本益比不能只看表面

一家公司的股价可能会在没有取得重大收益的情况下上涨，但从本益比可以推测股价是否可以维持升势。投资者能大概了解购买某公司股票是否面对较大风险。
投资者都知道股票要“买低卖高”，但却知易行难。一只股票值不值得投资，不能孤立看待。投资者应该把它跟同行业的其他股票相比较，来判断股价是否过高或过低。其中两个最常用来比较股价的比率，是本益比和股价净值比。

　　●本益比（Price-to-Earnings Ratio或P/E）

这是一项把公司现有股价跟每股收益（Earnings per Share）作出比较的估值比率，在众多股票比率中最广为人知。计算的方法是把公司股价除以每股收益，因此以倍数（multiple）来显示。
例如，某公司的股价是3元，每股收益是0.20元，那么本益比就是15。
本益比让我们知道，投资者到底愿意为某一家公司的每一元收益付出多少钱。如果一家公司的本益比是15，我们可以解读为投资者愿意对该公司目前的一元收益，支付15元。
在一定程度上，高本益比意味着投资者认同公司的增长潜能。
本益比应与同行业比较
不过，要注意的是，单是知道一家公司的本益比并没有多大意义，只有把这家公司的本益比跟同行业其他公司的比较，才能看出本益比的差别。
如果拿一家科技公司的本益比跟一家房地产公司的本益比相提并论的话，可说是风马牛不相及，毫无意义。
换个角度来说，本益比正是投资者用来对同行业公司做比较的量尺。
比较相同行业的不同公司本益比的目的是什么？其中一个答案是，投资者能够借以推论某公司股价是否合理或者能够持续，甚至上涨。
此外，投资者也可以比较历史本益比。以五年或十年为限，投资者可以通过比较现在和过去的本益比，来决定现在的本益比是否合理或偏高。
一般上，一家公司的股价可能会在没有取得重大收益的情况下上涨，但是从本益比可以推测股价是否可以一直维持升势。
也就是说，投资者能够大概了解自己购买某公司股票是否面对较大风险，即股价可能不再高涨，或者甚至在将来“沉入水底”（滑落至低于买入价）。
当然，如前所述，投资者无法从本益比的绝对值来判断它是过高或过低。例如本地一些医药股都拥有高本益比，但投资者未必认为它们过高。
比较同一行业的公司，若当中某些公司的本益比比其他公司来得低，就意味着这家公司的股票相对来说是便宜的。
不过，某个股票是否值得投资，不应该以价格低作为唯一要求。很多时候，本益比偏低，可能意味着许多投资者不看好该家公司，质疑管理层的能力，或者未必不看好该公司，而是对它不甚了解。
还有另外一种对本益比的解读，就是把本益比看成是在公司业务没有改变的情况下，投资者所预见的回本期。比如本益比是10，就代表投资者预见可以在10年回本。
高本益比的原因之一，是投资者估计公司的盈利将来会越来越高。如果投资者认为公司的盈利会每年翻一两倍，也会更愿意购买高本益比的股票。

而某只高本益比的股票也会在达到投资者预期的情况下，继续受到追捧。不过，如果事与愿违的话，那么该只股票的高本益大多会回落到合理水平。
值得注意的是，本益比是根据收益计算出来的，因此收益的计算方式将决定本益比有多精确。计算方式若动了手脚，那么本益比就不准确了。
此外，本益比只适用于有盈利的公司。蒙受亏损的公司，由于每股收益是负数，因此无法计算出本益比。
股价净值比低可买进

