⑵技术分析法（Technical, Analysis），又叫图表家（Chartist）。

两者都有悠久的历史和众多的信徒，说明了各有所长，因为任何不能产生效果的方法，都会在时间的长河中自动消失，两者能历久不衰，说明了两者都有其存在的硬道理。

长期苦练

对我来说，任何能为你赚钱的方法，就是适合你的方法。

方法无谓好坏，就好像学武的人，无论是用剑、用刀或用棍，只要使到炉火纯青，都可成为武林高手。

但是，有一点是肯定的，天下没有免费的午餐，无论选择那种方法，都必须长期苦练，才有可能登峰造极，达到纯熟的地步，拳不离手，曲不离口，是经验之谈。

价值投资者把注意力集中在企业上，他们深信，股价的表现决定于公司的业绩表现，只要业绩标青，股价自然跟着上升，同样的，业绩表现差劲，股价跟着滑落，业绩和股价，有如实
体与影子，并驾齐驱。

短期来说，股价与业绩可能脱节，长期来说，两者必然同步起落。

他们相信，业绩是根，股价是枝叶，本固则枝荣，如果根腐烂了，枝叶自然就枯死。所以，注重股价，不理业绩，是舍本逐末，非投资之正道。

基本强稳

价值投资者，是以股票的“价值”作为投资的标准。

而“价值”源自业绩，业绩源自基本面，价值好比是一间屋子，基本因素是屋子的柱子、墙壁、地基及门窗，是组成屋子的“组件”。

惟有基本因素强稳，才能创造业绩，有良好的业绩表现，股票才有价值，有价值，股价才会起。

价值投资者的目的，是找出价值被低估的股票，买进长期持有，等到市场发现其价值，进行扯购，股价跟着上升，最后反映其真实价值，或者价值被市场高估时，投资者才脱售其股
票，套取利润。请看附表：

公司盈利决定股价

图一显示股价与价值之间有一个很大的缺口，当缺口越大，越值得买进，这种情形，多数出现在熊市中。

通常股价会在低水平徘徊一段时间（3-5个月不等），反向投资者会在股价停滞不动时，检视其基本面，评估其价值，如果发现股票价值被严重低估，而业绩又可能在经济复苏时回
升，就可以买进，紧握不放，争取厚利。

图二，在牛市中，股价远远超过价值，再投资下去，回酬已不具吸引力，就应该脱售离场。

在图一和图二的情形，投资者可以用市价总值（Market capitalisation）作为指导。

假设你要创设一家这种规模的公司，你要投资2亿令吉，如今公司的市值（即买进整家公司所付出的代价）只是1亿令吉，你以半价买进这家现成公司，可以节省数年的时间，不是比
创建新公司更合算吗？

你买进1万股和买进1亿股，理由必须是相同的。

图三显示股价已完全反映其价值，那么，要继续投资下去还是套利，取决于公司的业绩表现。如果业绩长期向上，那么拿得越久，赚得越多，你可以永远不卖，许多富豪，都是这样成
就的。

千万要记住，你买的是公司的股份，股份的价值决定于公司盈利，当公司的业绩持续走下坡，而且在可以预见的将来，不大可能转亏为盈时，就不要犹豫不决，一定要脱售，以免全军覆没。

股市是最不理智的地方，在熊市中，投资者往往以半价，甚至五分之一的价格，抛售其股票，对股票有研究，了解股票价值的投资者，往往可以用低得离谱的价格买到好股。

机会属于坚持反向的价值投资者。

冷眼 股市基本面大师

精明管理财务

所谓“理财”，就是管理财产，也就是对财产的管理，而人们可通过几项方式了解财务状况，并可从中作出适当的财务规划。
其一、通过资产负债表，计算本身的资产净值（networth）或个人财富。
其二、通过损益表（income statement），分析本身的资金来源以及运用方式。
其三、通过比率方式来确认本身的财务强项及弱点。
其四、设置一项纪录保存系统（record keeping system）来追踪本身的收入及开支。
其五、落实一项财务规划或预算案，为本身提供一定水平的积蓄，藉此达致本身的特定目标。
其六、决定本身是否在财务方面需聘请一位专业的财务规划师。
为了达致个人的财务规划，投资者可以5大步骤。
步骤一即评估本身的财务健康水平。首先准备一份个人的资产负债表，决定本身最值钱的资产，同时准备个人的损益表，接着用比率来监督本身的财务健康水平，并确定本身的资金来源，以及运用方式。
步骤二即定义本身的财务目标。确定本身储蓄金钱的目地及需要储蓄的金钱数额。
步骤三即发展一项行动计划，以让本身在了解预算目标的情形下，适当地进行消费活动。
步骤四即执行本身的财务计划。最后检查本身的财务规划进展，重新评估并且调整本身的财务计划。
通过设置一项资产负债表，个人可了解在某个特定时间之内的财务状况、所持有的资产、所面对的债务，以及本身的资产净值或权益。
资产为在有无拖欠支付现金的情况下，所拥有的任何物件。个人必须以合理的市价列明所拥有的资产，且这些市价必须是现有的。
资产方面可分成几项。当中包括了现金或流动性资产等金钱资产、投资项目、退休规划，以及诸如房屋、汽车、傢俬、珠宝、收藏品等有形资产或物质资产。
债务则是未来必须偿还的欠款，并有还债的义务，而债务可分为短期债务以及长期债务。当中，短期债务为必须在次年内偿清，而长期债务则可在超过一年的期限内偿还。
债务可分成几种。当中包括诸如水电费、保单以及信用卡欠款等短期账单、房屋、汽车和教育贷款等长期贷款，以及诸如分期付款、银行借贷等其他类型的贷款。
总的来说，理财可以协助个人实现人生目标和理想。此外，理财是一个过程，它是一个漫长的贯穿人生始终的过程，个人必须按部就班地达成。

五年後你在幹嘛

與你分享一段小故事，或許在這個階段，可以很實際地幫助你我走出目前的困境。
一九七六年的冬天，當時我十九歲，在休士頓太空總署的大空梭實驗室裡工作，同時也在總署旁邊的休士頓大學主修電腦。縱然忙於學校、睡眠與工作之間，這幾乎佔據了我一天二十四小時的全部時間，但只要有多餘的一分鐘，我總是會把所有的精力放在我的音樂創作上。
我知道寫歌詞不是我的專長，所以在這段日子裡，我處處尋找一位善寫歌詞的搭檔，與我一起合作創作。我認識了一位朋友，她的名字叫凡內芮（Valerie Johnson）。
自從二十多年前離開德州後，就再也沒聽過她的消息，但是她卻在我事業的起步時，給了我最大的鼓勵。

僅十九歲的凡內芮在德州的詩詞比賽中，不知得過多少獎牌。她的寫作總是讓我愛不釋手，當時我們的確合寫了許多很好的作品，一直到今天，我仍然認為這些作品充滿了特色與創意。
一個星期六的週末，凡內芮又熱情地邀請我至她家的牧場烤肉。她的家族是德州有名的石油大亨，擁有龐大的牧場。她的家庭踓然極為富有，但她的穿著、所開的車，與她謙卑誠懇待人的態度，更讓我加倍地打從心底佩服她。
凡內芮知道我對音樂的執著。然而，面對那遙遠的音樂界及整個美國陌生的唱片市場，我們一點管道都沒有。此時，我們兩個人坐在德州的鄉下，我們哪知道下一步 該加何走。突然間，她冒出了一句話：Visualize What you are doing in 5 years？﹙想像你五年後在做什麼？﹚
我愣了一下。她轉過身來，手指著我說：「嘿！告訴我，你心目中『最希望』五年後的你在做什麼，你那個時候的生活是一個什麼樣子？
我還來不及回答，她又搶著說：「別急，你先仔細想想，完全想好，確定後再說出來。」我沉思了幾分鐘，開始告訴她：
第一：五年後我希望能有一張很受歡迎的唱片在市場上發行，可以得到許多人的肯定。
第二：我要住在一個有很多很多音樂的地方，能天天與一些世界一流的樂師一起工作。
凡內芮說；「你確定了嗎？」我慢慢穩穩地回答，而且拉了一個很長的Yessssss！凡內芮接著說：「好，既然你確定了，我們就把這個目標倒算回來。
「如果第五年，你要有一張唱片在市場上發行，那麼你的第四年一定是要跟一家唱片公司簽上合約。」
「那麼你的第三年一定是要有一個完整的作品，可以拿給很多很多的唱片公司聽對不對？」
「那麼你的第二年，一定要有很棒的作品開始錄音了。」
「那麼你的第一年，就一定要把你所有要準備錄音的作品全部編曲，排練就位準備好。」
「那麼你的第六個月，就是要把那些沒有完成的作品修飾好，然後讓你自己可以逐一篩選。」
「那麼你的第一個月就是要把目前這幾首曲子完工。」
「那麼你的第一個禮拜就是要先列出一整個清單，排出哪些曲子需要修改，哪些需要完工。」
「好了，我們現在不就已經知道你下個星期一要做什麼了嗎?」凡內芮笑笑地說。
「喔，對了。你還說你五年後，要生活在一個有很多音樂的地方，然後與許多一流樂師一起忙、創作，對嗎？」她急忙地補充說。
「如果，你的第五年已經在與這些人一起工作，那麼你的第四年照道理應該有你自己的一個工作室或錄音室。那麼你的第三年，可能是先跟這個圈子裡的人在一起工作。那麼你的第二年，應該不是住在德州，而是已經住在紐約或是洛杉磯了。」
次年(一九七七年)，我辭掉了令許多人羨慕的太空總署的工作，離開了休士頓，搬到洛杉磯。
說也奇怪：不敢說是恰好五年，但大約可說是第六年。一九八三年，我的唱片在亞洲開始暢銷起來，我一天二十四小時幾乎全都忙著與一些頂尖的音樂高手，日出日落地一起工作。
每當我在最困惑的時候，我會靜下來問我自己：恕權，五年後你『最希望』看到你自己在做什麼？
如果，你自己都不知道這個答案的話，你又知何要求別人或上帝為你做選擇或開路呢？
別忘了！在生命中，上帝已經把所有「選擇」的權力交在我們的手上了。
如果，你對你的生命經常在問「為什麼會這樣？」
「為什麼會那樣？」的時候，你不妨試著問一下自己，你曾否很「清清楚楚」地知道你自己要的是什麼？

洛克菲勒家族

约翰·洛克菲勒（1839—1937年）美国实业家、美孚石油公司创办人。出生在美国东北部一小 
村庄，家境贫寒。幼年时，曾将别人送他的一对火鸡精心喂养成群，挑好的在集市上出售。12岁时积蓄了50美元，他把钱借给邻居，收取本息。在克利夫兰商业学校毕业后，曾任一运输公司会计，三年积蓄900美元。他未参加南北战争，却在战争中捞取了1.7万美元。他沉默寡言，把全部精力倾注在金钱上。23岁时，他到了钻出美国第一口油井的石油城，经实地考察，决定从事风险不大、不会亏本的炼油业。第二年与他人合资7万美元在克利夫兰建立了一家大炼油厂， 采用可提炼出优质油的新技术，把竞争者远远抛在后面，获利100％。1870年，他把两座炼油厂和石油输出商行合并，创建俄亥俄美孚石油公司。此后不到两 年的时间，他就吞并了该地区20多家炼油厂，控制该州90％炼油业、全部主要输油管及宾夕法尼亚铁路的全部油车。又接管新泽西一铁路公司的终点设施，迫使 纽约、匹兹堡、费城的石油资本家纷纷拜倒在其脚下。接着，为控制全国石油工业，他操纵纽约中央铁路公司和伊利公司同宾夕法尼亚公司开展铁路运费方面的竞争。结果，在8年内，美孚石油公司炼油能力从占全美4％猛增到95％。美孚公司几乎控制了美国全部工业和几条大铁路干线。1882年，它成为美国历史上第一个托拉斯。后来，洛克菲勒财团又形成由花旗银行、大通—曼哈顿银行等四家大银行和三家保险公司组成的金融核心机构，这七大企业控制全国银行资产的12％和全国保险业资产的26％，洛氏家族通过它们影响工业企业决策。洛克菲勒财团创办基金会，向教育、文化、医疗卫生和其他社会团体赠款，扩大影响和势力。洛克菲勒财团还指派亲信人物担任政府要职，如曾任国务卿的杜勒斯、腊斯克都担任过洛氏基金会董事长的职务；基辛格出任国务卿之前，曾担任纳尔逊·洛克菲勒（老洛克菲勒之孙）的外交政策私人顾问。该家族的成员也活跃于政治舞台，左右内政和外交政策，如纳尔逊·洛克菲勒就曾担任1974—1977年美国副总统。

1859年美国宾夕法尼亚州的第一口油井—德雷克油井获得了商业性成功，标志着现代石油工业的开始—当时石油最重要的用途是提炼煤油，供照明  之用。1870年，洛克菲勒创办了美孚石油公司（StandardOilCo.）。很快，他就凭借毫不手软地挤压、吞并对手建立起了自己的帝国。到他38岁时，洛克菲勒已经控制了美国炼油业的90%，并大幅度降低了石油产品的价格:在洛克菲勒时期，汽油价格从每加仑88美分下降到5美分。 1911年5月15日，美国最高法院判决，依据1890年的《谢尔曼反托拉斯法》， 美孚石油公司是一个垄断机构，应予拆散。根据这一判决，美孚石油帝国被拆分为约37家地区性石油公司。然而尽管有最高法院的判决、尽管媒体此前早已将洛克 菲勒定性为“邪恶的”、为达目的不择手段的垄断资本家，投资者依然热衷地追捧这些“婴儿美孚”的股票，使得拆分后的众多公司的股票市值合起来远远超过原来 美孚公司的市值，洛克菲勒家族的财产非但没有减少，反而比从前更多了。 洛克菲勒创建的石油帝国及其继承公司—埃克森（Exxon）、美孚（Mobil）、雪佛龙（Chevron），连同起家于德州的德士古（Texaco）、海湾（Gulf），英国石油公司（BP）和英荷皇家壳牌石油公司(RoyalDutch/Shell)并称“石油7姐妹”，成为世界上最大的7家跨国石油公司。1999年埃克森同美孚合并，2001年雪佛龙同德士古合并，此前海湾在1980、1990年代将其资产售予雪佛龙和英国石油公司。今天，埃克森-美孚，雪佛龙、英国石油、壳牌和法国的Total是世界最大的5个石油公司。 当 约翰·D·洛克菲勒在1910年发现自己名下的财富已经达到近10亿美元时，他开始考虑如何运用这笔财富。由于他对购买法国庄园或苏格兰城堡没有兴趣，又 不屑于购买艺术品、游艇或中世纪韵味的西服以及所有富人们所津津乐道的东西，他就把自己收入中的很大部分投资于煤矿、铁路、保险公司、银行和各种类型的生 产企业，其中最出名的是铁矿生意。

富过六代的家族

中国有句老话，说“富不过三代”，但是洛克菲勒家族发展到现在已经是第六代了，依然如日中天、独“富”天下。 　　经历了一个多世纪的洛克菲勒家族，仍在续写着辉煌的历史，约翰"D"洛克菲勒的后代们没有整天躲在房间里计划如何守住自己的财富，不让金钱落入别人口 袋，而是积极的参与文化、卫生与慈善事业，怀着富有的负罪感将大量的资金用来建立各种基金，投资大学，医院，让整个社会分享他们的财富。 　　在今天的美国，要完全躲避这个家族的影响几乎是不可能的，毫不夸张地说，洛克菲勒家族在过去150年的发展史就是整个美国历史的一个精确的缩影，并且 已经成为美国国家精神的杰出代表，影响着世界各地的人们。 　　〔家族企业第一代〕 　　洛克菲勒：地球上第一个亿万富翁 　　美国早期的富豪，多半靠机遇成功，唯有约翰"D"洛克菲勒例外。他并非多才多艺，但异常冷静、精明，富有远见，凭借自己独有的魄力和手段，白手起家， 一步一步地建立起他那庞大的石油帝国。在他漫长的一生中，人们对他毁誉参半，有人认为他只不过是极具野心、唯利是图的企业家，也有人恭维他是个慷慨的慈善 家。但不管怎样，作为美国历史上第一个十亿富翁，作为石油巨子，他在相当一段时期控制着全美国的石油资源，并创设了托拉斯企业制度，在美国资本主义经济发 展史上占有重要的一席之地。 　　遗传的商业基因 　　1839年7月8日，约翰"洛克菲勒出生于纽约州哈得逊河畔的一个名叫杨佳的小镇。他的父母，个性截然不同：母亲是个一言一行都皈依《圣经》的虔诚的 基督教徒，她勤快、节俭、朴实，家教严格；而父亲却是个讲究实际的花花公子，他自信、好冒险，善交际，任性而又以自我为中心。洛克菲勒作为长子，他从父亲 那里学会了讲求实际的经商之道，又从母亲那里学到了精细、节俭、守信用、一丝不苟的长处，这对他日后的成功产生了莫大的影响。 　　父亲名叫威廉，人称“大个子比尔”，是个到处闯荡的木材商、马贩子，也是个走江湖的巫医，兜售所谓“立见奇效，包治百病”的灵丹妙药。此外，他还出卖 土地，买卖毛皮，贩盐，推销杂货，几乎是无事不干的百事通。 　　父亲出外经商，一去就是几个月，家中对孩子们的教育主要由母亲承担。但偶尔归家的父亲也与母亲一样望子成龙，一有空就教约翰如何写商业书信，如何准确 而迅速地付款，以及如何清晰地记账。他深知社会的现实和世道的冷酷，所以他常采用一些特殊的方式教育孩子，使他们在踏入社会之前就能坚强而且精明起来。 　　然而，约翰对父亲血液里流淌的东西并没有全盘接受，他完全没有父亲那种花花公子的秉性，而是继承了母亲勤俭的美德。他把这种信念视为“商业训练”，一 生中烙守“不俭则匮”的准则；从中他还引申出自己的结论：“只有数字作数。” 