●股价净值比（The Price-to-Book Ratio，P/B）

股价净值比是将股价除以公司净值而得出的比率。跟本益比相同的是，它也是以倍数显示。
一家公司的净值，是公司的资产负债表所显示的资产价值。如果公司清盘的话，大概也是这个价值。
某公司股票的股价净值比，显示投资者到底愿意支付多少钱来购买该公司每一元的账面净值。一般来说，如果股价净值比低的话，就表示该股票被低估，可以考虑买进。
如果股价净值比是1，那么意味着如果公司破产，所有的资产被脱售，该股价正是这家公司一个股份的价值。这些资产可以是器材、建筑、土地和任何可以脱售的东西，包括公司持有的股票和债券。
跟本益比不同的是，股价净值比适用于某些行业，尤其是银行。这是因为每家银行的业务模式在整个银行业中相当类似，多数资产都是给予借贷者的贷款，而贷款的估价一般也不会高于历史成本（historical costs）。
股价净值比不包括无形资产
了解股价净值比是有用的。有些成熟的行业已经没有多大的增长空间，但是以资产来说却拥有可观的价值。
上面所提到的资产，并不包括无形资产，例如商誉。也就是说，股价净值比是相当保守的一项测量，只反映出投资者愿意付钱购买的实质资产，而非比较难定出价格的无形资产。
可是，万一某家公司拥有许多重要的无形资产例如技术和知识等，那么公司的股价净值比就会具有误导性。
当然，单是依靠本益比和股价净值比，或许还不能让投资者作出最明智的决定。投资者在使用这两项比率来分析股票时，也可以考虑加入股益收益率（Dividend Yield）、自由现金流量（Free Cash Flow）、债资比率（Debt-Equity Ratio）。相信在分析更为充分和信息更加充足的情况下，投资者能够作出更好的选择。

蛋散兄的好书分享

介绍好书

纯粹是介绍一本书籍而已，这本《全球顶级大师均虔诚信奉 - 巴菲特与索罗斯的投资习惯》 -  马克.泰尔著。对于一些迷惑的投资者，可能你有很好的技术分析能力，但是就是欠缺一些俄心理素质的理念，这可能可以给予帮助。


作者发觉两人的投资方法有如天囊地别，但是两人的思念、决策过程都有相同之处。


作者出于对心理学的兴趣，研究了神经语言程序学 （NLP，最简单的方法是应用心理学），多年前，他采纳了巴菲特与索罗斯的制胜投资习惯，卖掉手中的所有商业权益，从此专事投资，和编辑出了这个心法。取自于目录的摘要：


虽说你得成为像爱迪生那样的天才才能发明电灯炮，要打开一盏灯却不需要成为天才。在天才已经为我们铺好道路的情况下，要制作一个灯泡也不需要成为天才。对投资者来说，这条道路已经铺好了，那就是巴菲特、索罗斯和其他投资大师的虔诚奉行的思考习惯和方法。


业绩的提高并不是采纳制胜投资习惯的唯一好处。你可以从容地做出投资决策。你甚至可能发现投资有利于你保持 心态的平和，不再是一件令你紧张的事情。在看到别人的成功时，你不会再羡慕、迷惑和自我怀疑。你可能会想：“哦，这是种有趣的投资方式　。。。　但不是我 的方式”。你不会再随着“市场先生”的情绪而变化。


制胜习惯一：保住资本永远是第一位
保住资本不仅仅是第一个制胜习惯，也是投资大师的所有法则的基础。


制胜习惯二：努力回避风险
大多数投资者相信，承担的风险越大，利润越高。但投资大师不相信风险与回报是相等的。他们只在乎平均利润期望值为正的前提下投资，因此投资风险很小，或根本没有风险。


制胜习惯三：　发掘你自己的投资哲学
不管买卖，投资者所做的每一项决策都来源于他对市场运行机制的看法；也就是说来自于他的投资哲学。他们都用了长时间的思考发展起了他们自己明确具有内在连续性的投资哲学，不会跟风而变。


制胜习惯四：　开发你自己的个性化选择，购买和抛售投资系统
投资大师的衡量依据是他的投资标准。他们投资标准告诉他们应该投资于什么类型的投资对象。他们应用了自己的标准去寻找符合自己的投资对象。尽管大家的方法不一样，但是他们的系统都是根据１２个评价要素建立起来。


制胜习惯五：　分散化市荒唐可笑的
当你对一笔交易十足信心，你必须全力以赴。持有大头寸需要勇气。用巨额杠杆攫取利润需要勇气。但对索罗素来说，如果你对某件事判断正确，你拥有多少都不算多。