风险投资之父

老约翰洛克菲勒曾说，赚钱的能力是上帝赐给洛克菲勒家族的一份礼物。劳伦斯从祖父那里继承了赚钱的天赋，他的名下拥有15亿美元的资产，在《福布斯》全球587位亿万富翁中排名第377位。1937年，劳伦斯继承了祖父买下的纽约证券交易所，从华尔街踏上创业之路，开了美国风险投资的先河。出人意料的是，他并没有购入更多的蓝筹股，而是开始投资并协助新成立的企业创业。他的第一次尝试非常偶然。当时，他和新婚妻子预备定制几件家具。当他看到芬兰设计师阿尔瓦阿尔托设 计的曲木家具照片时，预感到这些家具会成为现代家居的理想选择，于是订下订单购买了一批，在纽约开了一家专卖店。尽管许多人曾对生意前景表示怀疑，但结果 家具十分抢手，直到1940年货源因芬兰冬季战争受到影响，生意才被迫中断。劳伦斯的第二桩买卖则更有影响力。他结识了一战飞行员埃迪·瑞肯贝克，认为瑞 肯贝克关于商业空运即将兴起的看法很有见地。于是，1938年，他资助瑞肯贝克成立了东方航空，并在相当长的时间里成为公司的第一大股东，而东方航空也成 为战后盈利最多的航空公司。此外，他在1939年投资的麦道航空公司也成为军用航空器的主要供货商。 第二次世界大战期间，他冻结生意，进入海军服役，军阶至少校。战争结束后，他重返商场，继续寻找新创立的企业进行投资。1959年《华尔街日报》的一篇文章特别指出劳伦斯在“风险资本”这一新领域所作的贡献，从而确立了他“风险投资之父”的地位。劳伦斯联合洛克菲勒家族其他成员以及包括现代艺术馆在内的一些机构成立了专事风险投资的凡洛克风险投资公司。截至1996年，他们共投资221家处于起步阶段的公司，这些公司在得到投资后都取得了良好的业绩。 数十年的从商经验，令他相信保持头脑灵活、与时俱进的重要性，因此他很乐于接受新事物，引入新概念，推动创业投资基金，发展高科技和其他新兴行业，包括投资苹果电脑和全美最大的芯片公司英特尔集团。 从 J·D·洛克菲勒成为美国历史上的第一个10亿富翁到现在已经经历了一个多世纪的洛克菲勒家族，仍在续写着辉煌的历史，他们没有整天躲在房间里计划如何守 住自己的财富，不让金钱落入别人口袋，而是积极的参与文化、卫生与慈善事业，怀着富有的负罪感将大量的资金用来建立各种基金，投资大学，医院，让整个社会 分享他们的财富。在今天的美国，要完全躲避这个家族的影响几乎是不可能的，毫不夸张地说，洛克菲勒家族在过去150年的发展史就是整个美国历史的一个精确 的缩影，并且已经成为美国国家精神的杰出代表。

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 2011-08-19 18:31

股票投资方法很多，其中最常用的两种为：

⑴价值投资法（Value Investing）。

⑵技术分析法（Technical, Analysis），又叫图表家（Chartist）。

两者都有悠久的历史和众多的信徒，说明了各有所长，因为任何不能产生效果的方法，都会在时间的长河中自动消失，两者能历久不衰，说明了两者都有其存在的硬道理。

长期苦练

对我来说，任何能为你赚钱的方法，就是适合你的方法。

方法无谓好坏，就好像学武的人，无论是用剑、用刀或用棍，只要使到炉火纯青，都可成为武林高手。

但是，有一点是肯定的，天下没有免费的午餐，无论选择那种方法，都必须长期苦练，才有可能登峰造极，达到纯熟的地步，拳不离手，曲不离口，是经验之谈。

价值投资者把注意力集中在企业上，他们深信，股价的表现决定于公司的业绩表现，只要业绩标青，股价自然跟着上升，同样的，业绩表现差劲，股价跟着滑落，业绩和股价，有如实
体与影子，并驾齐驱。

短期来说，股价与业绩可能脱节，长期来说，两者必然同步起落。

他们相信，业绩是根，股价是枝叶，本固则枝荣，如果根腐烂了，枝叶自然就枯死。所以，注重股价，不理业绩，是舍本逐末，非投资之正道。

基本强稳

价值投资者，是以股票的“价值”作为投资的标准。

而“价值”源自业绩，业绩源自基本面，价值好比是一间屋子，基本因素是屋子的柱子、墙壁、地基及门窗，是组成屋子的“组件”。

惟有基本因素强稳，才能创造业绩，有良好的业绩表现，股票才有价值，有价值，股价才会起。

价值投资者的目的，是找出价值被低估的股票，买进长期持有，等到市场发现其价值，进行扯购，股价跟着上升，最后反映其真实价值，或者价值被市场高估时，投资者才脱售其股
票，套取利润。请看附表：

公司盈利决定股价

图一显示股价与价值之间有一个很大的缺口，当缺口越大，越值得买进，这种情形，多数出现在熊市中。

通常股价会在低水平徘徊一段时间（3-5个月不等），反向投资者会在股价停滞不动时，检视其基本面，评估其价值，如果发现股票价值被严重低估，而业绩又可能在经济复苏时回
升，就可以买进，紧握不放，争取厚利。

图二，在牛市中，股价远远超过价值，再投资下去，回酬已不具吸引力，就应该脱售离场。

在图一和图二的情形，投资者可以用市价总值（Market capitalisation）作为指导。

假设你要创设一家这种规模的公司，你要投资2亿令吉，如今公司的市值（即买进整家公司所付出的代价）只是1亿令吉，你以半价买进这家现成公司，可以节省数年的时间，不是比
创建新公司更合算吗？

你买进1万股和买进1亿股，理由必须是相同的。

图三显示股价已完全反映其价值，那么，要继续投资下去还是套利，取决于公司的业绩表现。如果业绩长期向上，那么拿得越久，赚得越多，你可以永远不卖，许多富豪，都是这样成
就的。

千万要记住，你买的是公司的股份，股份的价值决定于公司盈利，当公司的业绩持续走下坡，而且在可以预见的将来，不大可能转亏为盈时，就不要犹豫不决，一定要脱售，以免全军覆没。

股市是最不理智的地方，在熊市中，投资者往往以半价，甚至五分之一的价格，抛售其股票，对股票有研究，了解股票价值的投资者，往往可以用低得离谱的价格买到好股。

机会属于坚持反向的价值投资者。

冷眼 股市基本面大师

靠存股組合滾大財富

▲科技業研究工程師　喬飛（攝影者．裴永宅）

買一檔龍頭股，做10年想賺價差，竟然小賠，再做10年，能反虧為盈嗎？答案是可以，如果你改用「存股＋股利再投入」，就會賺到大錢！
一位工程師，就放棄做10年都賺不到錢的價差操作法，5年前改用「存股＋股利再投入」的存股法，不但績效由負轉正，到今年手上累積的存股部位市值已達430萬元，還能年領超過25萬元現金股利。他預估再存4年，就能年領百萬元現金股利，達成財務自由的目標！
部落格「喬飛的生活日誌」的主人喬飛，就是這位工程師，今年36歲的他，目前派駐在大陸，但他把錢都存在台股。每天下班回到宿舍，他一定打開電腦，一邊看著自己寫、具有自動化程式的「養老股檔案」，是否又出現可以買進長存的股價，一邊則研究如何讓存股計畫更完善。
股市沉浮10年一場空
無心存股發現致富祕訣
很難想像，投資股票十幾年的喬飛，在2005年以前，其實沒賺過什麼錢，「因為想馬上獲利，就做價差，結果都低買高賣，賠錢居多！」在越洋電話中他如此告訴我。
當時，喬飛做價差的股票有兩種，一種是從投資節目和親朋好友那兒聽來的明牌，大都是些奇怪的股票；另外一種則是自己挑的產業龍頭股，像中鋼、中華電等。結果，奇怪的股票讓他賠錢出場，產業龍頭股好一點，沒賺沒賠，只是拉長時間看，投資10年，等於白忙一場。
直到2004年時，同樣在科技公司工作的女友，分紅配得2張台達電（2308）股票，為紀念第1次領到員工分紅配股，他們決定不賣，一直擺著；到了隔年，竟領到4,820元現金股利，加上96股的配股。
喬飛馬上算了一下，把原本配股領到的2張台達電，按領取當年年底股價56元算，市值是11萬2,000元，到隔年年底，因股價上漲加上配得股利，市 值變成了14萬1,000多元，報酬率竟達25.9%，遠遠打敗他之前的操作績效，這個無心插柳的存股結果，讓他展開了3階段的存股行動。

第1階段》
只抱股，股利沒再投入
因為只有一年的成績，喬飛還不太放心，所以他先分成2個帳戶操作：一個繼續以鴻海等電子龍頭股做價差，另一個改成存股。
才存3年，就碰上金融海嘯，當時做價差的帳戶，帳面虧損6成。但存股帳戶裡的台達電，雖然股價在2008年從年初最高的110元，跌到年底最慘只有 56.6元，跌幅達到48.55%，但在配股配息的加持之下，當年度還是配得了1萬2,000元股利。抱股4年下來，含配股配息所累積的報酬率，仍有 48.1%。
「如果把現金股利再投入買股，績效一定更可觀。」喬飛當時回頭計算績效得到這個結論：存股，即使遇到股災，都能創造正報酬率，還帶來現金流，讓他更相信存好股，長期會致富。
雖然另一個帳戶虧損6成，但還好都是可以長抱的績優龍頭股，不怕公司會倒，因此不但沒有賣，反而趁大跌進場加碼，長期下來一定可以賺更多。
只是那時候，喬飛卻犯了一個錯誤，「從8,000點跌到6,000點就一下加碼50萬元，結果大盤跌到5,000點時，已沒有資金可投入，成本無法再攤低。」他回憶。
第2階段》
積極省錢、調整持股
為了要快速累積存股資金，喬飛透過自己寫的記帳程式，節省開銷，並降低生活支出，和女友兩個人從2009年開始，竟能每年存下200萬元。

▲靠存股組合滾大財富

另外，賺價差的帳戶裡「被套牢」的鴻海等股票，隨著景氣復甦，開始回本，甚至小漲1成，但在科技業工作的喬飛，見證到產業競爭和變化大，獲利成長到了極限，不適合用來存股長抱，便先轉換現金，準備買進新的存股標的。

在重新規畫後，他很快的調整出以下存股方法：
1.做好資金分配
喬飛和女友的年薪都超過百萬元，一起存錢速度快，加上股利要再投入，資金累積更快。但他並不急著把資金全部投入，而是先存到2年生活費約100萬元，當作緊急預備金，接下來存的錢才用來投資。
2.嚴格選股
①大型股，且公司市占率高或技術領先，正派經營。
②過去10年配股配息穩定。
在原本持股中，若符合這2個條件的，就留下來繼續存。
3.挑買進時點
喬飛自創「還原殖利率」指標，當公司在上半年公布去年度股利，他以此計算還原殖利率，只要超過6%～7%，就在當年配息前找買點買進。

▲算出還原殖利率，配息前找買點

公式：還原殖利率＝[股利÷(1－扣抵稅率)] ÷股價
另外，由於喬飛電腦中的養老股檔案，會定期自動更新所有持股的股價、營收等數據，若營收有成長，股利應該也會提高，買進價就會上調，看到更新的最新股價到達設定的合理價位時，他就出手。
4.抱股策略
①當股價上漲，還原殖利率跌到6%以下，暫時不買。
②若股價下跌，「如果公司營運沒問題，但股價跌很多，代表還原殖利率提高，應該更要加碼！但可用資金絕不一次投入，也不買滿。」喬飛說，這是他從金融海嘯學到的教訓。
而他加碼的原則是，比合理買進價低15%，就先買2～3成；再跌15%，就再加碼2～3成；如果股價跌了40%，應該就是遇到系統性風險或崩盤了。
喬飛這階段的存股計畫，很快就見到績效，到今年，執行不過2年的時間，原本持有的台達電、中鋼、中華電等存股組合，張數已快速累積超過70張，每年現金股利可領到25萬元之多。

理財部落客「怪老子」蕭世斌認為，喬飛成功的關鍵，在於他保留了部分現金，耐心等待合理的買進價位。「買進成本愈低，對股價波動風險的免疫力愈高，就會成為你長期存股的定心丸。」怪老子說。
擅長挑選成長股的基金達人何文賢也認為，喬飛對於投資股票的觀念非常清楚，選股和買進價的設計也很縝密，尤其會每月更新數據，等於是在用滾動的獲利（Rolling EPS）和營收，來推估未來殖利率與合理價，較不容易買錯，而這樣認真做存股投資，長期成功的機率會很高。
不過為讓存股風險更降低，除了喬飛已採取的「跌破買進價會加碼」、「漲過合理價會停買」操作策略之外，何文賢對喬飛有以下2個建議：
1.留意合理價計算基礎偏高
目前喬飛的方式，較適合用來評價獲利穩定或成長型的公司，但景氣循環波動較大的公司，例如四維航，在景氣好時，獲利可以衝高到11元，不景氣時就只有賺3元，所以若用該公司獲利11元時配的股利來算殖利率，恐怕合理價會偏高。
因此，何文賢建議，要用2個循環（大約10年）的獲利平均，甚或是獲利較低時的股利水準，來設定合理價，持有風險會大為降低。
2.本益比過高宜思考換股
如果個股的股價漲到太離譜，可考慮先獲利了結，把資金轉到殖利率更好的標的上。例如喬飛所持有的中碳（1723），本益比已超過18倍，要去思考，接下來3、4年每年獲利是否能持續高度成長，如果沒有把握，就先出場為宜。
第3階段》
集中財力，加碼存股
6年前，喬飛的股票資產是零，現在手上存的股票市值超過400萬元，並且連續2年都賺到7%的現金股利，「以每年再投入200萬元，以及把賺到的 7%股利再投入；在2015年時，我的股票資產可累積1,500萬元，一年可領到100萬元的股利。」喬飛用他養老股檔案中的現金流試算後，得意的告訴 我。

喬飛在存股及股利再投入的操作得到成效後，今年除了薪水和股利的再投入之外，他認賠贖回投資的基金，先停泊到銀行定存，等待可再加碼存股的時機。
不過，在他集中財力，準備加速存股時，大盤已逼近9,000點，這樣會不會擔心？「還是有些股票，可以找到合理買點。存股要持續做，我不可能等大盤崩盤了，才開始一次買入。」喬飛說。
同時他認為，股票是可以抗通膨的。目前台股指數的10年均線在6,000多點，隨著通膨，股價10年線會愈來愈高，「現在的8,900點，到10年後，可能只是10年均線了。」
受惠存股＋股利再投入的好處後，喬飛最近在想，在他退休後，靠每年領的現金股利就足夠生活，不用動到股本，「若是我走了，沒有小孩，就捐給做公益的基金會，或送給偏遠學校的棒球隊，他們還能獲得穩定的現金流！」

教你如何看懂各种重要经济数据

经济指标是金融及经济的数据的 片断, 由政府或私人机构的各种各样的代理处出版的.这些统计是定期告知公众, 因此, 在金融市场, 几乎每一个人都会依赖这些数据. 当许多投资对这种共享的信息的待机反应时, 经济指标通常对产生交易及价格变动有很大的潜在力。尽管在表面上看起来在经济上领先的掌握程序会带来更大的方便去分析, 然后在充分了解经济指标所提供的信息下交易, 几个简单的规则都是指有必要地根据这些数据来跟踪组织及做出交易决定。 确切了解什么时候每一经济指标会如期公布，把一个日历，它记载着每个将公布于众的指标发布的时间及日期。 您可以查阅这些日历在纽约联邦储备银行的网站 http://www.ny.frb.org/，然后查找经济指标， 这些相同的信息通常也可以在其他网站或在您执行交易的公司找到。

追踪经济指标的日历会帮助您明白在市场上那些非常规不能预见的价格变动,考虑以下情形,现在是周一早上,并且美元一直很混乱, 在这三周,在这种情况下，假定许多交易者持有大量看跌头寸，是很稳妥的，然而，在周五，美国就业数据将如期公布，很可能的是，随着这关键的经济信息即将公 布于众，当交易者减少持有他们的看跌头寸,美元可能会经历一个短时期的价格回升直至周五公布的那天。 此观点是经济指标可能直接地（按照公布于众）或间接（当交易者在预测数据后变动他们持有的头寸）价格。

理解那种特别经济情况， 可以在数据里找到。 例如，您应当知道，哪一种指标判断经济增长（GDP），判断通货膨胀，或就业率， 跟踪这些数据后，很快您会熟悉每一经济指标细微差别，及熟悉那部分他们正在判断的经济情况。

不是所有的经济指标是同等而设。 这些指标可能是同等重要，但按照这种方式，有些指标比其他的有更大的潜在力影响市场，市场参与者会按照经济情况更看重某一统计数据。

知道哪一种指标市场正在倚重。 例如，如果价格通胀，对于某一特定外汇不是一个关键因素，那么通胀数据很有可能不为市场预期反应，另一方面，如果经济增长是一个另以焦虑的问题，那么就业数据或GDP数据将会紧急预期，并且可能在数据公布之前引发很大的波动。

数据本身并不是想它是否在符合市场预期下降那样重要，除了知道所有数据何时公布。 非常重要的是知道经济学家和其他市场权威人士正在对每月一指标要预测些什么。例如，您知道了这个月的产品价格指数（PPI）非预期地上升 0.3%, 但这对你的短期交易决定几乎没有象你知道这个月市场正预期PPI下降0.1%那样重要。 如上所述，您应当知道此月PPI是评估价格以及一个非预期上升会是一个通胀的信号,但要分析这种每月非预期的价格上升的长期细节,可以等到你已利用了由数 据提供的交易机会.再次重申市场对所公布的经济信息预期会在各种网上资源找得到,您应当把这些期待与那些经济数据公布日时间表一起放在日历上。