制胜习惯六：注重税后收益
真正好的管理者不会早上醒来后说：“今天我要削减成本”。这无异于起床后再决定去呼吸


制胜习惯七：　只投资你懂得领域
同上帝一样，市场只会帮助那些帮助他们自己的人；同上帝不一样的是，市场从不原谅那些自己不知道自己在干什么的人


制胜习惯八：　不做不符合你标准的投资
对大多数投资者来说，重要的不是他们知道多少，而是他们能在多大程度上认识自己不知道的是什么。


制胜习惯九：　自己调查
每个人都想找出让他们变成大富翁的投资机会，答案很简单：靠自己。他们不断寻找符合标准的新投资机会，积极进行独立调查研究，并且只愿意听取那些他有充分的理由去尊重的投资者或分析家的意见。


制胜习惯十：　有无限信心
如果坚持自己的投资标准，就会有找不到任何投资的对象的时候甚至是时期。但他们都有无限的等待耐心。“一种近乎懒惰的沉稳一直是我们的投资风格的基石”。


制胜习惯十一：　即可行动
对于他们，做出投资决策是在黑与白之间，没有灰色地带。要么符合和不符合。如果符合就要立刻行动


制胜习惯十二：持有赢钱的投资，直到事先确定退出条件成立
不管你的投入时间、心血、经理和金钱，如果没有事先确定退出策略，一切可能会化为乌有。正因如此，他们从不会在不知道何时退出的情况下就投资。


制胜习惯十三：　坚定遵守你的系统
从基本投资哲学到投资选择方式再到详细的买卖法则，每个投资大师都有自己的设计。所以他们从不会在诱惑之下怀疑自己的系统


制胜习惯十四：　承认错误，立刻纠正
他们重视的是避免错误，并在发生时即可纠正。


制胜习惯十五：　把错误化为经验
投资大师会清理不理想的投资，然后分析错误。他们不放过任何一个错误。不重复错误，必须知道错在哪里，为什么错；其二，在知道少犯错误下，会让他的系统加强；其三，直到现实是最好的老师，而错误则是这个老师最好的课程。




制胜习惯十六：　交学费
如果一个投资者认为他要做的只是寻找神杯、正确的公式、图表的秘诀或某个能告诉他做什么和何时做的大师，那么他永远也不会拥有他们的投资技能。“交学费”可能是个漫长而又艰辛的过程，但是他们都用了几乎２０年才完成这个过程，但他们是以一种非系统化的方式走过这段路的。




制胜习惯十七：　永不谈论你正在做的事
如果一个像他们投资者将他们的意图公告天下，最糟糕的就是迎来各个蜂拥而至，推高价格。


制胜习惯十八：　知道如何用人
他们对自己的行为负责。当然相比一般投资者，他有更多的事情可以委派给其他人。但其中的原理是相同的：解放他的大脑，让他把心思集中在他擅长的事项中。


制胜习惯十九：　生活节俭
投资大师的成功基础都“保住资本”　正是以节俭思想为根基的。


制胜习惯二十：　工作与钱无关
世界上有两种赚钱动机：一是　“远离”，二是“追求”　。正是激励　“远离”　和　“追求”　的动机组合，激励他们不断前进。作为副产品，他们积累了惊人财富。对他们来说，赚钱不是终点，只是通向终点的道路。


制胜习惯二十一：　爱你所做的事，不要爱你所拥有的东西
任何一个大师级的人物都有一个特性：他们的动力是行动的过程，激励他们的是行为而不是成果。成果，不管是金钱还是奖牌，只是对进入　“心流”　境界的附加奖励


制胜习惯二十二：　２４小时不离投资
他们如此成功，就是：投资是他的一切，不仅仅是职业。每时每刻都会考虑投资。


制胜习惯二十三：　投入你的资产
所有成功商人可能都已经将他们大部分资产投入他们自己的企业。因为只有在自己的企业里，他们才知道如何更轻松地赚钱。他们喜欢吃“自己做的饭”