不要只抓住标题，掌握市场正在预测各种经济指标是怎样，部分取决于要知道每一指标里关键要素。 然而您的宏观经济学教授可能已将失业率的重要性教过您。既使老手交易者可能告诉您薪资数据是指非农业的薪资数据是指非农业的薪资数据,其他经济指标是类似 的,就是说标题数据几乎没有象数据里更敏感的点那样更受密切注意,含PPI作例子,它是度量产品价格的变化。但是最受市场密切关注的是食品与能源PPI。 交易者知道食品与能源要素在这个数据里是太反复无常的，并且要接受基于一个月对一个月的修正以提供一个在产品价格变动上的正确解读。

一个特别经济指标落在市场预期以外，包含在每一新的公布于众的经济指标在市场预期以外。 包含在每一新的公布于众的经济指标，是对以前公布的数据的修正。 例如：如果耐用食品应当上升0.5%在当前的修正。例如：如果耐用食品应当上升0.5%, 在当前月， 而市场正预测它们下降， 这种非预期的上升可能是一个对前一个月向下修正的结果。看一下对旧数据的修正。因为在这个例子里， 前个月的耐用商品数据可能原来被公布上升0.5% 。但现在，随着新的数据，现在修正的为缓慢上升仅 0.1% 。因此，未预期的上升在当前月有可能是对前个月数据的向下修正。

不要忘记，在外汇交易市场存在两方在交易， 于是当您或许一直对拥有整套在美国或欧洲公布的经济指标有很大把握时， 大多数其他国家通常也公布类似经济数据。 在这里有的方面要记住，那就是不是所有的国家在公布这些消息时象G7那样有效率。再次，如果您打算交易某一特定国家的货币对时， 您需要特别找出他国经济指标， 如上述， 不是所有的指标在市场上担当同样的比重。同时他们所有是象其他一样正确。当您做决定时，要非常小心把关。

大多经济指标可以分为领先指标和落后指标。

一般关注主要的经济指标信息，当专注经济指标在某一市场的价格影响时，外汇交易是最充满挑战的,而由此产生最大的盈利潜力。去评估一个 经济体的状况，一个重要的方法是该经济指标，要持续不段地细心跟踪每一个国家特别经济情况里的问题及故障是一个难题，这几项关于经济指标，以及一些更受密 切注意数据的意见。

大多经济指标可以分为领先指标和落后指标。

领先指标是经济要素，它们会在经济开始时跟随某一模式或趋势之前变动，领先指标是用来预测经济变化。

落后指标是那些经济要素，它们是在经济已经跟随某一特定模式或趋势后变化。

主要指标

国民生产总值 - 所有由本国或外国公司生产的产品及服务的总和，GDP显示一个国家经济增长（或下降）的步伐，并且被认为是一个经济产量及增长力最重要的一个指标。

工业生产率 - 它是对某国工厂，矿业，公共事业的生产量变化的连续加权式的测量，等同测量他们工业生产能力及在工矿，公用事业中有哪些可用资源可以被利用。（通常指使用效能），制造业这一块可以影响1/4的经济,使用效能提供一个多大生产能力在被利用的评估。

采购经理指数 - 采购经理的国家协会（NAPM),现在称做为供应管理之协会,公布每月综合指数，包括国内制造业情况，房屋建筑新订单。生产，供应者送货次数，订货，库存，价格就业，出口订单，及入口订单，它是将制造也除以非制造业以下指数。

产品价格指数（PPI） - 产品价格指数是在制造业里价格变化的量度，它是度量卖价的平均变化,卖价是由国内生产者接受的产品价格用以再生产。它们包括制造业，采矿业，农业，电力业，通常用作经济分析的PPIS是指那些成品，半成品及未加工品。

消费物价指数（CPI） - 消费物价指数是一个由城市消费（80%的人口） 支付篮子食品及服务的平均价格水平。它报道变化的价格种类超过200种。CPI通常包括各种使用者的手续费及税费，这些直接与某一特定产品与服务的价格有联系。

耐用品 - 耐用品的订单时量度国内厂家对立即或将来要送货的货品所接的订单数。一件耐用品定义为该商品会持续使用一段时间（超过3年），而在期间对它的服务也持续。

就业成本指数（ECI） - 受薪就业时对在所有州及255个地区超过500个行业所提供的工作数量的量度，就业估计是基于大企业的市场调整。而且把在国内企业及政府里全职或兼职的受薪员工数目计算起来。

零售销售 - 它是一个适时的指标，关于消费者的主要消费模式以及会因正常季节变动，节假日，交易日不同而调整。零售包括耐用和非耐用品商品销售，及服务及难免发生的加在商品的费用税收，但不包括负担在消费者身上的销售税。

新建房屋报告 - 新建房屋报告量度每月与居住有关为单位的新建房屋的数目。一个建筑的开始是指开挖地基的开始。同时主要由居住房屋建造组成，住宅房是对利率变动而作出反应的第一要素。对开始/接受利率变化的反应，若以图形来表示利率的话，可能是接近谷底的谷峰。要分析，关注前个月的价格变动百分比，报告会在大约下月中公布。

投资实践：投资组合的管理要素

 

一个稳定而有效的投资组合同时也应该有一个如何管理的问题。管理非常重要，按照彼得·林奇先生的经验法则，管理一个投资组合的要素可以如下展开。

    1、作为个人投资者，可以跟踪10只左右的股票，但是在任何时候都不要使自己的投资组合超过10只股票。“拥有3-10只股票会令人感到合适”。对于这些股票，必须进行严格的考察，足够的了解。因此需要足够的时间，如果不肯花费一些时间，就可能不知道是否适合投资。拥 有股票就像是教育孩子——不要介入超出能力范围的事情。由于个人投资者往往时间有限，其分析的优势并不会超过证券分析师，因此不宜多样化，“为了多样化而 分散投资多家不了解的公司毫无意义”。但也不要只投资一只股票，因为有时很有可能尽了最大的努力，却成为难以预计的受害者。

    2、必须持续跟踪投资组合中的每一只股票。采取“买进即忘”的策略有可能是灾难性的。必须回答两个基本问题：“（1）相比每股收益，股票价格 是否仍然具有吸引力？以及（2）正在发生的何种事情促使公司的盈利增长？”经常思考这些问题，可以避免过早卖出的决策错误。如果公司的盈利持续改善，基本 面并没有改变，竞争能力和管理水平不断增强，那么就应当继续持有。市场整体衰退或过分渲染短期负面因素很正常。不过因为非常了解投资组合中公司的经济状 况，那么在股价下跌时，将会是一个极好的廉价增仓机会。“最好的股票收购是你已经持有的股票。”

    3、由于投资活动并非严格的科学，因此应当容忍暂时的损失，并接受意外事件的发生。 “如果我的10只股票中有7只达到了预期，那么我很高兴。如果我的10只股票中有6只达到了预期，那么我也很感激。”为什么林奇先生会“感激”？因为这就“足以在华尔街创造一个令人羡慕的业绩记录”。应当坚决按照自己最佳的习惯投资。获得一个30% 的回报可能需要几年，而损失一个10%却只要几天。因此不要为了追求虚幻的回报而承担不必要的风险。不要指望购买到“第二个苏宁”，因为“未来的东西永远 不可能是过去东西的复制。”陷入糟糕的境地是常有的事，但“不管市场是好是坏，只有坚持一个策略，你才有可能使长期收益最大化。”

    4、必须把精力集中于公司的业务问题上，而不是在不可能实现的事情上浪费时间。基于市场走势的预测进行买入或卖出可能导致糟糕的业绩。短期市 场的跌宕起伏与正确的投资无关，但却能给聪明的投资者提供廉价建仓的机会。要避免最热门行业中的热门股，那些成为“耳语股票”通常没有什么实质性的内容。卖出上涨的股票而死守亏损的股票，这是一种“铲除鲜花，浇灌杂草”的行为。在股票价格持续下跌时低价卖出，绝对是一个悲剧，如果是这样的话，“永远不会在股市投资中获得满意的利润。”止损委托没有道理，卖出意味着抛弃了一些优秀的利基公司股票，浪费了股票分析的成果。

   5、只要公司的基本面保持良好，那么就应当继续持有，甚至加仓。因为“所有证据告诉你它会上涨，而且一切都在按你的预期发展，那么你卖出它将很可惜。”当 然，有时也要咬紧牙关等待其他人认识到公司良好的基本面，因为市场可能在很长的时间没有看到公司的优点。而当股票价格运动方向不明时，要习惯于耐心持有， 林奇赚到的大部分钱是买入并持有股票的第三或第四个年头。因此如果投资的基本标准保持持续有效的话，应该持有3年、4年甚至5年。但如果基本面恶化，同时 价格上涨，难以支持股价的时候，就应该考虑卖出，并把资金投入到一个具有更美好前景的公司。

    6、对于偏离内在价值的股票和市场应该保持清醒的认识，不要尝试参与输家的游戏，否则最后可能就成为输家。应该与公众的情绪保持距离。股市本 身就具有误导性，大部分投资者更容易被误导，因此采取逆向思维是必要的，但却不要总是乐于采取这种策略，因为市场并不总是错的。有一点必须清楚，即使是公 认的成长股或明星股也可能成为不好的投资对象，因为即使是伟大的公司也有价格上限，树不会长到天上去，它们也有气力用尽的时候。在投资领域，几乎所有的事 情都有可能做过了头。当成长股或明星股被市场暂时的热情捧高的时候，就有可能形成巨大的漩涡，虚高的股价容易导致巨大的投资灾难。

    那个戴着草帽、用牙签剔着牙的幽默作家威尔•罗杰斯曾说，“相比于投资回报，我更关心我的本钱能否收回。”这句话虽然很朴素，但却很实用。投资是高风险的活动，因此不要总是指望超额的回报，除非完全知道所拥有的企业的具体价值是多少。与那些专业的投资者相比，我们可能身居劣势，但是只要秉承威尔·罗杰斯先生的建议“不要赌博，拿出所有的积蓄，买一些好股票，守住它，直到它上涨。如果它不涨，不要卖它。”同样可以收到不错的效果。管理一个投资组合的时间可能很漫长，其间必定会发生许多意想不到的，有时一个特定事件，就可能导致最好的股票受到拖累。意志不坚定而飘浮的时候非常容易选择放弃，所以问题的关键在于，必须有足够的勇气相信自己的信念，必须有足够的勇气去实施与流行观点不同的策略。

垄断的著名故事之钻石恒久远,一颗永流传

钻石恒久远 一颗永留传(A Diamond is Forever)
听到这句美妙的广告语，你一定很想进来看看是哪个品牌吧，对了，十几年前天天从电视上看到这个广告的时候就被深深地吸引着，从现在开始认识戴比尔斯吧~！
“钻石恒久远，一颗永留传”(A Diamond is Forever)，这句戴比尔斯De Beers的广告语已使钻石走入了寻常百姓家，也使戴比尔斯成为钻石的代言词。戴比尔斯是全球最大的钻石矿业公司，所生产的宝石级钻石，以价值计约占全球总产值一半。业务涉及“钻石供应线”的各个范畴，从找矿勘探、开采、切割、打磨、设计，以至最终到达消费者手中的过程。
戴比尔斯是全球最大的钻石矿业公司，集团属下有位于南非的钻矿，及与博茨瓦纳、纳米比亚及坦桑尼亚政府合作在当地开采的钻矿所生产的宝石级钻石，以价值计 约占全球总产值一半。从这些钻矿及其他主要钻石产地所开采的钻石都经由戴比尔斯设于伦敦的中央统售组织销售。中央统售组织每年分选、评价及销售全球大部分 宝石级的钻胚。戴比尔斯的财政实力雄厚，在钻石业以外的行业也拥有广泛的投资。
一百多年来戴比尔斯的钻石采矿及回收技术在全球一直首屈一指，更是唯一一家全力专注于钻石业的公司。目前，该公司在非洲南部参与19个钻矿的开采工作，包括了目前所有的钻矿类型，计有：露天开采矿、地下开采矿、河流砂矿、滨海砂矿以及海底开采砂矿等。
投资于研究和发展使戴比尔斯走在钻石科技的前端。戴比尔斯的研究及发展部门设计、开发及制造先进机械，使钻石业各个环节，包括勘探、开采、回收、分选、评级以及切割和打磨等均取得革命性发展。
近年来，钻石切割和打磨技术尤其取得重大发展。虽然这种传统工艺仍须依赖手眼技巧，但钻石业现时也广泛采用由戴比尔斯发展的先进技术，包括自动打磨、打圆 及切割等等，以及使用激光劈割及锯切较大颗粒的钻胚。戴比尔斯提供这些专业知识以协助钻石生产商自行发展钻石切割及打磨设备。
戴比尔斯长期以来一直进行国际性宣传活动以推广钻饰。自1980年以来，世界钻饰零售市场的增长幅度较通胀高出四成，足以吸收期间的钻石增产。戴比尔斯 50年前创始“钻石恒久远，一颗永留传”的宣传口号，至今在世界各地已家喻户晓，并成为戴比尔斯备受赞赏的报刊及电视宣传的主要讯息。
这口号的成功推广使钻饰成为恒久不变的定情信物。现在，戴比尔斯每年投资数百万美元代表钻石业推广钻饰，在全球约34个国家以21种语言进行宣传活动。这些宣传活动非常成功，不但使钻石的销售增加，同时提高消费者对钻饰的兴趣，以及拓展新市场。

钻石帝国戴比尔斯De Beers

创始人

从19世纪至20世纪，由于全球的钻石开采主要集中在南非。
作为南非本土企业De Beers创始人的Cecil Rhodes，他认识到影响钻石价格市场的两个主要因素是：1.由于南非钻石具有极大的开采能力，这将对钻石的长期活力造成威胁；2.买卖双方交往后可能 产生的冲突。基于以上情况的考虑，Cecil Rhodes在19世纪末购买了南非所有的钻矿，以此来控制钻石在市场上的流量，并且将钻石通通交给位于伦敦的中央交易组织来决定买方购买钻石的价格。
自1888年起，戴比尔斯就一直是钻石开采和评估行业中声誉卓著的招牌。早在六十多年前，戴比尔斯就建立了销售机构，分销占世界大多数的宝石级钻胚，确保发展迅速的世界钻石市场的稳定。 戴比尔斯一直紧密参与钻石业的各个范畴，从原石的开采直至钻石销售，均竭力推动支持。
De Beers名字来源于Cecil Rhodes买下农场的农场主人Johannel Nicholas de Beer 和Diederik Arnoldus de Beer 兄弟。

“钻石恒久远，一颗永留传”（A Diamond is Forever）这句钻石业界最经典的广告语，至今还象钻石一样熠熠生辉~

访南非钻石帝国戴比尔斯 安保规格如同监狱

衡量钻石有四要素：切工、色泽、纯净度和克拉；订婚戒指一定要用钻戒……这些都是为什么？事实上，这些规矩年轻得很。在20世纪30年代前，人们对此闻所未闻。它们的出现，只是一个公司市场营销的结果。这个公司就是世界钻石垄断者：戴比尔斯。

采访要有VIP介绍
要进入戴比尔斯公司采访并不容易，必须有熟悉的VIP介绍，然后才能进入公司。在中国商贸城物业公司董事长仲崇健的帮助下，记者获得了采访戴比尔斯公司总部的机会。
戴比尔斯公司总部坐落在约翰内斯堡。知情人说，戴比尔斯公司使用的电网和南非的国家监狱同一规格。戴比尔斯公司每天限制访客人数。在没有VIP推荐和提前电话预约的情况下，你根本无法进入戴比尔斯公司。
两个配枪的黑人保安伸手拦住了记者的车，在确认记者的身份之后，挥手放行。不过面对照相机，他们的第一个反应就是伸出手，阻挡镜头。保安说，在戴比尔斯公司，没有经过允许，你不能随便拍照。
一位穿着南非队球衣的白人老大爷，晃晃悠悠向记者走来。老人叫汤姆·特维迪，在给记者分发了一大摞宣传资料后，汤姆介绍起戴比尔斯公司：钻石是如何形成的？南非为什么盛产钻石？他说的内容在网上随处可见——

垄断钻石采购和定价
19世纪70年代，英国小伙塞西尔·罗德斯在南非一个富含钻石的山丘支起帐篷，花了6000英镑从当地农民戴比尔斯兄弟手中买下附近的农田。这块地方在而 后的100年间成为有史以来人工挖掘最深的钻石露天矿。这个矿场以当时英国殖民事务大臣的名字“金伯利”来命名，而罗德斯也于1888年3月13日创立了 戴比尔斯联合矿业有限公司。
戴比尔斯自创立之日起至今，一直是全球最大钻石开采和销售企业，享有垄断钻石采购和定价的特权。它曾一度控制着全球90%的钻石原石(未加工的钻石)市场，目前也至少掌控60%的份额。
在整个20世纪，戴比尔斯一直奉行一项简单策略：尽可能多地收购世界各地出产的钻石，通过设在伦敦的中央销售组织(CSO，2000年更名为国际钻石商贸 公司DTC)严密控制全球的钻石销量。戴比尔斯几乎涉足于世界上的每一个钻石矿，并且和主要的钻石出产公司和中间商约定只把钻石出售给他们。
事实上戴比尔斯拥有的钻石矿总产量足以使钻石价格暴跌，但戴比尔斯严格控制出售给采购商的钻石数量，价值数十亿的钻石至今还躺在伦敦DTC的保险库里。若把开采出的每一颗钻石放到市场上销售，而不是在伦敦囤积，钻石的价格会大大低于红宝石、蓝宝石和绿宝石等其他宝石。