錢 就是這樣不見的

從前有一個到處都是猴子地方，一名男 子出現，向村民宣布， 他將以每隻十元的價錢購買猴子。 村民瞭解附近有很多猴子 ，他們走進森林開始抓猴子。該名男子花了數千美元購買每隻十塊錢的猴子，猴子數量開始減少，
村民們越來越難抓到，因此他們不再熱 衷了。
該名男子隨後宣布，他將出價每隻猴子 20 美元。
這又讓村民們重新開始努力抓猴子。但很快供應 量更為減少，他們幾乎
很難再抓到了，因此人們 開始回到自己的農場，淡忘了抓猴子這件事。
該名男子增加價格到每隻 25 美 元， 但是猴子的供應變得更稀少，
再怎麼努 力都很難見到一隻猴子， 更別談抓猴子了。
該名男子現在宣布，每隻猴子他出價 50 美元！
然而從這時候他離開了，去城裡辦一些事務，現在他的助手代表他繼續從事購買猴子的業務。
這名男子離開後，助理告訴村民，瞧瞧該名男子購買在大籠子裡的這些猴子， 我每隻用35 美元賣給你們，等該名男子從城裡回來，
你們可以將它們每隻50美元賣給他 。
村民們匯集了所有的積蓄， 購買了全部的猴子。
不過他們從此再也沒有見到這名男子和他的助理了。
村子裡又再次變成到處都是猴子的地方。

何謂：股市 名嘴　投資大師
現在你該更 進一步了解，股票市場是如何運作了。

2011年各国股市成绩单

2011年对全球股票市场投资者来说是令人痛苦的一年，无论是发达国家的投资者还是新兴市场国家的投资者，今年想在股票市场上获得投资收益都非常不易。许多投资者过去一年里可能都损失惨重，尤其是对金砖国家的投资者来说更是如此。欧债危机引发的金融动荡使欧洲国家成为全球股市的重灾区，希腊股市今年下跌了53.95%，熊冠全球。阿拉伯之春带来的冲击也波及到了股票市场上，埃及股市今年下跌了41.05%，仅次于发生债务危机的希腊。参见下表：

2011年全球股票市场最大的意外是美国股市表现出引人注目的力量。2011年的美国股市跌宕起伏，但美国三大股指今年的表现却好于法兰克福、巴黎、圣保罗、东京、上海和香港的基准股指，比它们至少高出15个百分点。

美国三大股票指数都进入了今年全球股市涨幅前10名。道琼斯股票价格平均指数今年全年累计上涨了6.19%,夺得2011年全球股市涨幅排行冠军，标准普尔500指数今年上涨了0.61%，涨幅列全球排行第五位。除美国之外，东南亚国家也是今年全球股票市场为数不多的亮点之一。菲律宾股市今年上涨了4.43%，涨幅列全球排行第二位，印度尼西亚股市上涨了2.53%，列全球第三。参见下表：

具体说来，2011年全球主要股票市场运行态势如下：

一季度：表现完美 主要股指均出现幅度不等上涨

    2011年一季度全球主要股票市场表现优异，整体平均涨幅为2%左右。在布隆博格追踪监测的全球93个股票指数中有超过六成出现了上涨，作为全球股票市场的风向标美国道琼斯指数更是大涨了6.41%，在发达国家中遥遥领先。虽然受到欧洲债务危机和日本地震等不利因素重创，但全球股市今年第一季度总体仍然上涨了2%左右，与往年同期走势相比可谓走势强劲，多数股指涨幅在5%以上。其中俄罗斯RTSI指数飙升了15.33%，涨幅位居全球第一。令人欣慰的是，经历了去年的大幅下跌之后，中国沪深股市一季度也出现了上涨，其中上证综合指数上涨了4.27%，深圳成分指数上涨了0.84%。

    值得注意的，全球股市风向标——美国道琼斯工业股票价格平均指数首季表现超乎想象。数据显示，道琼斯指数今年前三个月累计上涨了6.41%，成为近10年来表现最好的一个季度。

二季度：风云陡变 全球经济放缓令股市承压

    进入二季度全球股票市场突然风云陡变，日本大地震给金融市场带来的冲击虽然很快平息，但是进入4月份后美元意外转强和对世界经济增速可能再次放缓的担忧导致大宗商品市场价格出现回落，黄金和白银等贵金属价格出现剧烈波动。全球主要股票市场二季度均出现了明显回落，发生债务危机的欧洲国家股票市场二季度都出现了惊人下跌。希腊股市二季度下跌了24.41%，芬兰股市下跌了15.19%，意大利股市下跌了11.66%，荷兰股市下跌了9.91%，挪威股市下跌了9.90%，丹麦股市下跌了9.77%。进入二季度全球股票市场排行榜前10位的几乎全球欧洲国家。俄罗斯股市一季度表现抢眼，二季度却出现了惊人下跌，累计跌幅达9.76%，金砖国家中的巴西股市二季度表现也不理想，下跌了9.66%。参见下表：