不能张扬的秘密
戴比尔斯永远是神秘的，就像他戒备森严的公司总部一样。汤姆递上他的名片，告诉我：专访到这里就已经结束了。当我们向他提出：能去公司其他地方看看吗？老大爷毫不犹豫地拒绝了。
这是一次失败的VIP预约采访，戴比尔斯的秘密只能留给世人去猜。

来源：深圳商报2010年7月

揭金融大鳄索罗斯的传奇人生

索罗斯：大鳄别江湖

全球投资界最受关注的人物之一乔治?索罗斯，在他80岁之际，要关上他一手创办的量子基金的“大门”了。

量子基金在上周宣布：基金决定关闭一切投资委托，“清返”全部外来客户的投资款。量子基金从此将成为私人家族基金。

美国《华尔街日报》对此评论：“全球最成功的一位对冲基金经理，走到了对冲基金生命周期的终点。”

封索罗斯为“最成功”的对冲基金经理不算夸张。索罗斯把在1969年创建量子基金时的10万美金变成了今天的1亿多美金，平均每年增长20%，总回报率 约为102000%。美国媒体扫瞄了一下，认为如此成绩只有“股神”沃伦?巴菲特可比。在相同时期内，巴菲特的伯克希尔?哈撒韦公司的股票每股账面价增长 了135000%。

量子基金解释“关门”的理由是基金不适应在美国金融监管“新规”下继续运作。“新规”要求一定规模以上的对冲基金 必须公布投资者和职员信息、资产规模、财务状况、业务运行以及“可能存在的利益冲突”，并“接受证交会官员的定期检查”。如同当时华尔街的大玩家、肯尼迪 总统的父亲老肯尼迪被罗斯福总统“以毒攻毒”、任命为美国证交会第一任主席一样，索罗斯也曾被白宫召去就金融监管做“咨询沟通”。但索罗斯这次显然对“新 规”很是不满。索罗斯将一些条例斥之为“繁文缛节”，他用“关门”表明姿态。

从来自匈牙利的一个普通犹太移民，到身家超越145亿美元成为我们这个星球最富有的人之一，索罗斯演绎了他令人眩目的投资传奇。

上世纪九十年代初，他出手狙击英镑，令英镑退出欧洲汇率机制，被金融界称为“令英格兰银行破产的人”，他自己进账10亿美元。后来他又对墨西哥货币比索 发起攻击，使墨西哥外汇储备竟然一时告罄，墨西哥比索和股市崩溃，量子基金大获其利。再后来，就是著名的东南亚金融危机，索罗斯指挥操控，对泰国、马来西 亚的货币进行大规模连环做空，东南亚几成索罗斯的“提款机”。索罗斯也就此被称为“金融大鳄”。马来西亚时任总理马哈蒂尔对索罗斯恨得咬牙切齿，斥责索罗 斯的手“沾着东南亚国家的血”，而索罗斯回敬：他只是依“市场规则”行事。他甚至“冷酷”地提示：那些金融体系本身存在巨大致命漏洞的国家都应反省“漏洞 由来”，抱怨市场无补于事。

索罗斯从不把自己视为单纯的投资家，他以“哲人”的视角观察市场、观察世界、观察人性。他当初将自己的基 金取名“量子”，是因为他认为，证券市场就像微粒子的物理量子一样，定数不可能有，变数一定有。索罗斯并对市场提出了他著名的有别于“价值投资论”的“反 身性理论”，即投资人的心理和投资行为反过来也会影响市场价值。

无论如何，索罗斯丰富了我们对现代资本市场的阅读。有分析称，量子基 金中止投资委托意味着其将退出国际一线对冲基金阵营。但量子基金目前的资金规模约255亿美元，在向投资客户返还共约10亿美元后，它还是一只巨量级基 金。如此，“金融大鳄”索罗斯真能抽离市场江湖吗？

索罗斯：天才魔鬼混合体

他是当之无愧的股市天才、金融大师――从1969年建立“量子基金”至今，他创下了令人难以置信的业绩，以平均每年20%的综合成长率令华尔街同行望尘莫及。

他又是令人闻风丧胆的金融杀手、市场魔鬼――他的狙击曾经让英国央行溃不成军，更曾亲手掀起了一场轰动世界的亚洲金融风暴。

他就是当今金融界最响当当的人物――乔治?索罗斯。

北京时间7月27日，索罗斯基金管理公司致信全体股东，索罗斯将不再为外部投资者理财，从此结束近40年的对冲基金经理人生涯。

在叱咤全球金融市场40年之后，索罗斯似乎是亲自为他创造的这个时代画上了句点。而作为一个天才与魔鬼的混合体，他的名字，仍将永载金融史册。

人生三级跳金融家哲学心

乔治?索罗斯1930年生于匈牙利的布达佩斯一个犹太人家庭。1944年，随着纳粹德国占领布达佩斯，索罗斯随全家开始了颠沛流离的逃亡生涯。

那是一个充满危险和痛苦的时期，全家凭着父亲的精明和坚强，靠假身份证和较多的庇护所才得以躲过那场劫难。这场战争给索罗斯上了终生难忘的一课：冒险是对的，但绝不要冒毁灭性的危险。

1947年秋天，17岁的索罗斯只身离开匈牙利，准备前往西方国家寻求发展。他先去了瑞士的伯尔尼，尔后又去了伦敦。他曾经不名一文，只能靠打一些零工维持生计，直到1949年进入伦敦经济学院学习。

在伦敦经济学院，索罗斯虽然选修了1977年诺贝尔经济学奖获得者约翰?米德的课程，但他本人却认为并未从中学到什么东西。他受到英国哲学家卡尔?波普 的影响更深――在大学的最后一年，索罗斯几乎完全专注于波普的“开放社会”理论，撰写了不少自己的哲学论文，雄心勃勃地要做一个伟大的哲学家。

可惜，家庭的贫穷和波普的劝阻使“哲学家索罗斯”最终选择了回归专业，谋求一份“更有前途”的经济或金融工作。

于是，“金融家索罗斯”诞生了。

二十多年之中，从伦敦到纽约，索罗斯经历了欧美金融家最典型的“三级跳”──从默默无闻的普通交易员，到明星交易员兼高级分析师，最后创办自己的基金，成为华尔街的一支独立力量。

人们都认为索罗斯是一位聪明、机警、善于学习的专业人才，但是他更愿意把自己的成功归于“哲学”，即用高屋建瓴的哲学思维方式来分析纷繁复杂的金融市 场。多年以后，在著名的《金融炼金术》一书中，索罗斯坦率地表示，他在职业生涯的前期“完全没有用到在大学学习的任何知识”；至于职业生涯的中后期，他主 要运用的也是他在大学最后一年培养起来的“哲学思维方式”，这有助于他更深刻地理解金融市场的非理性和“反身性”(即金融市场和投资者之间是互相影响的， 不存在谁决定谁的问题)。总而言之，索罗斯基本不相信现代金融学，在他看来，他的成功本身就是对现代金融学理论的嘲笑。

敏锐狙击手天才造就魔鬼

1969年开始，索罗斯与他的著名合伙人吉姆?罗杰斯在纽约开设了“双鹰基金”，初始资本为25万美元；十年之后，这家基金更名为“量子基金”。

在过去42年中，量子基金的平均每年回报率约为20%，被列为给投资者带来最高净回报的10个对冲基金之首。

索罗斯的金融才能是世所公认的。

某电视台记者曾对此做过这样的形象描述：索罗斯投资于黄金，所以大家都认为应该投资黄金，于是黄金价格上涨；索罗斯写文章质疑德国马克的价值，于是马克汇价下跌；索罗斯投资于伦敦的房地产，那里房产价格颓势在一夜之间得以扭转……

索罗斯就是有这样一种魔力，他振臂一挥，便可以制造一场混乱，而更重要的是，他能够在混乱中保持冷静的观察与敏锐的思考，然后稳、准、狠地做出决断，找到属于自己的机会。

1992年，他成功押注英国将被迫让英镑贬值并退出欧洲汇率机制，狂赚10亿美元，并得名“打垮英格兰银行的人”。这一年其基金增长了67.5%。

1994年，他又对墨西哥比索发起攻击，使墨西哥外汇储备在短时间内告罄，不得不放弃与美元的挂钩，实行自由浮动，造成墨西哥比索和国内股市的崩溃，而量子基金在此次危机中收入不菲。

索罗斯擅长对国际政治、金融政策、通货膨胀的变化、利率和货币等因素进行综合分析，从中挖掘投资的机会。1997年震撼全球的东南亚金融危机便是一个更好的案例。

1997年3月，索罗斯基金开始放空泰铢，随后在国际游资的推动下泰铢狂跌不止，索罗斯管理的基金从中获取了暴利。之后他决定席卷整个东南亚，再狠捞一把。这场扫荡东南亚的索罗斯飓风一举刮去了百亿美元之巨的财富，使这些国家几十年的经济增长化为灰烬。

意犹未尽的索罗斯将触角又伸向了刚刚回归中国的香港，却不曾想被香港政府和其身后挺立的中央政府打乱了算盘，这才放弃港币悻悻而归。

喜欢与中央银行对着干，已经成为索罗斯独特的“名片”。华尔街时报曾将他称为“金融界的坏孩子”，马来西亚前总理马哈蒂尔则直接怒斥他为“亚洲金融危机的纵火犯”。

直觉投机派隐退江湖未必休

事实上，索罗斯从不隐瞒他作为投资家以追求利润最大化为目标，他信奉的就是“弱肉强食”的丛林法则。他对在交易中遭受损失的任何人都不存在负罪感，因为他也可能遭受损失。

比如1998年投资俄罗斯国家电信公司Svyazinvest就被索罗斯认为是其投资生涯中最大的败笔。“我自己满怀希望，结果被它骗了。”

发现自己犯了错怎么办？“抛售、退出。”索罗斯的答案简洁有力，“最简单的是，了解自己的错误，研究自己的错误，改正自己的错误。”

在索罗斯看来，金融市场技术分析没有任何理论根据，真正有用的还是基本面分析，尤其是行业分析和公司分析。对于自己在金融市场上的超凡运作能力，连索罗 斯自己都觉得不可思议。他承认，自己的投资很多时候都是基于“动物直觉”，而不是分析。他甚至拿出过这样一个看来毫无根据的理由：每当金融市场有不良现象 的时候，他的后背就会莫名地疼痛难忍，他就以此为直觉做出最初判断。

但近年来，索罗斯的直觉却似乎总是出错。调查公司报告显示，其量子基金尽管保持着20%的年均回报率，但过去18个月表现极差，去年仅获利2.5%，今年上半年更亏损6%。此外，索罗斯旗下1/3与能源业有关的股票投资，都出现了不同程度的亏损。

有人认为，业绩不佳，或许正是索罗斯做出退休决定的一大原因。但在另一些分析者看来，事情却未必那么简单。

据悉，索罗斯返还给投资者的资金将不到10亿美元。对于掌管着255亿美元量子基金的索罗斯来说，这一转变其实属象征意义，因为他仍可靠基金余下的245亿美元家族资产，在金融市场兴风作浪。

彭博通讯社指出，对索罗斯来说，把公司变成纯粹家族生意，显然更有效益，亦不用为公开投资细节烦恼。

同时，还有消息称，量子基金目前持现比例高达75%。这更让一些分析人士笃信，此时宣布退休的索罗斯，很可能只是暂时封刀，一旦时机到来，又将大干一番。

索罗斯的金融名言

●当有机会获利时，千万不要畏缩不前。

●承认错误是件值得骄傲的事情。犯错误并没有什么好羞耻的，只有知错不改才是耻辱。

●人们认为我不会出错，这完全是一种误解。我的超人之处在于我能认识自己的错误。这便是成功的秘密。

●永远不要孤注一掷。

●生命总是迸发于混乱的边缘，所以，在混乱的状况中生存是我最擅长的。

●金融市场是不属于道德范畴的，它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或需要负责任。

●数学不能控制金融市场，而心理因素才是控制市场的关键。更确切地说，只有掌握住群众的本能才能控制市场，即必须了解群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、货币或商品周围，投资者才有成功的可能。

●炒股就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。

多面索罗斯：慈善家+哲学家+作家

据悉，本月即将年满81岁的索罗斯将在今年年底前，返还总额不到10亿美元的外部投资资金。索罗斯致投资者的一份信函显示，索罗斯的公司未来将不再接受外部投资者资金，只着重管理他个人和家族的资产。

索罗斯一面在金融市场上进行着无情的杀伐，将众多无辜者碾于他的战车之下，同时，他又是一个握有巴顿和平奖的慈善家。而这个名头也不是空穴来风，有人做过预测，索罗斯可能是美国，也可能是世界上最大的慈善家。同时他还是许多人眼中的哲学家和作家。

慈善缘起：“为了变得富有而死去是失败的”

去年12月某个寒冷的周一晚上，索罗斯驱车一个小时，从曼哈顿赶到康涅狄格州的格林威治布鲁斯博物馆。他要为学者救助基金(Scholar Rescue Fund)募集资金而演讲。从2002年起，该计划已向来自40个国家的266位受迫害的学者提供了安全庇护。

索罗斯在为投资债券疯狂集资时突然领悟到，“如果只是为了变得富有而死去，我将是失败者。”

对索罗斯来说，解决办法就是投身于慈善事业。“做一些对这个世界真正有意义的事情，这才是值得为之献身的。”在他看来，“基金会使我可以抽身出来，可以 关心别人多过自己。” 根据索罗斯个人著作，二战后他以匈牙利流亡身份在英国伦敦政经学院就读时，便初次想象要扮演慈善家的角色。

30年来捐赠80多亿美元

索罗斯在近期文章中透露，过去30年，他捐赠了80多亿美元资金来促进民主、培育言论自由、改善教育和消灭全球范围内的贫穷现象。

索罗斯的善举罗列起来数不胜数，仅1996年，他便捐出了3.5亿美元的善款；为帮助加利福尼亚州和亚利桑那州通过医用大麻合法化，索罗斯捐献了l00 万美元；为一项旨在对绝症患者提供更有人情味和更具有实际治疗效果的“临终关怀”计划，他捐出1500万美元；为了对合法移民提供帮助，索罗斯捐献了 5000万美元；另外，索罗斯还捐献了1200万美元，用以改进老城区和乡村地区的数学教学……

借助上述种种义举，索罗斯在1997年以慈善家的名义被美国人评为“全美国最具影响力的人物”。此后，仅在2000年，索罗斯旗下的援助波黑基金会又为波黑的教育、卫生、社会发展等领域投入了近5亿美元的资金。

《时代》杂志2007年，曾刊载了索罗斯在美国计划投入7亿4200万美元，加上其它地区，总共已投入总额超过60亿美元。它也提及了两个专案计划：一 亿美元资助俄罗斯的区域大学建设基础网络架构，以及5000万美元资助Millennium Promise去消灭非洲的极度贫困。

向中欧及东欧的科学家和大学提供援助、在萨拉热窝围城战时帮助平民、协助成立透明国际、捐赠4亿2千万欧元给中欧大学著名诺贝尔和平奖得主穆罕默德?尤纳 斯的孟加拉乡村银行以及其微额贷款计划……在比尔?盖茨和沃伦?巴菲特开始捐款前，他已捐款多年也蝉联多年捐款金额第一。

也许，索罗斯在1992年因押注英国央行让英镑贬值从而狂赚10亿美元之举会渐渐淡忘于世，退休后， 索罗斯的新头衔，将是专职“慈善家”。

以“一个失败的哲学家”自居

很多学者认为，从思维观念和积极参与的各种社会活动来看，索罗斯更像是哲学家而非金融投资家；其著作则更具有哲学特色而非单纯的投资技术指导。

从1997年的《索罗斯――走在股市曲线前面的人》开始，中国读者逐渐了解了索罗斯，其著作被翻译成中文出版的包括：《金融炼金术》、《全球资本主义危 机》、《开放社会：改革全球资本主义》、《索罗斯论全球化》、《美国的霸权泡沫：纠正对美国权力的滥用》，以及最新的《索罗斯带你走出金融危机》。另外三 本书国内尚无译文《易犯错的年代》(The Age of Fallibility)、《开放苏联》(Opening the Soviet System)和《支援民主》(Underwriting Democracy).

从1985年8月开始，索罗斯坚持写投资日记。他 把日记作为测试自己预言证券市场的变化能力的依据，也同样作为检验自己理论的机会。由于有日记，从1985年8月至1986年11月，索罗斯的观点和投资 战略就有了详细的记载，并收入了索罗斯1987年写的《金融炼金术》一书。

在该书中，索罗斯首次提出了反身理论，尽管在当时看来并未在学术圈得到严肃的认可，但他已然将金融市场当作检验反身性理论的一个实验室。而促使他出版最新一书的主要动力则是“通过实时跟踪金融市场并发表看法，我可以确保反身性理论最终将会得到人们的严肃对待”。

索罗斯在最新出版的《索罗斯带你走出金融危机》一书中曾以“一个失败的哲学家”自居，深受卡尔?波普哲学思想影响的他十几年来一直坚持以自己的反身性理 论指导投资，即一个“参与者的看法和真实事件之间的双向反馈回路。人们将他们的决定基于他们对于事件的认知和了解，而并不是基于他们所面临的真实事件。他 们的决定对事件产生了影响，而事件的改变则很可能反过来改变他们的想法。”然而这一理论却一直未被学界所认可。

他认为，金融市场动荡 无序，股票市场的运作基础不是逻辑，而是心理。跑赢市场的关键在于如何把握这种群体心理。索罗斯在预测市场走向时，比较善于发现相关市场的相互联系，这使 得他能准确地判断一旦某一市场发生波动，其他相关市场将会发生怎样的连锁反应，以便更好地在多个市场同时获利。来源人民网)