出人意料的是，发生政治动乱的中东和非洲国家股票市场二季度表现出色。埃及股市二季度累计上涨了11.46%，成为二季度全球表现最好的市场。后起新兴市场国家如菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国股票市场二季度表现也同样抢眼。菲律宾股市二季度上涨了10.67%，印尼股市二季度上涨了5.72%，马来西亚股市二季度上涨了3.10%。以上三国均进入二季度全球股票市场涨幅排行榜前五名。值得一提的是，经历大地震的冲击后日本股市二季度企稳，日经225指数二季度上涨了0.44%。参见下表：

今年上半年新兴经济体股票市场出现了明显分化，中国、印度和巴西股票市场表现欠佳，而一些后起的新兴市场之秀如印度尼西亚、马来西亚和菲律宾等国股票市场走势强劲。在金砖国家中，今年股票市场出现上涨的只有俄罗斯，莫斯科金融时报指数上半年累计涨幅达6.82%，成为金砖国家唯一出现上涨的股指。金砖国家中的另外四国股市均出现了下跌，中国上证综合指数上半年累计下跌了14.26%，南非综合指数下跌4.60%，印度孟买敏感指数下跌了11.98%，巴西圣保罗综合指数下跌了11.74%。金砖国家号称拥有全球最快的实体经济增速，但股票市场表现却如此糟糕非常令人费解。参见下表：

三季度：全球股市惨跌一片 5.3万亿美元市值被蒸发

    受欧债务危机持续恶化和美国信用评级被下调等不利因素影响，三季度全球主要股票市场都出现了幅度不等的下跌，欧洲股市第三季度损失惨重，欧洲Stoxx600指数下跌了17.1%，德国DAX指数下跌31%，法国CAC指数跌幅也接近30%，意大利MIB指数跌幅超过30%。欧洲主要银行股跌幅惊人，苏格兰皇家银行(RBS)股价下跌46%，德意志银行下跌31%，瑞士信贷(CS)下跌31%，莱斯银行(LYG)下跌42%。

    美国股市三季度也出现了下跌，不过跌幅没有欧洲那么厉害。道琼斯工业股票价格平均指数下跌了10.15%，标普500指数下跌了10.56%，纳斯达克指数下跌了10.21%。美国三大股指均创下了2008年底金融危机以来最差单季表现。

    亚太股市三季度表现也不理想，香港恒生指数下跌了21.46%，日经指数下跌了17%，台湾加权指数下跌了22%，上证综合指数下跌了14.4%。路透社的统计数据显示，三季度全球股票市场总市值蒸发了5.29万亿美元。

四季度：美股止跌回稳 金砖国家成重灾区

    进入四季度全球股票市场出现了一个明显变化就是美国股票市场开始显止跌回稳迹象，而以金砖国家为主要代表的新兴市场国家则继续成为股市下跌重灾区。美国三大股票指数四季度都开始止跌回升，道琼斯工业股票价格平均指数上涨了3.01%，标准普尔500指数跌幅缩小至-0.25%，纳斯达克综合指数跌幅缩小至-1.29%。除美国之外，墨西哥股市在第四季度表现也较为抢眼，累计涨幅达5.29%。参见下表：

相比之下新兴市场国家股票市场四季度则表现不佳，尤其是金砖国家成为股市下跌的重灾区。五个金砖国家有两个股票市场跌幅进入全球跌幅前10名。俄罗斯股市四季度下跌了23.88%，中国上证综合指数四季度累计跌幅则达20.25%，印度孟买敏感指数四季度跌幅也超过20%，巴西圣保罗综合指数四季度跌幅接近15%。金砖国家中唯一出现上涨的南非综合指数，涨幅接近4%。参见下表：

2012年全球股票市场展望：前景不明谨慎乐观

    瑞银证券发布2012年全球股票市场展望报告认为，2012年投资者将面临经济增长缓慢和上市公司盈利增速下降与高波动性和周期性前景不明相互交会的局面。看好美国和新兴市场国家股票市场，主张防御性配置，建议投资者适当关注技术类、基本消费品和医疗保健类股票。



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